1990年1月，日本股市結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)5年的牛市，開(kāi)始了崩盤(pán)，這次股市崩盤(pán)成為日本經(jīng)濟(jì)多米諾骨牌倒塌的開(kāi)始，接踵而至的是房地產(chǎn)的崩盤(pán)和長(zhǎng)達(dá)二十年的經(jīng)濟(jì)衰退，直到現(xiàn)在，日本仍然未能完全從這次崩盤(pán)中恢復(fù)過(guò)來(lái)。
無(wú)數(shù)的人流離失所，生育率嚴(yán)重下降，直到現(xiàn)在很多七八十歲的老年人仍然不得不在外打工補(bǔ)貼家用。
那么日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)的歷史背景和背后的原因又是什么呢？
日本二戰(zhàn)戰(zhàn)敗之后，接受了美國(guó)的單獨(dú)占有，美國(guó)一開(kāi)始還將日本作為自己的敵對(duì)國(guó)，但緊接著的美蘇冷戰(zhàn)的開(kāi)始讓美國(guó)重新布局國(guó)際戰(zhàn)略。
美國(guó)為了遏制蘇聯(lián)在亞洲的勢(shì)力，將日本作為自己在亞洲的橋頭堡和代理人，對(duì)日本進(jìn)行了大量的經(jīng)濟(jì)援助。
美國(guó)不僅免除了日本的戰(zhàn)爭(zhēng)賠款，更在60年代的朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，從日本訂購(gòu)了大量的軍事訂單，幫助日本利用軍工迅速完成工業(yè)化升級(jí)。
現(xiàn)在的三菱、豐田等企業(yè)公司，都是在朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期通過(guò)生產(chǎn)武器完成的崛起，后來(lái)才在此基礎(chǔ)上向汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)行了轉(zhuǎn)變。
也許是二戰(zhàn)時(shí)期，核武器給日本留下的心理陰影太大，日本政府對(duì)科技發(fā)展十分重視。
50年代中期以后，尤其是60年代初開(kāi)始，到70年代中期，日本開(kāi)始從美國(guó)大量購(gòu)買(mǎi)新興技術(shù)專利，花重金挖科技人才。
由于美國(guó)對(duì)日本的扶持態(tài)度，大量人員、技術(shù)、資本都源源不斷地涌入日本，促成了日本60-80年代的工業(yè)化大發(fā)展。
日本由于二戰(zhàn)損失了大量人口，為了鼓勵(lì)生育，將女性結(jié)婚年齡降至13歲，并在一段時(shí)間內(nèi)規(guī)定一家要生育五個(gè)孩子。
而且日本在70年代就普及了高中教育，政府教育經(jīng)費(fèi)支出在國(guó)民收入中的比重逐步上升，50～60年代在5％左右，70年代上升到6%～7%，1980年達(dá)到7.2％。為經(jīng)濟(jì)發(fā)展儲(chǔ)備人才資源。
日本在1968年，二戰(zhàn)之后僅僅用了23年，就成為了經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅次于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大國(guó)。
在日本經(jīng)濟(jì)騰飛的過(guò)程中，銀行發(fā)揮了非常重要的資源調(diào)配作用。
日本政府先是規(guī)定了固定的存款利率和貸款利率，同時(shí)不允許銀行之間相互競(jìng)爭(zhēng)，確保了銀行的利潤(rùn)和居民對(duì)銀行的信心，繼而提高了居民儲(chǔ)蓄率，為工業(yè)發(fā)展做好了資金來(lái)源的儲(chǔ)備。
居民把錢(qián)存入銀行，銀行再給企業(yè)提供貸款的這種方式，這種方式稱之為間接融資。
在日本經(jīng)濟(jì)騰飛的過(guò)程中，企業(yè)融資方式以銀行貸款為絕對(duì)主要的方式，銀行是日本的金融樞紐，這個(gè)趨勢(shì)直到90年代才發(fā)生改變。
但是在20世紀(jì)80年代，世界金融市場(chǎng)卻出現(xiàn)了一個(gè)重要的變化，曾經(jīng)作為資金籌集主要方式的銀行貸款正在被證券融資取而代之。
在證券融資的背景下，銀行的生存發(fā)展面臨前所未有的危機(jī)。
日本的金融業(yè)從70年代末期到80年代中期，也開(kāi)始由間接金融轉(zhuǎn)向直接金融，銀行的地位明顯下降。
在1965年，以間接金融方式向大企業(yè)提供的資金在資金供應(yīng)總額中的比重曾經(jīng)高達(dá)80％，到了1983年，這一比重降低到 55％。
越來(lái)越多的大企業(yè)開(kāi)始通過(guò)在國(guó)內(nèi)和歐洲貨幣市場(chǎng)上發(fā)行債券融進(jìn)資金。
尤其在80年代中期以后，由于工業(yè)化基本完成，企業(yè)該買(mǎi)的設(shè)備都已經(jīng)買(mǎi)了，沒(méi)必要繼續(xù)往設(shè)備上再投入資金。
企業(yè)開(kāi)始大量?jī)斶€銀行貸款，銀行體系內(nèi)的資金急劇擴(kuò)大。
和這個(gè)國(guó)家其他的企業(yè)一樣，日本的銀行一直受著嚴(yán)格的監(jiān)管，不允許參與投資任何除了國(guó)債以外的證券，當(dāng)時(shí)日本的銀行是真的有錢(qián)沒(méi)地方花。
再看看當(dāng)時(shí)的國(guó)際形勢(shì)，美國(guó)由于70年代的石油危機(jī)，國(guó)內(nèi)發(fā)生了嚴(yán)重的通貨膨脹，為了遏制住通貨膨脹，美國(guó)政府在1979年到1984年不斷提高市場(chǎng)利率，導(dǎo)致全世界熱錢(qián)涌入美國(guó)，推高了美元匯率。
飆升的美元雖然讓讓美國(guó)出口大幅下降，但是卻讓美國(guó)民眾手里的錢(qián)更值錢(qián)了，這成為80年代初期日本的工業(yè)品大幅出口美國(guó)的歷史背景。
1983年7月15日任天堂的紅白機(jī)正式上市，首批制造了47萬(wàn)臺(tái)主機(jī)，不到兩個(gè)月就銷(xiāo)售一空，任天堂的股價(jià)更是在3個(gè)月內(nèi)暴漲40倍。
超級(jí)瑪麗不僅是我們的童年記憶，也是美國(guó)80后的童年記憶。
1985年，日本靠著出口成為全球最大的債權(quán)國(guó)，對(duì)外凈資產(chǎn)達(dá)到了1300億美元。
至80年代末，日本汽車(chē)已稱霸全世界，日本的工業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售到了全世界各個(gè)角落。
與朝氣蓬勃的日本不同，因?yàn)槊涝刀鴮?dǎo)致出口持續(xù)下降的美國(guó)卻在承受著財(cái)政赤字、貿(mào)易赤字等一系列問(wèn)題。
終于在1985年9月22日，在美國(guó)政府的策劃下，美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、英國(guó)、法國(guó)在紐約的廣場(chǎng)飯店召開(kāi)了“廣場(chǎng)會(huì)議”。
很多人后來(lái)認(rèn)為這次會(huì)議是日本經(jīng)濟(jì)衰落的起點(diǎn)。
會(huì)議決定，五國(guó)共同大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng)，這就是著名的“廣場(chǎng)協(xié)議”，目的就是使美元按照美國(guó)的意愿進(jìn)行貶值。
至于為什么大家都聽(tīng)美國(guó)的，當(dāng)然是美國(guó)的拳頭硬。
對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，這次聯(lián)合干預(yù)的結(jié)果非常成功，特別是日元兌美元的匯價(jià)大幅度的急劇上升。
1985年9月日元兌美元的匯率為1美元兌250日元，在當(dāng)年年底就上升到1美元兌200日元以上。
到1988年初，進(jìn)一步上升到1美元兌120日元的水平，在2年中，日元升值了1倍多。 在廣場(chǎng)會(huì)議之后，由于日元急劇升值，出口減少，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)開(kāi)始悄然惡化。
為了對(duì)沖出口的下降，日本政府立刻采取了降低利率的政策，開(kāi)起了印鈔機(jī)。
日本中央銀行貼現(xiàn)率從1986年1月起連續(xù)降低5次，由 5％降低到1987年的2.5％，這是戰(zhàn)后以來(lái)的最低水平。
1987年，日本貨幣供應(yīng)量增加率達(dá)到10％以上。
隨著利率的大幅下降，住宅投資增加，房地產(chǎn)成了盤(pán)活經(jīng)濟(jì)的好棋，從1987年年中開(kāi)始，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入短期恢復(fù)階段。
日本政府沾沾自喜自己的英明決策，但是他們不知道潘多拉的盒子已經(jīng)打開(kāi)了，短暫的恢復(fù)也成為日本最后的瘋狂。
日本經(jīng)濟(jì)最瘋狂的時(shí)期發(fā)生在1986年到1990年。
日元升值以后，日本的工業(yè)出口能力雖然受到了比較大的影響，但日本人手里的日元可以換來(lái)更多的美元。
結(jié)果就是，美國(guó)的資產(chǎn)在日本人看來(lái)一下子便宜多了。過(guò)去那些在日本人看來(lái)根本買(mǎi)不起的東西，一下子唾手可得。
于是，手里拿著大把鈔票的日本人開(kāi)始在美國(guó)大肆購(gòu)買(mǎi)。甚至當(dāng)時(shí)日本人自信的說(shuō)，“美國(guó)正在變成日本的第四十一個(gè)縣”。
當(dāng)時(shí)一棟美國(guó)大樓打算賣(mài)給日本人。美國(guó)人報(bào)價(jià)4億多，雙方談妥，等著日本人付錢(qián)交割。日本人忽然拿來(lái)了新的合同書(shū)，上面寫(xiě)的價(jià)格是6.1億。美國(guó)人莫名其妙。日方人員解釋說(shuō)，他們的老板頭一天在吉尼斯世界紀(jì)錄里看到，歷史上單個(gè)大樓出售的最高價(jià)是6億美元。他們想要打破這個(gè)紀(jì)錄。
到了1989年，日本人購(gòu)買(mǎi)美國(guó)資產(chǎn)達(dá)到了頂峰。這一年的6月，索尼公司以34億美元的價(jià)格成功購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)娛樂(lè)業(yè)巨頭、也是美國(guó)文化的象征之一——哥倫比亞影片公司。
三菱公司以14億美元購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)財(cái)富象征——洛克菲勒中心。
松下60億美元買(mǎi)下美國(guó)環(huán)球影業(yè)。
在洛杉磯，日本人掌握了鬧市區(qū)幾乎一半的房地產(chǎn)。
在夏威夷，96%以上的外國(guó)投資來(lái)自日本。
從1985年到1990年，日本企業(yè)總共進(jìn)行了21起500億日元以上的巨型海外并購(gòu)案，其中有18起的并購(gòu)對(duì)象就是美國(guó)公司。
到80年代末，全美國(guó)10%的不動(dòng)產(chǎn)已成為日本人的囊中之物，東南亞的很多小國(guó)家也受日本投資得到了快速發(fā)展。
與日本在海外的一擲千金相對(duì)應(yīng)，日本國(guó)內(nèi)也處在風(fēng)光無(wú)限的時(shí)刻。
在日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)期，人口不斷向大城市集中，但是大城市土地供應(yīng)卻不多，這種矛盾越來(lái)越突出。
同時(shí)，銀行與企業(yè)之間、母公司與子公司之間相互持股十分普遍，導(dǎo)致上市流通的股票很少。
有錢(qián)沒(méi)地方花的銀行以及擁有巨額資金的企業(yè)都把資金投向了房地產(chǎn)和股票。
在資金供應(yīng)充裕的情況下，日本的地價(jià)和股票價(jià)格開(kāi)始飛速上漲。
1987年1月，東京證券交易所證券市值總額突破300萬(wàn)億日元，日經(jīng)指數(shù)1月突破2萬(wàn)點(diǎn)，6月突破2.5萬(wàn)點(diǎn)。
在1987年10月17日全球的"黑色星期一"大風(fēng)暴中，日本股市只是短暫下沉后就率先"復(fù)活"，并且?guī)?dòng)全球股市回暖。
之后，日本股市一直強(qiáng)勢(shì)上升。并在1989年12月19日達(dá)到38915點(diǎn)，較1985年最低點(diǎn)上漲了3倍多。
到1990年，日本的土地總值達(dá)到美國(guó)的兩倍，也就是說(shuō)，如果把日本賣(mài)掉，可以買(mǎi)兩個(gè)美國(guó)。
僅東京的地價(jià)就相當(dāng)于美國(guó)全國(guó)的總地價(jià)。
金融業(yè)受到年輕人的狂熱追捧。金融相關(guān)的專業(yè)成了最難考，學(xué)費(fèi)也最貴的專業(yè)。一家金融公司，在1990年，甚至一次性的給一位員工發(fā)出了300萬(wàn)的年終獎(jiǎng)。
然而，出來(lái)混，早晚是要還的。
日本政府當(dāng)時(shí)也對(duì)過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擔(dān)憂，所以從1987年開(kāi)始逐步提高市場(chǎng)利率，到1989年底，已經(jīng)提高到了4.25%，泡沫開(kāi)始破裂。
從1990年1月開(kāi)始，日本股票價(jià)格急劇下跌。到4月份的時(shí)候，大約暴跌了30％。
1992年4月1日東京證券市場(chǎng)的日經(jīng)平均指數(shù)跌破了17000點(diǎn)，日本股市陷入恐慌。
8月18日降至14309點(diǎn)，基本上回到了1985年的水平。
到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票市值總額由1989年底的630萬(wàn)億日元降至299萬(wàn)億日元，三年減少了331萬(wàn)億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。
1994-2017年的23年間，日本經(jīng)濟(jì)僅僅增長(zhǎng)了30%左右，年化約1%，和七八十年代的5%乃至8%的增長(zhǎng)水平相比，天壤之別?！?/p>
泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰后，股票價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格急速下滑。銀行的大部分房地產(chǎn)貸款都變成了不良資產(chǎn)。
在1993的時(shí)候，銀行還是完全有能力處理不良資產(chǎn)的。但是無(wú)論是銀行自身，還是政府，都不愿意立即著手解決問(wèn)題。
銀行擔(dān)心公開(kāi)不良資產(chǎn)問(wèn)題會(huì)降低信用，經(jīng)營(yíng)者會(huì)被追究責(zé)任。
政府擔(dān)心銀行喪失信用，引起經(jīng)濟(jì)全面崩潰。
他們認(rèn)為最好的辦法就是一個(gè)字——拖，期待著經(jīng)濟(jì)自我恢復(fù)，地價(jià)和股票價(jià)格上漲，或者出現(xiàn)新的科技技術(shù)，不良資產(chǎn)問(wèn)題就可以隨之迎刃而解。
但是，事與愿違，地價(jià)和股票價(jià)格繼續(xù)下跌，銀行為了處理不良資產(chǎn)，只能出售股票，繼而引起經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化。
日本宇宙信用組合、兵庫(kù)銀行、太平洋銀行、阪和銀行先后破產(chǎn)，無(wú)數(shù)人流離失所。
1990年泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)，為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本政府大量發(fā)債借款來(lái)進(jìn)行基建投資。
1992年8月投入的財(cái)政資金為11萬(wàn)億日元，1993年4月投入了13萬(wàn)億日元，1994年又投入了15萬(wàn)億日元。
與此同時(shí)，日本央行繼續(xù)降低銀行貼現(xiàn)率，開(kāi)啟核動(dòng)力印鈔機(jī)，1995年銀行貼現(xiàn)率已經(jīng)降低到了0.5％。
在擴(kuò)張性財(cái)政政策和貨幣政策的推動(dòng)下，日本經(jīng)濟(jì)在1996年開(kāi)始逐步恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率超過(guò)3％?！ 〉牵捎诖饲罢l(fā)債規(guī)模太大，日本政府1996年的借款總額達(dá)到500萬(wàn)億日元，說(shuō)白了就是國(guó)家欠了太多錢(qián)。
日本政府這時(shí)做出了一個(gè)非常錯(cuò)誤的決定，在經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇還沒(méi)企穩(wěn)之際，錯(cuò)誤的認(rèn)為經(jīng)濟(jì)已經(jīng)恢復(fù)，于是開(kāi)始提高稅收。
1997年 4月，日本政府把消費(fèi)稅從3％提高到5％，廢除了每年減輕2萬(wàn)億日元所得稅措施，大幅度提高醫(yī)療費(fèi)和社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，削減公共投資。
于是，剛剛出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)的日本經(jīng)濟(jì)從此開(kāi)始一蹶不振。
甚至到1999年，日本政府已經(jīng)認(rèn)識(shí)到自己的錯(cuò)誤而開(kāi)始施行零利率政策時(shí)，日本經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有從低迷中再度恢復(fù)。
到現(xiàn)在，日本每年都會(huì)有數(shù)百名大學(xué)畢業(yè)生因?yàn)檎也坏焦ぷ鞫詺ⅰ?/p>
誰(shuí)能想到30年前的日本，因?yàn)槿瞬艊?yán)重的供不應(yīng)求，大學(xué)畢業(yè)生去面試時(shí)，有時(shí)甚至可以收到幾千塊錢(qián)的大紅包。
世事循環(huán)，令人唏噓。
END
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