2018年12月24日，中信證券公告，擬發(fā)行股份收購廣州證券100%股權(quán),并將其重組為旗下的全資子公司。
我給一個同業(yè)小伙伴發(fā)了微信祝賀：恭喜曲線入職大平臺啊。
他回復(fù)：希望是好事吧。
沒幾天，他又說：可能會有較大規(guī)模的裁員。
一聲嘆息。
2016年去杠桿以來，金融行業(yè)，特別是非銀的小伙伴們都有一個共同感受：日子越來越難過了。
實際上，金融狗的苦日子可能剛剛開始。
金融行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，處于下行周期的時候，龍頭機構(gòu)的市場占有率會大幅提升。
如果行業(yè)下行周期很長的話，會出現(xiàn)“大機構(gòu)越活越滋潤，小機構(gòu)越活越痛苦”的局面，甚至?xí)霈F(xiàn)“大魚吃小魚，小魚去吃土”的情況。
從美國的情況來看，隨著時代發(fā)展，在2008年金融危機前夕，美國前四大投行占據(jù)投行市場的多數(shù)利潤份額。如果算上第五大投行-貝爾斯登，那美國投行的頭部效應(yīng)更加明顯。
日本證券業(yè)中，影響較大的也就是30家證券公司，其中野村、日興、大和三家證券公司是日本證券業(yè)的龍頭，占據(jù)大部分市場份額。
在2016年的供給側(cè)改革當(dāng)中，其他行業(yè)表現(xiàn)的尤其明顯，小的煤礦、鋼鐵廠，最終的結(jié)果就是死掉，只不過是被收購和破產(chǎn)的區(qū)別。那么，作為非銀機構(gòu)代表的證券公司和基金公司，情況是如何呢？
由于證券公司的牌照基本放開，證券公司從數(shù)量上，逐年增長。國內(nèi)券商的業(yè)務(wù)類型，基本上是：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、自營業(yè)務(wù)，研究業(yè)務(wù)。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（營業(yè)部客戶經(jīng)理為主）占各個證券公司人數(shù)最多，也是營收波動最大的業(yè)務(wù)。
牛市的時候，傭金賺的盆滿缽滿，熊市的時候，裁員過冬。
對于證券公司來說，我們主要是看前十家證券公司和整個行業(yè)來對比。對于證券公司來說，兩個核心數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)是凈資本和凈利潤。
實際上，從凈利潤上看，自2008年以來，證券公司十強就已經(jīng)固定下來，這十家分別是：
中信證券、國泰君安、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、申萬宏源、招商證券、中信建投、銀河證券、國信證券。
和美國證券市場的情況相似，中國的證券公司前十家凈資本的占比比較穩(wěn)定，但是凈利潤差距呈現(xiàn)了快速擴大的趨勢。
2018年上半年最極端，前十家證券公司利潤占據(jù)整個行業(yè)利潤的81%，中信證券一家利潤為55.65億，而后面110多家證券公司利潤總和為62.02億。
以一敵百，大平臺，就是大平臺。
從業(yè)務(wù)上看，國內(nèi)走的是綜合性證券公司的路子，也就是說：靠天吃飯，什么都做，什么都不是核心競爭力。
從市場規(guī)模上看，整個蛋糕是越來越小的，在行業(yè)下行周期當(dāng)中，強者的市場份額卻是在提高的，那么，弱者的日子就不能說好過了。
畢竟在2001-2005年的券商大整頓中，5家證券公司破產(chǎn)，19家證券公司被責(zé)令關(guān)閉，26家證券公司被托管（包括大券商南方證券），14家證券公司重組，這些冰冷的數(shù)字背后，不知道伴隨多少從業(yè)人員的眼淚。
中信證券收購廣州證券，可能只是行業(yè)整合的開始，我們會看到越來越多的小券商消失在視野中。
那么，政府是如何區(qū)別對待這些證券公司呢？按照原人行行長周小川（他老人家也做過證監(jiān)會主席）的話說：有問題的證券公司被關(guān)閉，一些重要的證券公司得到政府的注資。
什么是有問題的證券公司，什么是重要的證券公司呢？
顯然，中國也有“大而不倒”的證券公司，區(qū)別是你在不在名單里。
如果市場這樣持續(xù)下去，行業(yè)最終的結(jié)果是：剩下10-20家重要的證券公司，其他的券商，要么轉(zhuǎn)型成精品投行，要么消失。
券商如此，旱澇保收的基金公司日子就一定好過嗎？
基金公司比較單純，管理資產(chǎn)規(guī)模決定了一切。由于數(shù)據(jù)的可得性，我們只能得到公募基金的資產(chǎn)管理規(guī)模，我們來看看前十家近十年來的變化。
從上面我們可以看到，前十家基金公司占據(jù)行業(yè)規(guī)模的比例大體是不變的，基本上就是在50%上下浮動，但是和券商不同的是，前十家基金公司的陣容變動比較劇烈。所以說，公募基金行業(yè)，用第一梯隊的說法更為合適。
從目前的情況看，能夠站穩(wěn)第一梯隊的基金公司，主要是有以下公司：
天弘基金、易方達基金、工銀瑞信基金、建信基金、博時基金、南方基金、招商基金、華夏基金、中銀基金、嘉實基金、廣發(fā)基金、匯添富基金等。
公募基金發(fā)展這么多年以來，如果看基金總規(guī)模，發(fā)展速度還可以；
如果剔除貨幣基金，實際上發(fā)展速度是很慢的。如果把定制型的債基去掉，那么公募基金整個行業(yè)是在倒退的。
考慮到2007年只有346只基金，而2018年6月底有4994只基金（是的，基金數(shù)量比股票還多，真是魔性），實際上平均單只基金的份額的是快速縮小的。
基金管理行業(yè)，是一個歷史效應(yīng)很強的行業(yè)，成立時間越長，越有利。因為資產(chǎn)管理行業(yè)核心競爭力--投研體系的建設(shè)，是需要歷史沉淀的。
如天弘基金這樣靠產(chǎn)品創(chuàng)新，實現(xiàn)快速發(fā)展的基金公司，很難再有下一個。而且，20世紀(jì)90年代，日本房地產(chǎn)泡沫破裂以后，日本共同基金的管理規(guī)模一度縮水90%。
所以說，我們可以清楚的看到：
非銀的主流機構(gòu)（券商和基金），正在快速出現(xiàn)馬太效應(yīng)，強者恒強、弱者互啄的現(xiàn)象正在發(fā)生，尾部機構(gòu)彎道超車的可能性，越來越小了。
而領(lǐng)頭的大公司們，依托自己的規(guī)模優(yōu)勢，會聚集越來越多的行業(yè)精英，奪走大部分市場份額。
周期性行業(yè)，特別是金融行業(yè)。每隔幾年，就會出現(xiàn)一個高點。投行、研究、債券、信托，甚至P2P，沒有人能保證風(fēng)口起來的時候，我們在場。
雷軍說，風(fēng)起來的時候，豬都能飛起來，但是我們也不知道哪天風(fēng)會朝我們這邊刮。倒不如修煉內(nèi)功，就算是風(fēng)沒來，我們長出翅膀，一樣能飛起來。
天下的生意都是熬出來的，在大時代背景下，沒人有把握抓住所有機會，能把握的，可能只有自己。
這個冬天可能會很冷很漫長，也可能很短就過去，但是如果你是帶著賺快錢的想法進入金融行業(yè)，可能很快就會被淘汰掉。
因為一個成熟的行業(yè)，最重要的特點就是均值回歸。我想我們的金融業(yè)，正在均值回歸的過程當(dāng)中，留下的，是對這個行業(yè)真正熱愛的人。
而真正熱愛的人，最終會飛起來。
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