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來源：香港萬得通訊社
作者：錢玲玉
在剛剛發(fā)布的2017投資報(bào)告中，美林美銀首席投資策略師Michael Hartnett指出，未來發(fā)展趨勢(shì)將從依賴貨幣政策轉(zhuǎn)向財(cái)政政策，從聚焦“華爾街”轉(zhuǎn)向中小“商業(yè)街”?，F(xiàn)在特朗普的意外當(dāng)選將加速這一轉(zhuǎn)變的到來，2017將會(huì)見證全球大洗牌。在投資策略方面，做多股票、房地產(chǎn)、大宗商品和美元，做空債券。
Hartnett在報(bào)告中寫道：“央行流動(dòng)性過剩的時(shí)代即將結(jié)束，2017年七國(guó)集團(tuán)不大可能再推出大型貨幣寬松政策，這也將是10年來首次?！?/strong>
下圖是該行7大主題投資
2016年主要央行將利率壓低至史上最低，并將金融資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模擴(kuò)大至逾25萬億美元后，最終到了極限。該行認(rèn)為，任何后續(xù)的刺激舉措將是來自政府，政府將動(dòng)用財(cái)政政策來“向不均等宣戰(zhàn)”。
2017年：
·美聯(lián)儲(chǔ)(FED)將會(huì)升息，并預(yù)期歐洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)將撤回負(fù)利率政策。該政策導(dǎo)致今年逾13萬億美元的政府債券出現(xiàn)負(fù)收益率。
· 利率和通脹將意外上行，并預(yù)計(jì)美國(guó)名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從3%提高到4%，美國(guó)以外地區(qū)增長(zhǎng)率將從6%上升至7%。
· 押注通縮的交易和在全球零利率政策中受益的資產(chǎn)將是最大的輸家，對(duì)通脹、普通民眾和財(cái)政擴(kuò)張敏感的資產(chǎn)將表現(xiàn)良好。
流動(dòng)性見頂
央行流動(dòng)性過剩的時(shí)代正在結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)將加息，日本央行和歐洲央行也將考慮退出負(fù)利率政策，2017年可能是10年來首次市場(chǎng)面臨流動(dòng)性收緊。在量化寬松和負(fù)利率政策下有“損失”的資產(chǎn)，例如，銀行股將會(huì)受益于央行從貨幣寬松中撤退。
債市見頂
自由貿(mào)易大大降低了通貨膨脹和利率。美林認(rèn)為35年債券長(zhǎng)牛已經(jīng)在2016年7月11日結(jié)束，當(dāng)時(shí)30年期美國(guó)國(guó)債收益率為2.088%。2017年通貨膨脹將會(huì)上升，將加速受益于緊縮的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換到受益于通脹產(chǎn)品。實(shí)物資產(chǎn)表現(xiàn)也將好于金融資產(chǎn)（房地產(chǎn)、大宗商品對(duì)股票和債券的收益目前處于自1926年以來最低水平）。
全球化見頂
1981-2015年間，貿(mào)易、資本和勞動(dòng)力自由流動(dòng)的時(shí)代將宣告結(jié)束。反自由貿(mào)易民粹主義在持續(xù)上升（最近一項(xiàng)民調(diào)顯示，65%美國(guó)人認(rèn)為貿(mào)易政策導(dǎo)致了大量失業(yè)）。脫歐和美國(guó)大選結(jié)果代表了反全球化的現(xiàn)狀。反全球化意味著通貨緊縮的降低，這對(duì)全球小盤股都有益。民粹主義的崛起意味著貿(mào)易和貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)可能性增大。
人民幣和日元將出現(xiàn)更大幅度的貶值和震蕩
2017年將是非常重要的一年，預(yù)計(jì)人民幣和日元走弱將推動(dòng)亞洲貨幣表現(xiàn)疲軟。預(yù)計(jì)資本外流、外匯儲(chǔ)備下降和震蕩增加將推動(dòng)人民幣下跌。中國(guó)政府將持隱晦的允許人民幣進(jìn)行調(diào)整的政策立場(chǎng)，但又不會(huì)明顯表現(xiàn)出來，否則可能會(huì)與美國(guó)的保護(hù)主義發(fā)生沖突。日本央行的日子應(yīng)會(huì)更好過一點(diǎn)，在美聯(lián)儲(chǔ)料將加息、歐央行政策不定的背景下，質(zhì)化量化寬松貨幣政策和收益率曲線控制將越發(fā)對(duì)日元不利。
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