時(shí)間：2017年4月23日 地點(diǎn)：“我們是愛南開的——券商債券部門崗位及債券產(chǎn)品發(fā)行全面解讀”微信研討群 主持人：劉凱 記錄人：李詩(shī)昀 一、主講嘉賓介紹：
張秋雨：2011級(jí)南開大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所碩士，2013年至今就職于海通證券債券融資部，具有多年債券市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。
二、開場(chǎng)環(huán)節(jié)：
主持人：尊敬的老師、親愛的同學(xué)們大家晚上好！首先我來介紹一下自己，我是國(guó)經(jīng)所2014級(jí)國(guó)際商務(wù)班的劉凱，今晚的講座我們很榮幸請(qǐng)到了大家一直慕名的秋雨師姐—南開經(jīng)濟(jì)學(xué)院重量級(jí)的嘉賓，今晚歡迎她為我們帶來關(guān)于債券產(chǎn)品的分享。
三、演講環(huán)節(jié)：
張秋雨師姐：尊敬的老師，各位愛南開群里的學(xué)弟學(xué)妹大家晚上好，很開心今晚能和大家通過微信群語(yǔ)音交流。
我今天主要分享兩部分內(nèi)容：一是債券市場(chǎng)現(xiàn)存的各類產(chǎn)品的簡(jiǎn)要介紹，二是在校小伙伴可能比較關(guān)心的證券公司固收部門，尤其是債券部門各崗位職責(zé)的簡(jiǎn)要介紹。剩下的時(shí)間大家進(jìn)行交流。
（一）債券市場(chǎng)類產(chǎn)品簡(jiǎn)介
我們先來了解債券的概念。債券，通俗意義上，是指借款人發(fā)行的一種債務(wù)資本市場(chǎng)工具，借款人要在特定的期限內(nèi)向投資者償付本息。我想和大家分享的債券的概念，不僅是靜態(tài)的，更是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，是指發(fā)行主體在市場(chǎng)上直接融資的一種重要方式。所謂發(fā)行主體，就是發(fā)行人，包括政府、銀行等金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)。這些發(fā)行主體，在一級(jí)市場(chǎng)上直接面對(duì)投資者，通過招投標(biāo)或者是簿記建檔等方式，融來資金供自身使用。這屬于直接融資的一種方式，債券融資。另外，直接融資還包括股權(quán)融資，常見有股票、PE、VC等。和直接融資相對(duì)的是間接融資，包括銀行貸款、委托貸款、信托貸款等。
接下來我們談?wù)劷裉斓牡诙€(gè)概念——債券市場(chǎng)。債券市場(chǎng)是債券發(fā)行和交易的一個(gè)場(chǎng)所，它是政府或者是工商企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及社會(huì)團(tuán)體籌集資金的一個(gè)重要渠道。一方面，它為投資者提供了一種具有流動(dòng)性和盈利性的金融資產(chǎn)；另一方面，它也是中央銀行間接調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率和貨幣供應(yīng)量的一個(gè)重要的市場(chǎng)機(jī)制。所以總體來看，債券市場(chǎng)作為一個(gè)重要的資本市場(chǎng)，為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)一些宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，提供了一個(gè)重要機(jī)制。在我國(guó)，債券市場(chǎng)的發(fā)展大概經(jīng)歷了這樣一個(gè)過程：從1981年開始到1996年左右，是一個(gè)起步的過程。在此階段，我國(guó)發(fā)行過第一支國(guó)庫(kù)券，第一支企業(yè)債，金融債以及政策性金融債。然后97年到2003年這段時(shí)間，債券發(fā)行的市場(chǎng)化程度得到一定提高，并且我們建立了銀行間債券市場(chǎng)。之后，我國(guó)的債券市場(chǎng)快速發(fā)展，近十年間，我們不僅在債券發(fā)行主體的類型上進(jìn)行了拓寬、在其發(fā)行制度上進(jìn)行了改革，也在發(fā)行債券的品種上進(jìn)行了極大的豐富。到2016年，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)行各類信用債券已經(jīng)達(dá)到了14.17萬億，占直接融資總量比重達(dá)約四分之一。
接下來，我想簡(jiǎn)要介紹一下債券市場(chǎng)的主要產(chǎn)品。我國(guó)債券市場(chǎng)監(jiān)管部門共有五大類：第一類是國(guó)家發(fā)改委，第二類是中國(guó)證監(jiān)會(huì)以及滬深交易所和中國(guó)證券協(xié)會(huì)，第三類是中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，第四類是央行，第五類是財(cái)政部。不同的主管機(jī)關(guān)對(duì)應(yīng)不同的債券產(chǎn)品。其中，發(fā)改委主要負(fù)責(zé)審批和監(jiān)管的是企業(yè)債券。證監(jiān)會(huì)、滬深交易所、中國(guó)證券協(xié)會(huì)主要負(fù)責(zé)監(jiān)管的是公司債券和ABS（資產(chǎn)支持證券），其中公司債券又包括大公募和小公募以及私募。中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主要負(fù)責(zé)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，它主要包括有中票、短融、超短融、ABN（資產(chǎn)支持票據(jù)）以及其他創(chuàng)新品種。央行主要負(fù)責(zé)的是金融債，包括政策性銀行債、央票、同業(yè)存單等。最后，財(cái)政部主要負(fù)責(zé)的是國(guó)債、地方債和政府支持債券。
其中，前三類主管機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)監(jiān)管的債券產(chǎn)品主要為信用債券，后兩類主管機(jī)關(guān)負(fù)責(zé)的產(chǎn)品主要是利率債。我們今天介紹以信用債為主。
1、發(fā)改委主管的企業(yè)債券
國(guó)有企業(yè)是企業(yè)債券最重要的發(fā)行主體，其中國(guó)有企業(yè)發(fā)債主體中又以城投類的企業(yè)居多。發(fā)改委發(fā)行的企業(yè)債券最大的特點(diǎn)是：企業(yè)債券的發(fā)行主體必須要配有一定的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，這個(gè)特點(diǎn)與主管機(jī)關(guān)的職能和導(dǎo)向密切相關(guān)。企業(yè)債券最初發(fā)展是在2008年1月，發(fā)改委頒布《關(guān)于推進(jìn)企業(yè)債券市場(chǎng)發(fā)展、簡(jiǎn)化發(fā)行核準(zhǔn)程序有關(guān)事項(xiàng)的通知》，然后在08年和09年，企業(yè)債券發(fā)行量開始逐漸增長(zhǎng)；2011年，發(fā)改委頒布了《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，這份文件對(duì)企業(yè)債券的指導(dǎo)操作和管理帶來巨大的推進(jìn)。在之后的2012年至2014年，企業(yè)債券達(dá)到了一個(gè)井噴的階段，尤其以城投類企業(yè)債券發(fā)展最為迅速；2014年9月，發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)企業(yè)債券風(fēng)險(xiǎn)防范的若干意見》，《意見》對(duì)企業(yè)債券的相關(guān)細(xì)則做了較大約束，文件發(fā)布之后企業(yè)債券發(fā)行量出現(xiàn)一定下降。目前來看，企業(yè)債券在債券市場(chǎng)上每年的發(fā)行量大概是5000億至6000億左右。
發(fā)改委對(duì)發(fā)行企業(yè)債券要求比較嚴(yán)格。企業(yè)債券不僅要滿足《證券法》、《公司法》等上位法的要求，還要滿足發(fā)改委相關(guān)發(fā)行條例的細(xì)則要求。對(duì)于發(fā)行主體的基本條件，比如說成立時(shí)間要求企業(yè)滿三個(gè)會(huì)計(jì)年度，比如說發(fā)行規(guī)模的限制，要求發(fā)行額度不能超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，并且在計(jì)算額度的時(shí)候需扣除發(fā)行主體及下屬子公司存續(xù)的企業(yè)債券、公司債券以及中期票據(jù)。還包括其他的一些限制條件，比如說要求企業(yè)近三年盈利，且三年平均凈利潤(rùn)要覆蓋債券一年利息。以及尤為重要的是它的資金投向，企業(yè)債券募集資金必須用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，而且必須要符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金相關(guān)要求，比如說募集資金占總項(xiàng)目投資的比例不能超過70%，補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的不能超過發(fā)債總額的40%等。并且，募集資金投向的募投項(xiàng)目需嚴(yán)格符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，必須具備相關(guān)部門的批復(fù)文件，包括核準(zhǔn)制的要有核準(zhǔn)批文，備案制的要有備案證，以及其他的例如土地使用權(quán)證，用地預(yù)審意見，環(huán)保部門的相關(guān)批復(fù)等。
企業(yè)債申報(bào)轉(zhuǎn)報(bào)大致為以下流程：企業(yè)決定發(fā)行企業(yè)債券→制作申報(bào)材料→報(bào)省級(jí)發(fā)改部門預(yù)審核材料→省發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)到國(guó)家發(fā)改委→國(guó)家發(fā)改委委托第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行審核。其中第三方機(jī)構(gòu)目前有兩個(gè)，一是中債企業(yè)債券評(píng)估中心，二是交易商協(xié)會(huì)債券評(píng)估服務(wù)部。隨機(jī)在這兩家機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)債券的審核，審核通過之后上會(huì)，上會(huì)通過后國(guó)家發(fā)改委會(huì)出具批文，發(fā)行主體拿到批文之后可以在市場(chǎng)上選擇合適時(shí)間窗口完成債券的發(fā)行工作。
2、 銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)主管的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具
交易商協(xié)會(huì)的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主要包含以下幾個(gè)品種：中票、短融、超短期融資券、PPN（非公開定向融資工具）、ABN等。我簡(jiǎn)要介紹下協(xié)會(huì)各個(gè)產(chǎn)品的發(fā)展過程。最開始是在2005年，交易商協(xié)會(huì)首次推行短期融資券（CP）的品種。短期融資券是一年期限的融資工具，滿足企業(yè)短期融資需求。08年，協(xié)會(huì)針對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期融資的需要推出中期票據(jù)（MTN）。中期票據(jù)的融資期限超過一年，目前市場(chǎng)多為三年期五年期產(chǎn)品。2010年左右，協(xié)會(huì)推出超短期融資券，簡(jiǎn)稱SCP，它的融資條件更為便利，資金使用更加靈活，融資期限在一年以內(nèi)，多為半年期或九個(gè)月的品種，滿足企業(yè)更短期融資的需求。2011年，針對(duì)上述公開市場(chǎng)發(fā)行品種，協(xié)會(huì)推出私募發(fā)行品種——非公開定向債務(wù)融資工具（PPN），它在信息披露的內(nèi)容和方式方面，為企業(yè)提供更多靈活選擇。2012年，協(xié)會(huì)推出ABN（資產(chǎn)支持票據(jù)），有效盤活發(fā)行主體的存量資產(chǎn)。2014年至今，協(xié)會(huì)又推出其他創(chuàng)新品種，比如說項(xiàng)目收益票據(jù)、熊貓中票、綠色票據(jù)等等。
協(xié)會(huì)主管債務(wù)融資工具與發(fā)改委主管的企業(yè)債，最主要的區(qū)別是發(fā)改委是核準(zhǔn)制，而協(xié)會(huì)的發(fā)行制度采用注冊(cè)制。注冊(cè)制的核心要求是信息披露，它對(duì)于債務(wù)融資工具發(fā)行涉及到的三大主體分別做不同要求。第一、要求發(fā)行人（即發(fā)行主體）要做到真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)的披露信息；第二，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)，也就是證券公司、審計(jì)公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等在專業(yè)的程度上做到盡職履責(zé)；第三，對(duì)于投資者，即債務(wù)融資工具的購(gòu)買機(jī)構(gòu)，協(xié)會(huì)要求投資者做到獨(dú)立判斷、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
3、證監(jiān)會(huì)、滬深交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)主管的公司債券
公司債券最早發(fā)展在2007年，當(dāng)年證監(jiān)會(huì)發(fā)布了公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法。當(dāng)時(shí)只有上市公司才有資格作為發(fā)行主體發(fā)行公司債券，同時(shí)公司債券的發(fā)行總量在整個(gè)債券市場(chǎng)占比也較小。2015年1月15號(hào)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布第一百一十三號(hào)令，也就是《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》?！掇k法》出臺(tái)后，公司債的發(fā)行主體由上市公司擴(kuò)展到所有的公司制法人，并且對(duì)公司債券發(fā)行方式、發(fā)行期限以及流通場(chǎng)所，做了一次全面擴(kuò)容。從15年1月15號(hào)起，證監(jiān)會(huì)和滬深交易所通過對(duì)公司債券一系列操作細(xì)則的頒布，包括對(duì)公司債券信息披露，比如涉及到信息披露內(nèi)容和格式的準(zhǔn)則以及對(duì)公司債券的上市準(zhǔn)則、公司的上市預(yù)審核準(zhǔn)則等規(guī)定的頒布，擴(kuò)容了整個(gè)公司債券市場(chǎng)。拿簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)來看，比如13年或14年，每年公司債券發(fā)行額度大約一千多億，但在2016年，公司債券（包括ABS）的發(fā)行總量已經(jīng)達(dá)到3.3萬億左右，這個(gè)增長(zhǎng)速度和增長(zhǎng)額度都是非常巨大的。
公司債券主要根據(jù)發(fā)行主體、發(fā)行方式以及投資者的不同，分為三個(gè)品種：分別叫做大公募、小公募和私募。大公募是滿足一定資信條件的公司制的法人（地方政府融資平臺(tái)除外）在公開市場(chǎng)上進(jìn)行公司債券融資。所謂一定的資信條件，就是法人主體評(píng)級(jí)需達(dá)到AAA，并且大公募所面向的投資者是公眾投資者。它的審核制度基本與擴(kuò)容前上市公司公司債類似，直接報(bào)證監(jiān)會(huì)進(jìn)行審核，拿到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文之后進(jìn)行發(fā)行和交易，其中交易場(chǎng)所可以是滬深交易所及股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。小公募同樣也是公開市場(chǎng)發(fā)行，但它面向的投資者是合格投資者，并且小公募的申報(bào)流程是由滬深交易所先進(jìn)行預(yù)審核，并將審核意見報(bào)至證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)之后發(fā)行人拿到批文，在公開市場(chǎng)上進(jìn)行發(fā)行及交易轉(zhuǎn)讓。與公募相比，私募債最大的特點(diǎn)是面向合格投資者非公開發(fā)行，其中合格投資者的數(shù)量不超過兩百名。私募債同樣是報(bào)滬深交易所進(jìn)行審核，待取得無異議函后擇機(jī)發(fā)行，并在證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案。
三者還有一些實(shí)操細(xì)節(jié)差異。我簡(jiǎn)要舉幾個(gè)例子，比如大公募和小公募的發(fā)行期限要在一年以上，私募債期限則沒有限制；比如大公募的發(fā)行主體要滿足最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度的平均凈利潤(rùn)不少于債券年利息1.5倍，小公募只要滿足同樣條件覆蓋1倍，但是對(duì)私募債而言則沒有凈利潤(rùn)的限制；再比如，大公募和小公募的發(fā)行規(guī)模均不得超過凈資產(chǎn)的40%，但私募債的發(fā)行額度沒有此條限制；還有對(duì)于資信評(píng)級(jí)來說，大公募要求發(fā)行主體評(píng)級(jí)AAA，小公募要滿足債項(xiàng)評(píng)級(jí)AAA，而私募債則沒有限制。這種種實(shí)操細(xì)節(jié)表示，發(fā)行主體對(duì)于公司債券產(chǎn)品的選擇更加多樣化和豐富化。
以上就是關(guān)于債券市場(chǎng)、債券產(chǎn)品的主要內(nèi)容，主要是介紹了發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)和交易商協(xié)會(huì)主管的信用債券品種，這三個(gè)品種也是大家以后在證券公司的固定收益部門或者是債券部門從事工作的時(shí)候最常面對(duì)的債券品種。
（二）債券市場(chǎng)的崗位
下面我簡(jiǎn)要介紹一下債券市場(chǎng)的主要崗位以及相關(guān)崗位的主要職責(zé)和業(yè)務(wù)需求。證券公司的固定收益部門或者是債券融資部門，崗位大概分為五類：
一是債券承攬崗位。這個(gè)崗位主要是負(fù)責(zé)為公司承攬債券項(xiàng)目?？傮w而言，這個(gè)崗位需要對(duì)整個(gè)債券市場(chǎng)及各個(gè)操作流程有最詳細(xì)的了解，并要求較高的靈活度以及溝通協(xié)調(diào)能力。
二是債券承做崗位。這個(gè)崗位負(fù)責(zé)債券從進(jìn)場(chǎng)開始到申報(bào)結(jié)束的所有繁雜事項(xiàng)，包括前期對(duì)公司的全面盡職調(diào)查，協(xié)調(diào)審計(jì)、評(píng)級(jí)、律師等各個(gè)中介機(jī)構(gòu)，撰寫全套申報(bào)或注冊(cè)材料，對(duì)相關(guān)債券到主管機(jī)關(guān)進(jìn)行申報(bào)或注冊(cè)，以及對(duì)于主管機(jī)關(guān)各個(gè)流程不同時(shí)期的反饋等，直至領(lǐng)取這只債券的批文所涉及的所有工作，由債券承做崗位負(fù)責(zé)完成。
三是債券銷售崗位。債券銷售崗位主要工作內(nèi)容是負(fù)責(zé)在我們拿到債券發(fā)行批文后與市場(chǎng)上的投資者進(jìn)行交流，其中投資者包括銀行自營(yíng)和理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)等資方。銷售崗位負(fù)責(zé)與投資者進(jìn)行交流，通過對(duì)于這只債券發(fā)行要素的推介，發(fā)行主體的推介以及行業(yè)介紹等來吸引投資者進(jìn)行購(gòu)買，這是銷售人員主要的崗位職責(zé)。
四是債券簿記崗位。債券簿記部門一般又叫做DCM，稍大一些的證券公司都會(huì)單獨(dú)設(shè)置這個(gè)部門，針對(duì)債券發(fā)行過程中不同產(chǎn)品不同的操作細(xì)節(jié)進(jìn)行規(guī)范化管理。比如對(duì)于招投標(biāo)發(fā)行或簿記建檔發(fā)行，操作細(xì)則各異；或者對(duì)于同樣的發(fā)行方式，不同債券產(chǎn)品的發(fā)行流程又有區(qū)別。簿記崗位主要負(fù)責(zé)債券發(fā)行的具體流程操作。
最后是后續(xù)管理崗位。這個(gè)崗位主要負(fù)責(zé)在債券發(fā)行完畢之后，也就是存續(xù)期期間的監(jiān)管及后續(xù)督導(dǎo)。債券發(fā)行之后，發(fā)行主體在每年的各個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)都需要在市場(chǎng)上進(jìn)行一定的信息披露，包括公司審計(jì)報(bào)告、跟蹤評(píng)級(jí)等。根據(jù)監(jiān)管機(jī)關(guān)和發(fā)行品種的不同，發(fā)行主體存續(xù)期信息披露的格式和內(nèi)容各異。例如交易商協(xié)會(huì)要求每個(gè)季度披露季報(bào)，企業(yè)債券要求受托管理人年中披露受托管理事務(wù)報(bào)告等等?？傮w來看，在債券的整個(gè)存續(xù)期間，發(fā)行人都有義務(wù)進(jìn)行合規(guī)信息披露，同時(shí)主承銷商或簿記管理人也有責(zé)任督促發(fā)行人及時(shí)進(jìn)行信息披露，以便投資者獲得相應(yīng)信息，做出合理判斷。
感謝大家，今天主要介紹這些內(nèi)容。大家有什么想交流的，歡迎提問。
四、提問環(huán)節(jié)
主持人：謝謝秋雨姐的分享。秋雨姐的分享十分詳實(shí)，主要是從兩方面來給大家進(jìn)行介紹，第一方面是關(guān)于債券市場(chǎng)以及債券產(chǎn)品，根據(jù)監(jiān)管部門的不同，秋雨姐主要和我們分享了發(fā)改委的企業(yè)債、證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)的公司債、交易商協(xié)會(huì)的產(chǎn)品，第二方面則是給我們介紹了固收或者債券部門的相關(guān)崗位。接下來的時(shí)間，就請(qǐng)各位師弟師妹們踴躍提問。
問題一：我有兩個(gè)問題想請(qǐng)教一下您。一個(gè)是對(duì)cp，scp這些交易商協(xié)會(huì)的產(chǎn)品，券商現(xiàn)在做的量大么，還是公司債更大？注冊(cè)制收費(fèi)是否低一些。第二個(gè)是可轉(zhuǎn)債算大公募么？
張秋雨：對(duì)于券商承做交易商協(xié)會(huì)的債務(wù)融資工具，我先簡(jiǎn)要介紹下背景。協(xié)會(huì)的全稱叫做叫中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，是由銀行間債券市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)在內(nèi)的銀行間市場(chǎng)的自律組織，面對(duì)的主承銷商主要還是銀行，對(duì)于券商來說，協(xié)會(huì)放開12家券商作為A類主承銷商，可作為協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)的債務(wù)融資工具的承銷機(jī)構(gòu)。但由于券商不像銀行一樣有賬戶，可以對(duì)募集資金使用進(jìn)行有效合理的監(jiān)管，所以券商在主承協(xié)會(huì)產(chǎn)品時(shí)必須連同一家銀行同時(shí)作為債務(wù)融資工具的主承銷商。所以相比較銀行，券商作為主承銷商承銷發(fā)行協(xié)會(huì)產(chǎn)品的量還是較小。但對(duì)于公司債券來說，券商是主要的承銷機(jī)構(gòu)，銀行多作為募集資金歸集及監(jiān)管賬戶機(jī)構(gòu)。至于某一家券商到底是協(xié)會(huì)品種做的多還是公司債券做的多，這根據(jù)每家券商的市場(chǎng)定位各異。比如同時(shí)擁有協(xié)會(huì)主承銷商牌照以及交易所牌照的證券公司，也會(huì)根據(jù)發(fā)行人主體資質(zhì)來進(jìn)行不同債券產(chǎn)品的推介，同時(shí)對(duì)于不同資質(zhì)的發(fā)行人，也會(huì)有不同的主管機(jī)關(guān)各個(gè)產(chǎn)品相適應(yīng)。同時(shí)還需要了解和匹配發(fā)行主體自身的融資需求和融資意愿。根據(jù)這些條件的差異，券商在給發(fā)行主體設(shè)計(jì)融資方案的時(shí)候會(huì)有相應(yīng)的區(qū)別。同理對(duì)于券商整個(gè)承做項(xiàng)目的分配也會(huì)相應(yīng)帶來差異。第二個(gè)小問題，大公募產(chǎn)品發(fā)行設(shè)置提到的相關(guān)條件，不以具體債券品種為轉(zhuǎn)移。
問題二: 有幾個(gè)問題想請(qǐng)教下師姐，一是做債相比做股，生活狀態(tài)會(huì)好一些嗎？另外長(zhǎng)期做債的話一般職規(guī)出路是什么？
張秋雨：關(guān)于從事債券行業(yè)的生活狀態(tài)以及債券承做所要求的職業(yè)素養(yǎng)，我說下個(gè)人看法哈，可能隨著從業(yè)時(shí)間長(zhǎng)短對(duì)于這問題的理解會(huì)有不同程度的變化，我所理解的債券的承做人員首先具備的素養(yǎng)就是不怕吃苦，因?yàn)榭赡苡捎诓煌?xiàng)目主體所在區(qū)域各異，承做崗位需要適應(yīng)長(zhǎng)時(shí)間出差的生活，甚至可能比較偏遠(yuǎn)的地區(qū)。這可能是前臺(tái)業(yè)務(wù)與中后臺(tái)業(yè)務(wù)的主要區(qū)別。相對(duì)IPO而言，一般來說債券的項(xiàng)目周期遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于IPO項(xiàng)目時(shí)間，并且IPO業(yè)務(wù)操作細(xì)節(jié)更加細(xì)致和復(fù)雜，所以債券承做生活狀態(tài)可能要比IPO輕松很多。另外對(duì)于債券承做的職業(yè)規(guī)劃，我覺得也是根據(jù)未來個(gè)人的不同需求，有比較多的選擇。這個(gè)限制要素主要還是看個(gè)人在不同時(shí)間段的安排和需求?？傮w而言因人而異吧。
問題三：債券承做需要什么類型的人？和二級(jí)研究員有什么區(qū)別？
張秋雨：可能我對(duì)研究員的了解不是太多，我說下個(gè)人淺顯的看法吧。我認(rèn)為債券的承做和研究員工作是有共性的。他們都需要從業(yè)人員具備一定研究分析以及預(yù)判的能力，拿債券舉例，對(duì)發(fā)行債券主體需要進(jìn)行發(fā)債可行性的分析和預(yù)判，并非每個(gè)公司法人都可以發(fā)行相關(guān)債券產(chǎn)品，從業(yè)人員需要進(jìn)行可行性分析同時(shí)設(shè)計(jì)相應(yīng)方案，包括如何匹配公司資金和時(shí)間需求，成本如何控制等。這些都需要必要的研究分析能力。
債券承做和研究員還有很多不同，我簡(jiǎn)要說兩個(gè)方面，一是前者需要處理較多的中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)和溝通的工作。在整個(gè)債券承做過程中，與發(fā)行主體進(jìn)行需求溝通，與其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行工作協(xié)調(diào)統(tǒng)籌安排等。后者更多的需要捕捉最新的信息和動(dòng)態(tài)，以及與上市公司保持良好的溝通。第二是研究員可能對(duì)于他們具體研究的行業(yè)比債券承做人員有更加深入的了解和分析。但兩者的共性也體現(xiàn)在這個(gè)區(qū)別里，就是兩者都要求從業(yè)人員具備短時(shí)間內(nèi)快速學(xué)習(xí)的能力，細(xì)致專業(yè)，抗壓能力強(qiáng)等。
問題四：請(qǐng)問在您的印象中，剛剛接觸債券承做的實(shí)習(xí)生在實(shí)習(xí)過程中通常會(huì)犯哪些錯(cuò)誤？有哪些方面需要注意？實(shí)習(xí)生們?cè)谶@個(gè)過程中怎樣做可以更好更快的學(xué)到東西，從而提高自己的能力？
張秋雨：每年各家證券公司各個(gè)崗位都會(huì)招聘大量的實(shí)習(xí)人員，尤其對(duì)于承做崗位。在招聘實(shí)習(xí)生的時(shí)候，證券公司一般會(huì)選擇與正式員工所表現(xiàn)的職業(yè)素養(yǎng)相近的在校生。具體體現(xiàn)在例如學(xué)習(xí)能力比較強(qiáng)，溝通協(xié)調(diào)能力較強(qiáng)，抗壓能力較強(qiáng)，細(xì)致認(rèn)真等等。至于在工作中需要注意的事項(xiàng)，我個(gè)人認(rèn)為還是所有在校生進(jìn)入職場(chǎng)所需要注意的共性，例如需要更多的主觀能動(dòng)性，更及時(shí)的信息溝通，包括與你的直接匯報(bào)人隨時(shí)溝通你所理解的工作內(nèi)容，你所掌握的工作進(jìn)度，及時(shí)準(zhǔn)確的溝通是節(jié)約工作成本的重要環(huán)節(jié)。同時(shí)也方便直接匯報(bào)人對(duì)你隨時(shí)指點(diǎn)和交流。
問題五：我想請(qǐng)教一下，現(xiàn)在債券市場(chǎng)形勢(shì)比較差，債券價(jià)格高了，發(fā)債變難了，央行的政策也一直在收緊。市場(chǎng)以后會(huì)變成什么樣子呢？會(huì)越來越差嗎？債券市場(chǎng)以后的趨勢(shì)會(huì)是什么樣子呀？感覺債券還是個(gè)挺單一的產(chǎn)品，沒有股票市場(chǎng)那么多的變化。
張秋雨：大家可以看到，目前整個(gè)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性都在收緊，包括銀監(jiān)會(huì)、央行等主管機(jī)關(guān)最近頒布的各種政策等。我們預(yù)判今年債券市場(chǎng)發(fā)行價(jià)格較2016年來說將會(huì)有一個(gè)較大的提升，包括近期市場(chǎng)取消大量債券的發(fā)行，這都是對(duì)于今年資金緊張的一個(gè)直觀體現(xiàn)。
至于說到債券市場(chǎng)未來趨勢(shì)，我個(gè)人淺顯的理解，創(chuàng)新和監(jiān)管將仍是債券市場(chǎng)的發(fā)展重心。15年公司債券發(fā)行條件的創(chuàng)新，帶來了15年和16年交易所債券市場(chǎng)發(fā)行量的井噴。同時(shí)，對(duì)于債券產(chǎn)品的創(chuàng)新，近年來各個(gè)主管機(jī)關(guān)都在不同程度的推進(jìn)。例如對(duì)于期限的創(chuàng)新，從最基本的固定期限產(chǎn)品，推出超長(zhǎng)期限及含權(quán)或是永續(xù)類產(chǎn)品，再比如對(duì)于發(fā)債資金用途，對(duì)于綠色行業(yè)及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)行主體有不同程度的支持，還有對(duì)于PPP項(xiàng)目、養(yǎng)老項(xiàng)目、停車場(chǎng)項(xiàng)目等發(fā)改委專項(xiàng)債產(chǎn)品，這都是我們債券市場(chǎng)目前已存在的各個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品。我相信在未來，我們的債券市場(chǎng)產(chǎn)品將會(huì)更加豐富多樣化，主管機(jī)關(guān)可能也會(huì)有更多的創(chuàng)新突破，以適應(yīng)市場(chǎng)不同主體的不同需求。同時(shí)，由于近年來債券產(chǎn)品發(fā)行量驟增，未來對(duì)于債券在存續(xù)期的監(jiān)管也將會(huì)是主管機(jī)關(guān)關(guān)注重點(diǎn)。及時(shí)、準(zhǔn)確、完整的披露債券產(chǎn)品存續(xù)期相關(guān)信息，也將是未來券商工作的重中之重。
問題六：請(qǐng)問您覺得債券交易員這個(gè)崗位前景如何？有晉升空間嗎？又需要哪些專業(yè)知識(shí)技能來應(yīng)聘這種二級(jí)市場(chǎng)的崗位呢？謝謝師姐啦。
張秋雨：其實(shí)每個(gè)崗位都有一定的晉升空間。對(duì)于交易員來說，可能在從業(yè)一段時(shí)間后，轉(zhuǎn)做投資經(jīng)理等。也可以根據(jù)個(gè)人其他的需求進(jìn)行不同的選擇。綜合來說這個(gè)崗位可能不會(huì)大量出差，但會(huì)對(duì)相關(guān)交易準(zhǔn)則和指令的了解要求比較熟悉。至于應(yīng)聘二級(jí)市場(chǎng)的崗位的專業(yè)知識(shí)技能，我覺得仍然是學(xué)習(xí)能力、溝通能力、抗壓能力等。
問題七：固收的幾大崗位里面，承攬、承做、承銷、DCM還有后續(xù)管理五個(gè)里面，這幾個(gè)的工作強(qiáng)度的比較大概是怎么樣的呢？學(xué)姐擇業(yè)的時(shí)候是考慮到哪些方面，所以一畢業(yè)就進(jìn)了這個(gè)部門呢？
張秋雨：工作強(qiáng)度方面，對(duì)于銷售，簿記和后續(xù)管理，這三個(gè)基本上屬于中后臺(tái)崗位，然后承攬和承做基本屬于前臺(tái)崗位。一般來說，前臺(tái)工作強(qiáng)度相對(duì)中后臺(tái)崗位要略微辛苦一些。最直接的是比如前臺(tái)業(yè)務(wù)可能涉及到更多出差，更多的溝通和協(xié)調(diào)處理中介機(jī)構(gòu)等。我當(dāng)時(shí)由于具有相關(guān)崗位的實(shí)習(xí)經(jīng)歷，因而選擇相近的崗位從業(yè)。
問題八：有多少愛可以重來，回首這幾年你覺得當(dāng)初選債券承做這份工作如何??？
張秋雨：特別感謝老師給予的這次機(jī)會(huì)，讓我能夠有機(jī)會(huì)與大家交流。同時(shí)這次交流也是對(duì)我短暫這幾年工作的總結(jié)?；厥走@四五年，我最大的感觸就是幸運(yùn)，感謝有咱們南開這個(gè)平臺(tái)，感謝各位老師和校友的支持和鼓勵(lì)。同時(shí)也感謝自己的努力和不放棄。以前老師經(jīng)常鼓勵(lì)我們多去實(shí)習(xí)，多去嘗試，我當(dāng)時(shí)還不是特別理解。這么幾年過來，我現(xiàn)在特別想跟大家說，青春，就是不給自己設(shè)限。真開心看到在校的大家這么年輕，這么有活力，也祝福大家以后都有更加美好的發(fā)展和前途！
主持人：謝謝張秋雨師姐！秋雨姐剛剛說覺得特別幸運(yùn)，感謝南開的平臺(tái)也感謝自己，作為剛?cè)肼氁荒甑男氯?，我也深有感觸，感謝南開給我們帶來的平臺(tái)，同時(shí)也希望師弟師妹們就像秋雨姐說的那樣，不給自己設(shè)限，青春就是去闖~我們的提問環(huán)節(jié)到此結(jié)束，再次感謝秋雨師姐在百忙之中抽出時(shí)間為大家做出的精彩分享！作為愛南開平臺(tái)的受益者，讓我們借此機(jī)會(huì)感謝老師和所有為愛南開平臺(tái)默默付出的同學(xué)，也歡迎大家繼續(xù)關(guān)注愛南開平臺(tái)，再會(huì)。
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