，前幾天的利潤全部回吐回去
，后悔為什么沒有在上午或者昨天就把股票賣出去
。一般而言
，只要稍微有過一兩年的股票投資經(jīng)歷
，都會明白穩(wěn)定盈利之難
。就像是在本輪牛市中
，很多人都曾經(jīng)掙到過可觀的利潤
，但在暴跌之時又全部回吐回去
。其實(shí)
，即使是很多勝算率高的交易系統(tǒng)，也并不意味著能夠最終穩(wěn)定盈利。舉個簡單的例子
，如果一個交易系統(tǒng)
，操作頻率為每月操作一次
，操作成功一次可獲利50%
，失敗一次虧損50%
，那么假設(shè)我們交易成功2次
，資產(chǎn)可以增長到原來的225%
，而失敗一次
，資產(chǎn)瞬間縮水到112.5%
，約等于直接打回原形
，平均下來每次的盈利只有4%
，一年下來的總收益也只有50%
——但從勝算率上而言
，這個交易系統(tǒng)的勝算率還是有66.7%的
。若這個勝算率降低到60%
，那基本上就會出現(xiàn)虧損了
。反過來說
，如果能夠保持穩(wěn)定的盈利
，比如每個月能夠穩(wěn)定盈利5%
，那么一年的收益率也會有62%
，五年翻十倍
，這是超級大牛股才有的收益率
——對于百萬級以下的資金而言
，這個收益率并不難
。真的
，并不難
。 基本上有過較多的交易經(jīng)歷的投資者
，都會意識到構(gòu)建交易系統(tǒng)的重要性
，因而在很多時候會更注重對交易系統(tǒng)和交易理念的學(xué)習(xí)
，這是值得稱道的
。最近幾天也有不不少人在我的文章下留言
，咨詢?nèi)绾螛?gòu)建交易系統(tǒng)的問題
。但遺憾的是
，很多人把交易系統(tǒng)理解為一個簡單的買入賣出策略
，比如以技術(shù)分析而論
，就是何種信號買入
、何種信號賣出的問題
。稍微有一些計算機(jī)知識的還會對某一策略進(jìn)行回測
，看一下預(yù)期的勝率和年化收益率如何
。這誠然是有效的
，但卻存在兩方面的問題
：首先
，我在
《靠譜而又不靠譜的技術(shù)分析
》（http://xueqiu.com/1766761231/57533126）中解釋過不同的股票類型
，對應(yīng)的技術(shù)分析成功率不一樣
，通常而言技術(shù)分析在大盤股上的準(zhǔn)確率比小盤股上要高
，這也就是說你選擇的回測的股票是否合適很重要
；其次
，最為關(guān)鍵的是
，單純的買賣點(diǎn)的確定就像是學(xué)習(xí)武功時的招式一樣
，沒有內(nèi)功的配合
，是難以發(fā)揮威力的
。那么在股票投資中
，內(nèi)功心法是什么呢
？在我看來這也就是倉位管理
。 現(xiàn)在無論是雪球也好
，還是其他的財經(jīng)網(wǎng)站也好
，大多數(shù)涉及股票投資的文章無外乎是三部分
：其一是個股分析
，其二是大盤預(yù)測
，其三是技術(shù)講解
。但真正涉及交易系統(tǒng)核心的并不多
，很少有文章會專門談倉位管理
。但實(shí)際上無論對于新手和老手來說
，掌握好倉位管理都極為重要
。我此前看過一篇文章
，說很多憑借自有資金炒股的老手
，都會死在千萬量級這個門檻上
，死掉的原因就是缺乏資金管理的意識
。而對于新手來說
，倉位管理就顯得尤為重要
——君不見有多少新手都是死在滿倉進(jìn)
、滿倉出上
。事實(shí)上
，好的倉位管理可以有效的抹平盈利的波動
，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利
。以我的經(jīng)驗(yàn)而言
，即使一個交易系統(tǒng)的勝率只有30%
，通過好的倉位管理
，依然可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利
——而如果沒有倉位管理的意識
，恐怕最多十次交易
，也就灰飛煙滅了
。 那么
，到底什么是倉位管理呢
？在我看來
，倉位管理的本質(zhì)就是通過對資金的統(tǒng)籌來對抗市場波動的風(fēng)險，用資金管理的可控來應(yīng)對市場波動的不可控，最終使收益率能夠穩(wěn)定在一個相對合理的區(qū)間。用更為通俗的話來說，倉位管理的本質(zhì)就是風(fēng)險控制。如果這個難以理解
，我們不妨用戰(zhàn)爭來舉一個例子
。眾所周知
，戰(zhàn)爭的勝敗是難以預(yù)測的
，作為戰(zhàn)爭的參與者
，就更難預(yù)料自身的成敗
。比如你是一個師長
，奉命參與作戰(zhàn)
，最后很有可能戰(zhàn)爭取得了勝利
，但你的部隊(duì)損失慘重
——在股市里
，這就是所謂的賺了指數(shù)不賺錢
。反過來
，也有可能整場戰(zhàn)爭失敗了
，但你的部隊(duì)可以全身而退
。這一切都是對于戰(zhàn)場指揮官的極高考驗(yàn)
。所以
，作為師長
，你所應(yīng)該考慮的是怎樣提高自己的勝算
。事實(shí)上
，在戰(zhàn)爭中
，要想提高自己的勝算
，就需要制定完善的作戰(zhàn)計劃
。那么
，在戰(zhàn)爭中
，面對未知的敵人
，尤其是在情報不明的情況下
，你應(yīng)該如何制定作戰(zhàn)計劃呢
？把自己的士兵全部派出作戰(zhàn)
？那肯定是不行的
，萬一指揮部被人端掉那就慘了
。更何況
，連打籃球都知道留個替補(bǔ)
，打一場仗怎么也該留個預(yù)備隊(duì)吧
？其次
，未料勝
、先防敗
，你得先制定好萬一作戰(zhàn)失敗的撤出路線
，留一部分兵力作為接應(yīng)
，也是必需的
。而其中最為關(guān)鍵的是要做好預(yù)案
，設(shè)想好當(dāng)戰(zhàn)局發(fā)生變化的時候
，該如何操作
。 那么
，對于普通的個人投資者來說
，應(yīng)該如何實(shí)現(xiàn)有效地倉位管理
？我想在回答這個問題之前
，你需要對每一次的操作做好整體的規(guī)劃
。在每一次正式的操作之前
，你心里應(yīng)該問自己這么幾個問題
： 1、自己的行為是投資還是投機(jī)？ 2、未來股市短期和長期的大趨勢是什么？上行還是下行？ 3、自己的預(yù)備投資期限是多久？ 4、對于此次投資的預(yù)期收益是多少？ 5、對于未來的行情預(yù)期是怎樣的？可能會到什么點(diǎn)位、在什么點(diǎn)位回調(diào)？（在這里，預(yù)測的對錯并不重要，關(guān)鍵是針對不同的趨勢，要有怎樣不同的操作策略） 6、在不同的點(diǎn)位，你計劃投入怎樣的倉位？ 7、當(dāng)出現(xiàn)虧損后，你將以怎樣的方式彌補(bǔ)？ 如果你能回答以上的問題
，那么基本上你也就做好了一個倉位管理的預(yù)案
。那么
，在倉位管理的過程中
，我們又該怎么做呢
？在我看來
，不同的投資策略所需要的管理模型也有所差別
。我將不同的投資策略大致分為短線趨勢型和長線估值型兩種
，結(jié)合具體的模型
，對于倉位管理做出具體的描述
。 這是投機(jī)型
，或者說短線趨勢型的倉位管理模型
。投機(jī)型的交易者
，最為關(guān)注的是交易者的情緒以及市場短期的趨勢
，因而這類交易者所需要做的是根據(jù)市場的情緒進(jìn)行加減倉
。如上圖所示
，假如我們把紫色的圓圈定位為買入的位置
，那么作為交易者
，首先需要的是確定市場的情緒和趨勢
。L1~L4大致代表了急跌
、慢跌
、慢漲和急漲四種不同的市場趨勢
。那么
，當(dāng)你決定要開始交易的時候
，你首先需要根據(jù)L1~L4的走勢對未來的趨勢做一個預(yù)判
。比如之前的走勢是L3
，也就是慢漲
，但你覺得在紫色圓圈的位置已經(jīng)確立了趨勢
，未來會開始狂漲
，但你對趨勢又并不十分肯定
，那么你就可以開始在這一位置買入半倉
，也就是0.5的倉位
。 你可以在買入之前為自己設(shè)定一個基本的漲跌預(yù)期
，比如10個交易日漲幅超過10%即為大漲
，即最上面的藍(lán)色A區(qū)
；超過5%為慢漲
，即下面的綠色B區(qū)
。那么比如當(dāng)?shù)?個交易日
，漲幅大于5%的時候
，你基本可以判定股市的上漲趨勢確立
，也就是股市的運(yùn)行進(jìn)入了A區(qū)
。在這個時候
，你就可以在5%的位置加倉兩成
，倉位升為0.7
。當(dāng)10個交易日內(nèi)
，漲幅大于10%的時候
，你可以把倉位加到0.9
。但隨著股指的沖高回落
，未來下跌的可能性也會隨之增大
，在這個時候
，你就需要根據(jù)股市的下跌進(jìn)行減倉
。在建倉的過程中
，你可以在高位下跌5%的時候減倉到0.5
，在下跌回原位的時候減倉至0.1
。 那么
，這種交易方法的收益率如何
？我們可以做一個簡單地推算
。在這一過程中
，若以100萬元為本金
、股價為20元計算
，在建倉處
（紫色圓圈
）買入的股票數(shù)量為25000股
（500000/20
），在第一加倉位買入的股票數(shù)量為14200股
（300000/21
），到達(dá)預(yù)設(shè)的10%止盈點(diǎn)的時候
，你的股票總數(shù)為39200股
，總市值為862400
，總資產(chǎn)為1062400
。而后在預(yù)設(shè)的止盈點(diǎn)處可減倉至0.2
，即在22元的位置賣掉占資產(chǎn)比為80%的股票
，得現(xiàn)金850000元
，持有股票價值為212400元
。若在第二減倉位
，即0.1倉位處賣掉一半
，可約得現(xiàn)金101300萬元
。在20元處將剩余股票全部清倉
，可得現(xiàn)金96300元
。此時你的總資產(chǎn)約為850000+101300+96300=1047600元
。也就是說
，通過這一次操作你的獲利大約為5%
。同理
，當(dāng)股市的漲幅相對緩慢
，進(jìn)入B區(qū)的時候
，則同樣可以根據(jù)加倉與減倉的規(guī)劃
，進(jìn)行操作
。在這一區(qū)間內(nèi)
，操作得當(dāng)
，同樣可有3%左右的獲利
。 當(dāng)然
，買了股票之后
，誰也不能保證股票一定會漲
，下跌在交易中也是經(jīng)常出現(xiàn)的事情
。作為交易者
，我們在交易之前
，同樣也要對下跌做好預(yù)期
，設(shè)想一下當(dāng)未來股票下跌的時候
，應(yīng)當(dāng)如何操作
。但無論如何
，作為趨勢型交易者
，既然你想掙的是趨勢的錢
，那么當(dāng)趨勢下行的時候
，無論如何也不能補(bǔ)倉
，因?yàn)檫@實(shí)際上是與趨勢作對
，更不能抱著裝死的想法置之不理
。那么
，當(dāng)股市處于下行的時候
，我們該如何管理倉位
？現(xiàn)在我們可以假設(shè)股市大跌
，跌到了D區(qū)
。那么還是以1000000元的資金為例
，在買入點(diǎn)你持有市值為50萬元的25000股股票
，在第一減倉點(diǎn)可減倉至0.3的倉位
，此時股票市值為285000元
，賣出股票得現(xiàn)金190000元
。若在此后股市繼續(xù)下行
，則可繼續(xù)減倉至0.1處
，此時股票市值為90000元
，賣出股票現(xiàn)金為180000元
，加上此前的190000元以及未參與股票交易的500000萬元
，此時現(xiàn)金有860000元
，總資產(chǎn)則為95萬元
。雖然有5%的虧損
，但此時若大趨勢已經(jīng)下行
，則絕對不是盲目換股的時候
。這時候應(yīng)該保持的策略是靜靜等待
。若后期股市經(jīng)過調(diào)整
，重回上升通道或者進(jìn)入反彈通道
，則可在第一加倉處
，即19元處
，加倉至0.8
，即買入700000的股票
，等到這些股票的價格回到20元的時候
，股票的總市值上升為831800元
，加上剩余的160000元現(xiàn)金
，總資產(chǎn)已經(jīng)回升到991800元
，只要股票的價格再漲1%
，你就可以完全的解套
。即使不漲
，在這一位置清倉
，也幾乎可以說沒有什么損失
。 通過上面所舉的例子
，可以看到雖然我們對于未來股市的漲跌是無法預(yù)測的
，但卻可以通過自己對于資金的管控
，讓盈利的可能性盡力的增大
，虧損的可能性盡量減小
，這樣一來我們的收益率就能夠在一個可見的預(yù)期內(nèi)趨于穩(wěn)定
，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利
。這無論對于個人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者而言
，都是極為重要的
。當(dāng)然
，對于倉位的管理
、對于趨勢的判斷以及止盈點(diǎn)
、加倉點(diǎn)
、建倉點(diǎn)的設(shè)定因人而異
，不同的操作風(fēng)格也會有不同的需求
，這是可以進(jìn)行調(diào)整的
。 對于習(xí)慣于中長線操作并習(xí)慣于對股票進(jìn)行估值的人來說
，倉位管理也同樣重要
。對于建立在估值基礎(chǔ)上的投資風(fēng)格而言
，可以以一定的估值系數(shù)為中樞
，圍繞估值進(jìn)行加減倉
。即當(dāng)估值處于高位的時候逐漸減倉
，處于低位的時候逐漸加倉
，通過反復(fù)的高拋低吸來降低成本
，增強(qiáng)盈利的可能性
。當(dāng)然
，通常來說
，進(jìn)行長線投資的人
，一般都是有一定的倉位管理意識的
，他們并不會盲目的一次性全倉買入某只股票
。他們對于某只股票的買入
，都是在不斷地低估過程中加倉買入
，從而形成重倉的
。 不過
，有的時候人的理性還是會敗給人性天然的某些弱點(diǎn)
，比如貪婪
。雖然有很多長線投資者知道不能一次性全倉買入某只股票
，但當(dāng)牛市到來的時候
，看到自己持有的股票一個勁的上漲
，心理恐怕還是會后悔當(dāng)初為什么沒有多買點(diǎn)
。在我看來
，這是沒有必要的
，因?yàn)閭}位管理所追求的目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是盈利的穩(wěn)定性
，而非高利潤
。一如很多知名的基金管理者
，其基因的收益率可能常年穩(wěn)定在15%~30%之間
，當(dāng)牛市到來的時候
，很多人會覺得這種收益率也好意思拿出來說
，但是當(dāng)股市進(jìn)入漫漫熊途的時候
，你才會知道穩(wěn)定的維持這樣的收益率是需要由多么高的技術(shù)才能做到
。 不謀全局者
，不足以謀一域
。倉位管理實(shí)際上就是對于未來交易的整體謀劃。或者說，你的交易系統(tǒng)的直觀表現(xiàn)，就是你對于倉位的管理。總的來說
，當(dāng)你能夠熟練地運(yùn)用好倉位管理技術(shù)的時候
，每月能夠穩(wěn)定的獲得2%~5%的收益并非難事
。以上我簡單的結(jié)合倉位管理的經(jīng)驗(yàn)
，制作的圖表模型
，貼出來與諸位球友分享
。在這里
，我再次聲明一下就是
，合理的運(yùn)用倉位管理，并不能使你獲得暴利，因?yàn)閭}位管理本身就意味著通過放棄一部分利潤的方式來對抗股市風(fēng)險，因而如果你想獲得一年數(shù)倍的收益
，最好的方式還是全倉進(jìn)出
。但通過倉位管理
，你可以提高獲利的確定性
，減少虧損的可能性
，最終實(shí)現(xiàn)每一次交易獲勝的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于虧損的概率
。這樣
，即使是勝率只有40%甚至是30%的交易系統(tǒng)
，也是完全可以獲得長期穩(wěn)定的收益率的
。這就如同武俠小說中的內(nèi)功一樣
，當(dāng)你與敵人對戰(zhàn)的時候
，內(nèi)功可以提升你的攻擊力
，更好地?fù)舻箤κ?h-char unicode="3002" class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" style="box-sizing: border-box; position: relative;">
。而當(dāng)你受傷的時候
，內(nèi)功也可以幫你調(diào)理氣息
，減少身體的損傷
，這樣你就可以更快的恢復(fù)
。這就是倉位管理的終極奧義
——當(dāng)然
，如果你能結(jié)合技術(shù)指標(biāo)對于大盤的整體趨勢以及個股的相關(guān)情況進(jìn)行研判
，那么你倉位管理的針對性也會更強(qiáng)
，獲利的確定性也就更高
