要說到近兩年最火的行業(yè)，非白酒莫屬，截止到今年5月18號(hào)，近三年中證白酒指數(shù)的漲幅高達(dá)116%，橫跨牛熊市，位居全行業(yè)第一，跟中證白酒指數(shù)的招商中證白酒指數(shù)基金近三年的漲幅也是高達(dá)116%，為近三年漲幅最大的指數(shù)型基金，相信很多球友都特別好奇，白酒行業(yè)應(yīng)該如何去做投資，現(xiàn)在白酒行業(yè)以后還有上漲的可能嗎？
蛋卷基金主辦的《基金策略會(huì)》本期請(qǐng)到了“白酒一哥”、招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊帶來《茅臺(tái)漲漲漲，白酒行業(yè)還能牛多久？》的分享。侯昊認(rèn)為，過去3年白酒經(jīng)歷了一個(gè)快速發(fā)展的階段，包括盈利的增速和現(xiàn)金的穩(wěn)定性嗎，是所有行業(yè)里面最優(yōu)質(zhì)的，未來白酒仍然存在空間。過去白酒行業(yè)估值修復(fù)的投資邏輯，接下來會(huì)有變化。脫離成長(zhǎng)性看估值是沒有意義的，在確定性比較強(qiáng)的賽道里，成長(zhǎng)性企業(yè)的估值有溢價(jià)，這是正常的。
以下是精彩部分摘錄：
1、 整個(gè)白酒這個(gè)行業(yè)在過去三年的時(shí)間左右，其實(shí)經(jīng)歷過一個(gè)快速發(fā)展的階段，包括盈利的增速，包括現(xiàn)金流的穩(wěn)定性，其實(shí)都是在所有行業(yè)里面最優(yōu)質(zhì)的，伴隨著外資的不斷進(jìn)入，這個(gè)行業(yè)在過去幾年是最大提升的一個(gè)板塊。處于目前的位置，1300多塊錢的一線白酒，還有沒有空間？我自己認(rèn)為，未來是有空間的。
2、 可能今年估值修復(fù)的行情會(huì)有一些停頓，估值修復(fù)已經(jīng)不是下一輪投資的邏輯，而是要去看到整個(gè)三季度，尤其是最傳統(tǒng)的中秋、國(guó)慶推進(jìn)的動(dòng)銷的情況，跟明年整個(gè)布局的情況，所以下半年的邏輯可能會(huì)發(fā)生一些變化。
3、 白酒行業(yè)是有周期性的，周期性來自于政策的調(diào)整。這種周期性從2016年以來已經(jīng)弱化掉了，但是小周期是不可規(guī)避的。今年肯定是一個(gè)小周期，因?yàn)檫@個(gè)沖擊太明顯了，等于整個(gè)一季度動(dòng)銷已經(jīng)全部停止，這是一個(gè)很小的周期。
4、 賽道比較明確的時(shí)候，價(jià)量增長(zhǎng)的邏輯和盈利增長(zhǎng)的邏輯，其實(shí)是非常確定性的機(jī)會(huì)，但是這中間會(huì)夾雜著很多外部事件的沖擊和估值的擾動(dòng)。
5、 這個(gè)市場(chǎng)的投資者，更加看重的是成長(zhǎng)性的邏輯，大家很會(huì)把成長(zhǎng)性的這些公司，已經(jīng)超預(yù)期的一些公司給一個(gè)估值的溢價(jià)，這是很正常的。但是這個(gè)階段會(huì)在什么時(shí)候結(jié)束呢？大家一定要觀察一下他的成長(zhǎng)性是否還存在，如果他的成長(zhǎng)性到了天花板之后，其實(shí)這個(gè)估值就會(huì)收斂，這是我怎么看待二線品牌和一線品牌的差異。
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