公募規(guī)模大增新基金建倉現(xiàn)分歧 業(yè)內(nèi)提醒避免三誤區(qū)

中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：近年來，資本市場的火爆行情讓投資者對基金這一理財(cái)產(chǎn)品趨勢若騖。截至去年12月底，我國公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到19.89萬億元，較2019年末增長34.7%。而進(jìn)入2021年，基金發(fā)行市場持續(xù)火爆，截至1月27日，今年以來新成立的基金有104只（份額合并計(jì)算），合計(jì)募集規(guī)模達(dá)到4227億元。 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣環(huán)境相對寬松與權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)走高，是推動公募行業(yè)規(guī)模增長的重要因素。但隨著規(guī)模的增長，基金經(jīng)理的建倉難度也在增加。目前，積極派基金經(jīng)理認(rèn)為，拉長時(shí)間看，預(yù)計(jì)2021年A股市場出現(xiàn)較大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率偏低，指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌的可能性較小，而穩(wěn)健派則認(rèn)為，新基金建倉要慢慢來，預(yù)計(jì)春節(jié)前后是A股走向的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)將根據(jù)市場隨機(jī)應(yīng)變?！贝送?，業(yè)內(nèi)也對投資者如何選擇基金的問題表示，新老基金各有所長，但有三點(diǎn)值得注意，一是避免不擅防守的基金經(jīng)理，二是避免被年化回報(bào)高數(shù)字誤導(dǎo)，三是不能只看過去一年或單年的年度表現(xiàn)。 

新基金發(fā)行火爆 基金經(jīng)理建倉策略分化 

據(jù)央廣網(wǎng)報(bào)道，2020年以來，公募基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善，特別是公募基金產(chǎn)品注冊機(jī)制的優(yōu)化，推動公募基金，尤其是權(quán)益類公募基金規(guī)?？焖僭鲩L。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至去年12月底，我國公募基金資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到19.89萬億元，較2019年末增長34.7%。

中國證券報(bào)也刊文稱，2021年以來，基金發(fā)行市場持續(xù)火爆，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月27日，今年以來新成立的基金有104只（份額合并計(jì)算），合計(jì)募集規(guī)模達(dá)到4227億元。其中，股票型基金24只，募集規(guī)模為468億元，占總募集規(guī)模比例為10.58%；混合型基金66只，募集規(guī)模為3584億元，占總募集規(guī)模比例為80.97%。

今年以來，A股市場抱團(tuán)行情持續(xù)演繹，上證指數(shù)在3600點(diǎn)左右震蕩。對于新發(fā)行的基金來說，接下來將面臨震蕩市里的建倉問題。通常而言，新基金建倉時(shí)間只要不超過6個(gè)月都可以，時(shí)間比較充足。

記者觀察發(fā)現(xiàn)，在新成立的基金中，有一些新基金凈值波動并不明顯，可能還處于觀望狀態(tài)。比如鄭澄然、孫迪管理的廣發(fā)興誠A凈值漲幅為0.08%，百億基金易方達(dá)競爭優(yōu)勢企業(yè)A的凈值漲幅為0.04%。

當(dāng)然，也有一些新基金的凈值出現(xiàn)明顯變動，可見其已大舉建倉。例如，1月7日成立的中歐悅享生活凈值已經(jīng)增長到1.0549元；1月12日成立的博時(shí)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)凈值已經(jīng)增長到1.0187元；1月14日成立的南方消費(fèi)升級當(dāng)前凈值為1.0184；去年12月30日成立的華安優(yōu)勢企業(yè)凈值已經(jīng)增長到1.0340元。對比凈值變化數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，這些基金已經(jīng)建立了不低的倉位。

滬上一位積極派基金經(jīng)理認(rèn)為，拉長時(shí)間維度，預(yù)計(jì)2021年A股市場出現(xiàn)較大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率偏低，指數(shù)出現(xiàn)大幅下跌的可能性較小。同時(shí)，由于基金發(fā)行火爆，資金不斷涌入也將為市場注入活力。因此，對于后市的研判要立足于觀察中長期變化，而不是短期表現(xiàn)。

另有積極派基金經(jīng)理分析稱，應(yīng)該將成長空間作為投資標(biāo)的選擇的核心考量。如果市場抱團(tuán)標(biāo)的符合長期成長的投資標(biāo)準(zhǔn)，不會排斥選擇此類標(biāo)的。由于科創(chuàng)板上市門檻更寬，注冊周期縮短，很多新興產(chǎn)業(yè)的公司參與上市，未來潛在空間較大。

不過，也有一些穩(wěn)健派基金經(jīng)理直言要小心謹(jǐn)慎。有基金經(jīng)理表示：“我們老基金都是誰漲賣誰，新基金建倉更要慢慢來，預(yù)計(jì)春節(jié)前后是A股走向的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，屆時(shí)將根據(jù)市場隨機(jī)應(yīng)變?！?/p>

也有基金經(jīng)理表示，會尋找相對安全的資產(chǎn)來建倉，主要方向包括估值更低的港股、A股中性價(jià)比更高的第二梯隊(duì)股票，以及部分2021年基本面改善的銀行、保險(xiǎn)股。

新老基金如何選？業(yè)內(nèi)提醒要避免三個(gè)誤區(qū) 

據(jù)經(jīng)濟(jì)日報(bào)報(bào)道，南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，股市、債市等基礎(chǔ)市場持續(xù)向好是助推公募基金發(fā)展的重要原因，特別是信托、銀行理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品打破剛兌，使得大批尋找相對高收益的理財(cái)資金進(jìn)入股市、債市和基金市場。

中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，從去年市場表現(xiàn)看，貨幣環(huán)境相對寬松與權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)走高，是推動公募行業(yè)規(guī)模增長的重要因素。此外，監(jiān)管部門大力支持權(quán)益類基金發(fā)展，推動基金行業(yè)規(guī)范，為公募基金產(chǎn)品不斷豐富和培養(yǎng)優(yōu)秀基金經(jīng)理帶來動力。

格上理財(cái)首席策略師張婷表示，投資者認(rèn)購新基金出現(xiàn)扎堆甚至出現(xiàn)配售、限購現(xiàn)象，一方面是由于近2年股市的賺錢效應(yīng)有所增強(qiáng)，儲蓄搬家趨勢加快，加上從樓市、黃金市場流出的資金進(jìn)入權(quán)益類資產(chǎn)，成為多只基金認(rèn)購火爆的誘因。另一方面，商業(yè)銀行、第三方銷售公司、基金直銷平臺等銷售渠道的賣力推銷也助推了市場熱度，因?yàn)槠淇蓮幕痄N售中賺取不菲的傭金收入。

目前，公募基金數(shù)量已超過7400只，新老基金怎么選？從歷史業(yè)績看，老基金的表現(xiàn)相對穩(wěn)健，“炒股不如買基金”的觀念正深入人心。盈米基金研究院統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，主動管理型股票型基金已連續(xù)2年收益中位數(shù)超過40%；普通投資者對凈值化產(chǎn)品的接受度逐步提高。

李湛認(rèn)為，與存量老基金相比，新基金可能有費(fèi)率優(yōu)惠，在基金募集期內(nèi)，基金公司為盡快完成募集，可能會推出費(fèi)率優(yōu)惠。但新基金缺乏歷史參考數(shù)據(jù)，選擇時(shí)一般只能以基金經(jīng)理與基金公司的業(yè)績和聲譽(yù)作為參考，不確定性因素多。

盈米基金研究院院長楊媛春表達(dá)了不同看法?！叭敉顿Y者認(rèn)可某些基金經(jīng)理的投資能力，愿意重倉買入其產(chǎn)品，則相對更適合去投新基金。比如，若新基金設(shè)計(jì)對投資者更有利，包括增加了投資范圍等，但老基金修改合約短期存在現(xiàn)實(shí)困難等。又如，市場處于中長期牛市中的震蕩期時(shí)，新基金能給予基金經(jīng)理更好的優(yōu)化產(chǎn)品資產(chǎn)結(jié)構(gòu)機(jī)會。再如，單一老基金規(guī)模太大，限購嚴(yán)格，則可買新基金。”楊媛春說，除上述情況外，老基金的優(yōu)勢則在于規(guī)模更為穩(wěn)定，投資效率更高，有歷史數(shù)據(jù)便于深度分析。

張婷認(rèn)為，若是同一名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，買新或購老可能差別不會太大。因?yàn)槠鋵π禄鸾▊}完成后，基本上投資風(fēng)格、持倉布局甚至短期業(yè)績都不會與其操盤的老基金有太大差別。但是，對于不同基金經(jīng)理的產(chǎn)品，就要看當(dāng)時(shí)市場行情趨勢了。一般來說，短期行情看好時(shí)，更適合買老基金，因?yàn)槔匣鹨呀?jīng)持倉，已可享受高倉位帶來的收益，而新基金還需要逐步建倉后，才能為投資者帶來收益。反之，若短期市場走勢不佳，則一般更適合等待和尋找機(jī)會申購新基金。

中信銀行零售銀行部投研團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人趙騫表示，投資者選基金要避免三個(gè)誤區(qū)。一是避免不擅防守的基金經(jīng)理，二是避免被年化回報(bào)高數(shù)字誤導(dǎo)，三是不能只看過去一年或單年的年度表現(xiàn)。因?yàn)椋^去表現(xiàn)好的基金，不代表未來就一定表現(xiàn)好；牛市大賺的選手，熊市不一定能跑贏市場。

楊媛春認(rèn)為，基金歷史收益不能代表未來的投資收益預(yù)期。挑選基金主要是選基金經(jīng)理，還要看基金經(jīng)理擅長風(fēng)格與市場表現(xiàn)的風(fēng)格是否匹配。但這也會帶來問題。比如，次年市場的風(fēng)格往往與之前有異，冠軍基金很難蟬聯(lián)冠軍。往往是當(dāng)年表現(xiàn)最好的板塊或個(gè)股上有充分的持倉才會帶來排名提前，這樣也容易致使產(chǎn)品的波動性較大?！捌胀ㄍ顿Y者選擇權(quán)益基金，應(yīng)看基金經(jīng)理的中長期業(yè)績以及業(yè)績回撤程度。”楊媛春建議說。