事件：5月15日，10年期美債收益率盤中下挫超4個基點，跌破2.5%的重要關(guān)口，創(chuàng)去年10月來最低。
我們的主要觀點：
1) 市場對二季度美國經(jīng)濟增長反彈的預(yù)期削弱，避險需求增加，成為美債收益率大跌的主要原因。
2) 年初至今，美國房地產(chǎn)市場的“量價齊跌”似乎已然成形。目前被掩蓋住的其他結(jié)構(gòu)性失衡(比如經(jīng)常賬戶和財政雙赤字等)也隨時都可能成為市場拋售的素材。面對美國房地產(chǎn)市場的放緩，并且可能危及經(jīng)濟和金融穩(wěn)定，聯(lián)儲退出QE和加息的時點都會變得更加微妙。
3) 在美國，美聯(lián)儲更慣用PCE物價指數(shù)作為通脹目標，而該指標近期一直在1.1%附近徘徊，與美聯(lián)儲既定的2%的目標值仍有一定距離。在歐元區(qū)，伴隨著美債收益率的下降，德國、法國國債收益率也出現(xiàn)大幅下跌。歐央行在月度報告中將2014年通脹預(yù)期由1.1%下調(diào)至0.9%。在日本，4月CPI如果去除消費稅加稅因素仍保持低位，通縮警報解除仍有一段距離。與其說美聯(lián)儲加息是未來一大風險，不如說新一輪的低通脹 ，甚至通縮或許是更大的風險。
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