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目前債券正影響著股市的走勢，因此從利率上升中尋找獲利機會的股票投資者需要了解一下債市上發(fā)生了什么事情。

由于對經(jīng)濟增長的預(yù)期突然有所提高，盡管只是溫和提高，債券收益率也出現(xiàn)了快速上揚。如果經(jīng)濟已經(jīng)在強勁增長，那么增長率的上升將引發(fā)對通貨膨脹的擔(dān)憂。

這使經(jīng)濟和股市處于一個有利態(tài)勢中，有望從經(jīng)濟增長中受益的零售和基礎(chǔ)材料等周期類股將會獲益匪淺。但投資者下半年還應(yīng)關(guān)注更具防御性的品種，如制藥公司和食品等消費必需品公司，因為利率的上升最終可能會導(dǎo)致經(jīng)濟放緩。

Robert W. Baird & Co.的首席投資策略師布魯斯•比特爾斯(Bruce Bittles)說，美國經(jīng)濟看來已經(jīng)高速擺脫了第一季度時的低迷狀況。但也許更重要的是，收益率是由全球范圍內(nèi)利率的上升而推動的。

Ritholtz Research & Analytics的首席市場策略師巴里•里薩茲(Barry Ritholtz)說，隨著高利率開始產(chǎn)生影響，消費必需品等防御類股將在經(jīng)濟走緩時表現(xiàn)良好，大型制藥和醫(yī)療保健類公司已經(jīng)在利率上升和經(jīng)濟走緩的背景下表現(xiàn)得更加出色。與此同時，非消費必需品類股會受到打擊，因為高利率將降低家庭支出。他們將不再購買可有可無的商品。如果出現(xiàn)這種情況，沃爾瑪(Wal-Mart Stores Inc.)等公司將面臨不利局面，而寶潔公司(Procter & Gamble Co., 又名:寶鹼公司)的表現(xiàn)會更好。

紐約數(shù)據(jù)研究公司RiskMetrics研究了利率上調(diào)0.5個百分點對標準普爾500指數(shù)的影響。該公司發(fā)現(xiàn)，在利率因通貨膨脹擔(dān)憂而走高的環(huán)境下，材料和能源類股可能表現(xiàn)不俗。基于過去12個月來的股價，包括化學(xué)品、紙張和玻璃制造商在內(nèi)的材料類股的平均漲幅略高于1%，而能源類股則上漲了2.4%。

不過，還應(yīng)看到，如果利率上升是因為經(jīng)濟增長強于人們預(yù)期而造成的，國債市場的走勢可能受到通貨膨脹正在加劇的心理影響，非消費必需品類股也會表現(xiàn)不錯。實際上，經(jīng)濟走強意味著消費品公司的利潤可能會繼續(xù)大幅增加。而且，高利率還會給這些公司帶來額外的提振，因為他們創(chuàng)造的正現(xiàn)金流的利息也增加了。

這種情況令許多投資策略師認為，此次的利率上升與以往常常看到的結(jié)果不同。Vantagepoint Investment Advisors LLC首席投資長韋恩•威克(Wayne Wicker)說，我認為這不會導(dǎo)致通貨膨脹；這是對經(jīng)濟增長高于人們預(yù)料的普遍認識。

在這種情況下，一些應(yīng)對利率上升的傳統(tǒng)思路可能已經(jīng)過時了。Wells Capital Management的首席投資策略師詹姆斯•鮑爾森(James Paulsen)以零售商為例稱，三周前情況似乎還很糟糕，但現(xiàn)在已經(jīng)不是這樣了。他認為美國國債的走勢是由于經(jīng)濟增長，而非通貨膨脹。消費品制造商過去一般被視為是利率走高時的避險天堂，但這次它們可能不能從經(jīng)濟增長加速以及收益增長中獲得那么多好處了。

鮑爾森稱，如果利率上升伴隨著收益的增長，那么防御類股的表現(xiàn)會是最差的。

如果利率是因為投資者相信經(jīng)濟走強而上升的，那么非消費必需品和科技等周期性行業(yè)將會受益，原因在于它們通常會受到個人和企業(yè)支出增加的推動。Tiffany & Co.等奢侈品零售商和家用科技產(chǎn)品巨頭蘋果公司(Apple Inc.)就屬于這一類，另外還有醫(yī)療技術(shù)公司和電信公司。

紐約銀行(Bank of New York)首席外匯策略師邁克爾•沃爾?？?Michael Woolfolk)說，隨著債券價格的下跌，高風(fēng)險高收益類型的投資將從利率走高中受益。在這種環(huán)境下那斯達克市場將有出色表現(xiàn)。

花旗集團(Citigroup Inc.)等大型銀行也會表現(xiàn)不錯，不過無論是哪種原因?qū)е吕首吒?，它們都會受益。這是因為，當長期債券的收益率高于短期投資時，銀行的利潤率就會提高。直到近期為止，銀行還一直因長期收益率低于短期收益率而深陷困境之中。

如果國債收益率的上升是由于強于預(yù)期的經(jīng)濟增長推動的，那么利率的上升最終可能會給最初從中受益的股票帶來下行壓力。Wells Capital Management的鮑爾森說，目前，經(jīng)濟強勁增長導(dǎo)致利率升高這一事實對消費者有利。但他說，從現(xiàn)在開始的9個月到1年內(nèi)，高利率可能就會阻礙經(jīng)濟增長，消費支出也會趨于下降。