| 準(zhǔn)期貨市場(chǎng)：快樂(lè)并痛著 |
| 類(lèi) 別： 期市報(bào)道 刊發(fā)機(jī)構(gòu)： 第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 刊發(fā)時(shí)間： 2006-01-06 作 者： 羅文輝 [ 119 ] |
緣于此輪全球性的大宗商品牛市，與石油、煤炭、金屬有關(guān)的國(guó)內(nèi)各類(lèi)大宗商品電子交易市場(chǎng)在一年多時(shí)間里如雨后春筍般地爭(zhēng)先冒出。 本報(bào)曾對(duì)國(guó)內(nèi)大宗商品電子交易市場(chǎng)(下稱(chēng)“電子交易市場(chǎng)”)進(jìn)行過(guò)跟蹤報(bào)道，這些市場(chǎng)多為現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期交易，但其交易模式與合約設(shè)計(jì)等都同期貨類(lèi)似，被業(yè)內(nèi)稱(chēng)為準(zhǔn)期貨市場(chǎng)。而這個(gè)市場(chǎng)同樣具有有效發(fā)現(xiàn)價(jià)格、實(shí)現(xiàn)套期保值的功能。目前，國(guó)內(nèi)包括鋼材、塑料、糖等大宗商品的現(xiàn)貨價(jià)格就是以一些成熟的電子交易市場(chǎng)價(jià)格為參照。 據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，僅在去年正式開(kāi)業(yè)的電子交易市場(chǎng)就有近10家。涉及的商品種類(lèi)主要有鋼材、有色金屬(錳)、化工(塑料、甲苯、甲醇、乙二醇)、煤炭、棕櫚油、白糖等。地域分布上，則由北及南，總部基本上設(shè)立于沿海發(fā)達(dá)城市，且出現(xiàn)大投資和民營(yíng)資本主導(dǎo)股東結(jié)構(gòu)的跡象，如去年底開(kāi)業(yè)的動(dòng)輒投資數(shù)十億元的廣東一些電子交易市場(chǎng)。建設(shè)成本不高 背負(fù)準(zhǔn)期貨之名的電子交易市場(chǎng)提供包括遠(yuǎn)期合同(或更帶現(xiàn)貨色彩的遠(yuǎn)期“倉(cāng)單”和“棧單”)交易、專(zhuān)場(chǎng)現(xiàn)貨交易(拍賣(mài)交易、競(jìng)購(gòu)交易)、約期交易甚至倉(cāng)單質(zhì)押貨款(由合作銀行直接或間接提供)、鐵路運(yùn)輸?shù)染C合性物流配套服務(wù)。 但《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》調(diào)查所知，因資本實(shí)力不夠，基本上不具備倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)功能的各電子交易市場(chǎng)，其大部門(mén)業(yè)務(wù)只是集中于遠(yuǎn)期合同的交易及異地市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上。且各電子交易市場(chǎng)一般因網(wǎng)絡(luò)化的無(wú)形市場(chǎng)交易，而無(wú)需大型的交易廳，甚至不少市場(chǎng)的主機(jī)托管于異地某網(wǎng)絡(luò)管理公司的服務(wù)器上。 電子交易市場(chǎng)一般直接向交易客戶(hù)收取相當(dāng)于遠(yuǎn)期合同成交金額10%的保證金(為有別于期貨交易，通常對(duì)外只稱(chēng)買(mǎi)方的“首期付款”和不具備倉(cāng)單賣(mài)方的“擔(dān)保金”)、成交金額萬(wàn)分之二至千分之一不等的交易手續(xù)費(fèi)以及每年一萬(wàn)元左右的無(wú)形席位費(fèi)(競(jìng)爭(zhēng)激烈的鋼材電子交易市場(chǎng)上，席位費(fèi)開(kāi)始免收而交易手續(xù)費(fèi)也再三下降)，其不高的投入成本和營(yíng)運(yùn)成本吸引各路資本投資建設(shè)電子交易市場(chǎng)。 事實(shí)上，這些電子交易市場(chǎng)大都規(guī)模不大，注冊(cè)資本金一般不過(guò)千萬(wàn)元，國(guó)家級(jí)大型企業(yè)也多半無(wú)興趣介入。因此在這些封閉且池子不大的內(nèi)部性市場(chǎng)中，民營(yíng)化的電子交易市場(chǎng)找到了其滿(mǎn)足專(zhuān)業(yè)性客戶(hù)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和投資獲利需要的合適生存空間，且據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》調(diào)查所知，其高管大都在市場(chǎng)中持有不低的股份。監(jiān)管有心無(wú)力 目前國(guó)內(nèi)電子交易市場(chǎng)的交易規(guī)模還未能再達(dá)到2003年時(shí)的瘋狂水平。在2003年夏秋時(shí)節(jié)，電子交易市場(chǎng)上連續(xù)爆發(fā)了海南橡膠中心批發(fā)市場(chǎng)“瓊膠事件”和廣西食糖中心批發(fā)市場(chǎng)的“桂糖事件”，并導(dǎo)致作為“臟孩子”的電子交易市場(chǎng)是否要和臟水一齊潑掉的激烈爭(zhēng)論。 目前這些可歸類(lèi)于2004年發(fā)端的中國(guó)第二波電子交易市場(chǎng)開(kāi)發(fā)熱中的新興市場(chǎng)，卻大都只以電子商務(wù)公司名義向地方工商部門(mén)注冊(cè)即可開(kāi)張，雖然這些公司通常在悄然運(yùn)行很長(zhǎng)一段時(shí)間(長(zhǎng)的可達(dá)兩三年之久)后也不對(duì)社會(huì)公開(kāi)宣布正式開(kāi)業(yè)。名義上的主管部門(mén)商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行調(diào)節(jié)司對(duì)其監(jiān)管也似乎有心無(wú)力。 有電子交易市場(chǎng)高級(jí)管理人員告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，被各電子交易市場(chǎng)視為護(hù)身符的《大宗商品電子交易規(guī)范》，也只是由中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)提出并歸口而由國(guó)家質(zhì)檢總局2003年發(fā)布的行業(yè)性參考標(biāo)準(zhǔn)，其權(quán)威性也未得到廣泛認(rèn)可。 更讓出席浙江某次塑料博覽會(huì)的本報(bào)記者驚奇的是，在展館內(nèi)竟有自稱(chēng)注冊(cè)于香港的“亞洲塑料交易所”在為其電子交易合約交易招攬境內(nèi)客戶(hù)。制度風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn) 大都缺乏長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的電子交易市場(chǎng)，很少在限倉(cāng)制度以外的信息披露等方面有所突破。而讓參與者普遍擔(dān)憂(yōu)的不僅有股東結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定、股東本身即參與市場(chǎng)交易的公平性問(wèn)題，還有無(wú)法讓客戶(hù)放心的保證金安全存放問(wèn)題，這在保證金余額高達(dá)數(shù)億元的一些成規(guī)模市場(chǎng)上格外突出。 東銀期貨副總經(jīng)理劉仲元就曾向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》指出過(guò)上述問(wèn)題的嚴(yán)重性，而由銀行獨(dú)立監(jiān)管客戶(hù)賬戶(hù)資金的辦法也許能解決這一問(wèn)題，目前正在各電子交易市場(chǎng)推廣。 一些由區(qū)域性市場(chǎng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)承包而產(chǎn)生的商品經(jīng)紀(jì)公司，如本報(bào)去年8月曾披露過(guò)的聯(lián)合商品現(xiàn)貨交易所之類(lèi)的“倉(cāng)單交易所”衍生出的北京納佰商業(yè)經(jīng)紀(jì)有限公司，也自然有其生存空間。實(shí)際上，由于上述《大宗商品電子交易規(guī)范》限制，電子交易市場(chǎng)的會(huì)員形式上只能是本行業(yè)內(nèi)法人單位，而類(lèi)似區(qū)域總代銷(xiāo)的商品經(jīng)紀(jì)公司則可以堂而皇之地招收二級(jí)甚至三級(jí)個(gè)人會(huì)員。但在無(wú)銀行集中托管結(jié)算情況下，其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)可想而知。 還有讓這些電子交易市場(chǎng)感到無(wú)奈的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，作為提供“B2B”第三方交易平臺(tái)的電子交易市場(chǎng)卻不能向?qū)嵨锝桓畹碾p方開(kāi)具第三方增值稅發(fā)票，如此勢(shì)必將一些不可能開(kāi)出增值稅發(fā)票的個(gè)人投資者和單位摒棄在外，并因交割業(yè)務(wù)的不暢限制了其客戶(hù)群的發(fā)展。 |
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