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12月14日晚間，中國金融期貨交易所公布了關(guān)于發(fā)布《滬深300股指期權(quán)合約》及相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的通知，其中詳細(xì)公布了滬深300股指期權(quán)合約交易細(xì)則、結(jié)算細(xì)則、風(fēng)控管理辦法、信息制度管理辦法等等。
小編整理了滬深300股指期權(quán)六大看點，更有中金所十問十答帶你了解滬深300股指期權(quán)。
滬深300股指期權(quán)六大看點
第一，滬深300期權(quán)合約內(nèi)容。主要條款包括合約標(biāo)的物、合約類型、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、合約月份、行權(quán)價格、行權(quán)方式、交易時間、最后交易日、到期日、交割方式、交易代碼、上市交易所等。
第二，滬深300股指期權(quán)合約類型。《中國金融期貨交易所交易細(xì)則》（下稱《交易細(xì)則》）新增第六條中規(guī)定合約類型分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)?？礉q期權(quán)是指買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入合約標(biāo)的物，而賣方需要履行相應(yīng)義務(wù)的期權(quán)合約?？吹跈?quán)是指買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格賣出合約標(biāo)的物，而賣方需要履行相應(yīng)義務(wù)的期權(quán)合約。
第三，滬深300股指期權(quán)行權(quán)價格。《交易細(xì)則》中行權(quán)價格是指由期權(quán)合約規(guī)定的，買方有權(quán)在將來特定時間買入或者賣出合約標(biāo)的物的價格。行權(quán)價格間距是指相鄰兩個行權(quán)價格之間的差。行權(quán)價格是行權(quán)價格間距的整數(shù)倍。
第四，滬深300股指期權(quán)結(jié)算價。《交易細(xì)則》也作了最新規(guī)定，結(jié)算價是指某一合約依據(jù)當(dāng)日一定時間內(nèi)成交價格按照成交量加權(quán)平均或者收盤集合競價等方式確定的用于當(dāng)日結(jié)算的價格。
第五，滬深300股指期權(quán)權(quán)利金。《中國金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》（下稱《結(jié)算細(xì)則》）新增的第四十五條中明確規(guī)定，期權(quán)權(quán)利金是期權(quán)合約買方為獲得期權(quán)合約權(quán)利向期權(quán)合約賣方支付的資金。
期權(quán)合約買方開倉時，按照開倉成交價支付期權(quán)權(quán)利金;買方平倉時，按照平倉成交價收取期權(quán)權(quán)利金。
期權(quán)合約賣方開倉時，按照開倉成交價收取期權(quán)權(quán)利金;賣方平倉時，按照平倉成交價支付期權(quán)權(quán)利金。
第六，滬深300股指期權(quán)的行權(quán)和履約。《結(jié)算細(xì)則》新增的第八十七條規(guī)定，行權(quán)是指期權(quán)合約的買方按照規(guī)定行使權(quán)利，以最后交易日的結(jié)算價進(jìn)行現(xiàn)金交割，或者以行權(quán)價格買入或者賣出期權(quán)合約標(biāo)的物，了結(jié)期權(quán)合約的方式。
履約是指期權(quán)合約買方行權(quán)時，期權(quán)合約賣方應(yīng)當(dāng)以最后交易日的結(jié)算價進(jìn)行現(xiàn)金交割，或者以行權(quán)價格買入或者賣出期權(quán)合約標(biāo)的物，了結(jié)期權(quán)合約的方式。
十問十答
問一：為什么選擇滬深300指數(shù)作為期權(quán)合約標(biāo)的物？
答：從境外市場股指期權(quán)的發(fā)展路徑看，各家交易所在上市首只股指期權(quán)時，均選擇廣為市場認(rèn)可和接受的市場基準(zhǔn)指數(shù)作為合約標(biāo)的物。以滬深300指數(shù)作為首個股指期權(quán)的標(biāo)的物具有以下特點：一是市場代表性好。滬深300指數(shù)市值覆蓋率高，且行業(yè)分布分散。二是較為成熟，機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可度高，市場基礎(chǔ)好。滬深300指數(shù)作為跨市場寬基指數(shù)，具有更高的知名度和使用度，便于機(jī)構(gòu)投資者透明、高效地進(jìn)行跨市場套利和風(fēng)險管理。三是風(fēng)險可控。滬深300指數(shù)個股與行業(yè)權(quán)重較為均衡，指數(shù)穩(wěn)定性高，抗操縱性強(qiáng)。
問二：滬深300股指期權(quán)的合約乘數(shù)為什么是100點？
答：合約乘數(shù)與標(biāo)的指數(shù)點是決定合約面值規(guī)模的重要因素。合約乘數(shù)過大可能導(dǎo)致流動性不足，而過小可能會導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者買賣合約數(shù)量過多，交易成本較大。因此合約乘數(shù)應(yīng)平衡好市場流動性與交易成本兩者的關(guān)系。按照目前滬深300指數(shù)的點位和每點100元人民幣的合約乘數(shù)計算，滬深300股指期權(quán)的合約規(guī)模受到市場認(rèn)可。
問三：滬深300股指期權(quán)的合約類型名稱為什么不叫“認(rèn)購期權(quán)”和“認(rèn)沽期權(quán)”？
答：從學(xué)界還是業(yè)界的使用習(xí)慣來看，看漲看跌和認(rèn)購認(rèn)沽兩種說法都普遍存在，且均已得到投資者的廣泛認(rèn)可和接受。
問四：滬深300股指期權(quán)的最小變動價位為什么是0.2？
答：目前的股指期權(quán)權(quán)利金最小變動價位與同標(biāo)的股指期貨的最小變動價位相匹配，方便投資者理解和操作。
問五：滬深300股指期權(quán)的每日價格最大波動限制是如何規(guī)定的？
答：中金所借鑒境內(nèi)外市場成功經(jīng)驗，將標(biāo)的指數(shù)上一交易日收盤價±10%作為滬深300股指期權(quán)的每日價格最大波動限制。
問六：滬深300股指期權(quán)的合約月份為什么有6個，是如何考慮的？
答：滬深300股指期權(quán)提供3個近月合約和隨后3個季月合約，能滿足投資者在各個期限上的交易和風(fēng)險管理需求。合約存續(xù)期最長的第3個季月合約，可基本覆蓋1年的關(guān)鍵期限。
問七：滬深300股指期權(quán)的行權(quán)價格是如何考慮的？
答：滬深300股指期權(quán)的行權(quán)價格覆蓋范圍與間距應(yīng)與指數(shù)波動情況相協(xié)調(diào)。若間距設(shè)計過小，將導(dǎo)致合約數(shù)量過多，易分散市場流動性。一方面，目前的行權(quán)價格完全覆蓋了指數(shù)的漲跌停板，確保投資者有可交易的虛值或平值期權(quán)。另一方面，不論標(biāo)的指數(shù)如何變動，近月合約行權(quán)價間距與指數(shù)比值在1%-2.5%，遠(yuǎn)月合約行權(quán)價間距與指數(shù)比值在2%-5%，符合國際市場慣例。
問八：股指期權(quán)目前提供哪些交易指令？
答：股指期權(quán)目前僅提供限價指令。市價指令在合約流動性不足時容易造成價格異動，造成投資者損失，股指期權(quán)目前不提供市價指令，主要考慮為防范價格異動，保護(hù)投資者權(quán)益。
問九：股指期權(quán)為何要設(shè)置收盤集合競價制度？對每日結(jié)算價的確定方式產(chǎn)生何種影響？
答：股指期權(quán)每日結(jié)算價不僅是計算保證金、漲跌停板的重要因素，也是資管產(chǎn)品凈值計算的依據(jù)。股指期權(quán)引入收盤集合競價機(jī)制，并以收盤集合競價的成交價作為當(dāng)日結(jié)算價，能在一定程度上防范價格非理性偏離，確保結(jié)算價更好反映收盤時段的最新的價格信息，提升各類業(yè)務(wù)操作效率。
問十：行權(quán)最低盈利金額的設(shè)置是出于怎樣的考慮？
答：在行權(quán)過程中，會員可能對客戶收取的行權(quán)手續(xù)費(fèi)存在差異，因而通過提供行權(quán)最低盈利金額這一設(shè)置，客戶可以根據(jù)自身行權(quán)手續(xù)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)通過會員設(shè)定行權(quán)條件。
編輯：朱茵
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