匯金網(wǎng)3月16日訊——此次美聯(lián)儲決議又將再次公布三個月一次的點陣圖，市場對此唏噓不已。事實上，近年來市場對美聯(lián)儲利率預期的點陣圖早已失去信任。包括Pimco、貝萊德以及阿伯丁資產(chǎn)管理等大型基金公司都表示，不會過分關(guān)注此次美聯(lián)儲發(fā)布的點陣圖。美聯(lián)儲的點陣圖究竟為何淪落到如此田地？
【什么是美聯(lián)儲點陣圖？】美聯(lián)儲每三個月會公布一次利率預期的點陣圖，該點陣圖顯示了各聯(lián)儲銀行行長對短期和長期內(nèi)聯(lián)邦基金利率的預期。
其中，點陣圖中的中值也就是整個美聯(lián)儲對聯(lián)邦基金利率的中值預期。
美聯(lián)儲的利率路徑“點陣圖”一直被認為是美聯(lián)儲政策工具的重要組成部分，也是外界預測美聯(lián)儲政策的重要途徑之一。
【點陣圖可能下移 = 加息次數(shù)或減少】目前，市場都猜測此次點陣圖或?qū)⑾乱?，這也就意味著美聯(lián)儲加息次數(shù)的減少。摩根大通(JPMorgan Chase)預計，美聯(lián)儲3月將維持利率不變，同時預計政策路徑將會發(fā)生變化，點陣圖可能下移。
Pimco的Clarida也表示，毫無疑問，2016年的點陣圖會向下平移。美聯(lián)儲官員對于年內(nèi)加息預期的次數(shù)為3次。
上圖是此前美聯(lián)儲官員在3月和6月會議對聯(lián)邦基金利率中值預期的散點圖對比，道明證券(TD Securities)認為，2016年點陣圖相對集中的分布狀況，為中點下移創(chuàng)造了條件，同樣的，2017年和2018年的點陣圖中點也將下移25基點(0.25%)。
以下是道明證券對點陣圖的具體變動，做出的預測：2016年：7個點中的2個點下移25基點，去年12月中點位于1.375%(暗示加息4次)，這意味著中點將被拉低至1.125%(暗示加息3次)，結(jié)果同鴿派委員對于經(jīng)濟下行風險的前景吻合。點陣圖中點進一步下移至僅僅加息2次是不可能的，因為這要求5位美聯(lián)儲委員均支持中值下移50基點。
2017年：如果2016年點陣圖下移并未被2017年的額外加息抵消，點陣圖中點將下移至2.215%，這意味著加息100個基點(加息1%)，調(diào)降中點預期至僅僅加息3次，需要4位美聯(lián)儲委員在2017年分別下調(diào)中點預估50基點。
2018年&長期：存在一種可能性，即2018年點陣圖中點將下移至3.00%-3.25%。
【點陣圖或已失信】從歷史上看，點陣圖對利率正?；念A測過于激進，如今基金經(jīng)理在做投資決策時越來越忽視點陣圖。位于英國阿伯丁的Maldari表示，他去年7月就開始質(zhì)疑美聯(lián)儲聲明中的經(jīng)濟預期，當時美聯(lián)儲內(nèi)部預計年底前利率會在2015年底時升至0.35%，而不是當時最新的點陣圖給出的中值——0.625%。
彭博報道指出，數(shù)月來，市場對于點陣圖的反響有限，包括Pimco、貝萊德以及阿伯丁資產(chǎn)管理等大型基金公司都表示，他們不會在周三的最新一次美聯(lián)儲貨幣政策例會結(jié)束時過分解讀點陣圖的重要性。
據(jù)路透報道，IMF的工作人員報告得出結(jié)論稱，美聯(lián)儲每三個月公布一次的利率預期點陣圖“并未清晰地展現(xiàn)美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）多數(shù)人的觀點”，應(yīng)該改用聯(lián)儲工作人員預計達到就業(yè)和通脹目標所需的預期利率。
美聯(lián)儲官員的利率預期影響力的缺失也在金融衍生品市場上顯現(xiàn)，在去年12月做出新年里可能加息4次的預判后，交易員對點陣圖的回應(yīng)更為“愛理不理”，隔夜指數(shù)掉期市場的報價情況和點陣圖的預期存在極端偏差：
與此同時，芝加哥商品交易所的聯(lián)邦基金利率期貨在預測利率方面更具準確性。投資商通常根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨預測美聯(lián)儲利率政策。
據(jù)匯金網(wǎng)報道，截至北京時間周三(3月16日)17:00，聯(lián)邦基金利率期貨顯示，6月加息的概率漲至50%，12月加息的概率為75%。投資者預計美聯(lián)儲今年進行四次加息的概率僅8.5%。
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