①終端銷售情況：周末蘋果官方通知供應(yīng)鏈加單，主要在 pro 和 pro max。從終端銷售情況看，12 pro 比 12 好很多，華強(qiáng)北終端批發(fā)價(jià)除了 12 普通系列的綠色和白色需要加 200-300塊錢，別的型號(hào)基本都是原價(jià)拿貨，去年的 iPhone 11 出來當(dāng)天基本以正常的價(jià)格都能拿得到，現(xiàn)在 12 賣的好是 pro，要在現(xiàn)價(jià)的基礎(chǔ)上加 1000 以上才能買到，部分顏色和容量可能要加到 2000 以上，但這個(gè)情況不會(huì)持續(xù)一兩個(gè)月，蘋果現(xiàn)在加產(chǎn)能，往年新機(jī)發(fā)售后最多加一兩百，今年價(jià)格這么堅(jiān)挺，除了需求端比之前想的好，另一方面是蘋果對(duì)渠道的管控很嚴(yán)，往年新機(jī)出來在各電商渠道可能能看到價(jià)格，今年只有京東、淘寶的蘋果旗艦店才有一些貨，目前為止淘寶第三方手機(jī)店都沒有貨，今年蘋果對(duì)渠道的管控能力上了新臺(tái)階，尤其是現(xiàn)在終端銷售比較好，蘋果不愿意把貨串到電商渠道里，也是對(duì)自己的銷量有信心，以往對(duì)自己的銷量有壓力的時(shí)候，它會(huì)主動(dòng)往電商渠道放貨，讓電商補(bǔ)貼銷售。
②iPhone 銷量預(yù)期：今年 iPhone 12 賣的好不好不能和 iPhone 11 比，12 賣的肯定比 11系列好很多，大家比的應(yīng)該是蘋果自己的預(yù)期，這個(gè)最明顯的是相對(duì)于之前的 MPS 量產(chǎn)計(jì)劃到底是上修還是下調(diào)。每年 iPhone 新機(jī)發(fā)布會(huì)后股票會(huì)跌一點(diǎn)，iPhone 11 發(fā)布后大家也覺得一般，等到上修的消息出來后，大家發(fā)現(xiàn)比市場想的要好，去年蘋果供應(yīng)鏈有一波跨年度的行情，現(xiàn)在來看 12 確實(shí)比大家想的要賣的好。每年蘋果內(nèi)部員工有優(yōu)惠碼，往年 iPhone手機(jī)發(fā)布后可以直接在官網(wǎng)訂，但今年他們也拿不到現(xiàn)貨，他們的優(yōu)惠碼可能要等到兩個(gè)月后才能用，上一次出現(xiàn)這種情況還是在 iPhone 6，iPhone 6 當(dāng)時(shí)創(chuàng)了蘋果銷售歷史新高，賣了 2.3 億部手機(jī)，過去兩年蘋果銷量基本在 2 億部左右、上下 500 萬波動(dòng)，今年手機(jī)賣的好不好不需要有任何質(zhì)疑，結(jié)果已經(jīng)出來了。
③蘋果供應(yīng)鏈邏輯：①蘋果有 10 億部 iPhone 活躍用戶，換機(jī)周期 4.5 年，很多人手上的新機(jī)還是 2017 年及以前的機(jī)型，5G 必然促進(jìn)一波換機(jī)潮；②往年蘋果發(fā)布后，華為等安卓領(lǐng)先廠商會(huì)在蘋果發(fā)布后一兩周發(fā)布，對(duì)蘋果的銷售造成一些擾動(dòng)，今年安卓高端機(jī)供給出現(xiàn)問題，蘋果會(huì)搶占一些份額?，F(xiàn)在看蘋果維持兩年的換機(jī)周期問題不大。
④供應(yīng)鏈加單情況：加單在 12 月下旬，因?yàn)?10 月、11 月和 12 月中上旬基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，現(xiàn)在看很多供應(yīng)鏈公司的產(chǎn)能峰值能維持到明年 1 季度下旬，正常情況下，產(chǎn)能峰值維持到12 月中旬就不錯(cuò)了，三個(gè)代工廠峰值產(chǎn)能加起來 80-100 萬部/天，銷量彈性很大，目前主流機(jī)構(gòu)沒有對(duì)明年預(yù)期大幅上修，2021 年 2.1 億部了不得了，蘋果對(duì)渠道很有管控，如果沒有疫情這種突發(fā)事件，加單之后延續(xù)性非常好，現(xiàn)在基本可以確定 4 季度開始 iPhone 手機(jī)供應(yīng)鏈會(huì)開啟 4 個(gè)季度的高增長，今年 1 季度國內(nèi)疫情影響，整個(gè)供應(yīng)鏈3700-3800 的量，二季度海外疫情影響也只有 3700-3800 的量，三季度 iPhone 11 賣的好，12 因?yàn)橐咔閭湄?/span>周期晚了一個(gè)月，今年4季度到明年3季度供應(yīng)鏈尤其手機(jī)強(qiáng)相關(guān)的公司業(yè)績增速值得期待。
⑤供應(yīng)鏈業(yè)績預(yù)期：我們認(rèn)為，11 月份大家可以看到 1 季度上修備貨情況，今年一季度3700-3800，如果明年蘋果賣到 2.3 億部以上，那么基本上前三季度 5000 出頭，最后一個(gè)季度 8000 以上，手機(jī)終端銷售同比+30%-40%，供應(yīng)鏈公司邊際利潤率很高，將迎來業(yè)績上修預(yù)期?，F(xiàn)在手機(jī)強(qiáng)相關(guān)公司按 2.1 億部來拍都是 25 倍上下，如果按 2.3 億部來拍業(yè)績都要上修 15%-20%以上，明年真實(shí)估值都是 20 倍，2020 年四季度估值切換，現(xiàn)在才剛開始加單，后面供應(yīng)鏈后面大家可能看的都是好消息。疊加手機(jī)預(yù)期，立訊、歌爾標(biāo)配，我們可以看到手機(jī)強(qiáng)相關(guān)的公司有比較大的估值修復(fù)空間，今年漲的主要還是一線耳機(jī)強(qiáng)相關(guān)公司，手機(jī)預(yù)期上修整體板塊有波行情，除標(biāo)配耳機(jī)外，四季度看手機(jī)強(qiáng)相關(guān)彈性更強(qiáng)。
⑥推薦標(biāo)的：
東山精密：今年利潤能做到 15 億，明年在 2.1 億部出貨量預(yù)期下能往 20 億利潤做，對(duì)應(yīng)明年估值只有 20 倍出頭，而且新管理層上任后在各項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管控上也出現(xiàn)比較大的變化，今年三季度報(bào)表開始公司講的產(chǎn)業(yè)邏輯和管理改善邏輯會(huì)開始兌現(xiàn)，短期內(nèi)公司股價(jià)回到新高的可能性較大。
信維通信：今年無線充電份額比市場預(yù)期高很多，這段時(shí)間已經(jīng)有一供的產(chǎn)業(yè)地位，明 年在無線充電的發(fā)射端也會(huì)有一些超預(yù)期的東西，射頻布局也有相應(yīng)增量。三季度因?yàn)榻桓?/span>原因和市場匯兌導(dǎo)致單季度利潤下滑，但這只是備貨和交付的節(jié)奏問題，公司整體產(chǎn)業(yè)趨勢很好。去年三季度美元升值，今年三季度美元貶值，對(duì)公司表觀的利潤影響很大。
領(lǐng)益制造：在模切小件和模組方面進(jìn)展順利，在模切和金屬小件是傳統(tǒng)優(yōu)勢，上市后在模組端加大布局，未來甚至?xí)由斓疆a(chǎn)品的終端組裝，公司質(zhì)地比較優(yōu)質(zhì)，上市后把前期收 購的資產(chǎn)進(jìn)行比較大規(guī)模的整合，今年三季度開始整合進(jìn)度超預(yù)期，利潤持續(xù)性比較好。
創(chuàng)世紀(jì)：近期調(diào)整較多，逐步剝離勁勝智能資產(chǎn)，今年能完成，創(chuàng)世紀(jì)做 5 個(gè)億問題不大，今年利潤放的這么大一方面是蘋果金屬加工鏈往內(nèi)資轉(zhuǎn)，內(nèi)資廠商加大 CNC 機(jī)臺(tái)需求，產(chǎn)業(yè)趨勢上看，未來 2-3 年金屬加工鏈會(huì)跟著組裝往內(nèi)資廠商轉(zhuǎn)移，會(huì)帶來很多設(shè)備需求，未來 2-3 年設(shè)備資本開支是上升周期，景氣周期問題不大。
通用領(lǐng)域在中國是上百億美金的市場，過去是由一些國企來做，沈陽機(jī)床最大做到 70、80 億，后來因?yàn)榻?jīng)營不善破產(chǎn)重組，創(chuàng)世紀(jì)今年數(shù)控機(jī)床這塊能做到 30 多億，行業(yè)老二只 有不到創(chuàng)世紀(jì)一半的規(guī)模，創(chuàng)世紀(jì)這兩年在產(chǎn)品和渠道進(jìn)行諸多布局，隨著四季度把歷史不 良資產(chǎn)處置完畢、董事長成為實(shí)際控制人，公司業(yè)績會(huì)持續(xù)釋放?，F(xiàn)在大家覺得公司受到傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的拖累，但明年公司做 6 億以上利潤有保障，前期老股東減持 1 個(gè)點(diǎn)，這些股東不參與公司日常管理，新管理層主要是創(chuàng)世紀(jì)人馬，這波反而是布局時(shí)間點(diǎn)。
整個(gè)電子板塊確定性最高的是蘋果相關(guān)公司，12 現(xiàn)在可以在終端門店買到平價(jià)產(chǎn)品，12pro可能要等到 11 月中下旬貨源進(jìn)一步進(jìn)來后，蘋果會(huì)放開對(duì)電商渠道的管控，后面是大陸雙十一，12 月份有歐美的圣誕節(jié)，iPhone 新機(jī)的需求一波一波釋放，未來 4 個(gè)季度的行業(yè)景氣度都可以看得到，很多公司明年對(duì)應(yīng)估值是 20-25 倍，建議重點(diǎn)配置。
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