前言：為什么要寫這本書
我為什么要寫這本書？了解我的人都知道，我肯定不是來賺稿費，不是來消費雪球粉絲，這是毫無疑問的。對于有拖延癥的我，為什么會自討苦吃，來擔當這一件可能吃力不討好的事呢？因為我親身經歷過太多太多股市的悲歡離合，看到過太多太多親朋好友沉迷其中不能自撥，才使我下定決心，寫下此書，奉獻給親友以及茫茫股海中的有緣人。
先從書名說起吧，散戶的生存之道，也是我在雪球發(fā)的幾篇長文的標題。散戶是個比較寬泛的概念，我的理解是相對于專業(yè)投資者、機構投資者以外的一個群體，其實就是股市中浮浮沉沉的蕓蕓眾生。大家都知道股市的七二一法則，我所說的散戶，大概率就是除了一盈以外七虧二平的一個群體，也就是大家常說的韭菜。我的雪球好友
@看好股市的新人 兄有一句話我還記得：對于絕大部分人來說，痛苦的人生從投資股票開始。呵呵，看到這句話，大家都難免心有戚戚焉。沒錯，這本書就是寫給你看的，我相信機構投資者肯定不會買我這本書，專業(yè)的個人投資者比如我的雪球好友
@david自由之路 @持有封基 兄他們也是一定不會買這本書的，這本書也不是寫給他們看的。這本書適不適合你？我想做個有趣的測試，那就是，你對自己的年化回報有沒有明確的預期？你有沒有每天都忍不住要看股評？你看盤的時候會不會習慣性地看漲跌幅排行榜？其實我問過很多朋友，在股市里一年的預期回報是百分幾？大部分人一臉懵逼，這還用問，當然是越多越好，什么漲得快就買什么，最好是天天漲停，月月翻翻，賺錢還怕太多？實際上，本書很適合這種人，包括那些天天看股評、天天看漲幅排行榜的人。
市場上關于投資的書汗牛充棟，僅僅是關于股神巴菲特的書就不下數百種。但是巴菲特本人卻沒有寫過什么關于投資的書，所有關于他的書都是別人記錄他的語錄和研究他的投資理念的。這是為什么？他說過一句話，世界上一切關于投資的理論和技巧，都已經被總結和公開出版了，關于投資，全世界還沒有什么秘不可宣的東西未被公開發(fā)布，我沒有什么好補充的（大意）。說實話，我自己投資水平不高，賺了點小錢無非是運氣好了一點，我文字也不太好，只適合在雪球東拉西扯。中國鐵道出版社的編輯張亞慧向我約稿的時候，我就說，我感覺壓力很大，比如寫投資理論，我不可能超越水晶蒼蠅拍寫的《股市進階之道》，比如寫財務報表，我不可能超越
@唐朝 的《手把手教你讀財報》，寫低風險投資，我也不可能超越
@david自由之路 的《低風險投資之路》，等等等等。我想要奉獻什么給我的讀者呢？在投資方面，我也曾經傾注大量的心血，也有一些心得，除了價值投資理論，基本面分析、財務分析以外，我還研究過很多賺錢之術，比如分級基金的套利，比如可轉債的投資，比如ETF的申贖套利，比如換股合并、要約收購、業(yè)績補償等等，似乎可以寫成一本書，但是，我相信我這些知識，其實并不是我獨創(chuàng)的，在網絡上也都可以找得到。況且你花無比多的精力，跟我去研究繁瑣的財務知識，研究艱深的ETF申贖規(guī)則，研究無比正確卻毫無意義的DCF現金流貼現模型，學習搭建程序化的分級自動套利系統(tǒng)，對廣大散戶來說是不可能的，其實也是無意義的。所謂大道至簡，我想前面提到的這些都只是術，而我想要告訴你的，是道，散戶的生存之道。
我想從證券市場的本質，來談一談散戶的生存之道，注意，是生存之道，而不是發(fā)財之道。我們來到證券市場，不管是股票，還是債券，本質上都是你把錢交給企業(yè)，分享企業(yè)經營成果的一個行為。區(qū)別僅僅在于，有沒有歸還的期限，有沒有約定收益率而已，所以雪球網友
@釋老毛 說，股票就是一種沒有期限，沒有約定利率的永續(xù)債而已，這就是證券市場的本質。長期來看，大家投資股市的一切收益的來源，只能是來自企業(yè)創(chuàng)造的價值，市場無非提供一個交易的場所和平臺而已，交易本身并不創(chuàng)造價值，交易稅費卻是在不斷毀滅價值的。從很長的時間來看，所有股市參與者賺到的錢，實際上就是全體上市企業(yè)的ROE，這個ROE包含著企業(yè)創(chuàng)造的價值和通貨膨脹，據統(tǒng)計一年大約是10%。這10%的蛋糕，是如何分配的呢？交易費用和稅收是必須扣除的，另外，一部分人是肯定賺錢的，比如有內幕消息的人，老鼠倉的，做無風險套利的人，原始股東、一級市場打新的人，還有各種各樣高價注入的，并購重組的，剩下的沒一點點，大家都在搶，你如何確定你一定能夠勝出呢？你要想想，股市這么低門檻的地方，全世界最聰明的人聚集的地方，在信息上、在資金上、在聰明才智上，你有什么優(yōu)勢、有什么核心競爭力、有多大把握能夠贏過其它人呢，成為七二一里面的一？在任何一個時刻，你的買入或者賣出，都有一個人他的觀點是與你完全相反的，你賺的就是你的交易對手虧的，要知道，你的交易對手也是想來賺你的錢的，你有多大的把握一定是你對了而你的交易對手錯了？
證券市場的本質決定了，從股市里面賺錢是非常難的，散戶如何在證券市場中生存下去呢？事實上，大家考慮的根本不是生存，而是都想著一夜暴富。一年賺10%，誰要啊，大家都想賺快錢，最好今天買入明天就漲10%。假如你有100萬，已經算非常牛了，年化10%的收益，一年才10萬，何時才能財務自由？你想要的是每年賺100萬。而相對于有1000萬的人來說，每年只要10%輕松賺100萬，所以當前的緊要任務就是，快速賺到1000萬。所以，大部分人覺得資金小，就是必須賭大的，賺快的，等不起，等到雪球滾大了，錢賺到五百一千萬了，再來研究證券市場的本質，來追求穩(wěn)健的收益。這其實是一種錯覺，沒有任何研究表明，小資金相對于大資金更容易取得高收益。如果你有了賺快錢的心態(tài)，你的策略，你的方向，就會偏離證券投資的本質，偏離了分享企業(yè)經營成果的初衷，因為企業(yè)一年總的才創(chuàng)造10%的新價值。每天都有很多股票漲停，并不是因為這個企業(yè)昨天到今天就盈利了10%，其內在價值增長了10%，那是因為什么？冥冥中是否有著某種因素？想賺快錢的，那么自然而然就會開始抓熱點和看技術指標，說白了就是炒作，想從其它投資者身上賺錢，而不是從企業(yè)賺錢。這是每個剛來到市場的人都難免經歷的，我也不例外，長期來看，失敗是大概率的。
我身邊的散戶朋友為什么會虧錢？我觀察，他們就是想通過擇股和擇時來獲取超額收益，來超過全休投資者的平均水平，也就是超過指數。他們往往是在有了賺錢效應，傻瓜都能賺錢的時間進來的，也就是在牛市的中后期，在指數加速上升的過程中進來的，所以悲劇是注定的。而離場呢？往往在深度被套、悲觀絕望、漫漫熊途中。為什么？是因為他的目標是來賺快錢的，牛市快速上漲的過程中他才要進來，指數躺在地上，股價一點都不波動，靠企業(yè)賺錢太慢了，一年才10%，有什么用？所以他割肉走了。如果誰是想來賺慢錢的，想來賺這個10%的人，那他就是市場中唯一能賺錢的那個人。為什么這樣說？賺快錢的人和賺慢錢的人，他的方法和策略是會完全不同的。賺慢錢是在投資，賺快錢只能靠投機，慢錢是靠企業(yè)的盈利，快錢只能賺對手的，賺快錢只能在大行情出現的時候才入市，賺慢錢的人會在漫漫熊市中、企業(yè)投資價值顯現的時候進場收集籌碼。大家都知道銀行是賺錢的，白酒是賺錢的，保險是賺錢的，但是沒有可以炒作的概念，盤又那么大，所以股價根本漲不動，只能靠企業(yè)內在價值提升緩慢推動股價上漲。想賺快錢的人，肯定不會買這樣的票，他根本不在乎企業(yè)賺不賺錢，只在乎股價漲不漲。所以全中國的股民都在追概念，炒熱點，只有這個才漲得快，但是反過來，這些企業(yè)賺的錢微乎其微，說實話連交易手續(xù)費都不夠，這個票的所有參與者作為一個整體是必定虧錢的，但是市場中總有掌握某些資源的優(yōu)勢博弈方是賺錢的，所以，做為其對手盤的散戶，命運是可想而知的。
在現實當中，投資一個生意，你會要求幾年回收本金呢？我個人是覺得5年，5年算挺久了，未來是如此的不確定，而且錢還在不斷地貶值，現實中5年回收的要求并不算過份，年化是20%，如果超過5年，那么我絕對不想投了。也許有些人沒有思考過投資實業(yè)，那么投資股票想要的年化收益率多少？散戶的目標是，越高越好，最好是天天漲停，月月翻翻，理性的投資者預期至少10-25%之間吧，平均起來至少也是5年回本。但是大家的錢來到股市，選起股票來那就完全不一樣了，10PE,這太低了，30倍可以接受，只要成長性好，50或100也可以。我想請問一下，投資就是買企業(yè)，企業(yè)都是20PE以上，你如何通過投資這些企業(yè)獲得5PE？有人說，我低買高賣啊，20PE買，30PE賣，但每個人都想低買高賣，誰想要在高PE買??？即使有人買，一直循環(huán)下去，PE不就越來越高，越來越不可能實現5PE了？也有人說業(yè)績會持續(xù)成長，那么如果不成長呢？如果反而下降呢？理論上你是30年才回收，未來30年的事實誰有那么大的把握呢？反過來回到我剛才舉的例子，實體生意5PE，就一定沒有成長性嗎？我覺得成長性是一個概率而已，無論這個生意是否上市，成長的概率都一樣。那么同樣是自己的血汗錢，同樣要投資，為什么大部分人會接受股市的高PE呢？ 簡單來說，大家覺得10%的收益很少，根本看不上，但為什么會去投資20PE的企業(yè)呢？你投資的這個企業(yè)，年回報是5%而已，長期來看你靠投資這個企業(yè)不可能年賺到10%，市場里面10PE以下的企業(yè)鳳毛麟角，你想靠輪動，大家都想輪動，
這也不科學啊，你想靠企業(yè)的成長，但企業(yè)有可能負成長，以目前A股的現狀，除了滬深300以外的標的，你想靠投資他們長期獲得年化10%以上的收益是非常困難的。
基于以上，我覺得散戶們，不管你是10萬，100萬，還是1000萬，大家還是來追求一年10%的收益，如果偶爾能夠超過10%，比如15%或者20%，那真是天大的勝利了。因為那代表著你已經和巴菲特比肩了，巴菲特50年來，無非靠的只是20%的年化，當上了世界首富。如果你有這樣的心態(tài)，那么你離成功就不遠了。而其實如果將年10%做為我們的目標，你應該放棄選股和擇時，長期持有指數，因為指數長期來看是一定上漲的，其漲幅就是年10%，你會戰(zhàn)勝90%的個人投資者，也大概率戰(zhàn)勝公私募產品扣除管理費后的表現。也就是說，你不用花時間研究企業(yè)報表，不用看股評，打聽消息，不用看盤，不用做T,也不用買私募公募，只要買指數，就能勝出90%的投資者。其實另外的10%你永遠無法戰(zhàn)勝，比如大小非，有內幕消息的人，或者運氣好人品大暴發(fā)的人。
關于散戶的生存之道，其策略其實很簡單，也許寥寥數語就可以說清，將跑贏指數作為目標就行了。為什么我要浪費時間寫成一大本書？也許只是因為，用世俗的眼光來看，一本中國鐵道出版社出版的書，一本雪球紅白風格封面的書，一本各位大V寫序背書的書，比起雪球上一個位微言輕的小V的幾千零散文字，其理論的含金量肯定不能同日而語的。另一個原因，出版紙書就多了一個渠道，讓更多有緣人了解和接受我的理念。
無論何種因緣，當您有機會捧起這本小書，看到這里，我想我寫本書的意義已經基本達到了。其實本書的大部分內容，基本都在闡述和認證我前面提到的觀點，如果這些觀點你已經認同，那么本書值得一看的只有第三部分分享的幾種跑贏指數的工具或策略。說實話，大家沒必要多浪費時間。
此書，送給辛苦奮戰(zhàn)在自由之路上的散戶們。
