華爾街評論訊 彭博專欄作家Barry Ritholtz今年稍早撰文稱，一路走來，金價走勢著實(shí)“驚心動魄”：先是從10年前的每盎司500美元一路飚升至2011年的1900美元上方，漲幅超過400%。繼2011年9月6日創(chuàng)下每盎司1921.15美元的紀(jì)錄新高后，這種黃色金屬開始“光芒褪色”，隨后出現(xiàn)38%的暴跌，今年稍早更是跌破1200美元大關(guān)。
假如20%的跌幅被定義為進(jìn)入熊市、30%的跌幅被稱為崩盤的話，那么將近40%的暴跌又該叫作什么呢？
文章稱，本文并非那種“我早就說過”式的說教，也并非是要幸災(zāi)樂禍地去嘲笑那些金本位主義者，而是旨在從黃金價格的大起大落中學(xué)到一些投資上的教訓(xùn)。
以下為文章全部內(nèi)容：
作為一名投資者，我信奉不可知論：若運(yùn)用得當(dāng)，黃金可能成為一種頗具價值的投資工具。有時它會成為投資組合中帶來豐厚收益的資產(chǎn)，就像2000年代那樣，但有時候它也會成為極具風(fēng)險的投機(jī)性投資，比如2010年代最初這幾年。有時它甚至干脆就如一潭死水，帶不來任何回報，產(chǎn)生不了任何收益，基本就屬于投資組合中的累贅，比如1980年代和1990年代。
金價在2013年出現(xiàn)13年來的首次年度下跌。2011年，金價始于每盎司1405美元，收于1540美元，其間一度突破1900美元并創(chuàng)下紀(jì)錄新高。
盡管年內(nèi)漲幅一度逼近35%，但是到一年結(jié)束時，年度漲幅只有8.7%。除非近期有什么大事發(fā)生，否則此輪長周期很可能不會再創(chuàng)新高。
曾幾何時，金屬分析師們的金價預(yù)測一個比一個大膽，先是每盎司2,500美元，然后加碼到5,000美元，最后甚至叫到了10,000美元。結(jié)果無論是散戶投資者，還是機(jī)構(gòu)投資者，還是基金，所有人都在爭先恐后地買入黃金，根本不顧當(dāng)時的價格。
也就短短兩年時間，局勢如此急轉(zhuǎn)直下。黃金潮像其他各種狂潮一樣，最后皆無善終。一些黃金迷或許會說此輪周期尚未結(jié)束，此言或許真對也未可知。
然而，任何一類資產(chǎn)若是短短兩年時間價值蒸發(fā)將近40%，那肯定是值得我們進(jìn)一步研究的，我們也正好可以趁此機(jī)會學(xué)習(xí)了解交易中的禁忌。
我不愿放過任何真實(shí)投資世界的學(xué)習(xí)機(jī)會，尤其當(dāng)有別人給我付學(xué)費(fèi)的時候更是如此。那么從此次黃金崩盤中投資者能學(xué)到什么呢？以下內(nèi)容雖然有些是在講黃金，但是大概念適用于任何投資。
說做就做，十大注意事項這就開講。
1. 聽故事要當(dāng)心。
有好人，有壞蛋，各種沖突一波未平，一波又起，得設(shè)法解決，人類本性就愛聽這樣的好聽故事。
在華爾街，講故事是營銷過程中的一個重要組成部分，黃金營銷也不例外。
盡管說黃金故事早在2005年就已經(jīng)開講了，但大放異彩是在危機(jī)之后。2007-2008年的大衰退和銀行業(yè)拯救行動為這個故事創(chuàng)造了肥沃的土壤。
故事大致是這樣的：現(xiàn)在各種因素各就各位，完美結(jié)合——大規(guī)模的政府干預(yù)、“自由市場”法則的背離、各國央行的協(xié)調(diào)行動、史無前例的量化寬松以及零利率政策等等，所有這些都將不可避免地導(dǎo)致貨幣貶值和超級通脹。在這樣的非常時期，黃金是理想的避險工具，可以對沖經(jīng)濟(jì)加速增長帶來的通脹風(fēng)險。
投資者的黃金持有量偏低，但相對于那些實(shí)際回報較低的資產(chǎn)而言，黃金著實(shí)是一種卓具吸引力的另類選擇。基于當(dāng)前流通的法幣總量，黃金價格完全可能觸及10,000美元目標(biāo)。
問題關(guān)鍵在于，即便這一切最終化成了泡影，講故事的人也仍舊還是這一套說辭。事實(shí)是，量化寬松(QE)政策并未阻止美元上漲，通脹則是連影子都沒看見，倒是通縮成了一個更大的風(fēng)險。
講故事的最大問題所在是它讓投資者感覺良好，盡管數(shù)據(jù)表明的實(shí)際狀況與故事所言及他所信完全相反，他仍裝作沒看見。
2. 小心新型投資產(chǎn)品。
此輪黃金周期中的最根本變化是人們創(chuàng)造了一系列與黃金關(guān)聯(lián)的新產(chǎn)品，其中最堪當(dāng)萬人迷之名的非黃金上市交易基金(GLD)莫屬。這種產(chǎn)品被稱為“使黃金投資向大眾開放的創(chuàng)新”，它可使投資者無需開立期貨賬戶便可進(jìn)行黃金投資。
世界黃金協(xié)會(World Gold Council)是由全球金礦公司聯(lián)手創(chuàng)立的一個組織，其宗旨是推動黃金銷售。GLD便是WGC的發(fā)明。
“20年的價格低迷和日益嚴(yán)重的供過于求狀況”使之身處出資方可能撤資的窘境，于是在2004年11月，他們?nèi)映鲆幻督凶鯯PDR黃金股份(SPDR Gold Shares)的“重磅炸彈”，此舉堪稱為挽回敗局的奇招。
隨便一家經(jīng)紀(jì)公司的隨便一位客戶如今都可能是黃金投資者。據(jù)估算，GLD使每盎司黃金的價格增長150美元。
野村證券(Nomura)的分析師指出，GLD黃金持倉量的大幅變化與黃金價格的上漲高度關(guān)聯(lián)?；鸱治龉綥ipper則將GLD稱作“有史以來發(fā)展最快的大型投資基金。”
在這輪黃金牛市期間，GLD日均買入3000萬美元的黃金。2012年，排名401(k)計劃單種資產(chǎn)持倉量第一位的是蘋果公司股票，其次就是SPDR黃金信托。
由此，一大批新的黃金上市交易基金(ETF)便“橫空出世”。
Market Vectors Junior Gold Mine (GDXJ)這只黃金ETF發(fā)行價為每份100美元，之后迅速飆升至160美元，再后來又大幅下跌至30美元。其他五花八門的ETF接踵而至。
瑞銀(UBS)推出了E-TRACS S&P 500 Gold Hedged(SPGH)。這個一半標(biāo)普500指數(shù)一半黃金的結(jié)合體實(shí)現(xiàn)了完美對沖，別指望從中掙到一分錢，因?yàn)槊绹墒械拇蠓蠞q被黃金價格的大幅下挫對沖得一干二凈。
最具偏執(zhí)特色的新產(chǎn)品可能要屬實(shí)物“黃金信托”，這其中包括安碩黃金信托基金(iShares Gold Trust, IAU)以及瑞士和新加坡等地的無數(shù)地區(qū)性實(shí)物黃金ETF。
這些ETF擁有、而且只擁有實(shí)物黃金，理論上股份持有人在發(fā)生金融突發(fā)事件時可以贖回實(shí)物黃金，而這些產(chǎn)品的設(shè)計主要針對那些對金融體系缺乏信任的人。這些股份的發(fā)行人顯然是忘記了這樣一個頗具諷刺意義的事實(shí)，那就是這些產(chǎn)品的發(fā)行正是經(jīng)由同一個得不到信任的金融體系來實(shí)現(xiàn)的。
你甚至還可以進(jìn)行反向操作，盡管沒有多少人這么做。Direxion的Daily Gold Miners Bear 3X (DUST)是一只具有三倍杠桿率的看跌黃金基金。雖然該基金2013年飆漲了165.69%，但它的資產(chǎn)也就將將1億美元。
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