按照我對價值投資的簡單粗暴理解，我認為價值投資分為兩大理論，第一就是關(guān)于市場先生的理論，第二點就是關(guān)于企業(yè)估值的理論。
市場先生的意思就是短期的走向不可預(yù)測（投票機），但是長期來看股市的走向和企業(yè)背后的價值息息相關(guān)（稱重機）。
投票機我覺得真的是太形象了哈，隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及，我們可以知道的消息不僅越來越及時，也越來越龐雜，對于如此迅捷而且時好時壞的信息，對所有人的心理沖擊是不一樣的，導(dǎo)致了他們的交易行為短期內(nèi)變得那么難以預(yù)測，也無法預(yù)測，因為這是一種多因素導(dǎo)致的交易結(jié)果，事前無法預(yù)測才是符合常理的吧。
簡單來說，同樣是今年發(fā)生的疫情，很多人覺得疫情過不去了股市也要大跌了所以先“止損賣出”等到再低點再買回來，而很多人覺得疫情其實沒有那么嚴重，過一段時間就會過去，所以要趁著股價低迷的時候趕緊入手。
股市背后的參與方實在是太多了，這里不僅存在著數(shù)量研究能力極強的保險資金、社?；?、公募、私募基金、國家隊、“莊家”、“主力”，更多的是我們普普通通的散戶和個人職業(yè)投資者。所以預(yù)測他們明天會怎么做其實不靠譜的，畢竟你猜別人會根據(jù)宏觀、小道、內(nèi)幕消息做出的決策去下注，注定了會走不久遠。至少對我來說，這就是屬于賭博，小概率獲勝的賭博哈。
而對于股市長期稱重器這樣的說法，我個人感覺真的是太形象了，他指的是股市背后的所有企業(yè)的質(zhì)量，尤其是盈利質(zhì)量。
格雷厄姆最大的成就，我覺得都是建立在把股市教育系統(tǒng)和代碼背后的企業(yè)經(jīng)營行為分開這樣大的一個基礎(chǔ)。沒有相關(guān)的企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們直接投入金錢，最大的問題就是邏輯和依據(jù)不足，導(dǎo)致了我們無法安心通過投入金錢穩(wěn)定獲利，不管是長期還是短期。
舉一個簡單的例子，比如現(xiàn)在市場上交易的是不產(chǎn)生任何生息的黃金，我們通過購買黃金的唯一獲利方式是什么？那就是等著市場上別的傻蛋過來以更高的價格來買入。畢竟我們拿著黃金當(dāng)投資品的話，十年過后他還是一塊黃金啊。萬一十年不漲價呢？百年過去了，還是那塊黃金。
而股市就不一樣了，他背后是實實在在的一家國家認可的、具有良好公開透明財報等信息的企業(yè)，他的經(jīng)營信息、盈利等都是可以看到的。
在我的眼里，企業(yè)的股價長期來看為何因為企業(yè)質(zhì)量好而上漲呢？
我覺得一個很簡單的道理，比如茅臺上市的時候市值只有100億（假設(shè)），他當(dāng)年可以賺10億把(市盈率為股價除以凈利潤=10)，這個時候我們選擇買入20%股權(quán)需要20億，20年過去了，現(xiàn)在的話他每年就可以賺200億，這個時候股價要是不漲的話，可能嗎？這個時候就是你花80億去買入一家一年凈利潤200億的企業(yè)，世界上會有這樣的好事？
當(dāng)然沒有哈，所以你看，推動茅臺上市以來股價上漲的因素肯定是因為茅臺在不斷的擴大盈利。
為什么？因為資本逐利，因為我們有錢了想要配置投資收益率更高的資產(chǎn)。對于銀行理財，投入80億一年只有4%收益那就是3.2億，而買入茅臺股權(quán)，當(dāng)年的收益率是多少？200除以80=250%，賺了一倍多，是個人都知道怎么選把？
在我的眼里，這個是比較簡單易懂的邏輯哈。
實際上我個人還是喜歡另外一個公式：市值==凈利潤*市盈率。市盈率就是投資收益率的倒數(shù)。
那當(dāng)下最最簡單的例子就是滬深300指數(shù)基金。現(xiàn)在滬深300的市盈率就是12左右，意味著當(dāng)年的投資收益率是凈利潤/市值=1/12=8%左右。
十年過后，我們持有滬深300市值的增長的兩個決定性因素分別是市盈率和凈利潤。對于十年后的無風(fēng)險收益資產(chǎn)，其投資收益率為4%（為何呢？因為當(dāng)下的無風(fēng)險的額收益率為4%并且隨著通脹放水經(jīng)濟式發(fā)展會進一步降低），也就是市盈率為25。
到那個時候，只要我們的滬深300背后的企業(yè)（整體）盈利凈利潤和類現(xiàn)金資產(chǎn)一樣可持續(xù)、是真的、屬于可自由支配的話，那么也應(yīng)該享受25倍市盈率待遇。對吧，畢竟都是金錢，投入的話肯定是屬于收益率比較好的資產(chǎn)。
那么對于滬深300來說，10年后的合理市盈率為25（相對于類現(xiàn)金資產(chǎn)一樣的投資收益率），也就是10年后我們的合理盈利至少是市盈率帶來的收益（一倍多，從12到25）乘以滬深300這十年來背后的企業(yè)凈利潤的提升幅度。也就是俗稱戴維斯雙擊。
這個時候我們需要做什么？簡單的持有滬深300十年，然后啥也不做，等著每年的分紅而已。
不過呢，我們知道，買入的時候注意注重安全邊際，不要在太高市盈率的前提下買入，畢竟我們要對前提假設(shè)(滬深300背后的企業(yè)盈利質(zhì)量、確定性)打個折扣，我個人是喜歡15倍市盈率以下定投滬深300的。雖然收益率一般般，但是簡單省事、賺取股市饋贈的金錢，付出一點兒時間，最適合用來小孩的教育金和養(yǎng)老金了。
這樣的邏輯和依據(jù)證明了長期持有后必定賺錢，但是短期的漲漲跌跌總是喜歡鼓動人心，所以我們應(yīng)該做的是跳出股價漲漲跌跌的波動，尋找其中的穩(wěn)定性的、邏輯上證實可以的投資方式，賺到屬于自己可以、有能力賺到的錢。
本周其他事項
二、好詞好句
1.股價短期的漲跌都是正常，但用股價為標(biāo)尺來判斷企業(yè)的景氣度，就不正常了，這一點也是大多數(shù)人賺不到錢的根源。
2.因為價值投資者追求的是在基本面研究的基礎(chǔ)上，賺取企業(yè)成長和市場定價錯誤估值修復(fù)的錢。投資收獲的前提有研究，有學(xué)習(xí)，有調(diào)查。有了透徹的研究和嚴謹保守的估值分析做基礎(chǔ)，投資者才會有足夠的信心錨定公司，而對公司不了解的人則會“聽風(fēng)便是雨”，遇到大波動便“草木皆兵”割肉出逃。這也正是很多投資者明明買了白馬股卻賺不到錢的核心原因。
3.什么是正確的知識？它們有什么特征？李錄強調(diào)正確的知識首先“可以被證實”，有邏輯和事實支持，并有很強的解釋力，推導(dǎo)性。科學(xué)知識、生活常識中“祖母法則”、價值投資的哲學(xué)思維肯定都屬于這個范疇。但有一個肯定會遭到黑噴的觀點是，誤導(dǎo)了無數(shù)人的技術(shù)理論肯定不屬于這個范疇。最重要的原因是，它們是基于過去的經(jīng)驗，很難重復(fù)驗證推導(dǎo)。
4，在愚蠢的事情上淘神費力、精雕細琢，或許還不如在正確的事情上香茶一盞的淡定輕松。
三、收益率統(tǒng)計
2020年至今凈值為0.983，累計收益率為0.16%，主要的特色就是我在2.3和3月份大跌的時候積極主動加倉，這種有錢又剛好可以加倉的時候真的是太好了。雖然所持個股今年還是大幅虧損，但是得益于自己“抄底”（后視鏡）視角，所以收益還是挺滿意的，創(chuàng)歷史新高。
目前持倉：中國平安43.7%、洋河股份31.7%、萬科7.7%、分眾傳媒7.7%、招商銀行5.1%、海康威視4.2%。
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