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中國最有影響力的時(shí)尚商業(yè)媒體

全球頭號(hào)奢侈品集團(tuán)LVMH周二宣布，將收購Christian Dior 集團(tuán)旗下高級(jí)時(shí)裝業(yè)務(wù)Christian Dior Couture的全部股權(quán)。

該交易對 Christian Dior Couture 估值為65億歐元，是后者過去 12個(gè)月（截至 2017年 3月底）EBITDA（息稅折舊和攤銷前利潤）的 15.6倍。交易完成后，Christian Dior Couture 將并入 LVMH 旗下時(shí)裝和皮具部門。

同時(shí)，LVMH 集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官 Bernard Arnault 的家族集團(tuán)將以 120億歐元收購小股東持有的 Christian Dior 集團(tuán) 25.9%股權(quán)。截止《華麗志》發(fā)稿，在巴黎上市的 Christian Dior 集團(tuán)（代碼：CDI ）的市值為457.6億歐元。

Bernard Arnault 家族集團(tuán)目前已經(jīng)持有 Christian Dior 集團(tuán) 74.1%的股權(quán)，根據(jù)收購要約，Bernard Arnault 家族將（通過子公司 Semyrhamis）為每股 Christian Dior 股票支付 172歐元的現(xiàn)金，加上 0.192股 Hermes（愛馬仕）股票（Arnault 家族集團(tuán)也是愛馬仕的第二大股東）。

該交易對每股 Christian Dior 股票的估價(jià)為260歐元，比 4月24日收盤價(jià) 226.85歐元高出 14.7%，比上個(gè)月平均股價(jià)高出 18.6%，比前三個(gè)月平均股價(jià)高出 25.9%。

上圖：收購 Christian Dior 集團(tuán)剩余持股的報(bào)價(jià)與集團(tuán)股價(jià)對比

Bernard Arnault 在聲明中表示，Christian Dior Couture 是全球最具代表性的奢侈品牌之一，得益于本次交易，Christian Dior 集團(tuán)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將大大精簡，從而強(qiáng)化 LVMH集團(tuán)的時(shí)裝和皮具部門。

LVMH集團(tuán)在聲明中補(bǔ)充表示，該交易預(yù)計(jì)將于 2017年下半年完成，將在交易完成后一年內(nèi)提升集團(tuán)每股收益。

由于歷史的沿革，Christian Dior 集團(tuán)擁有高級(jí)時(shí)裝業(yè)務(wù) Christian Dior Couture，同時(shí)也是 LVMH的最大股東。Christian Dior Couture 經(jīng)營服裝，配飾和珠寶業(yè)務(wù)，其美妝和香水線則歸屬于 LVMH 集團(tuán)。此次交易完成后，LVMH 將同時(shí)擁有 Christian Dior Coutue 的時(shí)裝，美妝和香水業(yè)務(wù)（詳見下文）。

Arnault 家族集團(tuán)， Christian Dior，LVMH 關(guān)系解讀

交易發(fā)生前：

• Arnault 家族集團(tuán)擁有 Christian Dior 集團(tuán) 74.1%的股權(quán)和 84.9%的投票權(quán)

• Christian Dior 擁有 LVMH 41%的股權(quán)和 56.8%的投票權(quán)，外加 Christian Dior Couture 高級(jí)時(shí)裝業(yè)務(wù)

• Arnault 家族集團(tuán)還直接擁有 LVMH 5.8%的股權(quán)和 6.3%的投票權(quán)

交易完成后：

• Arnault 家族集團(tuán)最多將擁有 Christian Dior 集團(tuán) 100%的股權(quán)和投票權(quán)（視收購要約的最終結(jié)果而定）

• Christian Dior 集團(tuán)在剝離了Christian Dior Couture 高級(jí)時(shí)裝業(yè)務(wù)后，將不再經(jīng)營任何實(shí)際業(yè)務(wù)，變?yōu)榧兇獾目毓晒荆^續(xù)擁有 LVMH 41%的股權(quán)和 56.8%的投票權(quán)

• Arnault 家族集團(tuán)直接擁有 LVMH 5.8%的股權(quán)和 6.3%的投票權(quán)（不變）

• Christian Dior Couture 高級(jí)時(shí)裝業(yè)務(wù)將加入其香水和美妝業(yè)務(wù)的行列，全部歸屬于 LVMH 集團(tuán)

上圖：交易前后持三者關(guān)系變化

Christian Dior 集團(tuán)凈資產(chǎn)估值

Christian Dior集團(tuán)的凈資產(chǎn)包括：

• 持有 LVMH 41%的股權(quán)（基于 LVMH 前三個(gè)月平均股價(jià)計(jì)算價(jià)值 404億歐元，基于LVMH 上個(gè)月平均股價(jià)計(jì)算價(jià)值 427億歐元）

• Christian Dior Couture 高級(jí)時(shí)裝業(yè)務(wù)估值 65億歐元

• 減去凈金融債務(wù) 15億歐元

• 減去其它凈負(fù)債 2億歐元

以上總計(jì)為：452億歐元到475億歐元之間（折合每股 251歐元 到 263歐元之間）

上圖：Christian Dior 集團(tuán)資產(chǎn)構(gòu)成及估值

Christian Dior Couture 關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

截至 2017年 3月底的 12個(gè)月，Christian Dior Couture 關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

• 銷售額 20億歐元，EBITDA 4.18億歐元，營業(yè)利潤 2.7億歐元

• 在全球 60多個(gè)國家擁有 198家門店（中國 20家），5000名員工

• 93%的銷售收入來自零售

• 自 2000年以來，銷售額復(fù)合年增長率為 12%

• 自 2011年以來，銷售額增長了一倍

4月上旬，LVMH 集團(tuán)公布的 2017財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)顯示，截至 3月31日的第一季度中，集團(tuán)銷售額 98.8億歐元，同比增長 15%，為過去五年表現(xiàn)最好的一個(gè)季度。其中，Louis Vuitton 和 Fendi 所在的時(shí)裝和皮具部門銷售額為34億歐元，有機(jī)增長 15%，增幅大大高于 2016年全年的 4%。（詳見《華麗志》：LVMH 集團(tuán)第一季度銷售同比增長15%，創(chuàng)五年最佳業(yè)績）。

但優(yōu)異的表現(xiàn)并沒有 Bernard Arnault 對未來盲目樂觀，他對于 2017年全年表現(xiàn)依然持謹(jǐn)慎態(tài)度，并表示，LVMH 對于并購對象的挑選將一如既往的嚴(yán)格（詳見《華麗志》：雖然上季度表現(xiàn)創(chuàng)下五年最好記錄，LVMH集團(tuán)老大Arnault對未來卻憂心忡忡）。

Christian Dior 集團(tuán)同期公布的 2017財(cái)年第一季度數(shù)據(jù)顯示，集團(tuán)總銷售額同比增加 15%，達(dá)到 104億歐元，銷售額有機(jī)增長率為 13%，旗下所有業(yè)務(wù)分支都實(shí)現(xiàn)了增長。其中 Christian Dior Couture 銷售額為 5.06億歐元，同比增長 17%（詳見《華麗志》：新任創(chuàng)意總監(jiān)的作品受到市場追捧，Dior高級(jí)時(shí)裝今年一季度銷售額同比增長17%）。

丨消息來源：綜合官方新聞稿，路透社

丨圖片來源：官方新聞稿，Dior 官網(wǎng)

丨責(zé)任編輯：LeZhi

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