2014年全國金融期貨市場的成交額占全國期貨市場總交易額的56%以上，我國期貨市場已經(jīng)進入金融期貨主導的時代。中國期貨市場的投資風格也從個人英雄主義到量化專業(yè)的團隊合作模式。
在2014年對沖基金策略中，管理期貨的業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)。隨著我國交易標的、商品期貨品種、金融期貨品種的增加，國內(nèi)CTA基金的發(fā)展將會日益加快。從長期看，我們預計未來CTA基金發(fā)展空間巨大，將在國內(nèi)資產(chǎn)管理領域（尤其是絕對收益）占據(jù)重要的一席之地。
一、中國期貨市場的發(fā)展：從商品期貨到金融期貨
近10多年來中國期貨市場的成交額持續(xù)快速增長，2014年我國期貨市場累計成交量和累計成交額再創(chuàng)歷史新高。2014年我國商品期貨市場累計成交額為127.96萬億元，占全國期貨市場的44%；2014年我國金融期貨市場累計成交額為164萬億元，占全國期貨市場的56%。其中，2014年滬深300股指期貨累計成交額為163萬億元，是金融期貨市場的“主力軍”，而2013年上市的5年期國債期貨成交額也有小幅增長。
從下圖可以看出，在2010年以前，我國期貨市場主要以商品期貨為主，隨著2010年滬深300股指期貨的推出，金融期貨的成交額逐步上升，從2010年的21.6%上升至2013年的52.7%（2014年為56%）。我們認為，隨著2013年商品熊市的開啟，商品期貨的成交額占比仍將會下滑，隨著本輪A股牛市的持續(xù)發(fā)酵，股指期貨的成交額將再創(chuàng)新高。我國期貨市場已經(jīng)進入金融期貨主導的時代。
二、中國期貨市場的投資風格：從個人英雄主義到量化專業(yè)的團隊合作模式
中國期貨市場從誕生以來，其投資風格經(jīng)歷了四個時代：2005年以前的黑莊時代、2005-2009年的炒手時代、2009年以來的游資時代和2012年以來的量化時代。
近幾年來，隨著期貨私募逐漸陽光化，其規(guī)模持續(xù)大幅增長。早前期貨行業(yè)的個人英雄主義、大起大落的明星操盤手形象慢慢淡化，取而代之的是以團隊、專業(yè)形象出現(xiàn)的期貨私募群體。以專注于量化CTA基金的富善投資為例，富善的投研團隊具有清一色的理工科背景，團隊專業(yè)背景涵蓋數(shù)學、物理、化學、統(tǒng)計、金融工程、計算機等，且團隊成員均有數(shù)年國內(nèi)外量化投資從業(yè)經(jīng)驗。2014年程序化交易已經(jīng)占到海外CTA基金的92%以上，未來量化CTA投資將是大勢所趨。
三、中國CTA基金投資時代到來
CTA基金既屬于另類投資的范疇，又屬于對沖基金的范疇。根據(jù)歷史回報比較，全球CTA指數(shù)較標普指數(shù)收益更高并且回撤更小，尤其在股票市場出現(xiàn)大幅下跌的2008年，對沖基金的規(guī)模下降了31.7%，而CTA基金的規(guī)模幾乎沒有變化。多元化投資業(yè)績較專業(yè)化更穩(wěn)健、更高收益；程序化交易較自由化交易模式業(yè)績更優(yōu)。
CTA基金的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在分散投資風險的能力上：1）可以投資多樣化的全球期貨市場，把握多樣化的投資機會；2）與傳統(tǒng)資產(chǎn)的相關性較低，可以降低投資組合整體風險；3）CTA基金可以提高投資組合的收益。
在投資策略方面，全球主要的CTA產(chǎn)品采用90%以上的程序化交易和技術分析方法，不采用行業(yè)篩選、基本面分析等傳統(tǒng)方法；也采用趨勢跟蹤和分散化的投資方法；覆蓋全球范圍的投資，短線、中線和長線相結合。
近幾年來，隨著公募專戶和公募子公司發(fā)行渠道的打開，以及期貨資管的發(fā)展，國內(nèi)CTA基金逐漸開始陽光化并且發(fā)展迅速。在2014年對沖基金策略中，管理期貨的業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)。隨著我國交易標的、商品期貨品種、金融期貨品種的增加和流動性的增長，以及即將推出的商品、股票、股指期權交易，這些都將為國內(nèi)CTA基金的發(fā)展加油添力。從長期看，未來CTA基金發(fā)展空間巨大，將在國內(nèi)資產(chǎn)管理領域（尤其是絕對收益）占據(jù)重要的一席之地。
訂閱“中華元智庫”（cnyuan_qzytx）微信公共賬號
每天可以獲得中國與世界的宏觀經(jīng)濟和金融市場的系統(tǒng)分析：
1、“庭賓透市”（張庭賓文章首發(fā)）、“焦點透視”（由張庭賓先生親自點評），從戰(zhàn)略高度洞察國際金融之秘，把脈人類財富之變
2、中華元觀點：智庫研究員對于外匯黃金、農(nóng)產(chǎn)品、A股、美股、金屬等品種的分析
3、中國（國際）宏觀：智庫研究員每周一、二分別對中國與國際宏觀經(jīng)濟政策進行綜述分析
4、財富管理：智庫對于國人全球全品種財富配置的研究成果及中國人財富管理的趨勢分析（不定期）
5、中華元早報：簡要報道前一天全球重要貨幣、金融、經(jīng)濟等信息和事件
6、市場聲音：篩選市場名家或有價值的觀點進行轉(zhuǎn)載
7、人生智慧：精選推薦“維護身心健康，提高生命質(zhì)量”的好文章
歡迎訂閱并向朋友推薦分享
