7月26日，國際貨幣基金組織(IMF)在最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟展望報告》(WEO)中再次下調(diào)2022年全球經(jīng)濟增速預期。
在全球經(jīng)濟不確定性甚于以往的背景下，IMF此次預測同時給出了基準情境下的經(jīng)濟增速預測和另一種情境下的預測。
在基準情境下，IMF將2022年的經(jīng)濟增速預期較4月時再下調(diào)0.4個百分點至3.2%，并將2023年的經(jīng)濟增速預期也從4月的3.6%大幅下調(diào)至2.9%。
在另一種可能的替代情境下，也就是包括俄羅斯對歐洲切斷天然氣供應在內(nèi)的一些風險成為現(xiàn)實后，2022年和2023年的全球經(jīng)濟增速更將分別下降到2.6%和2.0%左右。在這種情境下，美國和歐元區(qū)明年的經(jīng)濟增速都將接近于零，并因此給全球其他地區(qū)帶來負面影響。
IMF指出，全球經(jīng)濟前景的風險壓倒性地傾向于下行：俄烏沖突可能導致俄羅斯突然停止對歐洲的天然氣供應；如果勞動力市場仍然過于緊張，或者通脹預期脫錨，又或者通縮的成本高于預期，那么通貨膨脹可能會居高不下；全球金融狀況趨緊可能導致新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的債務(wù)危機激增；新一輪疫情擴散和由此導致的封鎖可能會進一步抑制一些地區(qū)的經(jīng)濟增長；糧食和能源價格飆升可能導致廣泛的糧食不安全和社會動亂；地緣政治分裂可能會阻礙全球貿(mào)易與合作。
在應對政策方面，IMF稱，隨著物價上漲繼續(xù)擠壓全球各地的生活水平，抑制通貨膨脹應該是決策者的首要任務(wù)。緊縮貨幣政策將不可避免地產(chǎn)生實際經(jīng)濟成本，但拖延只會加劇這些成本。同時，有針對性的財政支持也會有助于緩解(通脹)對弱勢群體的影響。不過，由于疫情導致政府預算捉襟見肘，這些財政政策需要通過增加稅收或減少政府支出來實現(xiàn)。緊縮的貨幣條件也將影響金融穩(wěn)定，需要明智地使用宏觀審慎工具，債務(wù)解決框架的改革也因此變得更加必要。此外，隨著疫情持續(xù)，還需繼續(xù)提高疫苗接種率。
年內(nèi)連續(xù)第三次下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期
IMF稱，基準情境預測中雖然今明兩年的全球國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)或全球人均GDP都出現(xiàn)下降，但并不會出現(xiàn)全球經(jīng)濟衰退。
IMF經(jīng)濟顧問兼研究主任古林查斯(Pierre-Olivier Gourinchas)指出，這一增速下調(diào)主要反映了世界三大經(jīng)濟體美國、中國和歐元區(qū)的增長停滯對全球前景產(chǎn)生了重要影響。
具體而言，他稱，在美國，家庭購買力下降和緊縮的貨幣政策將使今年和明年的經(jīng)濟增速分別下降到2.3%和1%，比4月分別下調(diào)1.4和1.3個百分點。
在歐元區(qū)，今明兩年的經(jīng)濟增速分別下調(diào)至2.6%和1.2%，比4月分別下調(diào)0.2和1.1個百分點，反映出俄烏沖突和緊縮貨幣政策的溢出效應。
IMF對全球經(jīng)濟最新展望(來源：IMF報告)
其他發(fā)達經(jīng)濟體今明兩年的經(jīng)濟增速也被全面下調(diào)。比如，日本今明兩年增速預期均為1.7%，分別被下調(diào)0.7和0.6個百分點；英國今年增速預期為3.2%，但明年增速預期驟降至0.5%，分別比4月下調(diào)了0.5和0.7個百分點；加拿大今明兩年經(jīng)濟增速預期也分別被下調(diào)0.5和1個百分點至3.4%和1.8%。
在新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體中，亞洲新興和發(fā)展中經(jīng)濟體的修正幅度相應較大，今明兩年分別被下調(diào)0.8和0.6個百分點。其中，印度今年的經(jīng)濟前景被下調(diào)了0.8個百分點至7.4%，此次下調(diào)主要反映了不利的外部條件和更快的貨幣政策緊縮的影響。而其他新興和發(fā)展中經(jīng)濟體在基準情境下的2022年經(jīng)濟增速整體被上調(diào)，新興和發(fā)展中歐洲、拉丁美洲和加勒比地區(qū)、中東和中亞地區(qū)以及今年的經(jīng)濟增速分別比4月WEO上調(diào)了1.5、0.5和0.2個百分點。撒哈拉以南非洲地區(qū)今年的增速預期與4月時持平。
而在另一種可能的替代情境下， IMF使用了二十國集團(G20)模型，用于進一步分析四種合理的下行風險出現(xiàn)時的經(jīng)濟影響。這四種風險包括：針對俄羅斯的日益嚴厲的制裁導致俄羅斯石油出口從2022年下半年開始比基線情境下再下降30%；由于歐洲國家禁止進口，或者俄羅斯減少供應，俄羅斯對歐洲的天然氣出口到2022年底時降至零；通貨膨脹預期持續(xù)上升；由于政策制定者對高通脹的反應和投資者的擔憂，金融狀況趨緊，推高了主權(quán)債和企業(yè)債的風險溢價和期限溢價。
高通脹預計將持續(xù)更久
與4月展望一樣，IMF再次調(diào)高通脹預期，并重申高通脹預計將持續(xù)更久。
古林查斯稱，盡管經(jīng)濟活動放緩，但全球通脹卻繼續(xù)被上調(diào)，部分原因是食品和能源價格上漲。IMF預計，今年發(fā)達經(jīng)濟體以及新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的通脹率將達到6.6%和9.5%，分別比4月時上調(diào)0.9和0.8個百分點，并預計將在更長時間內(nèi)繼續(xù)抬升。報告稱，發(fā)達經(jīng)濟體2022年的通脹預期上調(diào)幅度較大，主要受英國(上調(diào)2.7個百分點至10.5%)和歐元區(qū)(上調(diào)2.9個百分點至7.3%)等主要經(jīng)濟體整體通脹預期大幅上升的推動。IMF預計美國2022年的通脹率為7.7%，2023年降至3%。同時，古林查斯稱，許多經(jīng)濟體的通貨膨脹范圍也正在擴大，反映了供應鏈中斷和勞動力市場一直以來的緊張所導致的成本壓力增加的影響。
報告還指出，IMF的基本預測是通脹將在2024年底恢復到疫情前的水平。然而，有幾個因素可能導致通脹繼續(xù)保持勢頭，并進一步提升長期通脹預期。
具體而言，IMF稱，俄烏沖突對食品和能源帶來進一步的供應沖擊，由此導致的價格上漲可能會大幅增加整體通脹，并傳遞到核心通脹，引發(fā)貨幣政策進一步緊縮。這種沖擊如果足夠嚴重，可能會導致經(jīng)濟衰退與高通脹、通脹持續(xù)上漲并存(滯脹)的情況，不過IMF稱，滯漲不是其基準情景的一部分。
此外，IMF指出，在一些經(jīng)濟體中，勞動力市場緊張程度處于歷史高位，工人可能會因為生活成本的增加而越來越多地要求獲得更多補助。企業(yè)可能有一定的能力通過降低利潤率來消化更高的勞動力成本，特別是在價格上漲先于工資上漲的情況下，或者有些企業(yè)處在擁有壟斷權(quán)的行業(yè)中時。但如果以上兩種情況不成立，工人的要求可能會傳導成為更高的通脹，并引發(fā)工資—物價螺旋式上升的風險。
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