中國封閉式基金“火”起來了
隨著中國股市接近歷史高點水平，投資者的資金正在流向部分長期被忽視的領(lǐng)域。
過去幾年里一直為國內(nèi)投資者所忽視的封閉式基金已成為中國火熱的股市中最火爆的熱點之一。
上海和深圳證交所總共只有53只封閉式基金掛牌交易，而投資者更為了解的開放式基金則有250多只。
封閉式基金在中國起步較早──1998年推出了第一只封閉式基金，但后來卻逐步讓位于更為靈活的開放式基金。第一只開放式基金于2001年向中國投資者發(fā)售。
同開放式基金一樣，封閉式基金也投資于股票和債券，但它們的組織結(jié)構(gòu)存在不同?，F(xiàn)在，有許多資金正在股市上尋找投資場所，加上許多封閉式基金即將進行結(jié)構(gòu)改革，推動了大大小小的投資者紛紛進入這一領(lǐng)域。今年以來部分基金的價格已經(jīng)上漲了一倍多。如果人們普遍預期的封閉式基金結(jié)構(gòu)改革能夠如期進行，一些基金可能還會從目前的高位上實現(xiàn)兩位數(shù)的漲幅。
聯(lián)合證券(United Securities)駐深圳的分析師冶小梅說，投資封閉式基金顯然有利可圖，但它卻一直被投資散戶所忽視。
這些投資者現(xiàn)在希望利用開放式基金和封閉式基金間的差異賺取利潤。開放式基金可以根據(jù)需要發(fā)行和贖回基金單位，從而保持基金單位的價格同資產(chǎn)凈值一致。而封閉式基金發(fā)行固定數(shù)量的基金單位，在證交所象股票一樣進行交易，這類基金單位的價格因此可能高于或低于基金單位的資產(chǎn)凈值。
中國及其它市場上封閉式基金的交易價常常略低于其資產(chǎn)凈值，因此它們對希望以低于面值的價格買進證券的投資者頗具吸引力。
今年7月份，中國上市的封閉式基金的平均折扣幅度約為37%，以國際標準衡量，這是個非常高的水平，顯示了它們過去不被重視的程度。美國封閉式基金協(xié)會(Closed-End Fund Association)的數(shù)據(jù)顯示，在美國市場上的673只封閉式基金中，只有4只的折扣幅度超過了15%。
同在中國國內(nèi)交易所上市的其他證券品種一樣，海外投資者也能通過合格境外機構(gòu)投資者機制(QFII)購買封閉式基金。
精明的機構(gòu)投資者，尤其是保險公司今年一直是中國封閉式基金的最大買家。他們更了解國際市場，因而可能已經(jīng)預見到了目前如此大的折扣幅度收窄的可能性更大。隨著他們的看法在過去幾個月中被廣泛傳播，散戶也開始買進封閉式基金，推動其價格大幅反彈。到12月初，封閉式基金的平均折扣幅度已經(jīng)降至21%左右。
讓人們對封閉式基金更感興趣的是封閉式基金有可能轉(zhuǎn)換為開放式基金的前景。這將使基金單位的定價達到資產(chǎn)凈值，消除所有折扣。在折扣幅度為30%時買進基金的投資者可以在轉(zhuǎn)換為開放式基金后以面值賣出，賺取豐厚的利潤。這種策略的主要風險是未來基金持倉價值可能下跌，使目前的折扣價失去吸引力。
華夏基金管理有限公司(China Asset Management)管理的興業(yè)證券投資基金(Xingye Securities Investment Fund)在今年7月份成為中國首只轉(zhuǎn)型的封閉式基金。還有更多基金可能延續(xù)這種做法，最重要的原因之一就是許多過去的封閉式基金即將到期。大成基金管理有限公司(Dacheng Fund Management)基金經(jīng)理楊建華說，繼續(xù)延期將很難得到股東的同意。
根據(jù)聯(lián)合證券(United Securities)編制的數(shù)據(jù)，2007年將有19只封閉式基金到期。由于這些基金最有可能很快轉(zhuǎn)型為開放式基金，它們也是投資者關(guān)注的焦點。比如，明年3月到期的景業(yè)證券投資基金(Jingye Securities Investment Fund)將在本月就是否轉(zhuǎn)型為開放式基金舉行股東投票。
對19只基金中的大多數(shù)而言，最大的漲幅可能已經(jīng)成為過去。明年5月到期的久富證券投資基金(Jiufu Securities Investment Fund)的價格今年已經(jīng)上漲了一倍多。該基金目前的折扣幅度約為12%，是市場上折扣最低的基金之一，這顯示如果轉(zhuǎn)型為開放式基金，其額外漲幅也會較小。
景福證券投資基金(Jingfu Securities Investment Fund)近期的表現(xiàn)也不錯。該基金要到2014年到期，因此其中存在利用轉(zhuǎn)型題材進行炒作的投機行為。這也可以解釋為何該基金較資產(chǎn)凈值仍有27%的折扣。即使按目前的標準來說，這個折扣幅度也較大。
不過，基金景福的一些大股東從這輪漲勢中收獲頗豐。根據(jù)8月末向監(jiān)管機構(gòu)提交的報告，其五大股東均為中國的保險公司，其中包括行業(yè)巨頭中國人壽保險(China Life Insurance)。自8月28日以來，該基金已經(jīng)上漲了86%。
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