張磊在談到避免做機(jī)械的價(jià)值投資時(shí)，提到了與市場(chǎng)和解，與自己和解?！巴顿Y人應(yīng)該利用好市場(chǎng)的反饋，不斷提高全面思考的能力，而不是寄希望于市場(chǎng)先生能夠符合自己的預(yù)期?！?/span>
2020年的A股市場(chǎng)，其實(shí)給了投資者很好的反思機(jī)會(huì)。特別是七月份之后，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的崛起，成為了貫穿至今的市場(chǎng)主線。當(dāng)特斯拉市值超越燃油車(chē)?yán)洗筘S田的時(shí)候，你理解不了；當(dāng)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)造車(chē)新勢(shì)力也直逼大眾的時(shí)候，你也理解不了。昨晚，特斯拉市值突破7000億美元，相當(dāng)于三個(gè)豐田，你能理解嗎？從人性的角度，理解不了的東西，你斷然不會(huì)接受。就像茅臺(tái)股價(jià)漲到了2000元，大部分投資者還是理解不了。更不要說(shuō)9400億市值的寧德時(shí)代，和6700億市值的金龍魚(yú)。你如果還在看估值，看市盈率，那么注定與這些偉大的投資機(jī)會(huì)無(wú)緣。所以，我們要強(qiáng)調(diào)與市場(chǎng)和解。每一次市場(chǎng)的反饋都是在提示你可能哪些東西沒(méi)有想到，或者哪些東西想到了但又出現(xiàn)了新的不可知因素。任何市場(chǎng)都不可能一成不變，市場(chǎng)的有效性也在變化中。就好比元旦特斯拉降價(jià)，都以為比亞迪等國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)會(huì)承受較大的市場(chǎng)壓力。但市場(chǎng)的反饋卻是，特斯拉帶領(lǐng)造成新勢(shì)力干死燃油車(chē)再說(shuō)，至于往后的楚漢相爭(zhēng)，還遠(yuǎn)未到時(shí)候。當(dāng)一個(gè)新時(shí)代開(kāi)啟的時(shí)候，我們的慣性思維必然低估它的威力。因?yàn)槲覀冋驹谧约旱奈恢煤鸵暯侨ヅ袛嗍袌?chǎng)是理性的還是不理性的，去評(píng)價(jià)“市場(chǎng)先生”。我們會(huì)百般挑剔，窮盡一切暫時(shí)無(wú)法克服的困難。最終，大概率會(huì)選擇與市場(chǎng)對(duì)抗。近期，軍工板塊的上漲，也是一個(gè)深刻的案例。大部分投資者憑經(jīng)驗(yàn)，覺(jué)得軍工都是一年來(lái)幾回的小行情，并且覺(jué)得軍工漲了，市場(chǎng)也該熄火了。但市場(chǎng)的反饋，卻是龍頭股不斷創(chuàng)新高。如果你不去反思背后的邏輯，恐怕又只能與之失之交臂了。與市場(chǎng)和解，不是處處以市場(chǎng)為先，而是要嘗試?yán)斫馐袌?chǎng)與自己預(yù)期的不同之處。深挖背后的基本面邏輯，盡早發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，不能深陷市場(chǎng)漲跌之中搖擺不定。在估值這個(gè)問(wèn)題上，龍頭股的估值邏輯，已經(jīng)從國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，提升至世界行業(yè)前茅了。與市場(chǎng)和解，難點(diǎn)在于對(duì)歷史進(jìn)程的識(shí)別。你以為到位了，或許只是小荷才露尖尖角。這里面就涉及到對(duì)行業(yè)發(fā)展的持續(xù)跟蹤，找到長(zhǎng)邏輯，在更高維度的思考框架下，去看待市場(chǎng)波動(dòng)。最難的地方，是市場(chǎng)情緒的擾動(dòng)，對(duì)和解的干擾。你以為是瘋狂所致，但其實(shí)是基本面在推動(dòng)。所以，深度的基本面研究，才是你撥開(kāi)迷霧，看清未來(lái)的關(guān)鍵。市場(chǎng)可以喜怒無(wú)常，但長(zhǎng)期來(lái)看，都是由歷史進(jìn)程在推動(dòng)。
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