2811家——上周三，新三板的掛牌企業(yè)數(shù)量首度超過滬深兩市總和，名副其實(shí)地成為多層次資本市場建設(shè)的基石，當(dāng)市場紀(jì)念這具有里程碑意義的一刻時(shí)，姚雪（化名）心里卻很難提起一絲興奮勁。
加入新公司以來，姚雪就一直在做新三板相關(guān)的業(yè)務(wù)，那時(shí)她認(rèn)為新三板是一片廣闊的藍(lán)海，每一個(gè)先下水的人，都會(huì)有所收獲。但現(xiàn)在，她已經(jīng)不敢再跟客戶胡亂承諾太高的收益率，公司二期基金所投項(xiàng)目路演就在三天后，但感興趣的客戶仍然為數(shù)不多，姚雪很是頭疼，但為了完成業(yè)績，依然在朋友圈中一遍一遍轉(zhuǎn)發(fā)公司的項(xiàng)目。
令姚雪頭疼的是，目前，一些新三板基金的凈值已在一塊錢以下，不見活水注入，高凈值客戶都在觀望。
而讓公司項(xiàng)目進(jìn)程放緩和自己工作壓力加大的，正是新三板低至冰點(diǎn)的流動(dòng)性，很多前期進(jìn)入的資金被困水底。
流動(dòng)性去哪了？
近期，姚雪每接觸一個(gè)客戶，總避不開一個(gè)問題：新三板的流動(dòng)性，而這，也是目前新三板最令投資者困擾的問題。
在 7月 8日隨大盤觸底1103.78點(diǎn)后，新三板指數(shù)在連續(xù)兩天暴力回調(diào)后逐漸企穩(wěn)，三板做市更是連續(xù)11個(gè)交易日在1400點(diǎn)至1500點(diǎn)之間浮動(dòng)，甚至在上兩周一度連續(xù)收獲7連陽。就當(dāng)市場以為調(diào)整就此結(jié)束，東風(fēng)再次吹起時(shí)，卻出現(xiàn)了新的問題。
理論上說，如果指數(shù)企穩(wěn)，成交量應(yīng)該會(huì)隨之上漲，但近兩周新三板連續(xù)低于5個(gè)億的日交易量使市場憂慮起來。“新三板的盤子非常小，不需太多的成交就能使指數(shù)出現(xiàn)波動(dòng)，連續(xù)萎縮的成交量才是關(guān)鍵，新三板的流動(dòng)性再次遇到桎梏?！币晃恍氯逋顿Y機(jī)構(gòu)分析人士稱。
如果說A股市場在經(jīng)歷了暴風(fēng)雨之后已見彩虹，新三板則像是一夜秋雨過后入寒冬。在7月10日以前，新三板的市場成交額均在7、8億元左右，而7月13日過后，則少見超過5億元的日成交量。而就在此前，市場普遍的看法是新三板的日成交額會(huì)穩(wěn)定在10億元左右。特別是在7月的18個(gè)交易日里，后9個(gè)交易日的成交總額較前9個(gè)交易日的成交總額環(huán)比下降了46.5%。
與此同時(shí)，發(fā)生交易的股票數(shù)量也在下降。據(jù)同花順(80.110,-4.62,-5.45%)iFinD數(shù)據(jù)顯示，上一周，近3000只股票中，僅有不到850只的股票發(fā)生過交易，且有700余只股票期間日均換手率在1%以下。
而導(dǎo)致市場總體成交額下滑的直接原因是做市股票成交量的萎靡，自7月15日以來，做市轉(zhuǎn)讓股的成交量一直在2億元以下，參照其昔日峰值35億元不難發(fā)現(xiàn)，似乎真正進(jìn)入寒冬的是數(shù)量不斷增多的做市股。做市商制度的推出被很多掛牌企業(yè)老總稱為一大制度創(chuàng)舉，背負(fù)著活躍市場的重任，沒有買盤的情況下，做市轉(zhuǎn)讓也難言樂觀。
基金面臨破凈
“在去年這個(gè)時(shí)候，新三板的行情并沒有現(xiàn)在樂觀，但在經(jīng)歷過今年三四月份的暴漲后，新三板近段時(shí)間的流動(dòng)性成了整個(gè)市場的焦點(diǎn)。不曾改變時(shí)滿懷期待，但若經(jīng)歷過了高潮，低迷總會(huì)被放大?！币ρ┓Q。但在姚雪看來，目前整個(gè)市場都是濃郁的觀望情緒，市場低迷應(yīng)該才是布局的最好時(shí)機(jī)。
在推銷公司的產(chǎn)品時(shí)，姚雪已經(jīng)不再用收益率等數(shù)字來誘惑客戶，而是提醒他們把握機(jī)會(huì)，關(guān)注成長性。然而，投資者最終看中的還是投資收益率，當(dāng)記者詢問公司一期產(chǎn)品的收益情況時(shí)，姚雪支支吾吾并未給出明確回答。
采訪期間，姚雪曾接到一位客戶的咨詢電話，關(guān)于目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)以及產(chǎn)品的操作、退出等情況，那位客戶提了很多問題，但最后認(rèn)購的意愿并不是很強(qiáng)烈。掛斷電話，姚雪感慨道，現(xiàn)在的投資者越來越理性了，而在公司的一期產(chǎn)品發(fā)布時(shí)，客戶都是搶著買的。
在三四月間，新三板一度出現(xiàn)全民參與的盛況，與其相關(guān)的資管產(chǎn)品和私募基金也爭先恐后的入市，上億元的額度動(dòng)輒被秒殺。而為了發(fā)布更多的產(chǎn)品，一些公司沒有進(jìn)行盡職調(diào)研就開始募集資金……
極高的熱情帶來了大量的增量資金。據(jù)新三板相關(guān)人士透漏，目前市場上關(guān)于新三板的產(chǎn)品已經(jīng)有800余只，產(chǎn)品規(guī)模也在幾千萬到十億元之間不等。而據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前已經(jīng)報(bào)備的新三板基金有429只，而在2014年報(bào)備的基金只有10只，這也意味著2015年以來，平均每個(gè)月都有超過60只新三板基金產(chǎn)品在發(fā)行。而以上數(shù)據(jù)，僅僅包括在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的陽光私募，而市場上還有眾多中小型股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)并未在統(tǒng)計(jì)之中。
市場大跌，經(jīng)歷過過山車般的行情后，也使得前期發(fā)行的產(chǎn)品面臨著巨大的壓力。記者統(tǒng)計(jì)了35只公開收益情況的新三板產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)，無論是參與定增還是投資做市股票，有28只產(chǎn)品在進(jìn)入7月后開始出現(xiàn)虧損。
永隆呈瑞新三板一期是一只成立于2015年1月的私募基金，在4月份達(dá)到累計(jì)收益率最高值28.4%后，基金的收益率便隨市場一路下行，近三個(gè)月更是虧損了14.2%，基金凈值也跌近1元附近。而另一只私募基金元普新三板領(lǐng)軍5號(hào)則沒這么幸運(yùn)，剛進(jìn)入7月便跌破凈值。
一位不愿透漏姓名的基金人士對(duì)記者表示，就目前市場狀況來看，絕大多數(shù)基金的收益情況都難言樂觀，在三四月份追高進(jìn)入者跌破凈值實(shí)屬正常，但私募基金的期限一般較長，投資者不必過度焦慮。對(duì)于流動(dòng)性的停擺，該人士稱，熊市往往風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，這個(gè)時(shí)候更容易淘到真金，而他所在的公司已經(jīng)在近期發(fā)布了新的產(chǎn)品。
退出的煩惱
面對(duì)客戶搖擺不定的態(tài)度，姚雪很無奈但也表示理解。因?yàn)樽鳛橐粋€(gè)新三板的投資人，她自己也在為此前所參與的新三板公司投資而煩惱不已。
姚雪稱，自己的一個(gè)好朋友在一家3D打印設(shè)備服務(wù)公司工作，公司在去年7月份登陸新三板。2月初，公司進(jìn)行了一次以內(nèi)部員工為主的增發(fā)，對(duì)股權(quán)投資不感興趣卻有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)的朋友打算把機(jī)會(huì)讓給姚雪。
由于當(dāng)時(shí)公司的一期項(xiàng)目已經(jīng)啟動(dòng)，敏感的姚雪嗅到了風(fēng)起的訊息，欣然接受了朋友的好意。增發(fā)實(shí)施后，姚雪的朋友使用姚雪事先打入賬戶的資金認(rèn)購了2000股，然后再通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式以0.01元/股的價(jià)格把股票轉(zhuǎn)讓給姚雪。由于是公司的第一次增發(fā)，股票定價(jià)很低，姚雪覺得自己撿了個(gè)大便宜，“10萬元的投資就拿到了2000股，當(dāng)時(shí)每天都在想，市場那么熱，連做夢都想著自己股權(quán)的能溢價(jià)多少?！?/p>
姚雪說，那時(shí)候經(jīng)常沾沾自喜，覺得自己做了個(gè)英明的決定，因?yàn)?0天后，公司又啟動(dòng)了一輪非公開股票發(fā)行，但發(fā)行定價(jià)卻較自己的認(rèn)購價(jià)格高出了20%，姚雪深知，增發(fā)價(jià)格往往交市場價(jià)有一定的折價(jià)，但定增價(jià)格較認(rèn)購價(jià)高出20%使姚把手中的股票握得更緊了。另外，公司尚未采用做市商轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行交易，一旦公司做市，姚雪當(dāng)時(shí)相信手中的市值也會(huì)坐地起飛。而又過了一個(gè)月，姚雪的感覺再一次發(fā)揮作用，公司即將采取做市轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行交易，而為了推進(jìn)做市事宜，公司進(jìn)行了第三次針對(duì)做市商的增發(fā)，此次的增發(fā)價(jià)格為6.5元/股。
公司做市的時(shí)候，正是新三板最熱的4月份，做市第一天，股票就大漲了35%。而這時(shí)，姚雪10萬元的投資幾乎翻倍。但很快，公司股價(jià)走勢開始趨于平穩(wěn)，甚至出現(xiàn)下跌，姚雪減倉了一半的股票，等待手里剩下的再度大漲。“慢慢的，自己開始像溫水里的青蛙，對(duì)股價(jià)的一點(diǎn)點(diǎn)下跌失去了感覺，雖然知道前期市場過熱會(huì)出現(xiàn)調(diào)整，但沒想到，會(huì)調(diào)整得這么猛”，姚雪稱，當(dāng)A股市場大跌時(shí)，自己很想把手里的1000股股票拋掉，當(dāng)掛出高于做市商報(bào)價(jià)的報(bào)單沒有實(shí)現(xiàn)成交后，姚雪不斷下調(diào)自己的報(bào)價(jià)，直到與做市商的報(bào)價(jià)持平，姚雪才賣出去了200股。而這時(shí)，市場的成交量已經(jīng)開始萎縮，無論自己如何掛單，都不見有愿意接盤的買方。當(dāng)姚雪把價(jià)格壓低到7元/股時(shí)，結(jié)果依然如此，姚雪意識(shí)到，沒有資金愿意接盤，即使掛到6元/股也不一定能夠賣出去。
當(dāng)股價(jià)不斷下滑甚至逼近自己的成本線，姚雪有些慌了。她開始嘗試以協(xié)議的方式轉(zhuǎn)讓手里的股票，并把價(jià)格壓低到6元，終于成功脫手了300股?！爸皇菚r(shí)間問題，市場會(huì)好起來的，很多大佬已經(jīng)在抄底了”，姚雪認(rèn)為剩余的500股股票不會(huì)就此爛在手里的，但至于風(fēng)會(huì)在什么時(shí)候再度刮起，姚雪稱自己也說不好。
多位券商以及分析人士也對(duì)記者表示，因?yàn)榱鲃?dòng)性枯竭，很多資金被困水底，但造成流動(dòng)性承壓的原因又與這些資金的拋售出逃不無關(guān)系，現(xiàn)在市場正等待著信心的重新出現(xiàn)，而對(duì)監(jiān)管層注入活水的政策則成為了許多投資人的期待。
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