第一章
期權(quán)的歷史和發(fā)展
第一節(jié) 古代期權(quán)歷史
期權(quán)作為一種衍生品，有著漫長(zhǎng)的歷史。最早關(guān)于期權(quán)交易錐形的記錄可以追溯至公元前一千多年，在《圣經(jīng)·創(chuàng)世紀(jì)》中已有記載。此外，第一位被文字記錄利用期權(quán)交易致富的投機(jī)者是公元前500多年的古希臘著名哲學(xué)家和天文學(xué)家塔爾斯。
塔爾斯通過(guò)其擅長(zhǎng)的占星術(shù)，在尚未入冬時(shí)就預(yù)測(cè)到第二年的橄欖將會(huì)大豐收。他在冬季就以低價(jià)取得了希俄斯島和米利塔斯春季所有壓榨機(jī)的使用權(quán)。由于當(dāng)時(shí)遠(yuǎn)未到收獲季節(jié)，沒(méi)有人覺(jué)得有必要為了壓榨機(jī)的使用權(quán)而去競(jìng)價(jià)，于是塔爾斯以很低的價(jià)格取得了這些期權(quán)合約。 但塔爾斯當(dāng)時(shí)儲(chǔ)蓄很少，因此，他幾乎用盡了自己的積 蓄。第二年春天，橄欖果然獲得大豐收，而每個(gè)人都想用壓榨機(jī)。這時(shí)，塔爾斯開(kāi)始執(zhí)行他的權(quán)利，將壓榨機(jī)以高價(jià)出租，獲得了極為豐厚的回報(bào)。由此可見(jiàn)，期權(quán)交易早在公元前就已被社會(huì)所認(rèn)可了。
第二節(jié) 近代期權(quán)歷史
如果說(shuō)公元前的期權(quán)交易還只是處于雛形階段，很多交易都出于投機(jī)目的，那么在近代發(fā)生的期權(quán)交易，就主要是為了管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。有記載的最早利用期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的事件，發(fā)生在17世紀(jì)30年代末期的荷蘭。
在17世紀(jì)，作為身份象征的郁金香受到了荷蘭貴族的追捧，批發(fā)商們普遍出售郁金香的遠(yuǎn)期合約。由于從種植者處收購(gòu)郁金香的成本價(jià)格無(wú)法事先確定，對(duì)于批發(fā)商而言，事先確定郁金香的售出價(jià)格需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，所以一些批發(fā)商從種植者處購(gòu)買郁金香期權(quán)，這種期權(quán)賦予購(gòu)買者在未來(lái)特定時(shí)期內(nèi)，以約定的價(jià)格從種植者處購(gòu)買郁金香的權(quán)利。這意味著購(gòu)買了郁金香期權(quán)的批發(fā)商可以在未來(lái)根據(jù)郁金香的市場(chǎng)價(jià)格做出是否進(jìn)貨的選擇。
如果郁金香的市場(chǎng)價(jià)格高于期權(quán)合約的約定價(jià)格，則以 合約約定價(jià)格從種植者處購(gòu)入郁金香；如果郁金香的市場(chǎng)價(jià) 各低于期權(quán)合約的約定價(jià)格，則批發(fā)商讓期權(quán)合約過(guò)期作廢，批發(fā)商能夠以更加低廉的市場(chǎng)價(jià)格購(gòu)入郁金香。
從現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的觀點(diǎn)來(lái)看，批發(fā)商這樣的做法實(shí)際上是利用郁金香期權(quán)合約來(lái)對(duì)沖所持有的郁金香遠(yuǎn)期合約頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。
第三節(jié)： 我國(guó)股票期權(quán)的特點(diǎn)
期權(quán)按操作模式可分為：買入看漲期權(quán)，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)，賣出看跌期權(quán)。
我國(guó)股票期權(quán)的特點(diǎn)是：目前面向投資者的僅能買入看漲期權(quán)。一旦股價(jià)漲過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，盈利將會(huì)很大，而一旦股價(jià)在到期日時(shí)，無(wú)法漲至盈虧平衡點(diǎn)，持有看漲期權(quán)的投資者會(huì)虧掉權(quán)利金。
就像A股的融券業(yè)務(wù)一樣，大部分散戶投資者都難以融到券，場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)從來(lái)都是賣方收取權(quán)利金的模式為主。 而2017年股市白馬股的大漲，為看漲期權(quán)提供了無(wú)比巨大 的機(jī)會(huì)，也是這樣的機(jī)會(huì)，使得券商與客戶雙方共贏，券商 或者基金可以對(duì)沖下跌風(fēng)險(xiǎn)，收取固定權(quán)利金，客戶在股票 上漲過(guò)程中，可獲取更大的收益。
第二章
我國(guó)期權(quán)的情況
以下對(duì)普通股票賬戶與期權(quán)股票賬戶進(jìn)行對(duì)比。
例一：想買100萬(wàn)元股票。
普通賬戶：買入100萬(wàn)元股票市值，上漲20%賺20 萬(wàn)元。
期權(quán)賬戶：買入100萬(wàn)元市值股票僅需5萬(wàn)元，上漲20%賺20萬(wàn)元減去期權(quán)費(fèi)，即賺15萬(wàn)元。
普通賬戶：買入100萬(wàn)元股票市值，下跌20%虧20萬(wàn)元。
期權(quán)賬戶：買入100萬(wàn)元市值股票僅需5萬(wàn)元，下跌20%虧5萬(wàn)元。
目前，個(gè)股期權(quán)采用美式期權(quán)模式，賺錢盈利時(shí)可以選擇賣掉，而歐式期權(quán)盈虧結(jié)算只有期權(quán)到期日，中途無(wú)法盈利出局。虧損再多，由券商承擔(dān)。
例二：想買100萬(wàn)元股票。
普通賬戶：買入100萬(wàn)元股票市值，賺20%也就是20萬(wàn)元。
期權(quán)賬戶：100萬(wàn)元用期權(quán)交易可以買20只股票，假設(shè)5只上漲20%，可盈利100萬(wàn)元，其他15只上漲的盈利，除去期權(quán)費(fèi)都?xì)w投資者所有。而下跌的則由券商承擔(dān)。
一旦20只股票中，選到了一只翻倍個(gè)股，一只個(gè)股投入5萬(wàn)元，即可盈利近100萬(wàn)元，獲利空間巨大。
聯(lián)系客服
