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3月14日，我們赴深圳順豐總部與上市公司管理層進(jìn)行交流，同時(shí)參觀了順豐于華南區(qū)域最大的分揀中心。

我們一直在思考中國(guó)快遞業(yè)未來的演變方向，此番交流之下，既有啟發(fā)，也有印證，其中我們認(rèn)為最重要的，一是今后隨著快遞或者說物流業(yè)態(tài)的逐漸豐富，將不拘泥于輕資產(chǎn)或重資產(chǎn)的形式，而是走輕重結(jié)合的路子；

另一方面則是我們從去年反復(fù)強(qiáng)調(diào)的快遞物流一體化，快遞公司在未來要做“綜合物流服務(wù)商”，以適應(yīng)客戶越來越復(fù)雜的需求。我們將在下文中具體闡述。

方向一：輕重結(jié)合

輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)孰優(yōu)孰劣一直是快遞行業(yè)經(jīng)久不衰的議題之一，順豐始終沿襲的是重資產(chǎn)直營(yíng)制模式：除了部分環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)外包外，所有的核心資產(chǎn)收歸自有。

但外部環(huán)境的迅速變換，新的業(yè)務(wù)不斷開辟，也使得公司在新業(yè)務(wù)的組織結(jié)構(gòu)上順勢(shì)進(jìn)行輕重結(jié)合，最典型如快遞下鄉(xiāng)通過鼓勵(lì)內(nèi)部員工創(chuàng)業(yè)、國(guó)際業(yè)務(wù)與海外合作方進(jìn)行合作等。

我們判斷未來幾年，快遞行業(yè)的業(yè)態(tài)將隨著新零售、新商業(yè)、新需求一同變化，新的業(yè)務(wù)模式下，輕重結(jié)合會(huì)是必由之路。

順豐2016年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)已有體現(xiàn)：成本項(xiàng)上，直接支付的人力成本由40.34%壓縮至20.44%，但外包成本（其中含外包的人力成本）翻倍至45.18%。

圖1：順豐成本結(jié)構(gòu)2015 VS 2016 ▼

資料來源：公司年報(bào)，天風(fēng)證券研究所

方向二：綜合物流服務(wù)提供商

過去三十年的快遞行業(yè)，幾乎每十年都是一個(gè)臺(tái)階，從第一個(gè)十年里國(guó)際快遞巨頭占據(jù)主流，第二個(gè)十年里國(guó)內(nèi)商業(yè)帶動(dòng)需求，到第三個(gè)十年的電商業(yè)驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展，業(yè)務(wù)需求和與之對(duì)應(yīng)的快遞形態(tài)都在變化。

我們認(rèn)為未來的十年里，快遞企業(yè)從事的業(yè)務(wù)將會(huì)以快遞為基石，發(fā)展成為涵蓋所有物流形態(tài)的全能物流公司，包括倉(cāng)儲(chǔ)、冷運(yùn)、重貨等等，一站解決客戶的所有需求。

● 倉(cāng)儲(chǔ)配送

倉(cāng)配的需求主要是來源于線上零售模式的變化，以及線下C端客戶對(duì)物流時(shí)效性要求的提升。

1. 線上，C2C讓位于B2C為大勢(shì)所趨，根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)字，B2C模式在網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物中的占比在2015年已經(jīng)升至51.9%，預(yù)計(jì)將在2018年達(dá)到68.1%，個(gè)人賣家向企業(yè)賣家的轉(zhuǎn)變打開了電商倉(cāng)配行業(yè)的空間；

2. 線下，零售行業(yè)當(dāng)前的自我革新也使得傳統(tǒng)的多渠道、多環(huán)節(jié)分銷模式面臨變革，線上線下一體化的庫(kù)存模式正在成為主流。

順豐具有最完備的快遞時(shí)效性產(chǎn)品，但對(duì)于其他快遞公司而言，要做到在時(shí)效性上能與順豐競(jìng)爭(zhēng)，倉(cāng)配就必然成為其他快遞公司在時(shí)效上彎道超車的唯一途徑。

因此現(xiàn)在不論是快遞還是對(duì)物流效率有所要求的電商，都在進(jìn)行一場(chǎng)轟轟烈烈的圈地運(yùn)動(dòng)，在全國(guó)各地布點(diǎn)建倉(cāng)。

表1：快遞企業(yè)VS電商企業(yè)倉(cāng)配一體化進(jìn)程 ▼