美聯(lián)儲如市場預(yù)期在10月終結(jié)了QE3，這意味著已實施兩年多的美國第三輪量化寬松政策宣告結(jié)束。對于新興市場國家而言，美聯(lián)儲退出QE可能加劇國內(nèi)流動性緊張，同時對貨幣匯率和資本賬戶逆差造成壓力，黃金等貴金屬跌勢抑或難止。

    預(yù)計美聯(lián)儲明年啟動加息

    據(jù)悉，在宣布結(jié)果之時，美元瞬間得到提振，從85.2抬升到了86，但黃金則從之前1225美元/盎司的位置下跌到1210美元/盎司。

    美聯(lián)儲還重申，在結(jié)束資產(chǎn)購買計劃之后，仍有必要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持相當(dāng)一段時間。

    美聯(lián)儲強調(diào)，如果美國就業(yè)目標(biāo)以及通脹目標(biāo)的實現(xiàn)快于美聯(lián)儲預(yù)期，那么美聯(lián)儲啟動加息的時間可能會早于現(xiàn)在的預(yù)期。對此，多數(shù)市場人士預(yù)計美聯(lián)儲將于明年年中啟動加息。 

    在目前全球經(jīng)濟前景疲軟，金融市場波動不安的背景下，美聯(lián)儲宣告結(jié)束債券購買刺激經(jīng)濟計劃，釋放出對美國經(jīng)濟穩(wěn)步增長的樂觀預(yù)期。

    2008年，雷曼兄弟倒閉，金融危機爆發(fā)，眾多金融機構(gòu)瀕臨倒閉。美聯(lián)儲開始實施第一輪量化寬松政策，宣布將購買政府支持房利美、房地美和聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，還將購買由兩房、聯(lián)邦政府國民抵押貸款協(xié)會所擔(dān)保的抵押貸款支持證券，穩(wěn)定金融系統(tǒng)。后兩輪則是為了刺激經(jīng)濟增長。

    對于量化寬松貨幣政策的作用，美國國內(nèi)輿論褒貶不一，支持者認(rèn)為自美聯(lián)儲推出量化寬松政策以來，美國的失業(yè)率已經(jīng)從8%以上的高位下降至5.9%，經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)增長了5年，通脹雖然仍然低于2%的目標(biāo)，但正在穩(wěn)步提升。

    而反對者則認(rèn)為近年來美國的經(jīng)濟增長非常疲弱，債券購買益處有限，但風(fēng)險很大。美聯(lián)儲在三輪量化寬松政策中一共印發(fā)了超過3萬億美元的巨額貨幣，當(dāng)經(jīng)濟增長時這可能引發(fā)過度通脹，催生大量資產(chǎn)泡沫，讓經(jīng)濟系統(tǒng)變得不穩(wěn)定，從而引發(fā)新的危機。

    美元走強使得黃金價格下跌

    美國QE3的徹底退出，這或許會在一定程度上導(dǎo)致新興經(jīng)濟體的衰退，但不會觸及新興經(jīng)濟體的命脈。但其牽一發(fā)而動全身的效應(yīng)盡顯，貴金屬無疑首當(dāng)其沖。

    美國經(jīng)濟向好、失業(yè)率下降、通脹無憂，必將支撐美元走強。黃金作為規(guī)避經(jīng)濟金融風(fēng)險、通貨膨脹的避險工具必將受到打壓。這個時期更多貨幣資金必將脫手黃金，手持美元貨幣去尋求投資機會。美元走強必然使得以美元計價的黃金價格下跌。

    2008年前后黃金罕見走強的主要因素是美國超低利率的貨幣政策和三輪QE放水美元貨幣，導(dǎo)致美元對其他貨幣較大幅度的貶值。體現(xiàn)在黃金上就是價格不斷走強。加之，投資者或者手持美元者對通脹的擔(dān)憂，紛紛追逐黃金，促使黃金價格愈加走高。

    雖然短期來看，結(jié)束美聯(lián)儲購債使市場流動性趨緊，不利于貴金屬等大宗商品走勢，但分析人士普遍認(rèn)為，金融市場對此次結(jié)束QE有足夠預(yù)期和準(zhǔn)備。

    黃金價格真正大跌的過程，其實是QE3在2012年加碼的時候，用更進(jìn)一步的QE購買代替OT操作，那個階段才是黃金價格從1700美元/盎司平臺下跌的開始，這本身也就反映了貨幣政策的極限效應(yīng)，尤其是對于貨幣推升效用的下降，黃金的價值就是對沖貨幣超發(fā)，雖然QE3繼續(xù)推升了基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，但是貨幣流動性的下降也自然造成貨幣超發(fā)效應(yīng)的下降。

    而“對于中國來說，由于熱錢流出，短期內(nèi)，人民幣將面臨升值壓力，出口短期內(nèi)也會承壓。”經(jīng)濟學(xué)家馬光遠(yuǎn)說，去年到5月份，美國表示要退出的時候，國際資本流入的趨勢已經(jīng)在明顯改變。這一次完全畫上句號以后會不會加速這種趨勢我覺得這種可能性非常大。量化寬松退出以后，人民幣是不是必然貶值，取決的因素不僅僅是美元升值的問題，進(jìn)出口外貿(mào)的情況，還包括中國經(jīng)濟的情況。

    他認(rèn)為，短期來看人民幣有貶值的壓力，中期應(yīng)該說還會出現(xiàn)一種美元強升值人民幣弱升值的局面，也就是說雙雙會升值，所以我不認(rèn)為必然會貶值。在美元升值的情況下我覺得當(dāng)然有利有弊，比如說對于中國的出口來講那當(dāng)然是有利的，但是對中國的進(jìn)口來講當(dāng)然壓力很大，但是未來中國的外貿(mào)結(jié)構(gòu)主要還是取決于中國自己來調(diào)整。

    不僅如此，中國的房地產(chǎn)市場將因此面臨分化，在一些供大于求的城市，房價調(diào)整將成為必然。

    馬光遠(yuǎn)表示，如果大量的國際資本不到中國來，那么整個房地產(chǎn)行業(yè)的資金會非常緊張，融資會很難。融資難對房地產(chǎn)這么一個資金型的行業(yè)來講，承受的壓力會非常大。對熱點城市來講，整個房價肯定是相對比較穩(wěn)定的，但是對供過于求的城市如今不會再進(jìn)入。

    整個格局來看，未來消化庫存可能是一個最主要的任務(wù)，消化庫存最主要的杠桿就是價格杠桿，所以我覺得未來整個房地產(chǎn)行業(yè)，無論是企業(yè)還是我們整個城市的表現(xiàn)都會出現(xiàn)嚴(yán)重的分化。