文| 陳衛(wèi)東
歷史上曾有過四次油價暴跌事件，分別發(fā)生在1986年、1997年、2008年、2014年，其中1986年和2014年兩次下跌主因是富余產(chǎn)能；1997年、2008年的兩次下跌，主因是金融危機(jī)導(dǎo)致需求不足。唯有本周一出現(xiàn)的第五次暴跌，是需求和供給兩相夾擊造成的。
2020年3月9日，布倫特原油期貨跌26.55%，報收33.42美元/桶；WTI原油期貨跌27.44%，報收30.15美元/桶。
新冠疫情自今年1月份在中國爆發(fā)，目前已在全球蔓延，導(dǎo)致石油需求驟降，原油價格不斷承壓。
產(chǎn)油大國沙特阿拉伯即在此時宣布降價增產(chǎn)。3月7日，沙特開啟全球原油價格戰(zhàn)，全面調(diào)低4月原油售價，整體降幅在5-8美元/桶。3月10日，沙特又宣布將大幅上調(diào)4月的原油供應(yīng)量至1230萬桶/日，這比沙特現(xiàn)有供應(yīng)量970萬桶/日增加了26.8%。
俄羅斯在3月6日召開的石油輸出國組織和其它產(chǎn)油大國（OPEC+）部長級會議上不同意深化減產(chǎn)，是此次沙特突然降價增產(chǎn)的直接觸發(fā)點。但根本的原因是消費(fèi)不振和美國頁巖油一直在持續(xù)增長，最終造成沙特采取如此極端的行為。對此俄羅斯已做過沙盤預(yù)演，為石油價格戰(zhàn)做好了準(zhǔn)備。
新冠疫情是對全球治理的“極限測試”，對石油天然氣行業(yè)測試的結(jié)果是消費(fèi)增速減緩。疫情之前，不同的機(jī)構(gòu)、國際組織已在呼吁應(yīng)對氣候變化，大力減少化石能源消費(fèi)，全球石油消費(fèi)峰值可能在8-10年內(nèi)來臨，世界已經(jīng)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)低增長、石油消費(fèi)低增長和長期供大于求的局面。新冠疫情進(jìn)一步壓低了石油需求。
這給產(chǎn)油大國沙特和俄羅斯都帶來巨大壓力。在相當(dāng)長的時間里，石油都還是兩國的經(jīng)濟(jì)支柱，對沙特尤為如此：有巨大儲量，有富余產(chǎn)能，有巨大成本優(yōu)勢和擴(kuò)大產(chǎn)能的空間。
長期以來，沙特都在扮演國際石油機(jī)動生產(chǎn)者的角色。1986年，為了提升油價，沙特甚至把自己的產(chǎn)能減掉了三分之二。2014年油價暴跌后，沙特、俄羅斯及其盟國在2016年12月組成了OPEC+，共同減產(chǎn)，一直維持至今，每天大約減產(chǎn)140萬桶左右，穩(wěn)定住了價格。隨后形勢發(fā)生變化，伊朗、委內(nèi)瑞拉被美國制裁，卡塔爾退出OPEC，很多成員國體量小，沒有話語權(quán)，OPEC+某種程度上變?yōu)樯程嘏c俄羅斯兩個主體的舞臺。
沙特發(fā)現(xiàn)近兩年OPEC+的共同減產(chǎn)并未給自己帶來好處，反而讓自己損失了更多市場份額。2019年，沙特減少了產(chǎn)量，油價仍在震蕩下跌。
沙特對自己的盟友俄羅斯越來越不滿，認(rèn)為其表面配合減產(chǎn)，實際上卻在持續(xù)增產(chǎn)。俄羅斯內(nèi)部對于是否要配合OPEC+減產(chǎn)也有分歧，俄羅斯國家石油公司（Rosneft）、俄羅斯盧克公司（Lukoil）等主要油公司基本都不同意減產(chǎn)。市場形勢則體現(xiàn)為，俄羅斯擠占了沙特的市場份額。例如，2016-2018年，俄羅斯反超沙特，成為全球最大原油進(jìn)口國中國最大的原油提供商。
俄羅斯不愿減的邏輯是：不管怎么減，需求不足是長期趨勢。原油市場是買方市場，市場份額才最為重要。
實際上，過去兩年，OPEC+減產(chǎn)穩(wěn)價的最大的受益者是美國。這段時間，美國致密油（頁巖油）在不斷增長，完全填補(bǔ)了OPEC+減產(chǎn)的份額。美國是一個原油消費(fèi)大國，也是一個原油生產(chǎn)大國，同時政府控制不了美國的油氣生產(chǎn)公司，其增產(chǎn)減產(chǎn)是一個純市場行為。
上述因素使沙特感覺到自己的“犧牲”沒有獲得應(yīng)有的收益。于是沙特轉(zhuǎn)變被動策略，主動進(jìn)攻，試圖通過低價格和高產(chǎn)量反轉(zhuǎn)市場局面。
沙特采取如此極端的進(jìn)攻行動，也有沙特王儲個人原因。薩勒曼王儲很年輕，不到35歲，風(fēng)格剛烈。按照慣例，沙特國王死后由其順位弟弟接位，但這屆國王準(zhǔn)備把王位傳給兒子，即薩勒曼王儲。沙特統(tǒng)治集團(tuán)內(nèi)部爭斗激烈，也逼迫薩勒曼王儲采用強(qiáng)硬手段來應(yīng)對。
2017年7月，薩勒曼擔(dān)任王儲一個月后提出沙特改革計劃，即2030愿景。計劃重新打造沙特的經(jīng)濟(jì)體系，減少沙特對石油產(chǎn)業(yè)的依賴，為沙特確立“阿拉伯與伊斯蘭世界的心臟、全球性投資強(qiáng)國、亞歐非樞紐”三大遠(yuǎn)景目標(biāo)。
這一計劃需要依靠沙特國家石油公司——沙特阿美上市來籌資。然而沙特阿美上市籌劃了三年多，一直未能在國外找到合適的地點，最終在沙特國內(nèi)上市。2019年12月11月，沙特阿美（2222.se）在沙特首都利雅得上市。2020年3月8日，沙特阿美首次跌破發(fā)行價32里亞爾/股，最低曾跌至27里亞爾/股，這令薩勒曼王儲大失所望。
但王儲并未放棄。3月10日，沙特阿美在開啟全球價格戰(zhàn)的同時，宣布全面提高原油供應(yīng)量。沙特當(dāng)局在3月6日還逮捕了多名沙特王室高級成員。對于王儲而言，也許這是最好的選擇。
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