當(dāng)牛年臨近之時，A股距離牛市還會遠嗎？告別了2008年單邊下挫的"煎熬"，面對已經(jīng)到來的2009年，投資者心頭未免多了一份憧憬和彷徨，畢竟市場期盼的回暖尚未顯現(xiàn)。因此，面對市場的眾說紛紜，投資者更是一頭霧水，無所適從。
不過，值得慶幸得是，面對新的一年，作為市場主流投資機構(gòu)之一的基金，盡管態(tài)度依然保持謹慎，但也紛紛描繪出了一幅牛年"尋寶路線圖"。其中，景順長城、上投摩根、光大保德信等基金公司的"尋寶圖"頗具代表性，投資者不妨予以關(guān)注。
基本面謹慎樂觀
對于宏觀經(jīng)濟，景順長城基金表示，2008年下半年中國經(jīng)濟驟然降溫，其背后的原因或許是由于多重周期因素重疊，國內(nèi)正常的產(chǎn)業(yè)周期，如房地產(chǎn)、汽車等內(nèi)需波動，與歐美金融危機引發(fā)的國際經(jīng)濟下行周期重疊。無論如何，本輪經(jīng)濟調(diào)整確實面臨諸多前所未見的負面因素，預(yù)計重點公司2009年凈利潤負增長的概率極大。但是，景順長城認為中國銀行業(yè)相當(dāng)穩(wěn)健，并未受次貸危機影響。因此，中國經(jīng)濟可能減速但不會衰退。
嘉實基金強調(diào)，受經(jīng)濟下滑影響，積極的財政政策將持續(xù)出臺，刺激經(jīng)濟增長；同時，2009年通脹壓力將大為降低，為寬松的貨幣政策打開空間，從而為市場提供更多流動性。此外，中國目前城市化率為45%，仍處于城市化的加速階段。城市化的持續(xù)推動，對于拉動投資與消費增長，具有極強的作用。
尋寶路線一：把握產(chǎn)業(yè)鏈
展望今年，景順長城指出，上半年有通縮預(yù)期，通縮向通脹預(yù)期的轉(zhuǎn)換可能是股市見底的契機。隨著央行大幅放松貨幣政策，在投資者信心恢復(fù)之后，貨幣供應(yīng)量增速會隨著貨幣乘數(shù)的上升而走高，從而走出通縮周期，逐步進入溫和通脹周期，轉(zhuǎn)變的時點樂觀的估計是2009年下半年。
景順長城認為，一旦判斷經(jīng)濟周期見底回升，在產(chǎn)業(yè)和板塊上的配置順序也應(yīng)該是先下游、然后中游，最后上游大宗原材料。具體說，2009年上半年由于經(jīng)濟還處于探底過程中，股票配置的重點應(yīng)是醫(yī)藥、建筑、地產(chǎn)、汽車、零售等最終消費領(lǐng)域，一方面這會是政府刺激政策的著眼點，另一方面也有望最早復(fù)蘇。一旦地產(chǎn)等銷售數(shù)據(jù)明顯好轉(zhuǎn)，表明經(jīng)濟有可能趨勢性復(fù)蘇，再加大配置中上游板塊。至于金融板塊，首先關(guān)注證券業(yè)和保險業(yè)，銀行股的表現(xiàn)有一定滯后型。
尋寶路線二：主題投資
上投摩根基金公司日前發(fā)布的2009年投資策略報告認為，2009年的資本市場將在經(jīng)濟減速、盈利下滑以及利好政策預(yù)期的宏觀背景中運行，在這樣的多重因素動態(tài)博弈中，市場存在結(jié)構(gòu)性機會。因此，2009年的投資可以圍繞"一條主線與三個主題"展開，即以積極防御--"業(yè)績穩(wěn)步增長的內(nèi)需服務(wù)行業(yè)"為投資主線，同時關(guān)注受益于政策拉動和成本下降的"投資品行業(yè)"、"央企整合與資產(chǎn)重組受益行業(yè)"、"有成長性和有技術(shù)優(yōu)勢的中小企業(yè)"這三個主題。
對于2009年的具體"尋寶路線"，上投摩根認為，在經(jīng)濟沒有見底的大背景下，積極防御并主動把握結(jié)構(gòu)性機會將是主要思路，可關(guān)注醫(yī)藥、電信、食品、電力設(shè)備、鐵路設(shè)備、農(nóng)業(yè)等內(nèi)需服務(wù)行業(yè)，以及建材、建筑、工程機械以及部分化工、鋼鐵等投資拉動類行業(yè)，而大規(guī)?；ê蜑?zāi)后重建有望成為2009年的結(jié)構(gòu)性亮點。
尋寶路線三：關(guān)注央企并購
而對于已經(jīng)到來的2009年，光大保德信則指出，A股市場經(jīng)過2008年的暴跌后，已經(jīng)沒有明顯的泡沫，在政府一系列保增長的政策措施下產(chǎn)生趨勢性下跌的概率也相對較小。展望2009年，結(jié)構(gòu)性行情的演繹將不斷上演，并出現(xiàn)較多的主題投資機會，其中重點關(guān)注并購重組。
光大保德信基金認為，中國經(jīng)濟將在2009年進入減速調(diào)整年，在債市收益率已經(jīng)很低的背景下，股市的投資機會和投資回報率有望改善，而企業(yè)盈利改善可能到下半年才能顯現(xiàn)，但這并不妨礙市場的活躍程度，其中包括：成本下降下的需求確定、商品價格反彈、政府財政支出受益、節(jié)能減排與技術(shù)進步、資產(chǎn)重組與注入、行業(yè)并購與整合等。
圍繞上市公司的并購重組，2009年的投資可以主要從以下三條主線展開：
一是央企和地方國資委所屬上市公司進行的資產(chǎn)重組，將重點關(guān)注軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、航運等行業(yè)的央企整合與重組；二是基于行業(yè)發(fā)展需要，企業(yè)自發(fā)進行行業(yè)內(nèi)的垂直整合和行業(yè)間的并購，重點關(guān)注周期性行業(yè)中的鋼鐵、水泥、汽車、交通運輸?shù)绕髽I(yè)；三是在當(dāng)前IPO融資困難和"保殼"需要下，圍繞ST類殼公司進行的并購重組。
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