離岸人民幣“勢(shì)如破竹”
北京時(shí)間5日凌晨，離岸人民幣維持漲勢(shì)，離岸人民幣對(duì)美元一度漲破6.87關(guān)口，最高達(dá)到6.8648，較4日低點(diǎn)漲幅超過(guò)900個(gè)基點(diǎn)。下午2點(diǎn)40分之后，離岸人民幣兌美元匯率再度大幅拉升，已連續(xù)升破6.80和6.79關(guān)口，較4日收盤(pán)升近800個(gè)基點(diǎn)。
離岸人民幣“勢(shì)如破竹”
1月4日，人民幣暴漲，A股攀升，但債市下跌。
截至4日22點(diǎn)，離岸人民幣對(duì)美元匯率當(dāng)日連續(xù)升破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89八大關(guān)口，日內(nèi)漲幅超過(guò)800個(gè)基點(diǎn)。
北京時(shí)間今天凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布12月FOMC會(huì)議紀(jì)要。FOMC委員表示，未來(lái)的財(cái)政政策存在很大的不確定性；更擴(kuò)張性的財(cái)政政策可能帶來(lái)比預(yù)期更緊縮的貨幣政策。
FOMC會(huì)議紀(jì)要公布后，離岸人民幣短線突破6.87重要關(guān)口，一度達(dá)到6.866。
13點(diǎn)后，離岸人民幣兌美元極速拉升近600點(diǎn)，自6.87開(kāi)始快速下破6.83，短暫盤(pán)整后再拿下6.82關(guān)口，最低下探6.81上方，漲幅近0.8%。
14點(diǎn)40分之后，離岸人民幣兌美元匯率再度大幅拉升，連續(xù)升破6.80和6.79關(guān)口。
離岸人民幣大漲的“秘密”
4日下午開(kāi)始，離岸人民幣持續(xù)上漲，盤(pán)中連破6.96、6.95、6.94、6.93、6.92、6.91、6.90、6.89、6.88、6.87十大關(guān)口……據(jù)記者采訪數(shù)位銀行交易員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，當(dāng)日離岸人民幣的大漲，從盤(pán)面上來(lái)看，并沒(méi)有央行直接干預(yù)的跡象。其根本原因，是多因素、長(zhǎng)時(shí)間累積的結(jié)果，并非“一日之功”。
▲美元對(duì)離岸人民幣走勢(shì)
首先是近日離岸市場(chǎng)上人民幣持續(xù)的流動(dòng)性緊張。近日，中國(guó)香港離岸人民幣Hibor利率居高不下。在連續(xù)大漲兩日后，隔夜利率4日小幅回落近81個(gè)基點(diǎn)至16.94767%；7天利率則連漲三日，4日至15.05433%。這使得做空人民幣的成本不斷攀升。
德國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩還指出另外一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：所謂的即期價(jià)格，事實(shí)上是T+2日交割。如果做空人民幣即期，其交易成本就包括這兩個(gè)交易日里人民幣與美元的利息之差。如果這兩天之內(nèi)人民幣貶值幅度不能超過(guò)上述成本，則做空人民幣即期的意義就不大。
這實(shí)際上也是一個(gè)博弈的過(guò)程。4日離岸人民幣的走強(qiáng)，就是在做空成本攀升下，市場(chǎng)選擇的轉(zhuǎn)換。換句話說(shuō)，市場(chǎng)上本來(lái)人民幣空頭較多，但在選擇逆轉(zhuǎn)之后，空頭回補(bǔ)，引發(fā)大量止損盤(pán)，進(jìn)而形成了“多頭踩踏”的局面，導(dǎo)致離岸人民幣4日白天和晚上持續(xù)大漲。
導(dǎo)致離岸人民幣大漲的其他原因還包括：美元指數(shù)自去年12月初以來(lái)持續(xù)走高，客觀上存在一定修正壓力。4日美元指數(shù)在隔夜創(chuàng)下14年來(lái)新高之后，部分多頭選擇平倉(cāng)、獲利了結(jié)。截至北京時(shí)間4日晚間9點(diǎn)，美元指數(shù)刷出日內(nèi)新低102.90。
人民幣匯率春節(jié)后仍將承壓
渣打銀行（中國(guó)）研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，中國(guó)將人民幣匯率有效盯住一籃子貨幣、并已錨定市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，預(yù)計(jì)央行將維持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)緊平衡，并可能上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率以穩(wěn)定人民幣匯率。
2016年全年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)累計(jì)下行4434個(gè)基點(diǎn)。2017年，美元指數(shù)或大概率將走強(qiáng)，由此人民幣對(duì)美元匯率在今年春節(jié)之后或仍將承壓。
渣打銀行（中國(guó)）近日公布的最新一期中小企業(yè)信心調(diào)研結(jié)果顯示，受訪企業(yè)對(duì)人民幣對(duì)美元貶值的預(yù)期加重。529家受訪中小企業(yè)中，47.4%的企業(yè)預(yù)期人民幣將對(duì)美元貶值，持此觀點(diǎn)的企業(yè)比例高于去年11月的43.6%，到達(dá)2016年1月以來(lái)最高水平。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平預(yù)計(jì)，特朗普將于1月底正式上臺(tái)可能帶動(dòng)美元再度沖高，人民幣仍面臨外部壓力。中國(guó)春節(jié)臨近，季節(jié)性購(gòu)匯需求增強(qiáng)也可能給人民幣匯率帶來(lái)階段性壓力。但監(jiān)管層針對(duì)外匯和資本流動(dòng)的宏觀審慎監(jiān)管持續(xù)發(fā)揮作用，有能力保持外匯市場(chǎng)基本穩(wěn)定。
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主編/閆偉奇
編輯/王詠倩
來(lái)源/經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者張忱、中國(guó)證券網(wǎng)、上海證券報(bào)、騰訊財(cái)經(jīng)等
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