【論壇君】IMF認為，人民幣實際有效匯率近年顯著升值，已不存在“人民幣幣值被低估”的問題，估值處于合理水平。鑒于IMF在全球金融體系中的地位，這可是一個非常重要的論斷，這說明人民幣加入SDR的最大障礙已經(jīng)被掃除，人民幣加入SDR只是一個時間問題了。加入SDR，這對人民幣來說將是劃時代的一大步。
就在周五，IMF一位官員表示，該組織正派出一個團隊訪問中國，評估是否應將人民幣納入一籃子貨幣SDR工作的一部分。這讓大家很震驚，不過前不久的G7會議，G7也罕見地一致表示愿意接受人民幣加入SDR。
這對人民幣來說算是一個巨大的轉(zhuǎn)變，之前，西方都是極力阻止人民幣加入SDR的。五年前，IMF就以“貨幣自由化程度不夠”為由否決了人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子的提案。
國際貨幣基金組織成立于1945年，特別提款權（SDR）于1969年推出，到了1974年IMF決定以16種貨幣組成的籃子貨幣為SDR進行定價，而這16種貨幣到2001年已被縮減為四種：美元、歐元、日元、英鎊。說得更直白一些，這個IMF就像一個大銀行，各成員國就像儲戶，具有普通提款權的國家只能根據(jù)自身存款余額進行有限比例的支取，信用額度部分最高只能為存款的125%，而且不能自由支取。而具有特別提款權的國家則不同，這些國家很像銀行里的VIP優(yōu)質(zhì)客戶，具備更多特權，IMF為他們特別提供了協(xié)議存款，可以用于償還欠款，而無需像普通提款權的儲戶那樣必須動用自有資金或者向IMF額外申請銀行借款。
可以說，人民幣加入特別提款權貨幣籃子，其實透露出了一種身份的象征性意義，可以給世界各國一個信號，就是人民幣成為IMF這家銀行的優(yōu)質(zhì)客戶了，這樣一來就能吸引更多的國家跟你做生意，提高人民幣在世界范圍內(nèi)的地位。
如果一切順利，人民幣成功加入SDR以后，人民幣在國際市場上的發(fā)展將會按照怎樣一種邏輯去推演呢？可以看到，人民幣納入SDR意味著人民幣可以像黃金和其他自由兌換貨幣一樣，充當國家的國際儲備。短期來說，對境內(nèi)企業(yè)和我們個人的影響其實并不是特別明顯。但長期來說，按照“計價貨幣-清算貨幣-投資貨幣-儲備貨幣”的傳導邏輯，加入SDR以后，比如對德國進口貿(mào)易就可以用人民幣計價來計價，無需再用美元等第三方貨幣來進行計價；以人民幣計價作為支付、結算，則會大大降低由外匯兌換所產(chǎn)生的風險和交易成本，甚至出口國可能會使用人民幣對進行直接投資、貸款，隨著人民幣用于跨境貿(mào)易和投資結算的持續(xù)增多，將來還有望設定原油、鐵礦石在內(nèi)的多種國際商品的價格，在全球資本市場中對商品的定價權上也將獲得相當?shù)挠绊懥ΑＨ绻嗣駧疟憩F(xiàn)得一直穩(wěn)定、堅挺，則會促使部分國家將人民幣作為儲備貨幣；再進一步，如果有一天世界上大部分與我國有經(jīng)常、資本項目往來的國家都愿意將人民幣作為儲備貨幣，我國整個社會的綜合成本將會因此獲得進一步下降，人民幣也將會成為名副其實的 “世界貨幣”。
從這個過程我們可以看出，加入SDR獲得一個“身份”，是人民幣想在全球資本市場上有所作為的一個重要途徑。
不過依然還有個最大的疑問：五年前，美國、包括IMF對人民幣納入SDR是持否定態(tài)度的，而今為何態(tài)度要開始360度的轉(zhuǎn)變？
這個“轉(zhuǎn)變”需要從兩個層面來理解：首先，不管是IMF還是美國，對人民幣加入SDR僅僅還只處于“空頭支票”階段，而且僅僅是美國政府層面的態(tài)度。
人民幣要想順利加入SDR， IMF就首先要進行份額改革，份額改革最起碼要過三個“關卡”：一個是IMF內(nèi)部，一個是美國政府（美國總統(tǒng)），還有一個就是美國國會。其中IMF目前主要是在人民幣是否符合可自由使用的評判標準上做文章，美國政府擁有16.75%的投票權，可以一票否決對IMF重大改革的提案。而美國國會則擁有最終授權確認的權利。
也就是說即使美國政府在IMF改革中沒有使用否決權，通過了提案，美國國會依然有權不予授權。
第二個層面是，當前我國人民幣在整個國際市場上的影響力早已今非昔比，相信用不了多少年，人民幣的發(fā)展速度甚至會遠超加入SDR所要求的那些基本條件，人民幣在整個國際市場上的地位也正在被逐步認可。對于這一點，美國其實早就看得很明白，一切都是大勢所趨。正是基于此，五年后的今天美國政府和IMF的態(tài)度開始偏向支持人民幣加入SDR。
所以說，當前美國政府以及由美國主導的IMF對人民幣加入SDR的態(tài)度突然出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，實際上是早就看清了形勢?，F(xiàn)在透露出的聲音實際上是讓世界看到美國的開放包容的態(tài)度，其實是在給自己的國際聲譽加分。因為無論美國政府和IMF怎么強力支持，只要國會的授權確認通不過，不過都是空頭支票，美國政府也深知其中的玄機。
這樣一來，美國政府像中國投了橄欖枝表明了立場，讓別人無話可說，另一方面，有美國國會的把控，美國又不至于落于被動局面。
就算在美國國會的阻撓下沒能通過IMF的份額改革，如果人民幣按照當前的發(fā)展趨勢有序推進，到時候美國國會的組織實際上也只是技術性的障礙了，并不會影響市場對人民幣國際儲備貨幣地位的認可。因為通過加入SDR來推進人民幣國際化只是當下我國最快捷而非唯一的選項。
本文來源：CCTV證券資訊頻道
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