2017年，金融行大部分從業(yè)者的年度最佳詞是“熬”。一級狗、二級汪在金融去杠桿的寒風(fēng)中瑟瑟發(fā)抖，甚至連三級的蒼老師都熬不住要嫁人了。這已經(jīng)不是簡單的去杠桿了，而是去人員了。以前金融民工還能略帶得意的戲謔自己是搬磚的，開了春可能還真要去工地上轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)了。供給側(cè)改革春風(fēng)吹過來，發(fā)現(xiàn)金融行業(yè)的產(chǎn)能過剩，比鋼鐵煤炭只多不少。
投資者的2017年，大多也是熬過去的。做股票的賺了指數(shù)不賺錢，在上證50牛市和自己賬戶熊市的剪刀差中忍住了精神分裂；買房子的發(fā)現(xiàn)沒人接盤了，不動產(chǎn)被凍住了，終于知道房子為啥單位是“套”了，多么痛的領(lǐng)悟；投股權(quán)的得看自己投資的企業(yè)是啥時候IPO上會，年初上的天天吃雞，年尾上的大概率被雞年jian了.
2017年的坑，遍地都是，總有一款適合你，甚至個個都是爆款。如果你成功避過了2015年新三板、股zai的的坑，也逃過了2016年P(guān)2P的騙局，甚至連2017年的坑都沒踩，那恭喜你在金融圈的戰(zhàn)斗值已經(jīng)戰(zhàn)勝了99%的人，已經(jīng)是百煉成鋼、斗戰(zhàn)勝佛。但是先別得意，2018年還有一波坑在前面等著你。
下面我們就來數(shù)一數(shù)，2018年的投資會有哪些坑。
股權(quán)投資的坑
令西方直男聞風(fēng)喪膽的東方三大巫術(shù)：中國的P圖術(shù)、韓國的整容術(shù)、泰國的變性術(shù)，在股權(quán)投資的PPT面前，簡直是小巫見大巫。投前乍一看是個美女，投后卸了妝，發(fā)現(xiàn)臉上密密麻麻，全是坑！這是不少股權(quán)投資者的切身感悟。
當(dāng)然，股權(quán)投資本來成功概率就低，10個項目里可能能成個兩三個，剩下的就當(dāng)打水漂了。要不然中國2000多萬家企業(yè)中也就3500家上市公司。股權(quán)投資的生意經(jīng)就是用這能賺錢的兩三家公司的收益，覆蓋剩下的七八家的損失。而能否提高成功率，拿到好項目是關(guān)鍵，這就要考驗投資機構(gòu)的挖掘技術(shù)哪家強了。
股權(quán)投資按照投資時企業(yè)發(fā)展階段不同，又有不同的坑法。
創(chuàng)投的坑：最多
創(chuàng)投的坑，不少人跳過。當(dāng)年萬眾創(chuàng)業(yè)、大眾創(chuàng)新，一波波人前仆后繼。創(chuàng)投的坑一直都是最多的，90%的企業(yè)熬不過前三年，創(chuàng)業(yè)成功不易。一般的項目，資本看不上，融不到資死路一條；好的項目，國人復(fù)制能力超強，然后是比燒錢，抱不上BATJ大腿的最后被對手用錢砸死。最典型的是共享單車，創(chuàng)業(yè)者和資本快速涌入。一開始紅橙藍綠紫各色單車都有，顏色都不夠用了。到后面變成燒錢接力賽后，只剩摩拜和ofo兩家勝出，其他的都壯烈了。在這種燒錢游戲中，各路資本陷入痛苦的抉擇：不繼續(xù)燒錢，馬上死；繼續(xù)燒，可能能挺到接盤俠出現(xiàn)，也可能死的更慘烈。共享單車從戰(zhàn)國七雄到最后兩家楚漢爭霸，時間不超過一年。這也意味著投了其他家共享單車的創(chuàng)投資本，都打水漂了。
中國經(jīng)濟就像一輛高速行駛了30多年的火車，現(xiàn)在已經(jīng)進入減速換擋的階段，有覺悟的說法是我們進入了“新時代”。這同時也意味著，各行各業(yè)能賺錢的茅坑都已經(jīng)被占了，創(chuàng)投資本要想挖到金礦，必須找到業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式、新思路。而不管是哪一個新賽道，你會發(fā)現(xiàn)前面都有BATJ的身影。人工智能、國產(chǎn)芯片、共享系列的龍頭企業(yè)都已被各資本巨頭瓜分。普通創(chuàng)投投資人能從這些大機構(gòu)虎口奪食嗎？
創(chuàng)業(yè)投資，本身就是一場豪賭。堵對了，后半輩子吹牛逼的資本就有了；堵錯了，就得為自己的夢想窒息（而死）。
PRE-IPO的坑：最美
PRE-IPO，可以簡單理解為企業(yè)上市前最后一輪融資。能達到這個階段的企業(yè)，利潤基本上千萬。這時候企業(yè)老板自我感覺都不錯，認(rèn)為IPO的希望大大的有，并煞有介事的請來券商、律所等各路神仙出謀劃策。各路神仙為了多收三五斗的中介費，幾番密謀之后，一份精心炮制的PRE-IPO融資方案出爐了。有了IPO的預(yù)期，銷售機構(gòu)再來個饑渴營銷，悄悄的告訴投資者額度稀缺，愛買不買，投資者自然爭先恐后的掏腰包。
放以前，PRE-IPO還真有不少投資者賺的盆滿缽滿，特別是新股大開閘的2016、2017年。但是到了2018年，恐怕坑會越來越多。
首先是政策的變化。前兩年，為了疏通企業(yè)排隊上市的堰塞湖，新股過會率奇高，只要不是缺胳膊少腿，基本上會就能過。而從2017年末開始，特別是新一屆大發(fā)審委成立以后，過會率快速下降，甚至發(fā)生了某一批次3家企業(yè)全部被斃的慘案。后面有些企業(yè)嚇尿了，主動稱病，要求延后審理。會里的態(tài)度是有病就得治，趕緊上來，給你個痛快。所以，PRE-IPO企業(yè)能否順利上市，既要看命，也要看運。
其次是新股上市后收益率的降低。以前，上市鐘聲一響，黃金萬兩，都是十幾倍、幾十倍的暴利，投資人數(shù)錢數(shù)到累岔氣?，F(xiàn)在上面的導(dǎo)向，是消除監(jiān)管套利，翻譯過來就是：別老想著躺著就把錢掙了，蒼老師都知道急流勇退！2016年上市的新股，平均開板漲幅有3倍，2017年這個數(shù)字下降到2倍，2018年初已經(jīng)有不少新股漲一倍就開板了。以后，打新收益率只會越來越低。并且對PRE-IPO的投資者來說，新股上市后要鎖至少一年才解禁。壞消息是，2017年末已經(jīng)有不少新股解禁時破發(fā)了。
其三是一‘、二級市場的價格倒掛。好的PRE-IPO項目，各路資本哄搶，估值快速抬高，電動車龍頭寧德時代的估值1300億，坊間傳聞?wù)谥\求上市的小米估值2000億。反觀二級市場，經(jīng)歷了2017年的小票熊市，不少績優(yōu)成長股跌的親爹娘都不認(rèn)識了，PE估值已經(jīng)下降到20倍，比PRE-IPO的估值都便宜。現(xiàn)在已經(jīng)有不少規(guī)模上百億的創(chuàng)投大鱷，也認(rèn)為一級市場水淺王八多，紛紛準(zhǔn)備進入二級市場淘寶。
新三板的坑：最郁悶
2015年，新三板有過一波曇花一現(xiàn)的牛市。彼時，新三板的股票雞犬升天，新三板的基金一份難求。自那以后，新三板股票便猶如吃了瀉藥，一路陰跌。跌得中科招商直接退市，跌的股神王亞偉折戟而退，指數(shù)也跌穿了地板價1000點。當(dāng)初興沖沖進去的投資者，到現(xiàn)在有苦難言。
不僅投資者，掛牌企業(yè)也是啞巴吃黃連。花了一兩百萬的中介費用，吐出了之前少繳的稅，掛板以后卻發(fā)現(xiàn)沒有融資功能，甚至連交易功能都沒有。只是浪得個上市公司的虛名，也只能在不懂行的人面前忽悠。
行情低迷之下，各路人馬也是紛紛打起了退堂鼓，怪招頻出。各大券商投行開始拒接新三板的單，甚至撤銷場外市場部；有業(yè)績的企業(yè)紛紛停牌謀求轉(zhuǎn)板，還有不少創(chuàng)新層企業(yè)自降身價要求降為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
眼瞅著形勢不妙，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在2017年底祭出三大奇招：引入競價交易、保持創(chuàng)新層穩(wěn)定、強化信息披露，冀圖挽回市場信心，于是乎新三板又開始欣欣然向榮起來。
然而，這些措施也就是強心劑，無法藥到病根。新三板的根本問題是其定位不清晰：“到底是股權(quán)市場還是股票市場？“。既有股權(quán)市場的交易門檻（500萬起開戶），又有股票市場的交易、融資形式。擔(dān)心普通投資者無法識別風(fēng)險而壘高的門檻，注定也導(dǎo)致新三板流動性枯竭。
當(dāng)初，開設(shè)新三板的初衷是當(dāng)做注冊制的一塊試驗田，現(xiàn)在注冊制不了了之，新三板可能就要沒有目標(biāo)的一直試驗下去，就像當(dāng)年的B股制度。
所以，2018年的新三板投資，恐怕不會有太多新意。
未完待續(xù)......
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