中金公司首席策略師黃海洲表示，眼下不一定是A股市場(chǎng)底部。“等待清明、期待端午”，預(yù)計(jì)2012年一季度指數(shù)將再次探底，并在二季度回升，全年走出倒V字型。
兩因素拖累市場(chǎng)
中國(guó)證券報(bào)：你認(rèn)為近期拖累市場(chǎng)的主要原因是什么？
黃海洲：我們認(rèn)為有兩大主要問(wèn)題困擾A股。
首先是經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)型尚未見(jiàn)到，全球經(jīng)濟(jì)目前還未走出衰退陰影。一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)乏力，新興市場(chǎng)面臨外部沖擊，部分國(guó)家匯率大幅貶值；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然過(guò)度依賴資本增長(zhǎng)，明年年初外部形勢(shì)仍不明朗。
其次是股市擴(kuò)容。在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，A股供應(yīng)量增速是市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。
當(dāng)前A股的自由流通市值，無(wú)論從總量還是比率看，都處于均衡正常水平，未出現(xiàn)2005年和2008年時(shí)的低估水平。從2010年8月至2011年8月，自由流通市值的上升基本受新股和減持解禁流通股因素影響，股價(jià)漲跌因素為負(fù)貢獻(xiàn)。
明年初市場(chǎng)或繼續(xù)下探
中國(guó)證券報(bào)：如何研判明年A股走勢(shì)？
黃海洲：受歐債危機(jī)的影響，全球資本流動(dòng)正呈現(xiàn)出從新興市場(chǎng)國(guó)家流向發(fā)達(dá)國(guó)家，從股市流向債市的特點(diǎn)。
最近市場(chǎng)一再探底，但眼下指數(shù)未必是大盤的底部，仍有繼續(xù)下行的可能。我們預(yù)計(jì)A股和H股明年下半年有可能成為全球表現(xiàn)最好的股市。
對(duì)于明年股市的看法，現(xiàn)在很多市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為一季度可能會(huì)有行情，但由于一季度外圍市場(chǎng)上因歐債問(wèn)題再度反復(fù)，A股可能出現(xiàn)調(diào)整。市場(chǎng)明年一季度存在下行風(fēng)險(xiǎn)。
二季度，股市有望延續(xù)反彈向上走勢(shì)，2012年整體資金面環(huán)境要好于今年。預(yù)計(jì)指數(shù)方面，在明年初探到2000點(diǎn)左右的低點(diǎn)后，或?qū)⒂?0%的拉升幅度點(diǎn)，在上半年上沖至2900點(diǎn)附近，此后可能再行回落，全年走出一個(gè)倒V字型。當(dāng)然，也可能下半年有第二波機(jī)會(huì)，全年走出大M型，比較好的投資機(jī)會(huì)將在二季度到三季度。
中國(guó)證券報(bào)：具體的投資機(jī)會(huì)將集中在哪些板塊？
黃海洲：具體的投資機(jī)會(huì)，我們更為看好現(xiàn)代服務(wù)業(yè)板塊。作出這樣的判斷有三大邏輯：一是政策面大環(huán)境上，2012年的產(chǎn)業(yè)政策將只能向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)側(cè)重轉(zhuǎn)向，傳統(tǒng)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力難有大的改觀，經(jīng)濟(jì)行為短期化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，使得新興制造業(yè)短期難有國(guó)際核心競(jìng)爭(zhēng)力。而現(xiàn)代服務(wù)業(yè)不以技術(shù)為核心，我國(guó)擁有天然的大市場(chǎng)及服務(wù)業(yè)相對(duì)落后的可發(fā)展空間。
二是流動(dòng)性大環(huán)境方面，明年一季度資金面開(kāi)始相對(duì)寬松，有利于題材股的活躍。
三是在2012年市場(chǎng)整體盈利增速較差的背景下，周期股估值低但沒(méi)盈利增長(zhǎng)，非周期股有盈利增長(zhǎng)而估值太高。只有現(xiàn)代服務(wù)業(yè)這些對(duì)于盈利增長(zhǎng)和估值敏感度相對(duì)較低的板塊有一定優(yōu)勢(shì)，受益的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)可能包括：文化傳媒、軟件、環(huán)保、物流交通、醫(yī)療服務(wù)、商業(yè)流通等。
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