來(lái)自品茶論道：買(mǎi)的場(chǎng)外公募基金，如果基金配置的股票中有股票分紅，是不是也會(huì)收稅？收稅也是按照持股時(shí)間算的嗎？如果持股份額較大，會(huì)不會(huì)分紅時(shí)有稅收優(yōu)惠呢？
首先，要區(qū)別股票分紅和基金分紅。
基金分紅，是不收稅的。比如說(shuō)，你買(mǎi)了10萬(wàn)塊的基金，某一天分紅1000元，假設(shè)你選的是“現(xiàn)金分紅”，那么就會(huì)實(shí)打?qū)嵉氖盏?000元的現(xiàn)金。
但是股票分紅，是要交稅的，且持有時(shí)間越短稅率越高。持股時(shí)間小于1個(gè)月，稅率為20%；大于1個(gè)月，小于1年，稅率是10%；持股時(shí)間大于1年，才免稅。
再回到你這個(gè)問(wèn)題。你買(mǎi)的基金，基金配置的股票如果分紅了，且持有時(shí)間小于1年，是要收稅的（稅費(fèi)直接從基金資產(chǎn)里扣）。稅率的多少只和持有時(shí)間有關(guān)，和持股份額沒(méi)關(guān)系，不是說(shuō)持股份額越大，稅率就會(huì)有優(yōu)惠。
注意了，基金配置的股票分紅、和你買(mǎi)的基金本身分紅，是兩碼事，不要混淆了。
2.
來(lái)自一片云：老師，①昨天在東方財(cái)富網(wǎng)上開(kāi)戶，這是指在證券場(chǎng)內(nèi)開(kāi)戶嗎？萬(wàn)2.5傭金什么意思？指費(fèi)率嗎？哪些平臺(tái)機(jī)構(gòu)費(fèi)率低些？②請(qǐng)問(wèn)“回調(diào)”、“反彈”是啥意思？③我是平衡型，之前我已在該平臺(tái)買(mǎi)了3只基，分別為滬深300、中證500、和一支港股?，F(xiàn)想再拿2萬(wàn)元買(mǎi)點(diǎn)主動(dòng)型基以博取高收益，自己選了中歐時(shí)代先鋒(001938)、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票(001410)和廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)混合(162703)，這3只合適嗎？或還該選哪幾只？該怎么配比？請(qǐng)麻煩推薦一下。謝謝！
問(wèn)題1：是證券開(kāi)戶，戶開(kāi)好了才能買(mǎi)股票。萬(wàn)2.5指的是買(mǎi)賣(mài)股票的費(fèi)用，比如單筆買(mǎi)入10萬(wàn)元的股票，買(mǎi)賣(mài)的時(shí)候都要收25元的手續(xù)費(fèi)。但是，如果單筆傭金如果不足5元，則按5元收取。萬(wàn)2.5已經(jīng)是目前市面上比較低的了，很多券商費(fèi)率還萬(wàn)3呢。
問(wèn)題2：回調(diào)指的是在連續(xù)上漲過(guò)程中，出現(xiàn)短期價(jià)格下降，下跌幅度可大可小，但趨勢(shì)行情沒(méi)變。反彈指的是市場(chǎng)呈不斷下跌趨勢(shì)，因價(jià)格下跌速度過(guò)快而反轉(zhuǎn)回升到某一點(diǎn)位（股價(jià)）的現(xiàn)象。
問(wèn)題3：既然是平衡型投資者，應(yīng)該既配有股票類(lèi)資產(chǎn)，也配有債券類(lèi)和現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)。從你的描述，只看到股票類(lèi)資產(chǎn)，從資產(chǎn)配置和分散風(fēng)險(xiǎn)的角度，債券類(lèi)資產(chǎn)也是有必要配的。你選的這3只主動(dòng)型基金風(fēng)格都比較偏成長(zhǎng)型、科技主題。建議不要全部集中于一個(gè)投資風(fēng)格，不同風(fēng)格均衡配置、有所側(cè)重，可以分散風(fēng)險(xiǎn)。
中歐時(shí)代先鋒這只基金不錯(cuò)，行業(yè)相對(duì)分散，可以保留；信達(dá)和廣發(fā)都是典型的科技主題基金，建議選其中一個(gè)就行了；另外，可以再配一只大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格基金，比如易方達(dá)中小盤(pán)，或興全輕資產(chǎn)。3只基金可各占比1/3，這樣整體下來(lái)不同風(fēng)格都有了，且有側(cè)重，可以中長(zhǎng)期定投。
3.
來(lái)自一個(gè)大西瓜：請(qǐng)問(wèn)老師，1）純債、一級(jí)債、二級(jí)債，除了風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高低，具體有什么區(qū)別？哪些是屬于公司債，信用債？2），可轉(zhuǎn)債既然會(huì)和對(duì)應(yīng)的股票一榮俱榮，那么是不是在牛市的高點(diǎn)，想把基金轉(zhuǎn)換成可轉(zhuǎn)債避險(xiǎn)，是無(wú)法規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，還是會(huì)隨著股市下跌？
問(wèn)題1：
1）風(fēng)險(xiǎn)收益等級(jí)不同，是我們看到的結(jié)果。要看純債基金、一級(jí)債基金、二級(jí)債基金具體有什么不同，還要從它們的投資范圍和策略來(lái)看。
純債基金，指的是只可投資債券的基金。根據(jù)投資債券的到期期限的不同，純債基金又分為短期純債型和中長(zhǎng)期純債型。短期純債型可以類(lèi)似的看作貨幣基金的增強(qiáng)版，大多時(shí)候收益比貨幣基金略高些，但低于中長(zhǎng)期純債型。總的來(lái)說(shuō)，由于只投資債券，不投資股票和可轉(zhuǎn)債，純債基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益最低。
一級(jí)債券基金，除了投資債券（含可轉(zhuǎn)債），還可以投資一級(jí)市場(chǎng)股票，也就是參與打新股。相比純債基金，一級(jí)債券基金風(fēng)險(xiǎn)收益稍高些。
二級(jí)債券基金，在一級(jí)債券基金的投資范圍上又增加了“在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票”，因此，二級(jí)債券基金的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益最高。
2）公司債，其實(shí)就屬于信用債。我們通常把債券分成3種：利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債。
利率債的發(fā)行主體是國(guó)家或者有國(guó)家信用做背書(shū)的機(jī)構(gòu)（比如政策性銀行），可以看到發(fā)行主體的信用非常高，這就是利率債幾乎不會(huì)違約的根本原因。像國(guó)債、政策性金融債、央行票據(jù)、地方政府債等都屬于利率債。
信用債，則指的是政府以外的主體（包括銀行）發(fā)行的債券，包括（你說(shuō)的）公司債、企業(yè)債、城投債、短融等。
可轉(zhuǎn)債，我就不多解釋了，可以把它理解為一種可以轉(zhuǎn)換為股票的債券，兼具股債兩副面孔。
問(wèn)題2：
你說(shuō)的沒(méi)錯(cuò)。可轉(zhuǎn)債具有股性，和股市呈正相關(guān)。當(dāng)股市下跌的時(shí)候，可轉(zhuǎn)債也會(huì)跟著下跌，這個(gè)時(shí)候換成可轉(zhuǎn)債基金就起不到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用?？梢赞D(zhuǎn)換成純債基金，和股市的相關(guān)性低，能降低風(fēng)險(xiǎn)。
4.
來(lái)自Teacher Wang：519915 VS 160222兩只消費(fèi)基金，我正在猶豫選哪一只，請(qǐng)老師幫忙甄別一下我的分析思路。1）兩只大致都是中風(fēng)險(xiǎn)的大盤(pán)價(jià)值型；2）近三年的凈值波動(dòng)中160222目前在低估值，更有預(yù)見(jiàn)性，519915波動(dòng)相對(duì)大一些，但是凈值也在不斷攀升，止盈點(diǎn)難估計(jì)；3）持倉(cāng)比重上，160222更集中，519915更分散一點(diǎn)且重倉(cāng)的股份潛在盈利率比較高；3）近一年里519915比160222的收益回報(bào)高，但是近3年內(nèi)的收益反之，而且四分位排名似乎160222更好一些，請(qǐng)老師指導(dǎo)。
其實(shí)，看投資風(fēng)格，都屬于大盤(pán)成長(zhǎng)型，而非價(jià)值型。
其次，不能通過(guò)凈值波動(dòng)判斷是否低估，160222屬于分級(jí)基金，你之所以看到前期有1.5的高點(diǎn)，后來(lái)下跌，那是因?yàn)橛|發(fā)上折了，并不是基金真的下跌了。事實(shí)上，如果你看復(fù)權(quán)后凈值，這只基金長(zhǎng)期來(lái)看是震蕩向上的。因?yàn)?60222是指數(shù)基金，看其估值應(yīng)該參考跟蹤指數(shù)的估值，近10年估值百分位75%，相比之前下降了。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰國(guó)證食品飲料160222；數(shù)據(jù)區(qū)間：2014.10.23~2020.2.26
519915屬于主動(dòng)型基金，波動(dòng)較大，如果把這只基金做對(duì)比的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期來(lái)看160222這只指數(shù)基金更占優(yōu)勢(shì)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，富國(guó)消費(fèi)主題519915；數(shù)據(jù)區(qū)間：2014.12.12~2020.2.26
持倉(cāng)比重上，160222跟蹤的國(guó)證食品指數(shù)，成分股是50只，99%的日常消費(fèi)，1%的醫(yī)療保健。519915涵蓋的消費(fèi)子行業(yè)比較多，食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、商業(yè)貿(mào)易等。
各階段的收益之所以不一樣，也是跟它的持倉(cāng)有關(guān)。尤其2016、2017年，重倉(cāng)食品的160222更好，而519915分散子行業(yè)，收益就較差。而2015年和今年，519915要更好一些。
總的來(lái)說(shuō)，兩只基金都不錯(cuò)。區(qū)別在于一個(gè)是指數(shù)型，一個(gè)是主動(dòng)性。雖然都是消費(fèi)主題基金，但投資的子行業(yè)還是有區(qū)別。從近2年多的表現(xiàn)看，519915略好一些，再加上行業(yè)相對(duì)分散，擇股也不錯(cuò)，可能會(huì)更好一些。當(dāng)然，如果你更喜歡指數(shù)投資，只想投食品飲料，那就選160222。
5.
來(lái)自愛(ài)就是想念：請(qǐng)問(wèn)老師，一般一個(gè)行業(yè)的平均PE、PB可以從什么渠道獲取，對(duì)于行業(yè)內(nèi)的單個(gè)企業(yè)如何從PE.PB上看是貴還是便宜（預(yù)估發(fā)展增速），還是在同類(lèi)型之間相比會(huì)更科學(xué)；比如現(xiàn)在的銀行整體5-6倍PE，0.8PB，分紅率，股息率相對(duì)較高，雖說(shuō)股價(jià)的提升可來(lái)源于PE EPS同步提升，要是PE 降低 EPS又不高，股東收益就一般，對(duì)周期性產(chǎn)業(yè)，銀行煤炭鋼鐵會(huì)不會(huì)存在一個(gè)低估值陷阱（不可否認(rèn)中國(guó)有茅臺(tái)，萬(wàn)科，但也有藍(lán)田股份，中國(guó)船舶），對(duì)賽道的選擇，老師是更喜歡自上而下還是自下而上，不操作，想聽(tīng)一下老師的個(gè)人看法，謝謝老師。
行業(yè)的平均PE、PB從股票軟件上就能看到。以XX財(cái)富為例，點(diǎn)F10，看“同行比較”，不管是估值，還是成長(zhǎng)性、杜邦分析，都能看到。
數(shù)據(jù)來(lái)源：XX財(cái)富終端
判斷企業(yè)的估值，不只是看PE、PB，還有PEG、PS、EV/EBITDA（企業(yè)價(jià)值倍數(shù)）估值等。不同行業(yè)和公司，看得指標(biāo)也不一樣。比如，市盈率比較適合處在成長(zhǎng)階段或者成熟階段，且盈利為正的企業(yè)股票。如果一些公司在成長(zhǎng)初期，盈利為負(fù)，這時(shí)就不能用PE了，而是可以根據(jù)其銷(xiāo)售情況，利用市銷(xiāo)率PS進(jìn)行估值。關(guān)于股票的估值，3月25日的股票日專(zhuān)門(mén)會(huì)有一節(jié)課來(lái)講。
一般，可以縱向跟歷史的估值比，類(lèi)似于我們指數(shù)基金中常說(shuō)的估值百分位一樣看是否低估、高估；其次，看某個(gè)企業(yè)是便宜、還是貴，還可以從同行業(yè)整體、以及行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)進(jìn)行橫向比較，看是貴還是便宜；另外，考察估值貴不貴，還要參考當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境，比如同類(lèi)指數(shù)的估值處于什么樣的歷史水平，因?yàn)榇蟮氖袌?chǎng)環(huán)境也會(huì)影響估值，比如牛市中市場(chǎng)會(huì)給予較高的估值溢價(jià)。
關(guān)于你說(shuō)的低估值陷阱，是存在的。低估值低增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期找不到發(fā)力點(diǎn)的行業(yè)和企業(yè)，維持低估值不奇怪，比如銀行煤炭鋼鐵。對(duì)于賽道，我是自上而下的選擇，賽道的選擇離不開(kāi)對(duì)宏觀、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策傳遞的認(rèn)知，從而形成對(duì)賽道的偏好，然后再去自下而上的精選個(gè)股和行業(yè)。大白話就是，先選對(duì)景氣度向上、成長(zhǎng)較為確定的行業(yè)和板塊，然后在這其中再選擇優(yōu)質(zhì)的代表性個(gè)股、龍頭個(gè)股。
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