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特斯拉退市為什么沒那么簡單?
雖然埃隆·馬斯克(Elon Musk)仍未就特斯拉私有化正式提出申請,但自從他通過上周發(fā)布的一系列推文透露了這個想法開始,就一直在努力將這一想法變成現(xiàn)實(shí)。
  關(guān)于馬斯克的計(jì)劃,還有很多問題。其中最主要的問題就是他如何成功的收購一家市值超過 600 億美元的上市公司。
  有專業(yè)律師和顧問在接受 CNBC 采訪時表示,讓特斯拉“退市”(專業(yè)術(shù)語為 going dark)并不像“關(guān)燈”(與 going dark 呼應(yīng))那么簡單。因?yàn)樵诮鹑谖C(jī)爆發(fā)后的十年里,很多規(guī)模比較小的公司都開始在一大波浪潮中采取類似的做法。
  為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),退市公司的股東數(shù)不得多于 300 人(部分情況可以放寬到 500 人),同時這一過程還包括了向 SEC(美國證券交易委員會)提交申請表格,同意將其上市的股票從交易所中移除。
  在過去的十年里,有數(shù)百家公司都逃過了這種危機(jī),很多公司在上市時由于不得不滿足嚴(yán)格的公共財(cái)物披露條款要求,讓自己陷入了困境。但特斯拉是一家大型公司,想要讓自己脫離公開市場,整個過程要復(fù)雜得多。
  “之前沒有人能對如此大規(guī)模的公司做到這一點(diǎn)?!盓isnerAmper 首席風(fēng)險官彼得·白波爾(Peter Bible)表示,他曾擔(dān)任過通用汽車公司的首席財(cái)務(wù)官。
  通常情況下,大眾投資者都在焦急的等待著下一支熱門股票的 IPO,但硅谷精英們最近一段時間卻始終讓人們的期望落空,很多人都滿足于保持私人公司的現(xiàn)狀。
  根據(jù) CB Insights 的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,目前躋身 10 億美元規(guī)模的“獨(dú)角獸”公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到 260 家,總估值突破了 8400 億美元。而根據(jù)另外 Statista 的數(shù)據(jù)顯示,去年互聯(lián)網(wǎng) IPO 熱潮最鼎盛的時期,共有 160 宗 IPO 完成,1999 年這個數(shù)字甚至高達(dá) 486 宗。
  股東和分析師對公司近期業(yè)績表現(xiàn)給予的持續(xù)壓力,足以推動像戴爾和 Tibco 這樣的公司“逆勢而為”,向私有化邁進(jìn),想要通過傳統(tǒng)的收購?fù)緩?,股東可以套現(xiàn)離場。
  智能商業(yè)軟件開發(fā)商 Tibco 在 2014 年從納斯達(dá)克退市,并且通過與 Vista Equity Partners 達(dá)成了 43 億美元的私有化交易?!八接谢梢詾槟闾峁┰诠_交易市場沒有的自由度?!痹摴臼紫夹g(shù)官當(dāng)時在接受英國 CIO 雜志采訪時表示。
  特斯拉在 2010 年于納斯達(dá)克上市,融資規(guī)模 2.26 億美元,其股價在首個交易日大漲 41%。自從那時開始,特斯拉多次重返市場,增發(fā)股票。馬斯克在特斯拉的個人持股價值,已經(jīng)從 IPO 時期的 5200 萬美元上漲到了 12.8 億美元。
  但這家電動汽車廠商創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官經(jīng)常抱怨稱,公開交易讓外界分散了短期財(cái)務(wù)目標(biāo)的關(guān)注,并且使特斯拉成為交易員和做空者攻擊的目標(biāo),以便可以通過股價下跌從中獲利。
  如何完成退市
  簡單來說,想要退市是一種包含多個步驟的復(fù)雜過程。公司需要提前多日通知交易所自己的退市計(jì)劃,同時還需要向公眾發(fā)出通知。
  然后,還要向 SEC 提交申請表格,一份對外公布退市消息,另一份則要通過公司 300 名以下的股東取消股票交易。
  但是如果股東們不是用現(xiàn)金購買股票,那么股票會被繼續(xù)交易,轉(zhuǎn)移到交易量更少的場外交易市場。
  私有化需要先進(jìn)來買斷少數(shù)股東的股份,通常采用的是合并、收購要約或反向股票分割的方式。
  但馬斯克的提議,增加了一種復(fù)雜的因素。
  他曾表示,希望將特斯拉的廣泛所有權(quán)保留為一家私營公司性質(zhì),對于那些沒有資格投資私人公司的股票投資者來說,顯然這是不可能的。如果他們想要保住自己的所有權(quán),可能要通過一種特殊的基金才能實(shí)現(xiàn)目標(biāo),而這正是馬斯克提到的。
  Morningstar 公司的大衛(wèi)·惠斯頓(David Whiston)認(rèn)為,這個特殊目的的基金可能必須要通過公開交易的方式進(jìn)行。
  他在本周的一份報(bào)告中指出:“有關(guān)監(jiān)管審批的問題會浮現(xiàn)在人們的腦海中,因?yàn)槟壳按蠹疫€不清楚特斯拉如何允許非授權(quán)投資者以及散戶投資人持有私人特斯拉的股份。
  這就是為什么我們認(rèn)為馬斯克在 8 月 7 日的電子郵件中提到一種特殊目的并且必須被公開交易的可能性?!?/font>
  特斯拉本周二表示,其董事會已經(jīng)成立了一個特別委員會,對馬斯克的想法進(jìn)行調(diào)查。該委員會已經(jīng)聘請了專門的律師事務(wù)所,同時馬斯克在 Twitter 上表示自己也有專屬的顧問,包括銀河私人股本公司,據(jù)說該公司對這種可能的投資非常感興趣。
  本周二,包括布拉德·巴斯(Brad Buss)、羅賓·丹霍姆(Robyn Denholm)和琳達(dá)·約翰遜o賴斯(Linda Johnson Rice)三人在內(nèi)的特別委員會尚未就交易的“明知或可行性”達(dá)成任何結(jié)論,并且可能考慮其他替代方案。律師和顧問們表示,股東們還必須對此次交易進(jìn)行投票。
  律師們表示,這是另一個復(fù)雜的因素。沒有人能保證有足夠多的股東同意,或者有足夠多的人愿意出售自己手中的股份。馬斯克提供的收購價為 420 美元,才能讓特斯拉的股東數(shù)量足夠低,從而使其股價下跌。
  惠斯頓估計(jì),大約有 40% 的股東會同意交易,將會花費(fèi)馬斯克大約 287 億美元。
  律師表示,根據(jù)州法律,馬斯克必須獲得絕大多數(shù)股東(特拉華州的比例為 90%),才能無視拒不讓步的股東。但馬斯克表示,不會出現(xiàn)強(qiáng)制交易的行為。
  除了馬斯克本人以外,該公司最大的投資者大部分為基金和基金經(jīng)理,這一群體共持有大約 66% 的股份。
  而大約 17% 的股份由小規(guī)模的投資者持有(持有股票數(shù)量或投資組合的規(guī)模?。?,他們必須報(bào)告自己的持股比例,馬斯克表示,他相信特斯拉有三分之二的股東會繼續(xù)維持特斯拉作為一家私營公司運(yùn)營。
  這筆交易可能會像馬斯克拼湊起來的商業(yè)帝國版圖一樣奇特,還包括了太空運(yùn)輸、電動汽車、高速軌道運(yùn)輸和太陽能發(fā)電等。
  “雖然有私有化的秘訣,但就像他的一切一樣,埃隆·馬斯克一直都在按照自己的方法行事?!盉lank Rome 律師事務(wù)所合伙人巴里·根金(Barry Genkin)表示?!懊總€人都在猜測、揣摩他的意圖?!?/font>
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