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老裘：各位粉友，這篇文章可能讀起來有些晦澀。建議大家可以慢慢看，文中講到的預測方法是我們在做投資和研究中一直使用的。目前，大批A股上市公司開始披露《年度業(yè)績預告》。粉友們拿到《業(yè)績預告》后，需要仔細解讀。上海證券交易所規(guī)定，上市公司預計年度經營業(yè)績出現(xiàn)：1）凈利潤為負、2）凈利潤同比上升或者下降50%以上以及3）實現(xiàn)扭虧的時候，需要在1月31日之前進行業(yè)績預告。深圳證券交易所的規(guī)定也是類似，當上市公司預計年度經營業(yè)績出現(xiàn)：1）凈利潤為負、2）凈利潤同比上升或者下降50%以上、3）與上一年度相比出現(xiàn)盈虧性質變化和4）期末凈資產為負的時候，應當進行業(yè)績預告。以上周五海螺水泥披露的業(yè)績預告為例，我們可以從中看出一些端倪。首先，《業(yè)績預告》的標題提示了上市公司的年度業(yè)績是預增、預減、扭虧（上年虧損今年盈利）、首虧（上年盈利今年虧損）或者連續(xù)虧損。粉友們從這里可以簡單了解一下公司的盈利狀況。其次，《業(yè)績預告》的重要內容提示包括了：1）業(yè)績變化的幅度。海螺水泥披露17年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加59.7億元人民幣～76.8億元人民幣，同比增加70%～90%。2）業(yè)績變化的原因。海螺水泥提到本次業(yè)績預增主要是受益于水泥行業(yè)供給側結構性改革的積極影響，公司產品銷價同比漲幅較大，營業(yè)收入同比大幅增長所致。這些內容有助于粉友們加深對于公司業(yè)績的理解。大家還要在此基礎上做進一步的分析。以海螺水泥為例，我們按照全年業(yè)績增加59.7億元的下限數字算，可以得到表一和表二。表一凈利潤：億元第一季度第二季度第三季度第四季度全年2015年17301414752016年12222626852017年22463147145表二同比：%第一季度第二季度第三季度第四季度全年2016年-32%-26%86%82%14%2017年85%107%18%84%70%從表格一二中可以得到兩個推論。第一，雖然公司的第三季度利潤同比增速短暫放緩，但公司第四季度的凈利潤增速恢復到17年第一和第二季度的高速增長狀態(tài)。結合公司之前提到的“公司產品銷價同比漲幅較大，營業(yè)收入同比大幅增長”，我們可以相信17年第四季度的良好增速會保持到18年的第一季度。第二，公司上一年第四季度的歸母凈利潤對于下一年第一季度的數字有預測的意義。下一年第一季度的數字往往比上一年第四季度的數字低一些。從經濟基本面也可以得到相關印證，第一季度處于元旦和春節(jié)長假期間，基建的開工數較少，水泥的需求量也較低。結合推論一，我們保守預測海螺水泥18年第一季度的凈利潤在40億元左右，同比增長82%。上述預測是基于我們對17年全年預測下限145億元的基礎之上。如果按照上限162億元的預測，對應17年第四季度和18年第一季度的利潤會更高一些。但從投資角度，我們還是盡量保守一些比較好。《業(yè)績預告》的正文部分，我們需要關注“扣非以后的凈利潤”。海螺水泥的17年扣除非經常性損益的凈利潤與去年同期相比增加了53.8億元-69.1億元，同比增長70%-90%?？鄯且院蟮膬衾麧櫾鏊俸蜌w母凈利潤增速基本一致，我們可以認為公司的盈利質量相當高。最后，我們需要結合第三季度報告中的盈利預測數字做進一步的分析。海螺水泥第三季度報告中提到17年全年凈利潤的增速在50%-70%。而最新《業(yè)績預告》告訴我們最新全年增速在70%-90%。我們發(fā)現(xiàn)三季報預測的上限70%變成了業(yè)績預告的下限。由此我們也可以推測公司管理層在第四季度做的非常不錯，而高增長的趨勢將會在一季度得到延續(xù)。《業(yè)績預告》的內容雖然簡單，但從投資和研究的角度分析，還是可以得到很多干貨。