第一階段：嘉賓訪談
1、主持人：期貨市場給投資這最大的印象就是“風(fēng)險很大”。張鷹老師是否可以給我們講講期貨市場的風(fēng)險都有呢些？
上海中期張鷹老師：期貨風(fēng)險可以為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險 。系統(tǒng)風(fēng)險即指網(wǎng)絡(luò)，電腦設(shè)備出現(xiàn)故障而產(chǎn)生的風(fēng)險 。非系統(tǒng)風(fēng)險指一些人為因素產(chǎn)生的風(fēng)險，比如國內(nèi)的一些品種會跟隨國外隔夜盤，那么，如果外盤在夜間因突發(fā)消息出現(xiàn)大幅度波動，那第二天國內(nèi)的期貨市場價格會大幅度的跳空。
2、主持人：張鷹老師在期貨市場風(fēng)險控制方面有很多的心得和方法，是否可以和大家分享一下您寶貴的經(jīng)驗(yàn)?zāi)兀?br style="line-height: 1.5em !important; ">
上海中期張鷹老師：期貨市場風(fēng)險控制方式很多，不能一一盡數(shù)。我推崇資金管理和交易品種的配置來化解風(fēng)險。另外為了規(guī)避隔夜盤大幅波動，國內(nèi)市場可以采用當(dāng)日短線交易和套利交易等手法應(yīng)對。
3、主持人：現(xiàn)在有很多期貨公司都在推行“期貨程序化交易”，據(jù)說這種交易系統(tǒng)在期貨風(fēng)險控制方面對投資者有比較大的幫助？
上海中期張鷹老師：期貨程序化交易是一種輔助交易手段，在投資者關(guān)注較多品種，套利交易，出現(xiàn)突發(fā)行情的時候，有一定輔助作用
4、主持人：張鷹老師對“計算機(jī)程序化交易”在期貨套利以及期貨交易中的運(yùn)用方面有做很多的研究，并自主開發(fā)了一套“程序化交易系統(tǒng)”。在2005年4月至2006年12月底的期間，該系統(tǒng)實(shí)盤交易取得資金增長350%的投資回報。張鷹老師可以給我們講解一下什么是“期貨程序化交易”嗎？完整的自動化交易系統(tǒng)包含那些要素？
上海中期張鷹老師：就是操作思維的程序化，開倉、平倉由電腦給出指令或提示，可以避免人性中的弱點(diǎn)。一個完整的交易系統(tǒng)包含了成功的交易所需的每項(xiàng)決策：A、 市場----買賣什么；B、頭寸規(guī)模----買賣多少；C、入市----何時買賣；D、止損----何時退出虧損的頭寸；E、離市----何時退出贏利的頭寸；F、 策略----如何買賣；G、市場----買賣什么
5、主持人：目前，國內(nèi)有流行那幾套軟件支持期貨程序化交易？
上海中期張鷹老師：金狐、文華財經(jīng)、交易開拓者等軟件都支持期貨程序化交易。
6、主持人：很多投資者對“程序化交易”都還不熟悉，張鷹老師給大家講一下程序化交易都有哪些優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)呢？
上海中期張鷹老師：理論上可以做到無人職守全自動交易，加強(qiáng)投資者的執(zhí)行力；缺點(diǎn)是全自動程序化交易普通投資者比較難以下手，并且行情數(shù)據(jù)源、交易穩(wěn)定性，功能完善性都有缺憾。
7、主持人：程序化交易對期貨投資者來說到底有啥用？又該怎么有效的去應(yīng)用？
上海中期張鷹老師：可以無人照看，自動止損、止盈、計算基差做套利。
9、主持人：市場上也有這么一個疑問：為什么有的人用了“程序化交易”還是在虧錢？張鷹老師您是怎么去看待“程序化交易”中存在的這個問題的？
上海中期張鷹老師：程序化交易只是輔助投資者交易的工具，要在期貨市場盈利，還是要靠投資者形成一套獨(dú)特的行之有效的交易方法。
10、主持人：張鷹老師是否可以介紹一下當(dāng)前程序化交易系統(tǒng)在國內(nèi)外期貨市場使用情況？該如何去看待收費(fèi)的交易模型？
上海中期張鷹老師：還在科普階段。程序化交易系統(tǒng)只是在小眾人群中使用，不少期貨經(jīng)紀(jì)公司將此作為開發(fā)客戶的新型手段。也有用裸奔吸引眼球的，但實(shí)戰(zhàn)效果并不是太理想。
收費(fèi)的交易模型可以作為編寫自動交易的參考資料，借鑒其投資理念，但不要對其的持續(xù)贏利性抱太大幻想。
11、主持人：張鷹老師給我們介紹了這么多關(guān)于“期貨程序化交易”的情況。現(xiàn)在請老師給我們總結(jié)一下，在了解和應(yīng)用程序化交易中應(yīng)注意的幾個要點(diǎn)，以及如何去選擇比較好的程序化交易系統(tǒng)？
上海中期張鷹老師：1、程序化交易只是一個輔助交易的手段，最終盈利還是要靠自己有一套穩(wěn)定盈利的交易系統(tǒng)，否則只會讓使用者輸?shù)酶臁?2、程序化交易是一個專業(yè)性的軟件，沒有一定的軟件編寫基礎(chǔ)和頻繁交易的，就沒有必要趕這個概念新潮。 3、鑒于國內(nèi)自動化交易軟件功能性、穩(wěn)定性都還不完善，我個人認(rèn)為，除了少數(shù)先驅(qū)者可以嘗試使用外，其他投資者應(yīng)該盡力推動所在的期貨經(jīng)紀(jì)公司提供廉價、但相對穩(wěn)定有效的、具備止損、止盈、反手、套利等功能的下單軟件。
第二階段：互動環(huán)節(jié)——嘉賓回答網(wǎng)友提問
1、 什么是程序化交易？
張鷹老師：期貨程序化交易是一種輔助交易手段，它是通過計算機(jī)語言實(shí)現(xiàn)投資者的交易理念，進(jìn)行自動交易的工具
2、 我是新手，請問剛開始應(yīng)該如何入市？期貨程序化交易應(yīng)該注意哪些問題？
張鷹老師：首先你要有一套實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證有效的投資策略，其二、對比現(xiàn)有的自動化交易軟件，看看那一款更合適你，其三、先做模擬測試、優(yōu)化模型，最后實(shí)戰(zhàn)
3、 期貨投資有短線單、中線單、長線單，請問程序化交易系統(tǒng)在這幾種操作風(fēng)格上都有相應(yīng)的設(shè)置嗎？
張鷹老師：通過不同時間周期的交易數(shù)據(jù)可以實(shí)現(xiàn)短中長交易相結(jié)合的目的
4、請問期貨程序化交易都有哪些功能？是否需要盯盤？
張鷹老師：有關(guān)功能上面已經(jīng)有所提及。遺憾的是國內(nèi)自動化交易軟件還做不到完全不需要人工盯盤。
5、期貨程序化交易的原理是什么？有沒有什么理論依據(jù)？
張鷹老師：程序化交易的工作原理是通過行情接收軟件接受交易所廣播的交易數(shù)據(jù)，然后通過數(shù)據(jù)處理平臺，按照投資者事先寫好的交易程序進(jìn)行數(shù)據(jù)處理，得出買賣開平倉指令，委托指令仍然是通過金仕達(dá)/恒生遠(yuǎn)程交易系統(tǒng)進(jìn)入期貨公司和交易所的撮合中心的。程序化交易是將投資者的投資整個過程程式化、電子化。
6、請問程序化交易是不是設(shè)置了操作點(diǎn)位之后，只要到達(dá)點(diǎn)位就會繼續(xù)交易？設(shè)置的點(diǎn)位是否有時間限制？
張鷹老師：設(shè)置點(diǎn)位可以設(shè)置時間限制。一般而言，在觸及交易點(diǎn)應(yīng)該只交易一次，否則無法控制資金使用率。
7、程序化交易如何解決歷史測試的數(shù)據(jù)不足的問題。因?yàn)槠谪浀母鱾€合約在成交量小的情況下不會影響系統(tǒng)的測試的有效性？
張鷹老師：向數(shù)據(jù)商路文華財經(jīng)、富遠(yuǎn)公司買數(shù)據(jù)，一般他們可以提供1年的免費(fèi)數(shù)據(jù)。成交量直接影響有效性
8、期貨程序化交易主要會用到呢些技術(shù)指標(biāo)？看多長時間的K線？
張鷹老師：大多數(shù)程序化交易軟件都支持任何可以數(shù)理化的數(shù)學(xué)交易模型，通行的交易技術(shù)指標(biāo)都可以使用。分時線、日線、甚至周線都可以看，這取決于你是短中長哪一類交易者。
9、請問程序化交易系統(tǒng)主要適合做短線還是長線？
張鷹老師：你好，短線長線都合適，但做短線優(yōu)勢會明顯一些，因?yàn)槿藨?yīng)付短線交易的精力和能力有限，但電腦卻完全應(yīng)付自如
10、程序化套利交易是日內(nèi)交易嗎？
張鷹老師：你好，程序化交易可以涵蓋多個周期，不單單是短期交易。通過不同時間周期的交易數(shù)據(jù)可以實(shí)現(xiàn)短中長交易相結(jié)合的目的。
11、程序化交易系統(tǒng)和博弈大師“閃電手”交易系統(tǒng)有什么區(qū)別？除了可以設(shè)置“止損”和“止贏”，還有別的什么特點(diǎn)？
張鷹老師：我沒有用過“閃電手”交易系統(tǒng)，不能輕易加以評論。是否能在實(shí)戰(zhàn)中確保實(shí)現(xiàn)“止損”和“止贏”的功能還待使用者提供答案。
12、請問期貨市場會不會向股票市場一樣，存在數(shù)據(jù)失真的情況？
張鷹老師：同樣做為資本投資市場，由于過度投機(jī)等因素，致使期市同樣會存在數(shù)據(jù)失真的問題
13、請問，設(shè)置止損單和止贏單的點(diǎn)位如何把握。比如止損1點(diǎn)，止贏要2點(diǎn)，即按1：2點(diǎn)位設(shè)置？請問張鷹先生，怎么設(shè)置比較理想？
張鷹老師：我傾向盈利無限擴(kuò)大，止損放在趨勢轉(zhuǎn)折點(diǎn)。不過前提是你必須把你的頭寸控制在損失10%總資金以內(nèi)。
14、請問，程序化交易系統(tǒng)在我國開始推廣到現(xiàn)在經(jīng)歷多長時間了？
張鷹老師：國外在八十年代開始自動化交易實(shí)踐，目前在國外大型基金套利交易中廣泛使用。國內(nèi)還在科普階段，談不上大規(guī)模運(yùn)作階段。程序化交易系統(tǒng)只是在小眾人群中使用，不少期貨經(jīng)紀(jì)公司將此作為開發(fā)客戶的新型手段。也有用裸奔吸引眼球的，大家可以多多關(guān)注這些動向。
15、都說做期貨要嚴(yán)格止損，這個系統(tǒng)可以做到嗎？系統(tǒng)是否也可以做到跟進(jìn)盈利單，而不是死死的一個止贏單？
張鷹老師：理論上完全可以做到
16、你在程序套利交易中會設(shè)置止損嗎？比如最近的滬膠809跟901的價差維持在4000元以上，對這種水平的價差，張鷹先生認(rèn)為應(yīng)該怎么去做套利？你會讓程序去做價差收斂型的套利交易嗎？謝謝
張鷹老師：我傾向是將套利品種作為單獨(dú)的交易新品種，就像交易美元兌歐元、美元兌日元一樣。
18、套利交易有的是做價差的短期波動，有的是做價差的收斂，張鷹先生傾向于做哪一種？
張鷹老師：我傾向?qū)⑻桌鳛橐粋€單一的商品，做它的趨勢
19、經(jīng)常操盤的結(jié)果是，短單便長單。。運(yùn)氣好也罷，但常常事與愿違，，請問如何解決這個問題！
張鷹老師：說明你的盈利交易策略還沒有定型。這樣不利于你在期貨市場長期生存。
20、如果交易中大部分都使用程序化交易，在遵守嚴(yán)格止損的情況下會不會出現(xiàn)連環(huán)砍倉
張鷹老師：如果是經(jīng)過實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證有效的交易模型，連續(xù)止損也會發(fā)生，但最后一旦正確，后面一定是大行情，足以彌補(bǔ)前面虧損，并還有大量盈利。所以資金管理很重要，千萬不要被勝利前的最后一顆子彈給光榮了。
21、國內(nèi)期貨杠桿比率大概是1：10，，但也有人覺得風(fēng)險太大。如何的倉位才是比較合理的呢？
張鷹老師：1:10應(yīng)該是合理的，我都有時感到偏小，20以內(nèi)都可以承受。理論上把你每次損失控制在10%以內(nèi)是有效的方法
22、我沒有用過程序化交易系統(tǒng)。請問這個系統(tǒng)都是收費(fèi)的嗎？
張鷹老師：都是收費(fèi)的。只不過是明收和暗收的差別
23、如果想學(xué)習(xí)“程序化交易”，應(yīng)該怎么入門？程序化交易對投資者有什么樣的要求？謝謝
張鷹老師：首先你要有一套實(shí)戰(zhàn)驗(yàn)證有效的投資策略其二、對比現(xiàn)有的自動化交易軟件，看看那一款更合適你其三、先做模擬測試、優(yōu)化模型最后實(shí)戰(zhàn)
25、程序化交易有沒有交易判斷過錯誤方向的時候
張鷹老師：程序化交易是一個執(zhí)行者，如果交易策略原本有的缺陷，它會不折不扣的體現(xiàn)出來。
26、這個系統(tǒng)，在期價急速跳水或者快速拉伸的情況下，，是否會出現(xiàn)“止損位成交不了”的情況。如果有這可能會給投資者帶來很大的損失！
張鷹老師：如果是限價指令會發(fā)生這情況。要完全回避，就只能市價交易
27、程序化交易可以這樣說嗎就是行情交易提示加自動下單
張鷹老師：通俗的說可以，但完善程序化交易應(yīng)該帶有優(yōu)化模型等其他功能
28、請問程序化交易系統(tǒng)應(yīng)該也主要靠“技術(shù)指標(biāo)”等進(jìn)行設(shè)置。對基本面因素的把握還是要靠投資者自己。但存靠這個系統(tǒng)，風(fēng)險豈不是更大？
張鷹老師：自動化交易是建立在數(shù)理基礎(chǔ)之上的，也有通過專家打分等手段量化基本面的。我個人認(rèn)為，只要采取嚴(yán)格的資金管理和靈活的交易手段，完全可以做到風(fēng)險可控。
29、江恩28條有用的原則中提到，要交易市場上最活躍的品種。程序化交易系統(tǒng)在成交最活躍的最不活躍這兩者之間，哪些品種比較適合？謝謝！
張鷹老師：極力推薦參與活躍品種交易，回避冷門品種。除非有做勢的企圖。
30、股票軟件有可以看10檔行情的。期貨軟件是否有可以看比免費(fèi)行情軟件更多檔行情的？
張鷹老師：文華財經(jīng)有看5檔的，但需要另外收費(fèi)
31、我是期貨市場的炒手。也有參加過一些實(shí)盤大賽。但都是靠手共操作，看閃電圖，看分時圖等。一天交易很頻繁。請問這個系統(tǒng)是否對我的操盤有幫助？
張鷹老師：如果你的短線交易確實(shí)給你帶來了長期穩(wěn)定利潤。你也能夠?qū)⒛愕慕灰追椒炕谋磉_(dá)出來，那寫成自動化交易軟件將會讓你收益無窮
32、那這個軟件是否也比普通的來得快？
張鷹老師：行情速度未必比看盤軟件快，但觸發(fā)交易指令的反應(yīng)速度一定比普通投資者快
37、如果程序化交易系統(tǒng)這么完善，那是不是意味著期貨分析師就沒必要存在
張鷹老師：我不認(rèn)為現(xiàn)行自動交易已經(jīng)完善，相反還存在很多亟待解決的問題。我的觀點(diǎn)如下 1、程序化交易只是一個輔助交易的手段，最終盈利還是要靠自己有一套穩(wěn)定盈利的交易系統(tǒng)，否則只會讓使用者輸?shù)酶臁?2、程序化交易是一個專業(yè)性的軟件，沒有一定的軟件編寫基礎(chǔ)和頻繁交易的，就沒有必要趕這個概念新潮。 3、鑒于國內(nèi)自動化交易軟件功能性、穩(wěn)定性都還不完善，我個人認(rèn)為，除了少數(shù)先驅(qū)者可以嘗試使用外，其他投資者應(yīng)該盡力推動所在的期貨經(jīng)紀(jì)公司提供廉價、但相對穩(wěn)定有效的、具備止損、止盈、反手、套利等功能的下單軟件。
38、您所說的程序化交易軟件只是指套利軟件嗎
張鷹老師：套利只是其中一部分
39、如果空方和多方都使用程序化交易那么行情的變化來著什么
張鷹老師：長期還是按照供求關(guān)系運(yùn)行的，主力資金短期影響是暫時的
作者：張鷹
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