本文來自微信公眾號：【博道投資】
上周被刷屏的、洋名叫做“RiskParity”的風險均衡策略，其實仍然是在重溫公眾號博道投資《周末財話》里多次提到的理念：
“沒有一類資產能夠持續(xù)強勢表現(xiàn)，不同資產類別之間的收益輪動效應為資產配置提供了空間。通過合理的資產配置可以捕捉不同市場的優(yōu)勝者和抵消單類資產的系統(tǒng)性下跌風險，而且積極有效的資產配置是提高回報的關鍵要素?！?/strong>
那么，如何針對不同投資者的風險偏好水平，設計出不同目標風險率水平的投資組合？量化策略功不可沒。
認識量化家族的眾多策略
上月，小博曾驚訝發(fā)現(xiàn)，在很多銷售渠道，市場中性產品仍然受到追捧。究其原因，一是股票產品今年以來負收益居多，市場找不到更好的投資品種，而更重要的，是投資者在經過持續(xù)深入的概念“被”灌輸之后，發(fā)現(xiàn)經過對沖的量化阿爾法特別珍貴，而且更為確定。
但量化策略的家族又何止一個市場中性。尤其在股指期貨受限的大前提下，股指期貨每日貼水較深，單一的量化策略很難適應多種復雜的市場狀況。
于是，傳統(tǒng)的阿爾法策略產品紛紛增加投資范圍，將策略日益擴展至股票多空、期貨CTA、多元套利甚至股票、債券，這些量化家族之前一直被忽視的成員已經勇敢扛起了“多策略”的旗幟。
對多策略量化產品而言，僅需降低受股指期貨影響的那些分策略的倉位，而通過其他策略的正常運行來獲取收益。
比如，如果今年上半年是期貨CTA扛大旗，這個多策略基金的收益將大有可期。多策略基金正是通過策略之間較低的相關性，來降低組合整體的波動，從而達到穩(wěn)健收益的效果。
FOF風口，量化亦能起舞
對于FOF基金而言，有沒有量化的參與也大相徑庭。比如在傳統(tǒng)的資產配置框架下，股票與大宗商品、債券是不同的資產類別，因而可以同時配置。但如果這種配置更多的是定性而不是定量，麻煩就產生了。
舉例說，如果把資源類企業(yè)的股票和大宗商品一起配置、或者把類固收的股票組合和債券一起配置，會有什么結果？
結果是，一旦針對某一類風險因子的風險事件來臨，投資組合的風險敞口將會高于預期。
從量化的角度，在金融市場上，可投資的資產種類數以千萬計，但所內含的風險因子通常不超過百種。這樣，只要把所有資產先進行因子分類并賦予相對應的風險因子與價格變化率。便能對整個資產組合的風險進行調控，大大提高了管理效率。量化最擅長的就在這里。
在FOF的投資步驟中，最為關鍵的常常是兩步：一是“投什么”，二是“如何投”。投什么是大類資產配置的問題，比如設置股票類、債券類、貨幣市場類基金產品比例，或者配置浮動收益類產品和固定收益類產品比例，以及大類資產配置中細類資產投資比例。這個取決于組合經理的宏觀及市場判斷，主要是定性。
而“如何投”恰恰是量化的主要工作領域。對各類子基金或子策略的篩選，主要依照量化指標， 如阿爾法值、貝塔值、夏普等績效指標加上基金公司及經理人等因素作為計算參數，用嚴格的統(tǒng)計方法設計出一整套量化方案。
量化分析一般要考察基金短、中、長期績效，先初步篩選出符合條件的子基金池，然后結合風險特征，選出收益較高風險、較低的基金。總體而言，量化選擇方法主要依據基金的歷史業(yè)績，同時也要考慮基金的風險特征等。
比如今年以來一款目標收益為6%，最大回撤在1%以內，夏普比為2.45的產品，它的模型配置比例可能就是這樣的（每一種顏色代表一種子基金類型）：
很多人把2016年成為多策略“元年”。而多策略與量化之間友誼的小船，也因為市場變化多端而歷久彌堅。
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