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但是，神股還是有的

科恒股份：漲停，我只要一分鐘！

| 你傷害了我，我一笑而過(guò)

“前兩天我們嘲笑人家嫖娼嫖成了上門女婿，如今我才知道：再丑的女人跟牛逼的男人睡過(guò)，都會(huì)變成李師師?！?——股民望著梅雁吉祥遠(yuǎn)去的背影，恨恨的說(shuō)道（轉(zhuǎn)）

童話都是騙人的，韭菜們幡然醒悟了

據(jù)中國(guó)結(jié)算公布的數(shù)據(jù)，上周（7月27日至7月31日）中國(guó)股市新增投資者數(shù)量34.05萬(wàn)，按周減少13%。該新開(kāi)戶數(shù)創(chuàng)5月政府開(kāi)始公布該項(xiàng)數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平。

7月31日當(dāng)周上證綜指下跌10%。這一數(shù)據(jù)大幅下跌反映了占中國(guó)股市約80%的散戶投資者信心正在下降。

數(shù)據(jù)顯示，上周(7月27日—7月31日)新增投資者數(shù)量為34.05萬(wàn)，較上周的39.15萬(wàn)減少5.1萬(wàn)。這是該數(shù)據(jù)自今年5月8日公布以來(lái)的新低。投資者總數(shù)繼續(xù)上升，截至7月31日為9269.75萬(wàn)，其中已開(kāi)立A股賬戶的自然人為9170.04萬(wàn)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，上周參與A股交易的投資者2768.61萬(wàn)，低于前周2919.59萬(wàn)。期末持有A股的投資者人數(shù)為5065.23萬(wàn)，略高于前周的5033.98萬(wàn)。

| A股上周新增投資者創(chuàng)紀(jì)錄新低 |

三座大山壓制A股

有機(jī)構(gòu)指出，股指強(qiáng)勢(shì)反彈仍面臨三座大山的壓制。

其一，周一20日均線、10日均線形成死叉

短期共振效應(yīng)下周二迎來(lái)反彈，但是股指上方的關(guān)鍵三線——10日、20日、30日均線密集排列，小陽(yáng)碎步上揚(yáng)突破三線的可能性不大，三線緊密相連，一根放量的長(zhǎng)陽(yáng)突破其實(shí)是最好的結(jié)局，但是在3600點(diǎn)位國(guó)家已經(jīng)付出了相當(dāng)大的真金白銀，一根長(zhǎng)陽(yáng)需要消耗的資金量太大，在目前人氣還未帶動(dòng)起來(lái)的情況下，國(guó)家隊(duì)單打獨(dú)斗成本過(guò)高。

其二，情緒指標(biāo)今日出現(xiàn)回落

9日創(chuàng)3373新低開(kāi)始反彈，人氣指標(biāo)一直處于緩步上升的趨勢(shì)，然而近期觀察AR和BR指標(biāo)距離過(guò)大，短期有修復(fù)的需求，并且今日現(xiàn)拐頭向下局面，在人氣稍恢復(fù)之際，持續(xù)的地量對(duì)市場(chǎng)人氣打擊還是不小，加之今日光大銀行宣布8月份開(kāi)始重啟股票配資業(yè)務(wù)，在杠桿的陰云逐步消散之際，小范圍的配資業(yè)務(wù)重啟難免給投資者增添一抹恐慌情緒。

其三，觀望氣氛濃厚

央行呵護(hù)市場(chǎng)貨幣寬松之心可鑒，市場(chǎng)利率也維持在相對(duì)低的水平，市場(chǎng)資金量不缺乏。最近小盤股活躍度要明顯好于大盤股，但是這個(gè)活躍度是靠國(guó)家隊(duì)大量買盤堆起來(lái)的，但是從最近4個(gè)交易日成交量能來(lái)看，連續(xù)維持4000億元的成交量，說(shuō)明市場(chǎng)上跟風(fēng)意愿不強(qiáng)，只是國(guó)家在此點(diǎn)位進(jìn)一步建倉(cāng)，投資者及其惜籌，觀望氣氛濃厚。

殺跌釋放三信號(hào) 主力詭異動(dòng)作

有機(jī)構(gòu)分析，從8月4日盤面來(lái)看，沖高殺跌釋放了三大重要信號(hào)。

1、市場(chǎng)情緒不穩(wěn)、資金逢高大舉減倉(cāng)

從盤面來(lái)看，昨日超600股漲停，而今日早盤兩市漲停的卻不足50家，殺跌個(gè)股依舊兇猛，充分說(shuō)明當(dāng)前情緒不穩(wěn)，市場(chǎng)稍有風(fēng)吹草動(dòng)便能引來(lái)巨大拋壓。在市場(chǎng)情緒不穩(wěn)、資金逢反彈調(diào)倉(cāng)下，對(duì)業(yè)績(jī)暗淡、股價(jià)虛高、籌碼不穩(wěn)、趨勢(shì)走壞與主力砸盤個(gè)股，應(yīng)逢高調(diào)倉(cāng)出局。

2、量能不足，后市行情篇謹(jǐn)慎

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周一A股兩融余額快速下行至1.29萬(wàn)億，創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)新低；與此同時(shí)，融資買入已經(jīng)連續(xù)7天凈流出。兩融余額連續(xù)大幅下降，市場(chǎng)量能明顯萎縮。

3、當(dāng)前市場(chǎng)存量資金博弈

最后，當(dāng)前場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)放緩、高風(fēng)險(xiǎn)偏好的杠桿資金持續(xù)下降，兩市量能萎縮導(dǎo)致反彈行情一波三折、跳水頻頻。這其中也釋放了當(dāng)前市場(chǎng)存量資金博弈的信號(hào)。而存量資金博弈的特點(diǎn)就是個(gè)股普漲將難以為繼，更多會(huì)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情冰火兩重天特性。

主力機(jī)構(gòu)連續(xù)2天詭異動(dòng)作暴露意圖

上述機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，昨天大盤反彈百余點(diǎn)，但奇怪的是，主力機(jī)構(gòu)只搖旗吶喊卻未真正做多，反而趁機(jī)出貨。例如，昨日機(jī)構(gòu)買入的僅有天宸股份(600620)，相反黑芝麻(000716)、積成電子(002339)、芭田股份(002170)、衛(wèi)士通(002268)等一批個(gè)股均被機(jī)構(gòu)席位賣出，部分股今天仍跌停；國(guó)家隊(duì)'御用'營(yíng)業(yè)部也沒(méi)有出現(xiàn)在交易榜單中；而今日，股指沖高回落，盤面繼續(xù)縮量，部分個(gè)股一筆拉高后也走出釣魚竿式的出貨走勢(shì)。

主力機(jī)構(gòu)本可以借近日的變盤預(yù)期實(shí)施一波強(qiáng)力拉升，但盤面表現(xiàn)及數(shù)據(jù)卻差強(qiáng)人意；在指數(shù)沖高回落的同時(shí)，個(gè)股兩極分化明顯。

上述動(dòng)作表明，主力拉升欲望并不強(qiáng)烈，反而是繼續(xù)營(yíng)造震蕩區(qū)間展開(kāi)反復(fù)摔打，并暗中實(shí)施調(diào)倉(cāng)換股，從這個(gè)角度來(lái)看，反彈不宜過(guò)于樂(lè)觀。

主力當(dāng)前的連續(xù)反常動(dòng)作，與更深刻的政策背景密切相關(guān)。一方面，為防止引發(fā)危機(jī)，監(jiān)管層對(duì)連續(xù)急跌極敏感、對(duì)下方底線嚴(yán)防死守，主力難以大幅打壓吸籌；但另一方面，雖有國(guó)家隊(duì)救市，卻重在救流動(dòng)性而不是指數(shù)點(diǎn)位，且政策去杠桿進(jìn)程也同步進(jìn)行，主力難以發(fā)動(dòng)主升行情。這樣的糾結(jié)背景下，場(chǎng)內(nèi)外的資金觀望氛圍濃厚，注定反彈不連續(xù)，而是'反彈+震蕩分化'的模式。

縮量迷局：A股成交跌破萬(wàn)億意味著啥？

A股成交較前期明顯萎縮。最近三個(gè)交易日，滬深兩市合計(jì)成交均小于1萬(wàn)億元。8月4日，上證指數(shù)和深證成指分別上漲3.69%、4.52%，兩市成交9064.7億元。

量能不斷放大曾是本輪牛市升溫的一大標(biāo)志。去年12月5日，滬深兩市成交突破1萬(wàn)億元大關(guān)，創(chuàng)下全球股市單日成交新高。進(jìn)入今年二季度，萬(wàn)億元以上的日成交屢見(jiàn)不鮮，并向2萬(wàn)億元大關(guān)逐步邁進(jìn)。5月25日，滬深兩市合計(jì)成交首次突破2萬(wàn)億元。從滬市來(lái)看，日成交突破1萬(wàn)億元一度導(dǎo)致交易軟件的顯示“爆表”。6月8日，上證指數(shù)放量站上5100點(diǎn)，滬市成交13099億元，為本輪牛市的滬市最大日成交。

隨著6月15日起A股拉開(kāi)罕見(jiàn)連續(xù)暴跌帷幕，成交開(kāi)始萎縮。7月10日前后，滬深兩市有過(guò)日成交小于1萬(wàn)億元，但與當(dāng)時(shí)千股停牌有很大關(guān)系。真正意義上的日成交萎縮，出現(xiàn)在維穩(wěn)行情反彈受阻4180多點(diǎn)之后。7月31日及8月2日、3日，滬市日成交分別為4605億元、4460億元及4640億元。

觀察過(guò)去一年A股成交變化，不得不提杠桿交易帶來(lái)影響。正因?yàn)楸据喤Ｊ袑儆凇案軛U?！保谫Y融券、傘形信托、場(chǎng)外配資等“野馬”狂奔，加杠桿推升市場(chǎng)整體成交顯著放大。其中，場(chǎng)內(nèi)融資的買入額占比一度超過(guò)15%。6月15日起股指高位回落，去杠桿特征明顯，場(chǎng)內(nèi)融資余額減少，場(chǎng)外配資更因強(qiáng)制平倉(cāng)及暫停新增客戶等因素退潮。

從滬市來(lái)看，8月3日融資余額為8324.75億元，系今年3月中旬以來(lái)首次跌破8500億元。而在4月1日至7月7日，滬市融資余額均高于1萬(wàn)億元。其中，6月18日為融資余額最高的一天，達(dá)到14829.11億元。再看單日融資買入，滬市8月3日為418.51億元，占當(dāng)日滬市成交的9.38%，占比與前期相比下降明顯。有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，近日兩融余額連續(xù)下滑，顯示市場(chǎng)去杠桿仍在進(jìn)行中。所有行業(yè)板塊的融資凈買入資金呈負(fù)值，表明資金撤離是一個(gè)普遍現(xiàn)象。

滬深兩市日成交大幅高于1萬(wàn)億元，特別是超過(guò)2萬(wàn)億元，表現(xiàn)為換手率過(guò)高。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，2萬(wàn)億元左右的日成交不會(huì)成為A股常態(tài)。當(dāng)本輪A股牛市突破3000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)上就有呼聲期盼“有質(zhì)量的牛市”，擔(dān)心交投過(guò)度活躍及市場(chǎng)氛圍過(guò)度狂熱可能導(dǎo)致樂(lè)極生悲。不幸的是，A股沒(méi)能躲過(guò)股災(zāi)式暴跌，大批個(gè)股股價(jià)被“攔腰半截”。

從5178點(diǎn)跌落之后，若不吸取教訓(xùn)，繼續(xù)動(dòng)輒出現(xiàn)天量成交，A股還可能被大幅波動(dòng)所害。就政策導(dǎo)向而言，希望A股市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。滬深交易所最新把融券交易改為T＋1，限制日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，目的就在于避免加大股票價(jià)格異常波動(dòng)，影響市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。因而，A股成交回落到適度活躍的水平，有利于行情平穩(wěn)，與維穩(wěn)目標(biāo)不沖突。

對(duì)于上證指數(shù)3600點(diǎn)附近的成交縮量，一般認(rèn)為，這表明殺跌動(dòng)能衰減，多空分歧減小，市場(chǎng)逐步進(jìn)入底部區(qū)域。需要看到的是，成交萎縮同時(shí)反映出投資者趨于謹(jǐn)慎與理性。

“瘋?！毙星橐呀?jīng)落下帷幕，后市不會(huì)再像上半年那樣過(guò)度亢奮。維穩(wěn)行情上攻至4180多點(diǎn)回落，讓投資者認(rèn)識(shí)到維穩(wěn)不意味著估值風(fēng)險(xiǎn)可再度視而不見(jiàn)。短期不宜過(guò)高奢望反彈空間，否則，很容易遭遇獲利盤與解套盤的夾擊。

有機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，A股“上有頂，下有底”，上證指數(shù)短期將在3500點(diǎn)至4300點(diǎn)間震蕩。另外，眼下缺乏持續(xù)火爆的板塊熱點(diǎn)，成交縮量難以避免。投資者沒(méi)必要過(guò)于擔(dān)心成交縮量。今年3月前半個(gè)月，上證指數(shù)運(yùn)行在3200點(diǎn)至3500點(diǎn)間，滬市日成交為3200億元至4500億元間。考慮到去杠桿因素，目前的日成交并非萎縮過(guò)度。

A股玩法已變！

在指數(shù)上躥下跳、市場(chǎng)跟風(fēng)意愿不強(qiáng)、投資者觀望氣氛濃厚的當(dāng)下，外圍市場(chǎng)——美聯(lián)儲(chǔ)加息聲音的頻繁，也給全球股市帶來(lái)大幅修正的風(fēng)險(xiǎn)，勢(shì)必給A股雪上加霜。

中金公司策略團(tuán)隊(duì)的報(bào)告顯示，隨著A市場(chǎng)股連續(xù)回調(diào)，大盤震蕩加劇，下半年股市將是一個(gè)“去偽存真”、更加注重增長(zhǎng)復(fù)蘇的過(guò)程。而最重要的就是，A股“玩法”變了！

A股進(jìn)入持續(xù)修復(fù)期 考驗(yàn)投資者“抗摔打”能力

A股“玩法”改變的最重要體現(xiàn)，就是今日盤面“沖高——回落——再?zèng)_高——再回落”的過(guò)程，難怪有分析師將今天的行情形容為大盤對(duì)投資者的“摔打”——上下翻飛，毫不留情。

分析人士稱，在市場(chǎng)修復(fù)期，投資者一定要經(jīng)受住這個(gè)過(guò)程，目前階段下，散戶的主要任務(wù)是保護(hù)好自己，不要受到傷害，因?yàn)橐坏┰凇八ご颉彪A段傷痕累累，也就失去了未來(lái)做反彈的勇氣，這也是目前A股與牛市“捂股”和熊市空倉(cāng)及搶反彈的截然不同。

業(yè)內(nèi)人士稱，在“玩法”已變的情況下，投資者更應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)整體狀態(tài)做出判斷，才能指導(dǎo)其后的投資。

對(duì)于A股的狀態(tài)，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，目前是“牛市盤整期、修復(fù)期，震蕩市、大分化行情”，但因?yàn)榇溯嗛L(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)還在，只是短期受到損傷而需要被鞏固而已，中期來(lái)看，投資者戰(zhàn)術(shù)上可以靈活一些，但是，戰(zhàn)略上還是應(yīng)該保持樂(lè)觀、積極，原因如下：

首先，核心邏輯——這輪是“被利用的轉(zhuǎn)型牛市”，從這次牛市的巨大力度來(lái)看，資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的重要性更加凸顯，但是，“股災(zāi)”以及短期權(quán)宜之計(jì)的救市使得轉(zhuǎn)型牛市的基礎(chǔ)受到損傷，需要時(shí)間來(lái)整固。

其次，低利率環(huán)境仍在，有利于資產(chǎn)價(jià)格的表現(xiàn)，只是下半年貨幣政策可能會(huì)有一定的觀望期，放松力度不會(huì)比上半年更大。

第三，社會(huì)財(cái)富再配置的角度，“股災(zāi)”之后的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低、“杠桿牛”需要休整，但是，從股票占居民家庭財(cái)富的比例、保險(xiǎn)養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金權(quán)益類投資占比、證券化率等指標(biāo)來(lái)看，股票資產(chǎn)配置提升的空間依然很大。

第四，做一個(gè)類比，牛市修復(fù)期的主板行情就像這兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP一樣，是穩(wěn)中求進(jìn)、守住底線、結(jié)構(gòu)調(diào)整，而不是大破大立、深蹲起跳。因?yàn)椋袊?guó)是個(gè)大國(guó)，而且未來(lái)3-5年是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的黃金機(jī)遇期，不能隨便浪費(fèi)。加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國(guó)家戰(zhàn)略，最好的牌就是利用資本市場(chǎng)推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

8月份耐心耕耘？下半年股市或“去偽存真”

像張憶東一樣，對(duì)市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度的業(yè)內(nèi)人士還有很多，他們也表示，隨著A市場(chǎng)股連續(xù)回調(diào)，大盤震蕩加劇，下半年股市將是一個(gè)“去偽存真”、更加注重增長(zhǎng)復(fù)蘇的過(guò)程。

中金公司就稱，2015年上半年實(shí)際利率在政策寬松背景下逐步下行，繼續(xù)推高風(fēng)險(xiǎn)偏好，中國(guó)內(nèi)陸市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“股債雙?！?。預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體牛市格局仍將維持，但將從此前的“雞犬升天”模式切換到“去偽存真”模式。

行業(yè)配置及投資主題方面，中金公司表示，應(yīng)更加關(guān)注增長(zhǎng)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)主導(dǎo)今年行業(yè)配置的將是三大因素：周期性放松、結(jié)構(gòu)性的改革及互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用深化。

而展望8月，如何進(jìn)行布局投資，是了解修復(fù)期的“煎熬”，還是繼續(xù)堅(jiān)守等待，騰訊“證券研究院”專家、凱石益正合伙人、投資總監(jiān)兼首席策略師仇彥英給出了這樣的答案。

仇彥英稱，經(jīng)過(guò)7月份的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放或者一次洗禮，8月份應(yīng)該說(shuō)是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)的狀態(tài)：

一是大盤，他認(rèn)為將走向偏穩(wěn)定的一種狀態(tài)，最大的風(fēng)險(xiǎn)也是處于箱底震蕩的區(qū)間內(nèi)。另一方面就是結(jié)構(gòu)性的，經(jīng)過(guò)一次洗禮以后，那些真正能夠?qū)瓜到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的公司，會(huì)成為投資者標(biāo)的。因?yàn)槭袌?chǎng)無(wú)論跌到多少，即使跌到2000點(diǎn)，仍然有一批投資者存在，公募基金、私募基金還有各類投資者，他們是職業(yè)的投資者，這樣的話，市場(chǎng)有了相對(duì)估值和絕對(duì)估值機(jī)會(huì)，我們就一定能夠成為穩(wěn)定市場(chǎng)基礎(chǔ)的一些東西。

仇彥英還表示，看的再遠(yuǎn)一點(diǎn)，目前市場(chǎng)處于山腳下，不會(huì)摔死人，但賺錢也很難，是個(gè)耐心耕耘的時(shí)間點(diǎn)，他稱，在山腳下經(jīng)歷的煎熬不會(huì)產(chǎn)生大的損失，這個(gè)可能是未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)特點(diǎn)。