根據(jù)最新披露的財(cái)報(bào)，網(wǎng)易2015年?duì)I收、凈利潤分別達(dá)228億元人民幣和68.4億元人民幣，同比增幅分別為94.7%和42.6%。廣告、游戲、郵箱/電商三大業(yè)務(wù)同比分別增長了76.4%、15.3%和232%?？傮w來看，網(wǎng)易的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)超過了分析師的預(yù)期。
財(cái)報(bào)后的電話會(huì)議上，丁磊盛贊了游戲業(yè)務(wù)，這畢竟是網(wǎng)易目前的支柱。
風(fēng)光了十年的端游仍保持著強(qiáng)大的生命力而手游正成為新的增長點(diǎn)，對于把網(wǎng)易視為游戲公司的投資者是好消息。不過，美國投資者傾向于認(rèn)為再火的游戲都會(huì)隨時(shí)沒人玩，因此給出的市盈率不高、對各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求也比較苛刻。以網(wǎng)易為例，營收、凈利潤超過分析師預(yù)期的財(cái)報(bào)公布后，股價(jià)卻出現(xiàn)斷崖式下跌，原因是毛利潤率從2014年的72.2%跌至2015年的58.8%及手游營收增長放緩。在美國投資者眼里，游戲營收是“靠天吃飯”，毛利潤率又跌了這么多，“錢途”有些黯淡。
其實(shí)網(wǎng)易正在轉(zhuǎn)型。2015年228億元人民幣營收中郵箱、電商及其它業(yè)務(wù)凈收入為37億元人民幣，同比增長232%，在總營收中的份額為16.2%。這不是無關(guān)大局的16.2%，它預(yù)示著易網(wǎng)將面臨一次脫胎換骨的重生，這是第三次。
3月14日，虎嗅《從易車和汽車之家股價(jià)深跌50%，看如何為轉(zhuǎn)型企業(yè)估值》一文認(rèn)為資本市場對轉(zhuǎn)型企業(yè)估值模式的變化會(huì)滯后兩三年。通常，標(biāo)的企業(yè)市值下跌幅度會(huì)超過50%。但經(jīng)過近三周的暴跌，網(wǎng)易股價(jià)仍然相當(dāng)于52周最高價(jià)的77.3%。
兩次成功轉(zhuǎn)型，第三次正在進(jìn)行，網(wǎng)易的確“善變”?；ヂ?lián)網(wǎng)四大變現(xiàn)模式：廣告、增值服務(wù)、游戲和電商，被它玩了個(gè)遍。
十六年間三次重生
不同物種天差地別的壽命是由什么決定的？是由環(huán)境變化及個(gè)體適應(yīng)能力共同決定的。環(huán)境變化小、頻次低或者個(gè)體適應(yīng)能力強(qiáng)，都可能造就長壽物種，反之亦然。
細(xì)菌對溫度、濕度、酸堿度、養(yǎng)份濃度的變化適應(yīng)能力差，因此壽命只有二十分鐘左右。新一代細(xì)菌會(huì)向各個(gè)方向變異、接受新環(huán)境篩選，適者生存并獲得繁衍的機(jī)會(huì)。二十分種后，環(huán)境又變了。人類社會(huì)亦是如此，比如美國的“自刎”能力，首腦沒有新思維、不能駕駛時(shí)代的變化，民眾只要在一張紙上涂抹幾下。不用建立反政府武裝，更沒有曠日持久，流血漂杵的內(nèi)戰(zhàn)……
在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，“歷史悠久”的網(wǎng)易是最善于變化的，與之同時(shí)代的新浪、搜狐雖然與時(shí)俱進(jìn)地進(jìn)行了多般變化，在搜索、游戲、視頻、微博等領(lǐng)域進(jìn)行了一輪又一輪的創(chuàng)新，但都不及網(wǎng)易成功。
網(wǎng)易是中國最早的互聯(lián)網(wǎng)公司之一，2000年6月登陸納斯達(dá)克。沒風(fēng)光多久互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，網(wǎng)易最低跌至0.51美元（未復(fù)權(quán)），在退市陰影下掙扎了1年、幾度被傳賤賣。擺脫厄運(yùn)的網(wǎng)易，直到2006年3月、交易價(jià)格接近100美元時(shí)才實(shí)施了1股拆4股?；蛟S因?yàn)閷Α暗陀?美元強(qiáng)制退市”的規(guī)則心有余悸吧。
又是10年過去了，網(wǎng)易股價(jià)于2016年3月11日報(bào)收于144.12美元，相當(dāng)于歷上最低價(jià)的1146.5倍！
回顧十六年的歷程，可以發(fā)現(xiàn)網(wǎng)易最核心的能力不是產(chǎn)品研發(fā)及運(yùn)營能力，而是它的“善變”，對互聯(lián)網(wǎng)公司而言這種能力生死攸關(guān)。
第一次：無線增值服務(wù)驅(qū)散退市陰霾
網(wǎng)易成立于1997年，早期探索過搜索、免費(fèi)郵箱、軟件開發(fā)等業(yè)務(wù)。1999年，確立“門戶網(wǎng)站+廣告變現(xiàn)”模式并組建了廣告銷售團(tuán)隊(duì)。
不算早期的探索，從2000年上市算起，易網(wǎng)經(jīng)歷了兩次重大的轉(zhuǎn)型而第三次正進(jìn)行中。
歷次轉(zhuǎn)型的軌跡都清楚地反映在營收結(jié)構(gòu)之中。
起初，網(wǎng)易是純正的互聯(lián)網(wǎng)門戶。隨著無線增值業(yè)務(wù)興起，廣告到2001年，收入占比降至54%。這一年，兩大業(yè)務(wù)凈收入2603萬元，直接成本6006萬元，市場、行政、研發(fā)三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)1.95億，凈虧損2.33億。當(dāng)年網(wǎng)易股票完全是靠“市夢率”上市并交易的?；ヂ?lián)網(wǎng)泡沫破裂后，網(wǎng)易跌到1美元以下、瀕臨退市，一點(diǎn)也不冤枉。
在生死存亡之際，無線增值服務(wù)救了網(wǎng)易的駕，2002年該業(yè)務(wù)營收暴增10倍達(dá)到1.61億元人民幣，占該年總營收的73%；2003年收入再增74%，達(dá)到2.8億元人民幣。
無線增值服務(wù)徹底把網(wǎng)易從退市的邊緣拉了回來，這是網(wǎng)易的第一次重生。
當(dāng)移動(dòng)增值服務(wù)亂象叢生之際，電信運(yùn)營商已經(jīng)看清了“商機(jī)”。于是打著清理門戶的旗號行卸磨殺驢之實(shí)，“搶錢”的生意哪能讓外人做。民營企業(yè)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)注定曇花一現(xiàn)。2004年，郵箱、無線增值服務(wù)占總營收的份額從2年前的73%跌至18%，2005年進(jìn)一步縮減到5%以下。2011年，“郵箱、無線增值服務(wù)及其它”這一類目在總營收的比重只有2%。網(wǎng)易長期保留“E-mail, WVAS and others”這個(gè)提法而不是用“others”取代，或許是出于對WVAS（無線增值服務(wù)）救駕之功的懷念。#題外話，賈躍亭也是從增值服務(wù)賺到第一桶金#
第二次：游戲撐起百億美元市值
易網(wǎng)利用增值服務(wù)帶來的喘息機(jī)會(huì)奮力開拓網(wǎng)絡(luò)游戲：2001年相關(guān)收入為零，2002年取得3700萬元營收，2003年2.03億元，2004年6.29億元、2005年13.8億元……同期，游戲收入占總營收的份額從0增加到將近90%。以至于在其后的10年間，網(wǎng)易被不少人視為游戲公司，這是網(wǎng)易的第二次重生。
游戲業(yè)務(wù)崛起并長盛不衰使網(wǎng)易躋身中國一線互聯(lián)網(wǎng)公司，市值超過100億美元。在阿里、京東上市前，網(wǎng)易市值長期緊隨百度，居中概念次席。
但是，撐起百億美元市值的游戲業(yè)務(wù)，在高位維持高增長率談何容易。2006到2013年間，網(wǎng)易游戲收入增幅從119%快速回落到14%。
與此同時(shí)，廣告營收表現(xiàn)不穩(wěn)定，2010年一度出現(xiàn)負(fù)增長。2012、2013連續(xù)兩年，網(wǎng)易總營收增幅僅為12%。
游戲、廣告業(yè)務(wù)停滯不前，無線增服務(wù)早已日薄西山。逆水行舟不進(jìn)則退，網(wǎng)易再次面臨危機(jī)。
電商試驗(yàn)田
當(dāng)年探索互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)模式之時(shí)，網(wǎng)易已經(jīng)開始嘗試電商了，那是在2000年前后。十多年了，廣告、增值、游戲輪番充當(dāng)主力，電商只是“試驗(yàn)田”。直到2014年，網(wǎng)易才開始在電商業(yè)務(wù)上發(fā)力。從這一年起，財(cái)報(bào)中“郵箱、增值服務(wù)及其它”的提法退役，代之以“郵箱、電商及其它”。
2015年Q4，郵箱、電商及其它的收入達(dá)17.91億元，同比、環(huán)比增幅分別為355%和78%。最近8個(gè)季度，網(wǎng)易總營收提高了234%，而郵箱、電商在總營收中的份額從5%（2014年Q1）提升到23%（2015年Q4)。
2014年開始，季報(bào)、年報(bào)中開始披露與電商相當(dāng)?shù)男畔?，這給了投資人非常重要的暗示。因?yàn)閱螐墓乐捣矫婵紤]，鑒于電商業(yè)務(wù)的前景（參見阿里、京東、唯品會(huì)市值），以及電商與游戲、門戶放在一個(gè)籃子里對投資估值帶來的困難。網(wǎng)易有可能改變以往的模式，將電商業(yè)務(wù)剝離出來進(jìn)行私募，進(jìn)而謀求在美國或A股上市。
盡管電商業(yè)務(wù)在財(cái)報(bào)中還是若隱若現(xiàn)，但足以令部分投資人憧憬“網(wǎng)易電商估值百萬美元”這個(gè)前景，從而對股價(jià)構(gòu)成有力的支撐。
“其它”這個(gè)筐里最誘人的是考拉
與多數(shù)人印象中的阿里、京東、唯品會(huì)不同，網(wǎng)易的電商是一個(gè)大雜燴，包含彩票、保險(xiǎn)、貴金屬、第三方支付、理財(cái)、跨境電商等，充分體現(xiàn)了網(wǎng)易的實(shí)用主義和投機(jī)心態(tài)。
在瞬息萬變、復(fù)雜紛繁的互聯(lián)網(wǎng)江湖，“實(shí)用”、“投機(jī)”不是貶義詞，而是行之有效的生存之道。
網(wǎng)易的心態(tài)是：有錢、有人、有技術(shù)、有平臺、有流量，看什么有“錢途”就搞一下，放在“其它”這個(gè)筐里。成功了可以再造一個(gè)網(wǎng)易，失敗了也不傷元?dú)狻?/span>
近些年，“其它”這個(gè)筐里被寄予厚望的業(yè)務(wù)有三項(xiàng)，被稱為“三大潛水艇業(yè)務(wù)”。
第一艘潛艇是紅極一時(shí)的互聯(lián)網(wǎng)彩票，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)已被叫停，何時(shí)恢復(fù)、如何監(jiān)管還是未知數(shù)。這艘潛艇只能繼續(xù)“潛著”。
第二艘是貴金屬交易。網(wǎng)易將之視為切入互聯(lián)網(wǎng)金融的突破口。螞蟻金服占領(lǐng)第三方支付制高點(diǎn)、京東從供應(yīng)鏈金融切入、陸金所攻克高端理財(cái)，網(wǎng)易則想先搶下貴金屬交易這塊業(yè)務(wù)，在這個(gè)立足點(diǎn)站穩(wěn)腳跟之后，再橫向、縱向地向整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融市場延伸擴(kuò)展。
橫向：擴(kuò)展可擴(kuò)充交易品種。從現(xiàn)貨到期貨、期權(quán)交易，從貴金屬到石油等大宗商品。
縱向：為用戶提供豐富的家庭理財(cái)產(chǎn)品，形成互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。但貴金屬交易的復(fù)雜程度在第三方支付、供應(yīng)鏈金融之上，而且已被中行、工商、建行等幾大銀行壟斷。網(wǎng)易想虎口奪食并非易事。
第三艘是跨境電商業(yè)務(wù)。網(wǎng)易吸取了百度、騰訊、聚美優(yōu)品的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，采取獨(dú)特的“自營跨境B2C”模式。首先是避開天貓、京東的鋒芒，形自己的獨(dú)特賣點(diǎn)。天貓采取與第三方國際商家合作，京東全球購是半自營半平臺模式。網(wǎng)易考拉則是純自營，理論上可徹底杜絕假貨。其次，考拉在品類上不追求大而全，而是專攻爆款。
考拉海購有海外直郵服務(wù)，但最吸引人的是保稅倉發(fā)貨。沒出過國或者極少出國的國人，能想到在海外買的東西屈指可數(shù)：美妝、母嬰、箱包、數(shù)碼、個(gè)護(hù)……與其讓用戶在網(wǎng)上挑花了眼，等上半個(gè)月才收到貨，不如把國人常買的商品囤在北、上、廣附近的保稅倉庫里，見訂單就開始走進(jìn)口流程，能不快嗎？
2015年1月開始公測，僅僅幾個(gè)月丁磊就找到了感覺。在5月14日一季報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，丁磊放言：“過去十五年里網(wǎng)易在信息服務(wù)、信息消費(fèi)方面已經(jīng)做到非常好，希望下一階段在商品消費(fèi)方面能夠?yàn)橛脩籼峁└玫姆?wù)。我們非常有信心，考拉海購能做到中國前三，即做到電商業(yè)務(wù)的前三?！?/p>
為達(dá)到這一目標(biāo)，網(wǎng)易對考拉海購的投入沒有上限。
但電商涉及實(shí)物商品及線下服務(wù)，其復(fù)雜程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過廣告、游戲、增值服務(wù)，可能出現(xiàn)紕漏的環(huán)節(jié)數(shù)不勝數(shù)，消費(fèi)者已經(jīng)被天貓、京東“慣壞”了，網(wǎng)易以前沒“頭拱地”伺候過人?？祭鸩酵昝?，但畢竟“年份”太短，如果操之過急有可能成為下一個(gè)聚美優(yōu)品。
再者，考拉若成功，阿里、京東甚至騰訊、百度都有可能把它的成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)脕斫梃b。
有了前兩次的成功經(jīng)驗(yàn)，網(wǎng)易第三次向電商轉(zhuǎn)型成功的概率非常大，但面臨的艱難險(xiǎn)阻非常多，“中國前三”還只是夢想。
長按下方二維碼
為本文作者：Eastland 打個(gè)賞喲~
聯(lián)系客服
