集團業(yè)務(wù)涵蓋財富管理、資產(chǎn)管理、全球開放產(chǎn)品平臺、互聯(lián)網(wǎng)金融四大板塊，產(chǎn)品范圍覆蓋私募股權(quán)投資基金、私募房地產(chǎn)基金、公募基金、類固定收益等全市場，包含人民幣、美元兩條產(chǎn)品線，為高凈值客戶提供全權(quán)委托、資產(chǎn)配置、高端教育、高端保險、融資租賃等全方位的綜合金融服務(wù)。
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來源：諾亞財富（ID：NoahGroup）
作者：研究與發(fā)展中心 張岫 李驥遠(yuǎn) 張詩雨
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國際油價的走勢牽動全球投資者的神經(jīng)。近期的2014年高點曾超過每桶100美元，而今年的低點則不到每桶30美元。國際原油是如何定價的？當(dāng)前的原油（能源）是否具有投資價值？我們試著從過往70年的歷史中尋找答案。
沿著市場和制度兩條主線，我們對近70年的原油價格走勢進(jìn)行了復(fù)盤。
圖表1：WTI現(xiàn)貨價（1/1946-7/2016，月均）
數(shù)據(jù)來源：Wind，諾亞研究
1945年第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，戰(zhàn)后的幾年里汽車行業(yè)快速發(fā)展使得原油需求大增，帶動原油價格走出翻倍行情。
圖表2：每千名美國居民的汽車注冊數(shù)（1900-2008）
數(shù)據(jù)來源：Historical Statistics of the United States，諾亞研究
1950年6月朝鮮戰(zhàn)爭爆發(fā)，美國物價穩(wěn)定局（Office of Price Stabilization）對原油進(jìn)行價格管制。1951年夏天，伊朗對石油產(chǎn)業(yè)進(jìn)行國有化并遭受國際制裁，使得國際原油供應(yīng)大幅減少。1952年，全美煉油工人大罷工，使得三分之一的煉油廠停運。到了1953年，價格管制解除，原油價格開始回升。
圖表3：WTI原油價格（1/1947-12/1973，月均）
數(shù)據(jù)來源：美國能源情報署（EIA），諾亞研究
1977年10月，伊朗伊斯蘭革命運動爆發(fā)，進(jìn)入1978年，抗議和罷工活動愈演愈烈并延伸至石油業(yè)，引發(fā)第二次石油危機。至1979年1月，全球原油產(chǎn)量下降7%，原油價格再度暴漲，首次突破20美元/桶，并于1980年突破30美元/桶。
1990年8月，伊拉克入侵科威特，導(dǎo)致兩國原油產(chǎn)量大幅下降，國際原油價格短期飆升。1991年1月，第一次海灣戰(zhàn)爭爆發(fā)，戰(zhàn)爭于2月末結(jié)束，隨后國際油價回落至戰(zhàn)前水平。
1997年，亞洲金融危機爆發(fā)，1998年底，國際油價跌破12美元/桶，至20年低點。1999年開始，亞洲逐漸從金融危機中恢復(fù)，全球經(jīng)濟復(fù)蘇，新一輪對石油需求的增長帶動油價大幅攀升。
2001年9月11日，兩架被恐怖分子劫持的民航客機分別撞向美國紐約世界貿(mào)易中心一號樓和世界貿(mào)易中心二號樓，另一架被劫持的客機撞向位于美國華盛頓的美國國防部五角大樓。這是美國本土遭受的最為嚴(yán)重的恐怖襲擊。911事件僅僅對油價形成短期打壓，完成調(diào)整之后，國際油價繼續(xù)攀升。
2001年11月，中國加入WTO，從此迎來一輪以重工業(yè)化為特征的經(jīng)濟快速增長，逐漸成為世界工廠和全球原油需求增長的重要引擎。
圖表4：中國石油需求
數(shù)據(jù)來源：Wind，諾亞研究
2013年，美國頁巖氣革命持續(xù)升溫，取代沙特阿拉伯成為全球最大產(chǎn)油國。與此同時，中國能源需求不斷增加，取代美國成為全球最大的石油凈進(jìn)口國。
圖表5：美國月度原油產(chǎn)量（1/2010-6/2016）
數(shù)據(jù)來源：美國能源情報署（EIA），諾亞研究
2016年1月，伊朗制裁正式解除，石油出口解禁。伊朗新增的50萬桶/日的原油出口令本已供大于求的原油市場進(jìn)一步承壓，國際油價跌破30美元/桶。
財富是一個人思考能力的產(chǎn)物。
——艾茵·蘭德（Ayn Rand）
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