一學(xué)就會(huì)看估值(一)pe一學(xué)就會(huì)看估值(二)PE適用性以及PEG今天我們繼續(xù)學(xué)習(xí)估值法的市凈率（PB）估值法。
PB叫市凈率，早起格雷厄姆時(shí)期，還是工業(yè)革命為主，企業(yè)破產(chǎn)清算，那就要明確破產(chǎn)之后廠房、機(jī)器設(shè)備、辦公耗材之類統(tǒng)統(tǒng)算起來剩下值多少錢，這叫凈資產(chǎn)。
一個(gè)公司上市之后，市值往往是遠(yuǎn)大于凈資產(chǎn)，市凈率的公式：
市凈率PB=每股股價(jià)/每股凈資產(chǎn)=總市值/凈資產(chǎn)
我們?cè)谛苁袝?huì)遇上破凈，那就是市值低于凈資產(chǎn)，這一般都是港口船舶、重工機(jī)械、鋼鐵、基建、電力等重資產(chǎn)行業(yè)和銀行業(yè)等。如今我們打開軟件，還有一批批破凈的：
如表，大部分時(shí)銀行地產(chǎn)。銀行這一輪是被地產(chǎn)拖累了。
PB和PE不同的是分母不同，PB的分母是凈資產(chǎn)，因?yàn)閮糍Y產(chǎn)變化相對(duì)有限，因此PB比較穩(wěn)定。不過，PB有含商譽(yù)和不含商譽(yù)的區(qū)別。
如果PE反應(yīng)了多少年能回本，那么PB值就是公司1元的賬面凈資產(chǎn)以多少倍的價(jià)格在市場(chǎng)上交易。
我們拿今年暴跌的上海機(jī)場(chǎng)為例子：最近5年凈資產(chǎn)如下：
上機(jī)當(dāng)前市值：871億，一季報(bào)凈資產(chǎn)291億。因此目前市凈率：
PB=871/291=3
這個(gè)估值到底高不高、低不低呢，不知道，必須橫向與縱向比較。
橫向：幾個(gè)機(jī)場(chǎng)比起來
pb是3就是高估的，為啥高估，以前講基本面也說了。上海機(jī)場(chǎng)非航收入（免稅店）占比超過50%。
縱向和自己比：
如上，5年期算低估區(qū)間。
到底高估還是低估，主要還得看成長(zhǎng)性，因此PB只是提供一種簡(jiǎn)單參考，PB估值的側(cè)重點(diǎn)就是公司的凈資產(chǎn)，即股東權(quán)益，從PB估值法的計(jì)算公式可以看出，里面沒有考慮企業(yè)的盈利，也沒有考慮公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑔渭兙褪菑墓举Y產(chǎn)的角度出發(fā)，適合用來估值以資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)的公司，例如很多重資產(chǎn)的公司周期股煤炭、鋼鐵，銀行。
PB估值法要注意一點(diǎn)，那就是要剔除商譽(yù)，就是PB=市值/(凈資產(chǎn)-商譽(yù)）。因?yàn)樯套u(yù)在財(cái)務(wù)報(bào)表上算資產(chǎn)，但在實(shí)際清算時(shí)，一分不值。市場(chǎng)已經(jīng)很少用PB來估值。可以用PB、PE結(jié)合綜合考慮。
ok，總結(jié)下：
PB的關(guān)鍵詞，適用重資產(chǎn)、周期股；
一般是破產(chǎn)清算，比如接手別人的企業(yè)、生意等考察。
估值計(jì)算中注意去除商譽(yù)。
結(jié)合其他pe使用。
最后，估值別機(jī)械，僅作參考！
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