2008年5月8日（周四），搜狐理財(cái)頻道特邀請(qǐng)成都高賽爾研究中心的專家們做客搜狐理財(cái)黃金萬兩社區(qū)，屆時(shí)我們將對(duì)于“黃金價(jià)格短期從1032美元跌至850美元的原因”、“近期黃金與石油的背離關(guān)系”、“炒金族高位被套該如何操作”等市場(chǎng)熱點(diǎn)話題與專家進(jìn)行面對(duì)面的溝通，期待網(wǎng)友的積極參與！
去年投資黃金的有不少賺了大錢，有的收益率甚至達(dá)到了40%還多。 但只要是投資就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。金價(jià)在今年3月份漲到1032美元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)后，隨后開始回調(diào)，中間反復(fù)震蕩。整個(gè)4月以來，國(guó)際金價(jià)累計(jì)跌幅超過9%，是4年來跌幅最大的一個(gè)月。5月1日，國(guó)際金價(jià)又下挫25.85美元，最低價(jià)格探至847.3美元，這已經(jīng)是金價(jià)連續(xù)一個(gè)多月來的下跌了，給炒金者沉重的打擊。
今天搜狐理財(cái)頻道特邀請(qǐng)成都高賽爾研究中心的專家們做客搜狐理財(cái)黃金萬兩社區(qū)來和網(wǎng)友溝通。首先歡迎成都高賽爾研究中心的專家們。
主持人：黃金價(jià)格短期內(nèi)從1032美元跌至850美元，金價(jià)如此動(dòng)蕩到底是因?yàn)槭裁丛蚰兀?/div>
高賽爾研究中心：金價(jià)本輪回調(diào)是對(duì)從2007年8月670美元以來累計(jì)巨大漲幅的一個(gè)正常調(diào)整，當(dāng)然，回調(diào)的促發(fā)是由于美聯(lián)儲(chǔ)3月份會(huì)議僅降息75基點(diǎn)，低于主要投行預(yù)期，打擊商品多頭信心。此外，當(dāng)時(shí)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)的商品市場(chǎng)投資主體也就是各類基金的流動(dòng)性危機(jī)也促使他們?cè)谏唐肥袌?chǎng)進(jìn)行獲利了結(jié)。
原因應(yīng)該是多方面的：一是自2007年8月以來黃金已經(jīng)上漲了60%，市場(chǎng)積累了大量的獲利盤，需要調(diào)整消化；二是次貸危機(jī)最黑暗的時(shí)候似乎已經(jīng)過去，美元指數(shù)止跌反彈。
主持人：那黃金如此跌法是否還有投資價(jià)值呢？我們廣大的網(wǎng)友肯定非常想知道。
高賽爾研究中心：答案是非?？隙ǖ?！當(dāng)前中國(guó)最后最好的投資市場(chǎng)就是黃金市場(chǎng)了，投資黃金正當(dāng)其時(shí)。
主持人：剛才網(wǎng)友尋覓者001發(fā)言希望給出黃金長(zhǎng)期牛市的理由，專家們給解答一下吧！
高賽爾研究中心：看看大宗商品市場(chǎng)的“牛氣沖天”和美國(guó)的寬松貨幣政策就知道全球通貨膨脹時(shí)代已經(jīng)來臨，而中國(guó)情況更加嚴(yán)重！試問，還有比黃金長(zhǎng)期更好的投資品種嗎？！
金價(jià)再次起飛的關(guān)鍵在于全球高通脹預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅、信貸金融市場(chǎng)動(dòng)蕩并進(jìn)一步影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)下，快速行動(dòng)，通過大幅降息刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但美聯(lián)儲(chǔ)果斷的降息決策卻是以通脹高企為代價(jià)的，美國(guó)近期公布的PPI、CPI等數(shù)據(jù)都表明了通脹壓力正在上升。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退以及通脹壓力加劇擴(kuò)散到全球其他經(jīng)濟(jì)體，目前來看，這個(gè)擴(kuò)散過程還在繼續(xù)。例如，作為歐元區(qū)重要出口市場(chǎng)的美國(guó)，其對(duì)歐元區(qū)的進(jìn)口已經(jīng)明顯降低。
或許，更重要的是，其他各主要央行亦追隨美聯(lián)儲(chǔ)，開始貨幣寬松化進(jìn)程或結(jié)束貨幣緊縮。全球央行創(chuàng)造的過剩流動(dòng)性促發(fā)了全面的通脹壓力。
全球經(jīng)濟(jì)的較好彈性使得我們相信當(dāng)前是世界經(jīng)濟(jì)從之前的高增長(zhǎng)、低通脹切換到高增長(zhǎng)、高通脹的模式中，而轉(zhuǎn)換路徑目前看來U型可能性較高。
而世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局由高通脹回落到低通脹通常需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期，通脹壓力高企將為金價(jià)高位運(yùn)行提供較強(qiáng)支撐。
主持人：黃金和原油近期走出背離走勢(shì)，為何會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？>短期內(nèi)這種背離的情況是否會(huì)持續(xù)？如果持續(xù)，大概會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？
高賽爾研究中心：眾所周知，原油跟黃金是“比翼雙飛”的，但近段時(shí)間原油與黃金的走勢(shì)卻令許多人迷惑不解，尤其是自4月份以來，原油結(jié)束為期半個(gè)月的調(diào)整之后一路高漲，新高不斷，而同期國(guó)際金價(jià)卻并沒有走出1032“飛流直下”以來的陰影，屢創(chuàng)新低，這令跟著原油買黃金的投資者損失不少，也迷惑不解。
下面讓我們來仔細(xì)剖析一下，或許投資者會(huì)得到不少啟示：由于原油和黃金都是美元計(jì)價(jià)的商品，因而美元貶值他們就會(huì)上漲，但這只是一個(gè)結(jié)果并非過程，也就是說，原油和黃金最終結(jié)果漲幅一般相當(dāng)，但在某段時(shí)間中可以不“同步”，畢竟，除了美元因素外，他們還有各自影響其價(jià)格的因素，近期的背離就屬于他們各自影響因素占主導(dǎo)的階段。
原油和黃金的此波上漲始于2007年8月中旬的美國(guó)次貸危機(jī)惡化、美聯(lián)儲(chǔ)的降息所導(dǎo)致的美元貶值，一直持續(xù)到今年3月17日，當(dāng)天國(guó)際現(xiàn)貨黃金創(chuàng)下歷史天價(jià)1032.09，原油創(chuàng)下111.80的階段性新高，歷時(shí)7個(gè)月，期間原油和黃金的漲幅相近，達(dá)到60%左右。這段時(shí)間我們可以發(fā)現(xiàn)是由于美元貶值這個(gè)主導(dǎo)因素推動(dòng)了原油與黃金的“比翼齊飛”，而他們各自的影響因素退居次席。但是，隨著次貸機(jī)構(gòu)的“不良資產(chǎn)”黑洞的充分暴露和減記，市場(chǎng)普遍認(rèn)為“最壞的情況”已經(jīng)過去，因而美元指數(shù)止跌企穩(wěn)，貶值因素退居次席，黃金和原油各自的影響因素開始主導(dǎo)其價(jià)格走勢(shì)??國(guó)際地緣政治危機(jī)重新主導(dǎo)了原油價(jià)格走勢(shì)（諸多影響原油供應(yīng)的偶然事件和所謂“恐怖主義危機(jī)”都可以歸結(jié)為地緣政治因素），因而原油不斷創(chuàng)出新高。然而，對(duì)于黃金來說，其基本面因素本身沒有原油那樣“緊迫”， 價(jià)格對(duì)基本面因素反應(yīng)也不如原油那樣敏感，以及黃金本身最大的基本面因素之一就對(duì)沖貨幣尤其是美元的貶值，所以在貨幣貶值因素“退居二線”后黃金價(jià)格走勢(shì)也就順勢(shì)“退居二線”。
我們預(yù)計(jì)這種背離的情況短期內(nèi)還會(huì)持續(xù)，不過時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。從4月2日算起（此時(shí)黃金跟隨原油的“步伐”已經(jīng)“力不從心”了），黃金與原油的背離已經(jīng)有月余，但從目前情況來看，黃金雖然有所反彈，但弱勢(shì)明顯，原油會(huì)繼續(xù)維持一段時(shí)間的強(qiáng)勢(shì)。
主持人：近期黃金與美元走勢(shì)是什么關(guān)系？可預(yù)見的未來黃金與美元會(huì)“脫鉤”嗎？
高賽爾研究中心：近期黃金與美元仍是負(fù)相關(guān)關(guān)系，之所以產(chǎn)生這種關(guān)系，主要是因?yàn)閲?guó)際金價(jià)以美元計(jì)價(jià)，美元貶值，相對(duì)于非美貨幣國(guó)家來講，相對(duì)應(yīng)的就是黃金本幣價(jià)格的下降，這有利于刺激黃金的需求，成為美元標(biāo)價(jià)的黃金價(jià)格上漲的催化劑。
可預(yù)見的未來，黃金和美元的長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)性很有可能出現(xiàn)階段性的調(diào)整，出現(xiàn)黃金與美元不相關(guān)或正相關(guān)的現(xiàn)象。為什么這么說呢，我們認(rèn)為黃金和美元可識(shí)別的長(zhǎng)期負(fù)相關(guān)性本質(zhì)是黃金相對(duì)美元這么一種國(guó)別貨幣的升值。當(dāng)未來一段時(shí)間出現(xiàn)全球金融動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)放緩、通脹高企的情況下，黃金將實(shí)現(xiàn)對(duì)全體信用貨幣的升值。而在全體信用貨幣體系中，由于之前歐洲、美國(guó)在利率決策周期、經(jīng)濟(jì)放緩進(jìn)程的錯(cuò)位，將出現(xiàn)美元的上揚(yáng)。也就是說，在我們上述的情景中，黃金、美元出現(xiàn)了“脫鉤”。
主持人：那美國(guó)次貸危機(jī)的演化對(duì)黃金市場(chǎng)有何影響？
高賽爾研究中心：美聯(lián)儲(chǔ)在美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅、信貸金融市場(chǎng)動(dòng)蕩并進(jìn)一步影響到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的嚴(yán)峻形勢(shì)下，快速行動(dòng)，通過大幅降息刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但美聯(lián)儲(chǔ)果斷的降息決策卻是以通脹高企為代價(jià)的，美國(guó)近期公布的PPI、CPI等數(shù)據(jù)都表明了通脹壓力正在上升。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退以及通脹壓力加劇擴(kuò)散到全球其他經(jīng)濟(jì)體，目前來看，這個(gè)擴(kuò)散過程還在繼續(xù)。例如，作為歐元區(qū)重要出口市場(chǎng)的美國(guó)，其對(duì)歐元區(qū)的進(jìn)口已經(jīng)明顯降低。
或許，更重要的是，其他各主要央行亦追隨美聯(lián)儲(chǔ)，開始貨幣寬松化進(jìn)程或結(jié)束貨幣緊縮。全球央行創(chuàng)造的過剩流動(dòng)性促發(fā)了全面的通脹壓力。
全球經(jīng)濟(jì)的較好彈性使得我們相信當(dāng)前是世界經(jīng)濟(jì)從之前的高增長(zhǎng)、低通脹切換到高增長(zhǎng)、高通脹的模式中，而轉(zhuǎn)換路徑目前看來U型可能性較高。
而世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局由高通脹回落到低通脹通常需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期，通脹壓力高企將為金價(jià)高位運(yùn)行提供較強(qiáng)支撐。
主持人：我想很多網(wǎng)友都很關(guān)心金價(jià)年內(nèi)是否有望重回千元？黃金牛市是否就此完結(jié)？
高賽爾研究中心：黃金牛市不可能就此完結(jié)，畢竟全球高通脹時(shí)代才開始呢！商品市場(chǎng)尤其是原油和農(nóng)產(chǎn)品的暴漲為惡性通脹埋下了種子，只等開始通脹的“罪惡之花”！我們預(yù)計(jì)年黃金重回千元的可能性是很大的。
主持人：很多炒金者都在高位被套，接下來他們?cè)撊绾尾僮髂兀?br> 高賽爾研究中心：既然黃金的長(zhǎng)期大牛市不變，那么如果投資者買的是現(xiàn)貨黃金的話就繼續(xù)持有；若果是T+D或者期貨的話，逢高平倉(cāng)先出來等待更好的機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
主持人：紙黃金呢？
高賽爾研究中心：繼續(xù)持有不變。
主持人：有很多網(wǎng)友都跟貼提問了，下面請(qǐng)專家們給大家回答一下。
網(wǎng)友復(fù)活之魔：黃金雖然一直以美元標(biāo)價(jià)，所以跟美元指數(shù)相關(guān)性很強(qiáng)，但是最大的現(xiàn)貨金市場(chǎng)還是在歐洲，請(qǐng)問現(xiàn)階段歐元與英鎊的走勢(shì)會(huì)對(duì)黃金市場(chǎng)造成什么樣的影響。
高賽爾研究中心：首先黃金確實(shí)跟美元指數(shù)相關(guān)性很強(qiáng)，其次，雖然最大現(xiàn)貨金市場(chǎng)是在歐洲，但在交易、結(jié)算方面還是使用美元。所以，我們認(rèn)為歐元、英鎊的走勢(shì)主要還是通過作用于美元指數(shù)，再通過美元指數(shù)走勢(shì)間接影響金價(jià)。謝謝！
網(wǎng)友打不贏豆跑：看有關(guān)報(bào)道說有可能下跌到770美元，又有說漲到2000美元，目前這個(gè)形式該不該進(jìn)入黃金市場(chǎng)??？
高賽爾研究中心：應(yīng)該說還是要看具體投資品種，如果是實(shí)物黃金或者紙黃金，那么還是可以考慮逢低分批建倉(cāng)。如果在期貨或者T+D市場(chǎng)上，還是建議投資者保持觀望。
網(wǎng)友尋覓者001：國(guó)際貨幣基金組織擬售400噸黃金儲(chǔ)備。全球最大黃金ETF增持黃金6.13噸至590.57噸。
這個(gè)一售一賣說明什么，對(duì)于我們投資者來說有什么影響嗎？
高賽爾研究中心：IMF的售金是針對(duì)其改革的，并非不看好黃金市場(chǎng)，何況在一輪超級(jí)大多頭黃金牛市中IMF的售金并不能影響黃金牛市的步伐，而且IMF是分批出售的。
全球最大的ETF也正是看到了上面這一點(diǎn)才決定增持呀，所以說民間機(jī)構(gòu)還是看好黃金的后市的。
網(wǎng)友greanner：我是在211.2買的實(shí)物金條?，F(xiàn)在已經(jīng)回調(diào)了那么多。但是我覺得黃金長(zhǎng)期也是牛市。而且在眾多產(chǎn)品中，只有黃金的保值性最好。所以要一直留著他。但是黃金會(huì)不會(huì)再回調(diào)到去年這個(gè)時(shí)候的位置呢，150多。如果這樣我的心里還是會(huì)負(fù)荷不了的！
高賽爾研究中心：投資首先還是要有良好的心態(tài)，這是決勝的關(guān)鍵之一。既然我們認(rèn)為黃金大牛市不變，那么現(xiàn)貨金近期跌到150的可能性就很小，所以你還是可以高枕無憂的持有。
網(wǎng)友makefile：人民幣升值這么厲害買黃金還值嗎？最近黃金比較安全的買點(diǎn)應(yīng)該是什么價(jià)位？本次回調(diào)能見到830、800等位置嗎？
高賽爾研究中心：當(dāng)然買啊，人民幣升值那是對(duì)外，現(xiàn)在幾乎所有人都承認(rèn)人民幣對(duì)內(nèi)是貶值的啊，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中除了黃金有更好的投資工具嗎？！由于我們預(yù)計(jì)黃金的中期調(diào)整還沒有結(jié)束，有可能見到年內(nèi)低點(diǎn)800左右，所以最近最好觀望為主，除非是短線高手。
網(wǎng)友makefile：有專家說白銀投資將比黃金投資更加靚麗，不知道專家怎么看？
高賽爾研究中心：我們認(rèn)為這個(gè)問題要從不同的角度來分析。從歷史走勢(shì)上看，白銀距離其歷史高位還有相當(dāng)距離，而黃金卻已突破其850美元的歷史高位，如果從這種比價(jià)關(guān)系來看，白銀的上揚(yáng)空間比黃金要大。但是，我們認(rèn)為白銀商品屬性較強(qiáng)，相應(yīng)的金融屬性較弱，而且單位重量?jī)r(jià)值較小，從這個(gè)角度來看，黃金投資更具價(jià)值。
網(wǎng)友makefile：為什么上金的TD，價(jià)格用美元價(jià)x31.1/7的算法會(huì)有較大偏差，國(guó)內(nèi)投資時(shí)候，人民幣計(jì)算價(jià)格應(yīng)該如何計(jì)算比較準(zhǔn)確。
公高賽爾研究中心：式是美元金價(jià)*31.1035/人民幣及時(shí)匯率，但應(yīng)該指出的是，T+D價(jià)格與前述公式算出來的值存在一定偏差，因?yàn)楦鱾€(gè)市場(chǎng)中對(duì)信息的反應(yīng)存在一定的滯后或提前，不會(huì)完全同步。
網(wǎng)友makefile：黃金出現(xiàn)類似3.17這樣大調(diào)整前，有什么特征嗎？投資者如何在判斷是短期毛刺，還是大級(jí)別的調(diào)整？
高賽爾研究中心：首先我們來認(rèn)識(shí)一下3.17的大調(diào)整，之前金價(jià)創(chuàng)下1032的歷史新高，累積了巨大的漲幅，同時(shí)市場(chǎng)投資主體各類基金因?yàn)槠渌鹑谑袌?chǎng)上損失嚴(yán)重遭遇較大的流動(dòng)性問題，應(yīng)該說這種情況下，黃金市場(chǎng)上因獲利了結(jié)而出現(xiàn)調(diào)整的概率已經(jīng)較大了，當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)降息不足預(yù)期是導(dǎo)火索。而調(diào)整的時(shí)間和空間上，就可以根據(jù)各類基金流動(dòng)性問題的嚴(yán)重程度來進(jìn)行一個(gè)估計(jì)，由于次貸危機(jī)引致的相關(guān)問題較為嚴(yán)重，因此在時(shí)間和空間上，黃金的調(diào)整將會(huì)是較大級(jí)別的可能性較大。當(dāng)時(shí)我們預(yù)期到調(diào)整的發(fā)生，但是對(duì)調(diào)整的幅度還有時(shí)間則顯得不足。
推而廣之，要對(duì)黃金市場(chǎng)大級(jí)別的調(diào)整做出預(yù)判，需要在一個(gè)更高的層面關(guān)注關(guān)聯(lián)市場(chǎng)對(duì)金市的綜合影響，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行狀況及時(shí)調(diào)整預(yù)期。
網(wǎng)友greanner：對(duì)黃金關(guān)注不少，也了解了下t+d這種交易品種。我能否通過做t+d來，對(duì)沖我實(shí)物金條的風(fēng)險(xiǎn)呢？還有感覺這次的下跌還是看著比較有規(guī)律?，F(xiàn)在介入t+d合適嗎？
高賽爾研究中心：理論上是可以的，但是實(shí)物金條本身風(fēng)險(xiǎn)較小，如果不是持有量非常大或預(yù)期價(jià)格會(huì)發(fā)生很大幅度的不利變動(dòng)，從成本收益角度來看，我們不建議個(gè)人投資者通過T+D對(duì)實(shí)物金條進(jìn)行套期保值。
經(jīng)過前期的大幅下挫后，目前金價(jià)短線在850-880間震蕩整理，建議投資者保持觀望。
主持人：時(shí)間過得真快，不知不覺中已經(jīng)超出了快半個(gè)小時(shí)了，還有些網(wǎng)友的提問沒有回答，屆時(shí)我將把問題匯總給專家，回答后我再給大家貼出來。非常感謝成都高賽爾研究中心的專家們，謝謝！訪談到此結(jié)束。
高賽爾研究中心：謝謝主持人！謝謝大家！
