全球經(jīng)濟(jì)在2017年以優(yōu)異的成績落幕，而2018年則繼續(xù)延續(xù)向好勢頭，迎來了“開門紅”。美國與歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)了顯著回升，新興市場對(duì)于抵御美國加息全球經(jīng)濟(jì)在2017年以優(yōu)異的成績落幕，而2018年則繼續(xù)延續(xù)向好勢頭，迎來了“開門紅”。等外部沖擊的能力有所提高，該市場開年表現(xiàn)也十分突出。此外，雖然經(jīng)歷了美國退出《跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》的沖擊，但全球貿(mào)易整體依然出現(xiàn)回暖，全球大宗商品市場觸底回升，而美股市場則創(chuàng)新高，歐股重現(xiàn)生機(jī)與活力，港股更是擁有強(qiáng)勁的上行動(dòng)力。由此可見，全球經(jīng)濟(jì)似乎已開始走出金融危機(jī)的陰霾，走向光明的前方。
然而，投資者并不應(yīng)該被樂觀情緒和欣欣向榮的現(xiàn)狀蒙住雙眼，曾經(jīng)振翅高飛的“黑天鵝”并未遠(yuǎn)離，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)已在2018年初開始顯現(xiàn)，而遠(yuǎn)在天邊近在眼前的“灰犀?！币舱龤鈩輿皼?。經(jīng)濟(jì)前景的整體向好并不能掩蓋風(fēng)險(xiǎn)的暗流涌動(dòng)，稍有不慎，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒃俅温淙氲兔缘哪嗾永锊豢勺园巍?/p>
警惕貨幣政策、貿(mào)易、杠桿三風(fēng)險(xiǎn)
渣打銀行在其日前發(fā)布的《2018年經(jīng)濟(jì)展望——警惕“犬吠”變“狗咬”》報(bào)告（以下簡稱“報(bào)告”）中指出，預(yù)計(jì)2018年全球經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)固并且有望達(dá)到3.9%，但全球增長復(fù)蘇至2008年金融危機(jī)前4.2%的可能性較低。與此同時(shí)，主要經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政政策已轉(zhuǎn)向溫和支持全球增長，雖然通脹出現(xiàn)上升，但仍大幅低于長期平均水平。而貨幣政策或?qū)⑵毡橛沙瑢捤赊D(zhuǎn)向更加中性。因此，報(bào)告預(yù)測，2018年全球增長良好前景的最大風(fēng)險(xiǎn)在于各經(jīng)濟(jì)體的自滿情緒。
具體而言，有三方面風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。首先，主要經(jīng)濟(jì)體央行退出或縮減量化寬松政策或?qū)頉_擊。在2018年下半年，各主要央行政策對(duì)市場及增長的支持或出現(xiàn)大幅下降。渣打銀行預(yù)計(jì)，2018年下半年初，美聯(lián)儲(chǔ)將上調(diào)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率至2.0%，但美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐，導(dǎo)致市場預(yù)計(jì)最終聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將高于3%的可能性極低。與此同時(shí)，歐洲央行已開啟縮減量寬的買入，但同時(shí)也在力圖避免對(duì)市場造成大的擾動(dòng)。然而，報(bào)告同時(shí)指出，目前全球各經(jīng)濟(jì)體央行的政策組合仍是未知數(shù)，同時(shí)取消大幅刺激對(duì)信心、市場以及增長的不利影響或?qū)⒈纫延蓄A(yù)期更為嚴(yán)重。
其次，2018年全球貿(mào)易的表現(xiàn)或不如2017年強(qiáng)勁。這主要是由于拉動(dòng)2017年出口走強(qiáng)的“出口商品價(jià)格復(fù)蘇”以及“中國補(bǔ)庫存周期開啟”兩項(xiàng)短期因素都是暫時(shí)性的。事實(shí)上，貿(mào)易總量數(shù)據(jù)自2008年金融危機(jī)以來一直表現(xiàn)低迷，而這可能可以更準(zhǔn)確地反映出全球出口的潛在趨勢。
最后，杠桿延伸過度也不應(yīng)被忽視。馬來西亞、韓國和泰國居民杠桿過高或拖累經(jīng)濟(jì)增長。而在外債方面，委內(nèi)瑞拉、約旦、阿根廷、土耳其和希臘則是面對(duì)外債風(fēng)險(xiǎn)最為脆弱的經(jīng)濟(jì)體。并且由于各主要央行流動(dòng)性補(bǔ)給的急劇放緩，2018年下半年之前，全球金融市場環(huán)境得到的支持可能減弱。
(責(zé)任編輯：趙強(qiáng)_NF3972)
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