前文有云“策略第一，倉位第二，運作第三，品種第四”，但為什么策略是第一位的？
1主動型基金的投資策略
市場中基金分兩類，主動管理型基金和被動指數(shù)型基金。而主動型基金的投資策略大致有兩種：成長型投資基金，和價值型投資基金。
成長型投資策略：基金經(jīng)理喜歡那些銷售額和盈利增長率超過平均水平的公司，希望公司在未來能快速增長。
價值型投資策略：基金經(jīng)理喜歡尋找價值被低估的股票，通常使用市盈率、市凈率，市銷率等指標。
很多主動型基金會混用這兩種投資策略，但成功的主動基金都有著清晰的投資策略、投資邏輯。
我們簡單想一下，主動型基金的投資策略都是對的，如果按劇情發(fā)展，那一定是秒殺指數(shù)型基金的。
下面舉個簡單的例子：
杰里米J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述了一個重要觀點:高股息率股票具備長期投資價值。書生相信那些高學歷的基金經(jīng)理應(yīng)該都讀過這本書，應(yīng)該都知道高股息率投資策略。
在國外，運用高股息率投資策略成功的典范是：溫莎基金。大家有空可以讀讀《約翰聶夫的成功投資》。
在國內(nèi)，通過歷史數(shù)據(jù)回測，高股息率投資策略也照樣有效。大家可以看下面的圖表，也可以自己去回測試一下。
近5年高股息策略總收益172.87%，但近5年收益率超過170%的基金只有16只（排除5年內(nèi)成立的基金）。
投資策略不是什么獨門秘笈，美國那些投資大師早就研究過了，也實踐過了。就好比《九陰真經(jīng)》明明在那，為什么沒人去練呢？
3投資策略并不難，我們都知道
書生一直說股市不可預(yù)測，但還有一句話沒說：股市有規(guī)律可循。這兩者并不矛盾。
比如從長期看，那些低市盈率、低市凈率的股票，明顯好于那些高市盈率、高市凈率的股票。
市場短期是一臺投票機,但長期是一臺稱重機.—格雷厄姆
還是拿申萬的兩個風格指數(shù)舉例子：高市凈率指數(shù)（801831）和低市凈率指數(shù)（801833）。低市凈率指數(shù)走勢明顯好于高市凈率指數(shù)走勢，這就是股市中的規(guī)律。
我們知道這些投資策略，那些人精一樣的基金經(jīng)理更知道，但好像大家的投資業(yè)績并沒有多好。
再拿中證500指數(shù)舉例，近5年漲幅92%，而主動型基金近5年漲幅超過92%的只有193只（排除近五年成立的基金）。普通投資者五年收益92%的比例更少。
很奇怪吧，有那么多經(jīng)過歷史檢驗的投資策略，為什么主動型基金業(yè)績卻并不好？為什么很多主動型基金連指數(shù)都無法超越？
每個優(yōu)秀的基金經(jīng)理，都有優(yōu)秀的投資策略。但投資策略是有周期的，其業(yè)績會圍繞某個相對指標上下波動。比如國泰估值優(yōu)勢（160212）的楊飛，他一直都是投資中小盤股票的，現(xiàn)在這種大盤藍籌行情對他就很不利。
書生今天寫這些，不僅僅是說基金經(jīng)理，也是對我們個人說的。我們有了投資策略，并不意味著很容易就賺錢了，還需要堅持自己的投資策略。定投策略、二八輪動策略、低估值策略、股債平衡策略等等，這些都是經(jīng)過歷史檢驗的優(yōu)秀投資策略，能堅持的卻沒有幾個人。
要取得優(yōu)異的投資業(yè)績的關(guān)鍵在于，找到一種優(yōu)秀的投資策略，然后堅持該投資策略，即使中間出現(xiàn)持續(xù)性虧損，或者該策略不如別的策略表現(xiàn)好。
3為什么我們無法堅持投資策略？
看了前面的內(nèi)容，你應(yīng)該會覺得，投資股市很簡單啊。投資策略也不難找，把美國佬那些經(jīng)典書籍看一看，別人都給總結(jié)好了。
書生多說一句，我們都不是大師，不需要自己去發(fā)明什么東西。現(xiàn)在世界上所有的投資方法，在國外經(jīng)典的投資書籍中都有，我們要做的只是發(fā)現(xiàn)。
但很少有人能堅持自己的投資策略。大部分人對市場的短期回調(diào)非常情緒化，比如有人定投不到一年，發(fā)現(xiàn)自己還是虧損的，就開始抱怨：“中國經(jīng)濟是不是要奔潰了？定投是不是基金公司的騙術(shù)？我是不是該等等看再說？”
在大熊市中，很多人認為這次會不一樣，一定是國外帝國主義的做空陰謀；在大牛市中，人們又認為這次不一樣，一定會超過一萬點。
但每次都一樣，時代不同了，但人性的本能是相同的。
優(yōu)秀的投資者，不應(yīng)該屈服于人性的弱點，應(yīng)該戰(zhàn)勝自己的內(nèi)心。最可怕的敵人往往是我們自己。
有紀律的投資者，利用人性套利。
4為什么巴菲特推薦指數(shù)基金？
我們都知道，巴菲特一直向普通投資者推薦指數(shù)基金，你知道為什么嗎？
因為指數(shù)基金本身就是一種簡單的投資策略，每個指數(shù)的編制規(guī)則就是它的投資策略。我們持有一只指數(shù)基金，就等于堅持了某一種投資策略。
中證500指數(shù)是扣除滬深300指數(shù)樣本股及 最近一年日均總市值排名前300名的股票，剩余股票按照最近一年（新股為上市以來）的 日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后 將剩余股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前500名的股票作為中證500指數(shù)樣本股。
長生不老：中證500指數(shù)的樣本股原則上每半年調(diào)整一次。每次調(diào)整的樣本比例一般不超過10%。
假設(shè)我們購買了中證500ETF，我們就堅持了投資小市值公司的策略，而且從來不會偏離這一策略。中證500指數(shù)不會某一天早晨起來后說“現(xiàn)在大盤股表現(xiàn)不錯，我們想變成大盤股指數(shù)”，也不會看到債券表現(xiàn)好，說“現(xiàn)在債券不錯，我們變成債券指數(shù)吧”。
指數(shù)基金是被動的，它只能按照指數(shù)的編制規(guī)則去投資，這也是指數(shù)基金成功的原因。指數(shù)基金不會恐慌，不會首鼠兩端，更不會對其他基金羨慕嫉妒恨。
5策略在于堅持
我們前面舉了中證500指數(shù)的例子，近5年投資收益并沒有高股息投資策略好。簡單的持有指數(shù)基金，是非常普通的投資策略，并不會取得超額收益。
投資策略的勝利在于堅持，因為人性是亙古不變的。我看到市場上很多優(yōu)秀的基金經(jīng)理，他們都有一個共同點：投資行為具有持續(xù)性。
知易行難，很少有人能堅持某一個投資策略不變。在2015年大牛市中，那些巴菲特的信徒有幾個堅持了價值投資？
在理念的世界里中，凡事取決于熱情；而在現(xiàn)實世界中，凡事需要堅韌不拔——歌德
越不容易做的越有價值！我們都應(yīng)該知道做什么，但平凡的人總是無法克服人性的弱點，總是感情用事。
可笑的是，我們總是在尋找投資的秘籍，其實秘籍就那些經(jīng)典投資書籍中，只是沒人愿意相信。
投資策略從來不是秘密，也不需要保密，因為很少有人能堅持某種投資策略超過十年。從這個層面看，投資指數(shù)基金的確是明智的選擇。
書生也沒有貶低主動型基金的意思，我覺得選擇主動型基金，不僅僅要選擇優(yōu)秀的基金經(jīng)理，還得看基金經(jīng)理是否一直堅持自己的投資策略。
本文也是寫給我自己的，我做公開實盤賬戶重視的是長期表現(xiàn)，應(yīng)該堅持自己的投資策略一致性。
古語有云：勇于敢則殺，勇于不敢則活。短期表現(xiàn)與長久存在相比，我選擇后者。
匠人精神：用時間征服時間。
長期的投資計劃，不會每天買賣，大多時間只是公示持倉情況。
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