引言：2020年鐵礦石價(jià)格波動(dòng)依舊劇烈，受突發(fā)疫情影響，上半年供需錯(cuò)配，供需差呈現(xiàn)負(fù)值，價(jià)格均線上移；下半年供應(yīng)端雖逐步改善，但在國(guó)內(nèi)需求持續(xù)走強(qiáng)及海外需求復(fù)蘇預(yù)期影響下，價(jià)格均線再次上移，連鐵主力盤面更是創(chuàng)下2013年以來(lái)的新高，鐵礦也再次成為黑色系中波動(dòng)率最大的品種。時(shí)值年末，在鐵礦石供應(yīng)保持高位，需求增速放緩的背景下，2021年鐵礦價(jià)格均線或?qū)⑾乱啤?/span>
一、 價(jià)格回顧：2020年鐵礦價(jià)格單邊上行
數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
2020年鐵礦石價(jià)格單邊上行，疫情影響之下上半年供需錯(cuò)配，下半年在高需求下鐵礦開始新一輪上漲，鐵礦石的價(jià)格波動(dòng)率也明顯高于其他黑色品種，成為2020年表現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)的品種。截止12月29日，Mysteel62%澳粉指數(shù)均價(jià)108.11美元/噸，較去年上漲14.91美元/噸，Mysteel62%澳粉港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)為1116元/噸，漲幅61.5%。全年價(jià)格最高點(diǎn)出現(xiàn)在12月下旬，為176.05美元/噸，年同比漲幅達(dá)到93.24%，創(chuàng)下2013年以來(lái)的最高值。
二、基本面回顧：上半年供需錯(cuò)配 下半年高需求引導(dǎo)價(jià)格上行
1、平衡表：年度內(nèi)呈現(xiàn)緊平衡格局 全年供需差達(dá)-1130萬(wàn)噸
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel核心數(shù)據(jù)庫(kù)
根據(jù)Mysteel平衡表顯示，2020年全年鐵礦供需差達(dá)-1130萬(wàn)噸，其中有九個(gè)月一直是去庫(kù)存狀態(tài)，呈現(xiàn)出緊平衡格局。季節(jié)變化來(lái)看，上半年供需錯(cuò)配，供需差呈現(xiàn)負(fù)值，供應(yīng)量遠(yuǎn)小于需求量，下半年供應(yīng)端逐步改善，但在疫情恢復(fù)后，需求增量明顯，整個(gè)下半年供需差由負(fù)轉(zhuǎn)正，全年 呈現(xiàn)緊平衡格局。
從單月價(jià)格均值來(lái)看，今年1-11月份Mysteel62%澳粉指數(shù)均價(jià)104，去年全年均價(jià)93.2，均價(jià)環(huán)比上漲了11.59%；而上半年均價(jià)基本與去年同期持平，下半年則遠(yuǎn)超去年同期，在過(guò)去的11個(gè)月中，有6個(gè)月均價(jià)高于去年同期，按照當(dāng)前價(jià)格趨勢(shì)判斷，12月均價(jià)也仍舊要高于去年同期。
具體來(lái)看黑色系現(xiàn)貨品種中，其實(shí)鐵礦石的基本面發(fā)生了很大的改變，供應(yīng)端雖然由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，但是下半年的環(huán)保限產(chǎn)影響遠(yuǎn)低于預(yù)期，導(dǎo)致需求也持續(xù)保持在高位，導(dǎo)致鐵礦下半年維持緊平衡狀態(tài)，因此價(jià)格均值線高于上半年。
2、供應(yīng)：上半年受疫情影響供應(yīng)基本無(wú)增量 下半年礦山?jīng)_量表現(xiàn)較為明顯
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel核心數(shù)據(jù)庫(kù)
2020年全球除中國(guó)外鐵礦產(chǎn)量19億噸，同比下降0.1億噸，其中澳洲、巴西、加拿大等國(guó)產(chǎn)量還有增加，澳洲增量表現(xiàn)的比較明顯，達(dá)到了3500萬(wàn)噸，而印度、南非、美國(guó)等國(guó)家由于受疫情的持續(xù)影響產(chǎn)量出現(xiàn)減量。
（1）全球發(fā)運(yùn)量年同比增4% 澳洲增量明顯
數(shù)據(jù)來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
2020年全球發(fā)運(yùn)量同比增加4%，下半年同比增加6.4%，增量大于上半年，一季度發(fā)運(yùn)不及預(yù)期之后，二、三、四季度同比增量明顯。
分國(guó)別來(lái)看，澳洲全年同比增加3.7%，除一季度受颶風(fēng)等天氣影響發(fā)運(yùn)量少于去年，二季度末部分礦山季末沖量行為明顯，6月份發(fā)運(yùn)量達(dá)到年內(nèi)新高8622萬(wàn)噸，二、三季度每季度同比增量達(dá)到1200萬(wàn)噸，整個(gè)下半年澳洲發(fā)運(yùn)量也是穩(wěn)步增加。巴西發(fā)運(yùn)量下半年發(fā)運(yùn)量表現(xiàn)強(qiáng)于上半年，上半年受到雨季和疫情的雙重影響，發(fā)運(yùn)嚴(yán)重不如預(yù)期，同比下降8.7%，下半年開始發(fā)運(yùn)量穩(wěn)步增加，環(huán)比上半年增量明顯，增加30%，同比增加4%，其中8月份表現(xiàn)較好，達(dá)到今年月度高位3511萬(wàn)噸，巴西全年發(fā)運(yùn)量與去年相比基本持平。非主流發(fā)運(yùn)量表現(xiàn)同樣也比較好，同比增量較大，下半年表現(xiàn)較強(qiáng)，同比增量達(dá)到12.4%；印度的發(fā)運(yùn)量表現(xiàn)也比較好，下半年雨季之后發(fā)運(yùn)量穩(wěn)步增加，全年同比增幅達(dá)到18%左右，另外加拿大部分礦山擴(kuò)產(chǎn)，全年發(fā)運(yùn)增量也較明顯，增量也主要體現(xiàn)在下半年；而南非的表現(xiàn)不如預(yù)期，尤其是上半年受疫情影響比較嚴(yán)重，全年同比下降7%左右。
（2）2020年國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量同比增2% 3月復(fù)工以后開工率不斷沖高
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2020年，國(guó)產(chǎn)礦全年產(chǎn)量同比增加2%，由于疫情原因，2 月-3 月國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量同比下滑 7.2%，3 月份以后隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)行，國(guó)產(chǎn)礦山產(chǎn)能利用率穩(wěn)步提高，產(chǎn)量逐步提升，上半年產(chǎn)量同比減少0.6%，下半年由于礦價(jià)持續(xù)維持高位，礦山生產(chǎn)積極性較高，開工率不斷沖高，下半年產(chǎn)量同比增加4%，全年產(chǎn)量整體同比增加2%。
3、需求：國(guó)內(nèi)限產(chǎn)不及預(yù)期 2020年鐵水產(chǎn)量與港口疏港量同比增幅均超5%
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Mysteel統(tǒng)計(jì)中國(guó)247家樣本鋼廠鐵水產(chǎn)量累計(jì)8.75億噸，同比去年增長(zhǎng)4435萬(wàn)噸。鐵水產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)主要得益于在鋼鐵終端高需求下，鋼廠積極生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率及生鐵產(chǎn)量增加明顯；除此之外，今年下半年環(huán)保限產(chǎn)政策有所放松，加上鋼廠目前的環(huán)保設(shè)備符合超低排放要求，限產(chǎn)政策對(duì)于鋼廠本身的影響逐漸減弱。
Mysteel統(tǒng)計(jì)2020年中國(guó)45港日均疏港量均值307萬(wàn)噸，同比去年增加16萬(wàn)噸，漲幅5.58%。今年導(dǎo)致疏港總體偏高主要有以下三方面原因，其一是鐵水產(chǎn)量高于去年，高鐵水產(chǎn)出同樣帶來(lái)了高礦耗，其二是在國(guó)產(chǎn)礦增量有限的前提下，鋼廠再度提高進(jìn)口礦配比，其三是長(zhǎng)期低利潤(rùn)運(yùn)行過(guò)程中，鋼廠減少?gòu)U鋼入爐，增加高爐中鐵礦用量。
以鋼廠利潤(rùn)做對(duì)比，今年鋼廠利潤(rùn)均值線165元/噸，比去年均值線低169元/噸，不斷走低的鋼廠利潤(rùn)刺激鋼廠不斷尋找更優(yōu)的生產(chǎn)方案以降低成本，尤其是相對(duì)于前幾年1000元/噸的高利潤(rùn)狀態(tài)下，鋼廠降成本的心情更為迫切，在這一前提下，相對(duì)于低供應(yīng)高價(jià)格的廢鋼，鋼廠更傾向于多增加礦石用量，最終使得港口疏港量再度增加。
三、2021年市場(chǎng)展望：供需雙增 價(jià)格均線逐漸下移
數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel核心數(shù)據(jù)庫(kù)
展望明年，鐵礦石供需較今年均有一定幅度的增長(zhǎng)，結(jié)合鐵礦供需數(shù)據(jù)來(lái)看，Mysteel預(yù)估2021年中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石供應(yīng)量14.56億噸，鐵礦石需求量14.49億噸，明年鐵礦供需差+669萬(wàn)噸，比2020年擴(kuò)大1799萬(wàn)噸，呈現(xiàn)供大于求的格局。具體來(lái)看，供應(yīng)端明年全球鐵礦石產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加9630萬(wàn)噸，其中國(guó)產(chǎn)精粉由于礦山產(chǎn)能利用率的提升，將會(huì)帶來(lái)1000萬(wàn)噸的增量；海外礦山產(chǎn)量增量將達(dá)到8630萬(wàn)噸，但其中部分非主流礦山復(fù)產(chǎn)首先以滿足國(guó)內(nèi)鋼鐵需求為主，疊加在海外需求回升中面臨供應(yīng)分流問(wèn)題，外礦發(fā)往中國(guó)的比例同比將有所回落。因此我們預(yù)估2021年外礦出口到中國(guó)的貨量約在2300萬(wàn)噸，加上國(guó)產(chǎn)鐵精粉1000萬(wàn)噸的增量，2021全年中國(guó)市場(chǎng)鐵礦石的供應(yīng)增量在3300萬(wàn)噸左右。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鐵礦石需求端，截止12月30日Mysteel調(diào)研統(tǒng)計(jì)全國(guó)高爐鋼廠2021年的計(jì)劃新增和擬淘汰的情況來(lái)看，2021年中國(guó)國(guó)內(nèi)將凈增加3553萬(wàn)噸煉鐵產(chǎn)能。按照其投產(chǎn)時(shí)間和計(jì)劃并結(jié)合高爐產(chǎn)能利用率測(cè)算，2021全年新增產(chǎn)能置換這塊預(yù)計(jì)將增加1927萬(wàn)噸生鐵產(chǎn)量，折鐵礦石需求約3000萬(wàn)噸。
綜合來(lái)看，2021年度鐵礦石的供需基本面相比較2020年繼續(xù)有所改善，全年鐵礦石均價(jià)或?qū)⒂兴乱?；但總體鐵礦石供應(yīng)端的增量仍然略為緊張，尤其是發(fā)往中國(guó)的數(shù)量。全年趨勢(shì)上結(jié)合鐵礦石季節(jié)性的供應(yīng)規(guī)律，2021年鐵礦石價(jià)格或?qū)⑶案吆蟮停忘c(diǎn)將出現(xiàn)在二三季度。
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