近期，在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的背景下，證監(jiān)會(huì)和滬深交易所就A股引入指數(shù)熔斷機(jī)制，公開(kāi)征求意見(jiàn)。意見(jiàn)稿表示，交易所擬以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)指數(shù)，設(shè)置5%、7%兩檔指數(shù)熔斷閾值，漲跌都熔斷，觸發(fā)5%熔斷閾值時(shí)，暫停交易30分鐘，熔斷結(jié)束時(shí)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，之后繼續(xù)當(dāng)日交易。14:30及之后觸發(fā)5%熔斷閾值，以及全天任何時(shí)段觸發(fā)7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。熔斷后，滬、深交易所上市的全部股票、可轉(zhuǎn)債、可分離債、股票期權(quán)等股票相關(guān)品種暫停交易，中金所的所有股指期貨合約暫停交易，暫停交易時(shí)間結(jié)束后，視情況恢復(fù)交易或直接收盤(pán)。征求意見(jiàn)稿截止日期為9月21日。
其實(shí)，起源于美國(guó)的熔斷并不是一個(gè)新鮮事物， 1982年芝加哥商品交易所對(duì)標(biāo)普500指數(shù)期貨合約實(shí)行過(guò)日交易價(jià)格為3%的漲跌幅限制，但不久即被廢止。直到1987年股災(zāi)之后人們才真正認(rèn)識(shí)到價(jià)格限制制度的重要性，很多時(shí)候，災(zāi)難發(fā)生的頻率不高，但當(dāng)它發(fā)生時(shí)，沒(méi)有應(yīng)對(duì)機(jī)制那就是致命的。1988年紐約證券交易所與芝加哥商品交易所開(kāi)始實(shí)行“熔斷機(jī)制”，目前的規(guī)定是在每季度開(kāi)始，紐交所根據(jù)前月標(biāo)普500指數(shù)平均值設(shè)定7%、13%和20%三個(gè)等級(jí)的具體熔斷閾值，當(dāng)7%和13%的跌幅發(fā)生時(shí)，會(huì)有為期15分鐘的暫停交易時(shí)間，當(dāng)?shù)|發(fā)20%時(shí)，交易將暫停直至休市。美國(guó)證券交易委員會(huì)除規(guī)定針對(duì)標(biāo)普500指數(shù)下跌的觸發(fā)機(jī)制外，還特針對(duì)個(gè)股設(shè)有熔斷機(jī)制，當(dāng)某只股票的交易價(jià)格在五分鐘內(nèi)漲跌幅超過(guò)10%，則需暫停交易。8月24日（周一），美股又罕見(jiàn)觸發(fā)熔斷機(jī)制，暫停交易15分鐘后止跌回升。
放眼全球，除美國(guó)外，法國(guó)、韓國(guó)、日本、芬蘭、澳大利亞等相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)中都有觸發(fā)熔斷的限制。但限制幅度不盡相同，菲律賓規(guī)定的漲跌幅限制為40%，而韓國(guó)、新加坡等國(guó)的限制則在10%。具體規(guī)定方面，“熔斷機(jī)制”主要分為“熔而斷”和“熔而不斷”兩大類(lèi)，“熔而斷”是指漲跌幅觸發(fā)熔斷閾值后的一段時(shí)間內(nèi)停滯交易；“熔而不斷”則是在觸發(fā)熔斷閾值后仍允許交易，但報(bào)價(jià)限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。A股之前的漲跌停板現(xiàn)在也是熔斷的一種。
熔斷機(jī)制的本質(zhì)好處不少：
回溯自2005年4月8日推出的滬深300指數(shù)，會(huì)發(fā)生60次熔斷，其中上漲熔斷21次，下跌熔斷39次，而且基本都發(fā)生在2008年、2015年這樣市場(chǎng)巨幅波動(dòng)的時(shí)間窗口，在2009到2013年這樣波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)的市場(chǎng)當(dāng)中熔斷的可能性很小。然而，在這樣一個(gè)急速下跌的市場(chǎng)行情中，推出這樣的一個(gè)“減震器”投資者一開(kāi)始都是拒絕的，因?yàn)槌鲇趯?duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)的T 1交易制度、自身已含有的漲跌停板制度，一開(kāi)始我是拒絕的，但是換一種思維方式來(lái)看，增加一個(gè)指數(shù)的熔斷機(jī)制對(duì)于讓市場(chǎng)多空保持理性，為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)爭(zhēng)取更多的時(shí)間也并沒(méi)有壞處。而從歷史上看，下跌熔斷次數(shù)明顯是比上漲熔斷出現(xiàn)的次數(shù)更多。
當(dāng)牛市轟隆而來(lái)時(shí)，任何利空消息，都阻擋不住股票向上的氣勢(shì)；當(dāng)熊市進(jìn)入尾聲時(shí)，任何利好消息，都難以激起市場(chǎng)人氣的漣漪。成功的投資者，總是會(huì)反人性而行?，F(xiàn)在，我坐地鐵，去餐廳吃飯，再也沒(méi)有了拿著手機(jī)看行情，眼睛放出光芒討論股票的人了。也許，這就是專(zhuān)業(yè)投資者開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)挑選好股票的時(shí)機(jī)了。美國(guó)投資大師“彼得.林奇”在《戰(zhàn)勝華爾街》中明確說(shuō)，當(dāng)股市下跌的時(shí)候，一定要趁機(jī)逢低買(mǎi)入一些超跌的股票，雖然做起來(lái)并不簡(jiǎn)單，因?yàn)槊恳淮挝C(jī)看起來(lái)都好像要比上一次更嚴(yán)重?；仡櫭拦珊虯股的每一次大跌，事后來(lái)看，都是讓投資人拿著放大鏡，精挑細(xì)選股票的好時(shí)機(jī)，深挖洞，廣積糧，保持耐心。
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