會(huì)計(jì)職稱中級(jí)財(cái)務(wù)管理講座十二
2006-03-17 來源:中國(guó)會(huì)計(jì)網(wǎng) 作者: 參與討論：
會(huì)計(jì)論壇【4Fang,最簡(jiǎn)單實(shí)用的免費(fèi)財(cái)務(wù)軟件】【2011年會(huì)計(jì)職稱考試輔導(dǎo)班報(bào)名中】第十二章 財(cái)務(wù)分析
第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容（了解）
一、財(cái)務(wù)分析的意義
二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容（注意不同信息需求者的要求）
（一）企業(yè)所有者 對(duì)企業(yè)投資的回報(bào)率極為關(guān)注。
（二）企業(yè)債權(quán)人 最關(guān)心的是企業(yè)是否有足夠的支付能力。
（三）企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策者
企業(yè)經(jīng)營(yíng)者必須對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理財(cái)?shù)母鱾€(gè)方面予以詳盡地了解和掌握。
（四）政府 除關(guān)注投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)外，還必須對(duì)投資的社會(huì)效益予以考慮。
三、財(cái)務(wù)分析的局限性
（一）資料來源的局限性?。?）缺乏可比性?。?）缺乏可靠性?。?）存在滯后性
（二）分析方法的局限性
（三）分析指標(biāo)的局限性
第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法
一、趨勢(shì)分析法
含義：是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。
（一）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)比較 1.定基動(dòng)態(tài)比率 2.環(huán)比動(dòng)態(tài)比率
（二）會(huì)計(jì)報(bào)表的比較
（三）會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較
采用趨勢(shì)分析法時(shí)，必須注意以下問題：
第一，用于進(jìn)行對(duì)比的各個(gè)時(shí)期的指標(biāo)，在計(jì)算口徑上必須一致；
第二，剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營(yíng)狀況；
第三，應(yīng)運(yùn)用例外原則，對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因，
以便采取對(duì)策，趨利避害。
二、比率分析法：
含義：是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法。
（一）構(gòu)成比率
構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，它是某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。
（二）效率比率：是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比例，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。
（三）相關(guān)比率：是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。
采用比率分析法時(shí)應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：
1.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性。
2.對(duì)比口徑的一致性。
3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。
科學(xué)合理的對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)有：
（1）預(yù)定目標(biāo) （2）歷史標(biāo)準(zhǔn) ?。?）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) ?。?）公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)
三、因素分析法
因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系。從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。
（一）連環(huán)替代法
P495[例12-1] 連環(huán)替代法的運(yùn)用
（二）差額分析法：
差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式,它是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額,來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。
在應(yīng)用這一方法時(shí)必須注意以下幾個(gè)問題：
1.因素分解的關(guān)聯(lián)性
2.因素替代的順序性
3.順序替代的連環(huán)性
4.計(jì)算結(jié)果的假定性
第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
一、償債能力分析
償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本息）的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。
（一）短期償債能力分析
1.流動(dòng)比率
流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%
一般情況下，流動(dòng)比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保證。國(guó)際上通常認(rèn)為流動(dòng)比率為200%比較合適。
運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，必須注意以下幾個(gè)問題：
（1）雖然流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。
（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動(dòng)比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營(yíng)角度看，過高的流動(dòng)比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。
（3）流動(dòng)比率是否合理，不同行業(yè)、不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的。
（4）在分析流動(dòng)比率時(shí)應(yīng)當(dāng)剔除一些虛假因素的影響。
P501 [例12-3] 流動(dòng)比率分析
2.速動(dòng)比率
所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等之后的余額。
速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%
速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金+短期投資+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)
=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-待攤費(fèi)用-待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失
一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為速動(dòng)比率為100%時(shí)較為恰當(dāng)。
在分析時(shí)注意的是：盡管速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率更能反映出流動(dòng)負(fù)債償還的安全性和穩(wěn)定性，但并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低的企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債到期絕對(duì)不能償還。
P502 [例12-4] 速動(dòng)比率分析
3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率
☆ 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率＝年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債×100%☆
P503 [例12-5] 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率分析
該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也不是越大越好，該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)。
（二）長(zhǎng)期償債能力分析
1.資產(chǎn)負(fù)債率
☆ 資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100% ☆
一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。如果該指標(biāo)過小則表明企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿利用不夠。國(guó)際上認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%合適。
P504 [例12-6] 資產(chǎn)負(fù)債率分析
2.產(chǎn)權(quán)比率 ☆ 產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100% ☆
一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。
產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)評(píng)價(jià)償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對(duì)償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。
P505 [例12-7] 產(chǎn)權(quán)比率分析
3.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息支出
已獲利息倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。
一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力超強(qiáng)。
4.長(zhǎng)期資產(chǎn)適合率=（所有者權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債）/（固定資產(chǎn)+長(zhǎng)期投資）×100％
二、 運(yùn)能力分析
（一）人力資源營(yíng)運(yùn)能力的分析： 人力資源營(yíng)運(yùn)能力通常采用勞動(dòng)效率指標(biāo)來分析。
（二）生產(chǎn)資料營(yíng)運(yùn)能力分析
1、 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
☆ ×××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/×××資產(chǎn)的平均數(shù) ☆
☆ 周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額 ☆
☆ 資產(chǎn)平均余額=（期初資產(chǎn)余額+期末資產(chǎn)余額）/2 ☆
☆ 周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額×計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)額 ☆
☆ ×××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/×××周轉(zhuǎn)率
（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額
周轉(zhuǎn)率高表明：①收賬迅速，賬齡較短;②資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng);③可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。
利用上述公式計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時(shí)，需要注意以下幾個(gè)問題：①公式中的應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)核算中"應(yīng)收賬款"和"應(yīng)收票據(jù)"等全部賒銷賬款在內(nèi);②如果應(yīng)收賬款余額的波動(dòng)性較大，應(yīng)盡可能使用更詳盡的計(jì)算資料，如按每月的應(yīng)收賬款余額來計(jì)算其平均占用額;③分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間的對(duì)應(yīng)性。
（2）存貨周轉(zhuǎn)率。
存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額
存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購(gòu)、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對(duì)企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。
一般來講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度越快、周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。
（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額
2.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析
固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額
三、盈利能力分析
（一）主營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率
主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100％
銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入×100%
銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%
主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收凈額×100%
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額×100%
（二）成本費(fèi)用利潤(rùn)率
成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額/成本費(fèi)用總額×100%
P499表12-3 利潤(rùn)表 2003年度
項(xiàng)目
上年數(shù)
本年數(shù)
一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入
減：主營(yíng)業(yè)成本
主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加
二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)
加：其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)
減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用
管理費(fèi)用
財(cái)務(wù)費(fèi)用
三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
加：投資收益
營(yíng)業(yè)外收入
減：營(yíng)業(yè)外支出
四、 利潤(rùn)總額
減：所得稅（稅率為40%）
18000
10700
1080
6220
600
1620
800
200
4200
300
100
600
4000
1600
20000
12200
1200
6600
1000
1900
1000
300
4400
300
150
650
4200
1680
五、凈利潤(rùn)
2400
2520
（三）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)
一般來說，當(dāng)企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)大于0時(shí)，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)應(yīng)當(dāng)大于1。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)越大。
P517 [例12-16] 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)
（四）總資產(chǎn)報(bào)酬率
總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額
平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2
（五）凈資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)×100％
=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益
平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2
=（年初所有者權(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2
注：凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益
（六）資本保值增值率
反映了企業(yè)當(dāng)年資本在企業(yè)自身努力下的實(shí)際增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)效益狀況的輔助指標(biāo)。
資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益/年初所有者權(quán)益×100％
P521 [例12-19] 資本保值增值率分析
（七）每股收益
（1） 如果不存在優(yōu)先股股利，按照年末普通股股數(shù)計(jì)算，
則： 每股收益=凈利潤(rùn)/年末普通股總數(shù)；
（2） 如果不存在優(yōu)先股股利，分母按照平均股數(shù)計(jì)算，
則： 每股收益=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×平均每股凈資產(chǎn)
（3）如果存在優(yōu)先股股利，按照年末普通股股數(shù)計(jì)算，
則： 每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）/年末普通股股數(shù)
（4）如果存在優(yōu)先股利，分母按照發(fā)行在外的平均股數(shù)計(jì)算，
則： 每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)
（八）每股股利
每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)
（九）市盈率 市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益
一般來說，市盈率高，說明投資者對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，所以一些成長(zhǎng)性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。
（十）每股凈資產(chǎn)
與普通股數(shù)對(duì)比 每股收益=（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股利）/年末普通股總數(shù)
每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)
每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)
四.發(fā)展能力分析（主要掌握增長(zhǎng)率指標(biāo)）
增長(zhǎng)率=（本年-上年）/上年
1.銷售增長(zhǎng)率
本年與上年相比，增加的收入除以上年的銷售收入。
若該指標(biāo)大于0，表示企業(yè)本年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所增加，指標(biāo)值越高，表明增長(zhǎng)速度越快，企業(yè)市場(chǎng)前景越好；若該指標(biāo)小于0，則說明產(chǎn)品或服務(wù)不適銷對(duì)路.質(zhì)次價(jià)高，或是在售后服務(wù)等方面存在問題，市場(chǎng)份額萎縮。
2.資本積累率（資本指所有者權(quán)益）。
資本積累率=本年所有者權(quán)益增長(zhǎng)額/年初所有者權(quán)益×100%
該指標(biāo)若大于0，則指標(biāo)值越高表明企業(yè)的資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn).持續(xù)發(fā)展的能力越大；該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者權(quán)益受到損害，應(yīng)予充分重視。
3.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率
總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額×100%
該指標(biāo)越高，表明企業(yè)-定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。但在實(shí)際分析時(shí)，應(yīng)注意考慮資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)和量的關(guān)系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免資產(chǎn)盲目擴(kuò)張。
4.三年銷售平均增長(zhǎng)率
5.三年資本平均增長(zhǎng)率
小結(jié):盈利能力分析里談到資本保值增值率.資本積累率.三年資本平均增長(zhǎng)率
資本指所有者權(quán)益。
賒購(gòu)材料若干，會(huì)使流動(dòng)比率如何變化（ ）
A.增大
B.減小
C.不變
D.難以確定
答案:D
例12-1: 宏達(dá)公司資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表
2003年12 月31日 單位:元
資 產(chǎn)
金 額
負(fù)債及所有者權(quán)益
金 額
貨 幣 資 產(chǎn)
25000
流 動(dòng) 負(fù) 債
應(yīng)收賬款凈額
存貨
長(zhǎng) 期 負(fù) 債
固定資產(chǎn)凈額
294000
所有者權(quán)益
240000
資產(chǎn)總計(jì)
負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)
已知:宏達(dá)公司2003年產(chǎn)品銷售成本為315000元，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4．5次；年末流動(dòng)比率為1.5 ；產(chǎn)權(quán)比率為0.8，期初存貨等于期末存貨。
要求:（1）根據(jù)上述資料計(jì)算填列宏達(dá)公司2003年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表。
（2）假定本年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為86000萬元，期初應(yīng)收賬款等于期末應(yīng)收賬款，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。
答案:（1）
解析:期末存貨= 期初存貨=產(chǎn)品銷售成本/ 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)
= 315000/4.5=70000（元）
資 產(chǎn)
金 額
負(fù)債及所有者權(quán)益
金 額
貨 幣 資 產(chǎn)
25000
流 動(dòng) 負(fù) 債
92000
應(yīng)收賬款凈額
43000
存貨
70000
長(zhǎng) 期 負(fù) 債
100000
固定資產(chǎn)凈額
294000
所有者權(quán)益
240000
資產(chǎn)總計(jì)
432000
負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)
432000
應(yīng)收賬款凈額=資產(chǎn)總額-固定資產(chǎn)凈值-存貨-貨幣資金
=432000-294000-70000-25000= 43000 (元)
流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)比率=(資產(chǎn)總計(jì)-固定資產(chǎn)凈值)/ 流動(dòng)比率
=(43200O-294000)/ 1.5= 92000（元）
長(zhǎng)期負(fù)債=負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)-所有者權(quán)益-流動(dòng)負(fù)債
= 432000-240000-92000=100000 (元)
（2）平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2
=（43000+43000）/2=43000
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款=86000/43000=2（次）
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2=180（天）
〔例12-2〕已知:某企業(yè)上年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為6900萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2760萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為1104萬元；本年主營(yíng)業(yè)務(wù)凈額為7938萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2940萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為1323萬元。
要求：
（1）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。
（2）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。
答案:
（1）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。
上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760=2.5次
本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/2940=2.7次
上年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25次
本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=6次
上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=(1104/2760)×100%=40%
本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=(1323/2940)×100%=45%
（2）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。
F=a×b
a影響：(a1-a0)×b0
b影響：a1×(b1-b0)
全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總變動(dòng)=2.7-2.5=0.2
由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=(6-6.25)×40%=-0.1
由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對(duì)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=6×(45%-40%)=0.3
由于流動(dòng)資產(chǎn)比重增加導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.3次，但是由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低0.1，二者共同影響使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.2次
〔例12-3〕 某公司2001年發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，年初的股東權(quán)益總額為600萬元，年資本保值增值率1.2（假設(shè)該企業(yè)所有者權(quán)益增加均為靠自身努力增加的）。2004年年初的負(fù)債總額400萬元，股東權(quán)益是負(fù)債總額的3倍，2004年資本積累率50％，2004年年末的資產(chǎn)負(fù)債率60％，負(fù)債的年均利率為8％。2004年該公司的固定成本總額170萬元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)308.2萬元，每股市價(jià)為15.5元,所得稅率33％。
要求:
（1）計(jì)算2001年末的股東權(quán)益總額和每股凈資產(chǎn)。
（2）計(jì)算2004年年初的股東權(quán)益總額.年初的資產(chǎn)負(fù)債率。
（3）計(jì)算2004年年末的股東權(quán)益總額.負(fù)債總額.產(chǎn)權(quán)比率。
（4）計(jì)算2004年EBIT.總資產(chǎn)報(bào)酬率.凈資產(chǎn)收益率.每股收益.市盈率.已獲利息倍數(shù).三年資本平均增長(zhǎng)率。
答案:
（1）計(jì)算2001年末的股東權(quán)益總額和每股凈資產(chǎn)。
2001年末的股東權(quán)益總額=600×1.2=720萬元
2001年末的每股凈資產(chǎn)=720/1000=0.72元/股
（2）計(jì)算2004年年初的股東權(quán)益總額.年初的資產(chǎn)負(fù)債率。
年初的股東權(quán)益總額=3×400=1200萬元
年初的資產(chǎn)負(fù)債率=400/(400+1200)×100％=25%
（3）計(jì)算2004年年末的股東權(quán)益總額.負(fù)債總額.產(chǎn)權(quán)比率。
2004年年末的股東權(quán)益總額=1200×(1+50%)=1800
或:=1200+600=1800
資產(chǎn)權(quán)益率=1-60%=40%
負(fù)債總額=1800×(3/2)=2700萬元
產(chǎn)權(quán)比率=2700/1800=1.5
（4）計(jì)算2004年EBIT.總資產(chǎn)報(bào)酬率.凈資產(chǎn)收益率.每股收益.市盈率.已獲利息倍數(shù).三年資本平均增長(zhǎng)率。
稅前利潤(rùn)=308.2/(1-33%)=460萬元
負(fù)債利息=2700×8%=216萬元
EBIT=460+216=676萬元
總資產(chǎn)報(bào)酬率=676/[(1600+4500)/2]×100％=22.16%
凈資產(chǎn)收益率=308.2/[(1200+1800)/2] ×100％=20.55%
每股收益=308.2/1000=0.31元/股
市盈率=15.5/0.31=50倍
已獲利息倍數(shù)=676/216=3.13
第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析
一、財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)
財(cái)務(wù)綜合分析的特點(diǎn)，體現(xiàn)在其財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的要求上。一個(gè)健全有效的綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)體系
必須具備三個(gè)基本要素:
1.指標(biāo)要素齊全適當(dāng)
這是指所設(shè)置的評(píng)價(jià)指標(biāo)必須能夠涵蓋著企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和盈利能力等諸方面總體考核的要求。
2.主輔指標(biāo)功能匹配
3.滿足多方信息需要
二、財(cái)務(wù)綜合分析方法
杜邦財(cái)務(wù)分析體系（一）指標(biāo)分解
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益
將指標(biāo)的分子分母同時(shí)乘以平均總資產(chǎn)得:
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)×平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益×平均總資產(chǎn)
=（凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)）×（平均總資產(chǎn)/平均所有者權(quán)益）
=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)
總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)
將指標(biāo)的分子分母同時(shí)乘以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額得:
總資產(chǎn)凈利率=凈利潤(rùn)/平均總資產(chǎn)
=凈利潤(rùn)×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)×主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
=（凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額）×（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額/平均總資產(chǎn)）
=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
（二）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心公式:
凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面:主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率（盈利能力）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這樣一項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降變化的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問題。
（三）權(quán)益乘數(shù)的含義與計(jì)算
從計(jì)算公式可以看出，負(fù)債比重越高，資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，即權(quán)益乘數(shù)與負(fù)債比重同方向變動(dòng)。
P530 〔例12-25〕 杜邦財(cái)務(wù)分析體系
根據(jù)表12-2和表12-3資料以及前文中的假定，運(yùn)用連環(huán)替代法對(duì)ABC公司2003年度的凈資產(chǎn)收益率進(jìn)行分析。
凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
2002年度指標(biāo):13.33％×0.92×1.41=17.29％ (1)
第一次替代:12.60％×0.92×1.41=16.34％ (2)
(2)-(1)=16.34％-17.29％=-0.95％主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率下降的影響
第二次替代:12.60％×0.93×1.41=16.52％ (3)
(3)-(2)=16.52％-16.34％=0.18％總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有上升的影響
第三次替代:12.60％×0.93×1.38=16.17％ (4)
(4)-(3)=16.17％-16.52％=-0.35％權(quán)益乘數(shù)下降的影響
指標(biāo)之間的關(guān)系:
1.凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦體系的核心。
該指標(biāo)的高低取決于主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)。
2.主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率反映了企業(yè)凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的關(guān)系。
3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示企業(yè)資產(chǎn)總額實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的綜合能力。
4.權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)債程度越高，能給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，但同時(shí)也帶來了較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。
〔例12-4〕已知某公司2001年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下: （2002年）
金額單位:萬元
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目
年初數(shù)
年末數(shù)
資產(chǎn)
8000
10000
負(fù)債
4500
6000
所有者權(quán)益
3500
4000
利潤(rùn)表項(xiàng)目
上年數(shù)
本年數(shù)
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
（略）
20000
凈利潤(rùn)
（略）
500
要求:（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)（凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計(jì)算）:
①凈資產(chǎn)收益率；
答案:凈資產(chǎn)收益率=500÷[(3500+4000)÷2]×100% =13.33%
②總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；
答案:總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）=500÷[(8000+10000)÷2]×100%=5.556%
③營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率；
答案:主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=500÷20000×100% =2.5%
④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）；
答案:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）= 20000[(8000+10000)÷2] =2.222（次）
⑤權(quán)益乘數(shù)
答案:權(quán)益乘數(shù)=1÷{1-[(6000+4500)÷2]÷[(10000+8000)÷2]} =2.4
或權(quán)益乘數(shù)=[(10000+8000)÷2]÷[(4000+3500)÷2]=2.4
（2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。
凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
=2.5%×2.222×2.4=13.33%
杜邦分析指標(biāo)分解與教材P522每股收益分析的綜合:
〔例12-20〕每股收益分析
根據(jù)表12-2和12-3資料，同時(shí)假定該公司未發(fā)生銷售折扣與折讓，2001年度的年末資產(chǎn)總額為19000萬元、年末凈資產(chǎn)為13000萬元，2001至2003年度發(fā)行在外的普通股股數(shù)均為12000股，其他資料見表12-14:
2001年
2002年
2003年
凈利潤(rùn)
2400
2520
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
18000
20000
年末資產(chǎn)總額
19000
20000
23000
資產(chǎn)平均總額
19500
21500
年末股東權(quán)益總額
13000
14600
16500
平均股東權(quán)益
13800
15550
年末普通股股數(shù)
12000
12000
12000
普通股平均股數(shù)
12000
12000
每股收益
0.2
0.21
主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率
13.33％
12.6％
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
0.92
0.93
股東權(quán)益比率
141.30%
138.26%
平均每股凈資產(chǎn)
1.15
1.30
現(xiàn)采用連環(huán)替代法分析各個(gè)因素對(duì)每股收益指標(biāo)的影響:
2002年度指標(biāo):13.33％×0.92×141.30％×1.15=0.2 （1）
第一次替代:12.6％×0.92×141.30％×1.15=0.188 （2）
第二次替代:12.6％×0.93×141.30％×1.15=0.190 （3）
第三次替代:12.6％×0.93×138.26％×1.15=0.186 （4）
第四次替代:12.6％×0.93×138.26％×1.30=0.21 （5）
（2）-（1）=0.188-0.2=-0.012 主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率下降的影響
（3）-（2）=0.190-0.188=0.002 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有上升的影響
（4）-（3）=0.186-0.190=-0.004 權(quán)益乘數(shù)下降的影響
（3）-（4）=0.21-0.186=0.024 平均每股凈資產(chǎn)增加的影響
〔例12-5〕某公司有關(guān)資料如下表?！ 挝?萬元
2002年
2003年
2004年
凈利潤(rùn)
3600
3780
主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額
28000
30000
年末資產(chǎn)總額
28000
30000
35000
年末股東權(quán)益總額
19500
22000
25000
年末普通股股數(shù)
18000
18000
18000
普通股平均股數(shù)
18000
18000
假定2003年、2004年每股市價(jià)均為4.8元。
要求:（1）分別計(jì)算2003年、2004年的如下指標(biāo)（要求所涉及的資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)均取平均數(shù)）:
①主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率；
2003年的主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率
=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=3600÷28000=12.86%
2004年的主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率
=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額=3780÷30000=12.6%
②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；
2003年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額
=28000÷[(28000+30000)÷2]=28000÷29000=0.97
2004年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額=30000÷32500=0.92
③益乘數(shù)；
2003年的權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權(quán)益
= [(28000+30000)÷2]÷[(19500+22000)÷2]=29000÷20750=1.4
2004年的權(quán)益乘數(shù)
=平均資產(chǎn)總額÷平均所有者權(quán)益=32500÷23500=1.38
④平均每股凈資產(chǎn)；
2003年的平均每股凈資產(chǎn)
=平均所有者權(quán)益÷普通股平均股數(shù)=20750÷18000=1.15
2004年的平均每股凈資產(chǎn)
=平均所有者權(quán)益÷普通股平均股數(shù)=23500÷18000=1.31
⑤每股收益；
2003年的每股收益
=凈利潤(rùn)÷普通股平均股數(shù)=3600÷18000=0.2
2004年的每股收益
=凈利潤(rùn)÷普通股平均股數(shù)=3780÷18000=0.21
⑥市盈率。
2003年的市盈率
=每股市價(jià)÷每股收益=4.8÷0.2=24
2004年的市盈率
=每股市價(jià)÷每股收益=4.8÷0.21=22.86
（2）用連環(huán)替代法分析主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 權(quán)益乘數(shù)和平均每股凈資產(chǎn)各個(gè)因素對(duì)每股收益指標(biāo)的影響。
答案:
2003年度指標(biāo):12.86%×0.97×1.4×1.15=0.2 ①
第一次替代:12.6%×0.97×1.4×1.15=0.197 ②
第二次替代:12.6%×0.92×1.4×1.15=0.187 ③
第三次替代:12.6%×0.92×1.38×1.15=0.184 ④
第四次替代:12.6%×0.92×1.38×1.31=0.21 ⑤
②-①=0.197-0.2=-0.003主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率下降的影響
③-②=0.187-0.197=-0.01總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降的影響
④-③=0.184-0.187=-0.003權(quán)益乘數(shù)下降的影響
⑤ -④ =0.21-0.184=0.026 平均每股凈資產(chǎn)增加的影響
二、沃爾比重評(píng)分法
是一種綜合的分析方法。
表12-15
選擇的指標(biāo)
權(quán)重
一、償債能力指標(biāo)
1資產(chǎn)負(fù)債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標(biāo)
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報(bào)酬率
三、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標(biāo)
1.銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率
2.資本積累率
合計(jì)
20
12
8
38
25
13
18
9
9
24
12
12
100
12-16
選擇的指標(biāo)
標(biāo)準(zhǔn)值
一、償債能力指標(biāo)
1資產(chǎn)負(fù)債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標(biāo)
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報(bào)酬率
三、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標(biāo)
1.銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率
2.資本積累率
合計(jì)
60%
3
25%
16%
2
5
10%
15%
表12-17
選擇的指標(biāo)
分配的權(quán)重①
指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值②
指標(biāo)的實(shí)際值③
實(shí)際得分④=①×③÷②
一、償債能力指標(biāo)
1資產(chǎn)負(fù)債率
2已獲利息倍數(shù)
二、盈利能力指標(biāo)
1.凈資產(chǎn)收益率
2.總資產(chǎn)報(bào)酬率
三、營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)
1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
四、發(fā)展能力指標(biāo)
1.銷售（營(yíng)業(yè)）增長(zhǎng)率
2.資本積累率
合計(jì)
20
12
8
38
25
13
18
9
9
24
12
12
100
60%
3
25%
16%
2
5
10%
15%
28.26%
15
16.21%
20.93%
0.93
2.64
11.11%
13.01%
5.65
40
16.21
17.00
4.19
4.75
13.33
10.41
111.54
各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分=各項(xiàng)指標(biāo)的權(quán)重×（指標(biāo)實(shí)際值/標(biāo)準(zhǔn)值）
綜合得分=∑各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的得分
