外匯天眼APP訊 : 相信不少喜歡投資，同時還喜歡看電影的朋友，都對《大空頭》（The Big Short）這部電影略有耳聞。這部電影講的是，2007-2008年金融危機期間，幾位眼光獨到的投資鬼才在危機前就看穿了泡沫，通過做空次貸CDS而大幅獲益，成為投資梟雄的故事。
圖：電影《大空頭》劇照
如今，這部電影的原型、華爾街“大空頭”Michael Burry透露出如今市場中的另一個泡沫——大量的資金涌入指數(shù)基金和交易所交易基金（ETF）等被動投資資產(chǎn)，這與2008年的CDO（債務(wù)擔保證券）泡沫有相似之處。
不少熱衷于基金投資的“基民”也許對此表示驚訝，畢竟就目前情況而言，在多數(shù)人看來，被動投資型的基金似乎是比股票風險更分散、規(guī)模效益更大、收益更為穩(wěn)健的一種投資方式。怎么就成了泡沫呢？
對此，Burry解釋道，指數(shù)基金的不斷膨脹扭曲了股票和債券的價格，讓股債兩市失去價格發(fā)現(xiàn)能力，就像十多年前購買次級抵押貸款的CDO一樣。資金流動將在某個時候逆轉(zhuǎn)，而一旦發(fā)生，“情況將變得非常糟糕”。Burry認為：
“就像大多數(shù)泡沫一樣，泡沫持續(xù)的時間越長，崩盤就會越嚴重。”
其次，Burry表示，對于被動投資資產(chǎn)，無論是開放式的、封閉式的又或者是ETF，都面臨著流動性風險。舉個例子，在羅素2000指數(shù)當中，有許多成分股都存在著流動性不足的問題。
近日，Burry通過計算1049只交易額不到500萬美元的個股，其中近一半（456只股票）在一天內(nèi)的交易額不到100萬美元。然而，通過指數(shù)基金和其他被動投資方式，數(shù)千億美金與這些股票掛鉤。放眼全球，更有超萬億的資金通過被動投資與股票掛鉤。當資金進入全球流動性更低的股票和債券市場時，這一切都會變得更糟。
事實上，被動投資的規(guī)模正以我們難以想象的速度在膨脹。美銀美林近日也指出，隨著越來越多的投資者避開股市，涌向指數(shù)基金，被動投資目前已占據(jù)了股市近一半的份額。國際權(quán)威評級機構(gòu)晨星公司（Morningstar）的數(shù)據(jù)顯示，在不到10年的時間里，僅股票型被動基金就已膨脹至逾3萬億美元的規(guī)模。
許多知名投資者紛紛對被動投資市場的“熱鬧”發(fā)出了警告。“新債王”岡拉克在2018年曾表示，被動投資正在全球股市引發(fā)廣泛的問題，這是一種“羊群效應(yīng)”，且已經(jīng)達到了“瘋狂狀態(tài)”。岡拉克指出：
“我不建議任何人成為被動投資者，強烈建議不要投資被動型的美國股票基金?！?/b>
億萬富翁卡爾·伊坎（Carl Icahn）也同樣在2018年抨擊過被動型投資。伊坎指出，被動投資就是現(xiàn)在的金融泡沫，且十分危險。被動投資市場的監(jiān)管還不足，他強調(diào)說，部分擁有三倍杠桿的ETF并不適合購買。如果投資者持有內(nèi)含高杠桿的基金，那么一旦泡沫被戳破，將會發(fā)生和1929年一樣的經(jīng)濟危機。
不看好被動型投資方式的還有諾貝爾經(jīng)濟學獎得主席勒（Robert Shiller）和先鋒集團創(chuàng)始人、“指數(shù)基金之父”杰克伯格（Jack Bogle），后者認為資金過度集中在基金手里會影響美國國家利益。
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