潮漲潮落中，供給側(cè)改革下的供需關(guān)系再平衡正影響著商品價(jià)格的走勢。
8月21日，文華商品指數(shù)最高達(dá)到161.59點(diǎn)，最終收于160.87點(diǎn)，再度刷新半年新高，當(dāng)日漲幅為1.22%。
資金仍在扎堆商品
監(jiān)管接連出手降溫似乎收效甚微。昨日黑色系商品依然表現(xiàn)強(qiáng)勢，鐵礦主力合約1801收盤上漲6.62%，最新報(bào)價(jià)為596元/噸。硅鐵主力合約收盤封漲停。螺紋、熱卷主力合約分別上漲3.64%和2.73%，焦炭上漲2.91%。此外，有色金屬板塊的滬鎳上漲3.87%，滬銅和滬鋅分別上漲1.45%和1.685%。
資金仍在扎堆商品。根據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，8月21日，42.99億元新資金流入商品期貨，文華商品共沉淀資金為1175.94億元。其中，有26.7億元新資金涌入黑鏈指數(shù)（焦炭、焦煤、鐵礦、螺紋），該板塊共沉淀資金376.2億元。有色板塊則凈流入8.6億元新資金。從單個(gè)商品看，鐵礦指數(shù)昨日吸引15.2億元新資金入場，位居商品凈流入排行榜首位。
多空雙方的博弈正在升級。如鐵礦石主力1801合約中，國投安信席位位居當(dāng)日成交量榜首，總成交為350515手，當(dāng)日增倉102610手。海通期貨席位次之，當(dāng)日總成交228793手。中信期貨、銀河期貨、永安期貨三大席位則分別位居第三位、第四位和第五位。
其中，中信期貨席位持買單量為86455手，持賣單量為79973手，分別位居買單量和賣單量排行榜首位。永安期貨席位持買單量53631手，位居買單量第二。銀河期貨席位則以持有51177手賣單位居賣單量第二。
商品為何如此“任性”？
在中大期貨副總經(jīng)理景川看來，目前，商品市場的主線是供給側(cè)改革下的供需關(guān)系。一系列商品的現(xiàn)貨升水表明，期貨市場僅僅是跟隨者而非推動(dòng)者。
“在價(jià)格平衡中，供給的減少是價(jià)格尋找新平衡中構(gòu)成其上升趨勢的主動(dòng)力。而在價(jià)格連續(xù)上升之后，市場又有修復(fù)和調(diào)整的需求。但在新的平衡出現(xiàn)之前，商品仍將保持交易重心不斷上移的態(tài)勢。”景川對上證報(bào)記者說。
的確，2017年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年。鋼鐵、煤炭等行業(yè)的去產(chǎn)能工作正在深入推進(jìn)中。鋼鐵方面，截至目前，全行業(yè)表內(nèi)外去產(chǎn)能總量已超過2億噸。煤炭方面，來自中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，今年煤炭行業(yè)共退出煤炭產(chǎn)能1.28億噸，完成年度目標(biāo)任務(wù)量的85%。加上去年的2.9億噸，累計(jì)退出煤炭產(chǎn)能超過4億噸，占“十三五”8億噸目標(biāo)任務(wù)的52%。
與此同時(shí)，化工、造紙、玻璃、有色等很多行業(yè)均在積極推動(dòng)供給側(cè)改革。
“鋼市回暖，鋼價(jià)上漲，這是大勢所趨?！鄙馍玟撹F分社何杭生也對記者表示，在供給側(cè)改革下，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向上的大環(huán)境中，經(jīng)歷了近5年的低迷周期的鋼市本身存在復(fù)蘇需求。
多因素支撐鐵礦石價(jià)格
商品此輪漲勢除了與去產(chǎn)能背景下的供應(yīng)偏緊預(yù)期有關(guān)，還與鐵礦石等原料價(jià)格上漲有關(guān)。
據(jù)生意社監(jiān)測顯示，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格自下半年以來，漲幅高達(dá)27%。截至8月21日，62%澳洲PB粉礦港口均價(jià)突破600元/濕噸至614元/濕噸，創(chuàng)下近四個(gè)月來新高，單日漲幅2.05%。
其實(shí)，鐵礦石一直是高庫存壓港。對于其背后的漲價(jià)邏輯，受訪的行業(yè)人士也給出了說法。
何杭生表示，在去產(chǎn)能與環(huán)保政策升級背景下，當(dāng)前鋼廠運(yùn)營狀態(tài)呈現(xiàn)分化。環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)不得不停產(chǎn)，而環(huán)保達(dá)標(biāo)企業(yè)則加大馬力生產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日當(dāng)周，河北地區(qū)72家樣本鋼廠的高爐開工率在81.27%，創(chuàng)下近4個(gè)月以來的新高。但是全國163家樣本鋼廠的高爐開工率卻降至77.35%，創(chuàng)下當(dāng)月次新低。隨著鋼廠加大馬力生產(chǎn)，原料需求旺盛，促使鐵礦石等原料價(jià)格大幅上漲。
另一方面，隨著需求回升，礦石庫存的下降也支撐礦價(jià)格持續(xù)上漲。Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至8月18日，全國45個(gè)港口鐵礦石庫存量13635萬噸，周環(huán)比下降199萬噸。港口鐵礦石庫存已連續(xù)4周下降，創(chuàng)下近3個(gè)月的新低。
國信期貨分析師徐超也認(rèn)為，鐵礦石港口庫存連續(xù)下降，高品位礦供應(yīng)偏緊，鋼廠需求較旺盛，諸多因素都在支撐礦價(jià)上行。不過，從中長期來看，鐵礦石港口庫存量仍處歷史高位水平，礦價(jià)上漲承壓。
環(huán)保限產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)鋼鐵又掀一輪漲價(jià)潮
回調(diào)數(shù)日后，周期商品和個(gè)股漲勢再起。在環(huán)保限產(chǎn)政策紅利加碼下，鋼鐵的再次漲價(jià)潮來得尤其兇猛。
8月21日期貨市場開盤后，黑色系強(qiáng)勢拉漲，硅鐵主力開盤后迅速封至漲停，鐵礦石主力合約1801最高漲近7%，創(chuàng)5個(gè)月新高。A股市場上，鋼鐵板塊也同步走強(qiáng)。截至下午收盤，Wind中信一級鋼鐵板塊暴漲2.61%，其中方大特鋼、鄂爾多斯?jié)q停，新鋼股份漲9.37%，韶鋼松山、南鋼股份漲超6%。
“傳統(tǒng)的鋼材需求淡季，鋼材價(jià)格卻上漲火爆，特別是鋼坯的表現(xiàn)，高點(diǎn)到了3850元/噸，目前噸鋼利潤在1000元/噸，在高利潤下，鋼廠無設(shè)備問題均在正常生產(chǎn)，7月下旬全國日均產(chǎn)量仍呈增長態(tài)勢?！弊縿?chuàng)分析師邢月稱，雖然受調(diào)坯企業(yè)煤改氣影響，對坯料價(jià)格有所沖擊，但鋼企鋼材庫存壓力不大，市場整體供應(yīng)量有限，對后期的鋼材價(jià)格仍有一定支撐。
“環(huán)保是近期鋼價(jià)上漲的催化劑。目前唐山地區(qū)軋材廠家'煤改氣'改造截止時(shí)間由原計(jì)劃的9月底前完成，提前至9月1日前完成。由于軋材廠家主要涉及到型材、線螺、帶鋼等部分企業(yè)，因此這些品種將出現(xiàn)集中停產(chǎn)檢修現(xiàn)象，也導(dǎo)致了唐山地區(qū)價(jià)格的快速上漲。”邢月稱。
金聯(lián)創(chuàng)分析師認(rèn)為，本輪價(jià)格上漲主要是基于環(huán)保的影響，中央環(huán)保督察已實(shí)現(xiàn)對全國31省區(qū)市的全覆蓋。從近期的執(zhí)行力度來看，環(huán)保不再是“一陣風(fēng)”，問責(zé)級別之高或出乎意料，也導(dǎo)致近期環(huán)保的執(zhí)行力度空前。
根據(jù)前期發(fā)布的政策顯示，石家莊、唐山、邯鄲等重點(diǎn)地區(qū)，在采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。在確保安全的前提下按照有保有壓的原則，采暖季對沒有排污許可證的焦化項(xiàng)目延長結(jié)焦時(shí)間至36小時(shí)，對國家產(chǎn)業(yè)政策限制類焦化項(xiàng)目延長結(jié)焦時(shí)間至30小時(shí)，對排放不達(dá)標(biāo)的責(zé)令停產(chǎn)，全省焦化企業(yè)限產(chǎn)達(dá)30%左右。政策性對鋼材整體供應(yīng)量、原料需求量以及市場預(yù)期氛圍都會(huì)產(chǎn)生影響。按照限產(chǎn)執(zhí)行程度30%-50%來測算，預(yù)計(jì)影響粗鋼產(chǎn)量約1500萬噸-3000萬噸，也將影響礦石和焦炭的需求總量。
“在環(huán)保政策不斷加大執(zhí)行力度的情況下，將利多鋼材價(jià)格，而利空原材料。而除了采暖季限產(chǎn)外，下半年還有十九大召開，全運(yùn)會(huì)的舉辦，或繼續(xù)加大環(huán)保力度。”分析師王寧認(rèn)為，雖然鋼價(jià)已持續(xù)上漲數(shù)月，但目前市場仍處于供需平衡狀態(tài)。不過目前價(jià)格上漲或已達(dá)到階段性頂峰，利好因素炒作透支后，在8月底鋼鐵或?qū)⒊霈F(xiàn)300元至400元價(jià)格回調(diào)。此后，伴隨冬季限產(chǎn)臨近，9月末鋼鐵或?qū)⒃倨饾q勢。
“近期受環(huán)保限產(chǎn)、去產(chǎn)能等利好消息發(fā)酵刺激，鋼坯、期螺聯(lián)袂大漲，市場拉漲情緒濃。盡管期間價(jià)格難免有高位回調(diào)，但市場整體仍處于較強(qiáng)勢態(tài)。”分析師杜秀芝也稱，隨著環(huán)保監(jiān)察的持續(xù)，各地區(qū)的綜合治理也進(jìn)入了白熱化程度。部分地區(qū)消息面表現(xiàn)尤為突出。截至8月15日，唐山港京唐港區(qū)全面停止煤炭汽運(yùn)集港作業(yè)。同時(shí)，河北、山東部分地區(qū)焦化廠限產(chǎn)、悶爐現(xiàn)象開始增多，山西證件不齊要求停產(chǎn)限產(chǎn)，部分軋鋼企業(yè)要求停產(chǎn)。而上游煤焦企業(yè)的限、停產(chǎn)引發(fā)市場對焦煤供應(yīng)缺口的預(yù)期，焦化廠連續(xù)拉漲價(jià)格。同時(shí)，此波價(jià)格上漲正是由雙焦引領(lǐng)，隨后包括礦石在內(nèi)的螺紋鋼等品種大幅飆漲。
她表示，近期在環(huán)保會(huì)議、停產(chǎn)風(fēng)波刺激下，市場再次出現(xiàn)瘋狂拉漲局面，不少品種呈現(xiàn)單日漲幅最高過百的現(xiàn)象。然而隨著價(jià)格的寬幅上揚(yáng)，下游及終端商戶觀望情緒增強(qiáng)，再加之終端硬性需求量改善不大，市場成交往往高價(jià)位顯乏力，短時(shí)期的調(diào)整也在所難免。目前鋼市來自基本面的利好消息仍較多，預(yù)計(jì)價(jià)格整體較大概率仍將以偏強(qiáng)態(tài)勢運(yùn)行。
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