改革牛，是指中國股市自2014年7月始冉冉升起的一輪大牛市。憋了7年，投資者信心、經(jīng)濟(jì)晴雨表信號、市場參與各方信任，一點點散失。而今，全面深化改革的綜合施策穩(wěn)定了市場預(yù)期，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、促改革、防風(fēng)險的政策導(dǎo)向獲得了認(rèn)同和落地，股市上漲的動能格外強勁，投資者的信心顯著增強，投資者的熱情被重新點燃。可以說，改革紅利成為這輪股市長紅的第一動力。
“改革牛”是各項利好政策疊加的結(jié)果 有必然性和合理性
杠桿因素也發(fā)揮了助推作用。證券公司銀證轉(zhuǎn)賬資金、滬港通凈流入資金以及保險信托新增資金積極進(jìn)場，融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，特別是融資業(yè)務(wù)，為股市上漲提供了資金支撐。還應(yīng)看到，貨幣政策微調(diào)的預(yù)期以及連續(xù)降息降準(zhǔn)釋放出的流動性成了本輪股市上漲的另一重要原因。在去年11月份宣布降息之后，央行今年一季度已經(jīng)降息降準(zhǔn)各一次。而在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，企業(yè)經(jīng)營困難加大，趨利資金于是往預(yù)期收益更高的地方流。資金供給擴(kuò)增，股票價格必然水漲船高。
還可以總結(jié)出更多的原因。但要想讓“改革牛”行穩(wěn)致遠(yuǎn)，應(yīng)當(dāng)圍繞“三個怎么看”：
· 怎么看穩(wěn)增長穩(wěn)預(yù)期與股市基本面的結(jié)合？
· 怎么看艱巨繁重的改革挑戰(zhàn)與資本市場健康發(fā)展的平衡？
· 怎么看“雙中高”、“雙引擎”與股市行情上漲功利性的關(guān)系？
牛市不可能一頭向上永不回頭，深入思考并切實回答這“三個怎么看”，才能在牛市行情的發(fā)展和終結(jié)中，不給股市和資本市場改革帶來負(fù)面損失。
中國經(jīng)濟(jì)正在爬坡過坎 風(fēng)險不容忽視
中國經(jīng)濟(jì)在2015年面臨的挑戰(zhàn)和困難前所未有，投資增長乏力，新的消費熱點不多，國際市場沒有大的起色，穩(wěn)增長難度加大。工業(yè)產(chǎn)品價格持續(xù)下降，生產(chǎn)要素成本上升，小微企業(yè)融資難融資貴問題突出，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難特別是實體經(jīng)濟(jì)困難增多。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式粗放，創(chuàng)新能力不足，產(chǎn)能過剩問題突出……此時此刻，中國經(jīng)濟(jì)正處在爬坡過坎的關(guān)口。
從另一方面可以看到，隨著經(jīng)濟(jì)體量不斷增大，現(xiàn)在增長7%左右的經(jīng)濟(jì)增量已達(dá)一個中等發(fā)達(dá)國家的規(guī)模，約等于1996年我國全部國內(nèi)生產(chǎn)總值。中國經(jīng)濟(jì)體量大、韌性好、潛力足、回旋空間大、政策工具多。中國經(jīng)濟(jì)有條件、有能力、有信心如期完成各項經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。
正是有那么多困難和挑戰(zhàn)，需要對股市發(fā)展的風(fēng)險有充分估計；正是有那么多優(yōu)勢和條件，才能對股市發(fā)展的未來有足夠信心。
股市的過去不重要 重要的是未來
“互聯(lián)網(wǎng)＋”行動計劃寫入政府工作報告， “一帶一路”框架性文件出臺，房地產(chǎn)市場相關(guān)政策放松……接踵而至的新政策為股市書寫著一個又一個故事。但此時必須清醒，不能無視上市公司財務(wù)狀況經(jīng)營成果、市盈率等衡量價值投資的指標(biāo)，而去追求“市夢率”甚至“市膽率”；不能只有萬丈雄心沒有倍加小心。
七年前股市怎樣不重要，一年前股市怎樣也不重要，甚至股市昨天怎樣，都不重要。重要的是，今天怎樣，明天將成為怎樣！
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