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受到涉嫌2008年操縱白銀期貨價(jià)格相關(guān)指控的一周以來，摩根大通（J.P. Morgan Chase Co.）和匯豐控股（HSBC Holdings Inc.）依然保持沉默。

白銀期貨市場(chǎng)卻并不“平靜”。截至11月3日中午12點(diǎn)30分，紐約期交所白銀12月合約依然徘徊在24.82美元/盎司，離2天前創(chuàng)下的30年新高25.05美元/盎司僅一步之遙。

曾令2008年白銀投資者損失慘重的“價(jià)格操縱案”，轉(zhuǎn)眼卻成就今年白銀大漲70%——但在風(fēng)云變幻之際，大型投資銀行借助美元匯率波動(dòng)及強(qiáng)大資金實(shí)力暗中操縱新一輪白銀黃金價(jià)格走勢(shì)的序幕，未必就此煙消云散。

蓄謀“打壓銀價(jià)”？

今年2月起，白銀期貨已漲幅超過70%領(lǐng)跑貴金屬；但在2008年，白銀期貨卻最高跌幅達(dá)到60.2%，成為當(dāng)時(shí)眾多白銀投資機(jī)構(gòu)的夢(mèng)魘。

回想起2008年白銀期價(jià)的如虹跌幅，當(dāng)時(shí)參與白銀期貨投資的美國商品期貨型對(duì)沖基金經(jīng)理汪凱仍然心有余悸。“當(dāng)時(shí)市場(chǎng)開始傳聞?dòng)型顿Y機(jī)構(gòu)開始蓄意壓低白銀期貨價(jià)格獲利，但僅僅只能屬于猜測(cè)。”汪凱指出。

如今，“傳聞”終究變成現(xiàn)實(shí)。

上周三，兩位白銀期貨交易員Brian Beatty與Peter Laskaris向曼哈頓聯(lián)邦法院提起訴訟，指控摩根大通和匯豐控股密謀打壓白銀期貨。

據(jù)曼哈頓聯(lián)邦法院公布的起訴內(nèi)容顯示，2008年3月起，上述兩家銀行機(jī)構(gòu)以互相通報(bào)大額交易的方式串謀操縱白銀市場(chǎng)，透過發(fā)出欺詐交易指示(spoof trading orders)并蓄意壓低白銀期貨價(jià)格，從中獲利。

在汪凱看來，所謂的欺詐交易指示，多半是上述銀行自營(yíng)部門通過高頻交易系統(tǒng)所發(fā)出的那些稍縱即逝的大額白銀期貨賣單，但僅有極少數(shù)會(huì)最終成交。

“在這些賣單里，少數(shù)是由電腦操作系統(tǒng)自動(dòng)形成并迅速撤銷的，但多數(shù)來自人工的有意撤銷，目的就是讓白銀看漲機(jī)構(gòu)望而止步。”汪凱解釋說，“但在2008年期間，類似虛假交易指示在白銀期貨出現(xiàn)概率相當(dāng)高，基本一個(gè)交易日能見到好幾次。”

除了利用虛假指令“迷惑”市場(chǎng)看漲情緒，上述兩家銀行機(jī)構(gòu)還大舉沽空白銀期貨，通過強(qiáng)大的賣單壓力促使白銀價(jià)格“有步驟”地下跌。數(shù)據(jù)顯示，僅在2008年8月，摩根大通和匯豐控股合計(jì)持有約85%的白銀期貨沽空合約。

10月26日美國商品期貨交易委員會(huì)加強(qiáng)商品執(zhí)行權(quán)的聽證會(huì)上，委員Bart Chilton已公開表示，白銀期貨市場(chǎng)存在價(jià)格扭曲的情況，委員會(huì)正在尋求監(jiān)管“欺詐性操縱市場(chǎng)”的權(quán)利。

自今年3月美國商品期貨交易委員會(huì)正式調(diào)查白銀期貨是否存在價(jià)格操縱以來，紐約期交所白銀期貨價(jià)格從年內(nèi)最低14.65美元/盎司升至年內(nèi)最高25.05美元/盎司，漲幅接近70%，大幅超過黃金同期約30.7%的漲幅。

投行的“多重角色”

巧合的是，2008年匯豐控股與摩根大通涉嫌操縱白銀期價(jià)的同時(shí)，同樣也成為黃金期貨市場(chǎng)的“最大沽空勢(shì)力”。

2008年9月，美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）曾發(fā)起歷時(shí)6個(gè)月，關(guān)于COMEX黃金期貨是否存在價(jià)格操縱的調(diào)查，結(jié)果顯示：2008年7-11月期間，JP摩根與匯豐銀行等金融機(jī)構(gòu)一度占據(jù)黃金凈空頭頭寸的約67%，期間黃金價(jià)格從首次突破年內(nèi)新高1000美元/盎司驟跌至681.7美元/盎司年內(nèi)新低。

“上述大型投資銀行的職能不僅是黃金或白銀等貴金屬的未來價(jià)格發(fā)現(xiàn)者，盡管他們的投資報(bào)告影響范圍很廣泛。”汪凱表示，“事實(shí)上，這些金融機(jī)構(gòu)還是各國央行或大型貴金屬開采商拋售黃金或白銀儲(chǔ)備的經(jīng)紀(jì)商或做市商之一。”

“所以這些投資銀行有沽空獲利的情結(jié)。”東證期貨分析師陸兼勤指出，“他們有現(xiàn)貨背景足夠用于交割，一旦他們發(fā)現(xiàn)存在沽空獲利的良好時(shí)機(jī)，便會(huì)大量參與進(jìn)來。但他們未必真的會(huì)賣出白銀現(xiàn)貨，只是利用現(xiàn)貨進(jìn)一步打壓看漲白銀情緒。”

“這決定黃金與白銀交易的獲利方式只能依賴高拋低吸。對(duì)于匯豐控股與摩根大通等貴金屬交易商或潛在買家之言，一旦黃金或白銀價(jià)格觸及高位，他們沽空獲利的積極性更高。”一家投資銀行期貨經(jīng)紀(jì)商指出。

記者發(fā)現(xiàn)，2008年匯豐與摩根大通開始涉嫌沽空白銀與黃金期貨，涉嫌操縱價(jià)格獲利的時(shí)機(jī)，均出現(xiàn)在當(dāng)年3月白銀期價(jià)近年首次突破20美元/盎司的歷史新高時(shí)，及7月黃金期價(jià)首次突破1000美元/盎司關(guān)口的“微妙時(shí)期”。

但上述大型投資銀行之所以輕松“操縱”白銀黃金價(jià)格，還得益于其強(qiáng)大的資金實(shí)力。

據(jù)上述投資銀行期貨經(jīng)紀(jì)商透露，一般沽空黃金或白銀的主要執(zhí)行者是投資銀行自營(yíng)部門或關(guān)聯(lián)公司居多，他們一般能獲得10-20倍的融資杠桿倍數(shù)。而且他們的沽空動(dòng)作相當(dāng)隱蔽，部分空頭合約是通過所謂的暗池交易（DARK POOL）形成。暗池交易主要進(jìn)行匿名的大額合約買賣交易，并在買賣雙方所需要的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)投放到交易市場(chǎng)公開交易信息。